2025年の暗号資産レースの状況：何が成功し、何が失敗するか？
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2025年の暗号資産レースの状況：何が成功し、何が失敗するか？
暗号資産はより成熟した段階へと進みつつあり、オンチェーン金融やステーブルコイン、RWAなどの分野が急速に発展している一方で、DAOガバナンスやAI＋暗号資産、Web3ゲームは依然として課題に直面している。今後の成長は技術的ブレークスルーと規制の進展にかかっている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：James Morgan
翻訳：白話ブロックチェーン
暗号資産は、かつてないほど成熟し、明確な段階に達している。市場には依然としてバブル的なサイクルが存在するものの、業界の多くの分野では製品と市場の適合（PMF）が実現しており、投機を越えた実用的価値も示されている。一方で、実験段階や問題を抱える分野もあり、未解決の課題が大規模な採用を妨げている。
本稿では、大規模採用を推進する主要な要因を分析し、成功を収めている分野と、依然として大きな障壁に直面している分野について考察する。
1、コア技術ドライバー：暗号資産成長の基盤
1）低コストのブロックスペース：L2 および高スループット L1
暗号業界における大きな進展の一つが、取引コストの大幅な低下である。拡張可能なLayer 2（L2）Rollupや高スループットのLayer 1（L1）ブロックチェーンの登場により、開発者はより効率的で使いやすいアプリケーションを容易に構築できるようになった。
L2 スケーリングソリューション ―― Arbitrum（arbitrum.io）、Optimism（optimism.io）、Polygon（polygon.com）などのイーサリアムRollupは、高い非中央集権性とオープン性を維持しつつ、高速かつ低コストの取引を提供する。
高スループットL1代替案 ―― Solana（solana.com）、Aptos（aptosfoundation.org）、Sui（sui.io）は並列処理と異なる非中央集権化のトレードオフ戦略を採用し、高速で低コストの取引を実現している。
成長要因：取引コストの低下により、開発者とユーザー双方の参入障壁が下がり、DeFi、ゲーム、資産トークン化などの分野での普及が加速している。
2）ウォレットの進化とシームレスなユーザーエクスペリエンス（UX）
暗号資産採用の主な障壁であった複雑な導入プロセスは大きく改善され、今後数ヶ月間でさらに最適化される見込みである。
スマートコントラクトウォレット ―― Safe（safe.global）やCoinbase Wallet（coinbase-smart-wallet）といったスマートウォレットは、ガスフリー取引、自動リカバリー、マルチシグのセキュリティ機構を備え、ガス代の代理支払いやチェーン抽象化もサポートすることで、ユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させている。
ソーシャルログインとノンキーアクセス ―― Web3Auth、Privyなどのツールを活用し、ユーザーはメールアドレスや電話番号だけでウォレットにアクセス可能となり、煩雑なニモニックフレーズの管理が不要になった。
クロスチェーンインテンツ（Crosschain Intents） ―― 先進的なウォレットやDAppはクロスチェーンインフラを統合し、EIP-7683などの標準を支援することで、「インテンツ」を通じて多チェーン資産の管理と取引をシームレスに実行できるようになっている。
成長要因：インタラクションのハードルが下がったことで、非技術者でも容易に参入できるようになり、暗号アプリの利用体験は徐々に従来のフィンテックに近づいており、より広範なadoption（採用）につながっている。
2、2025年の暗号業界の状況：成功が確認され急成長中のユースケース
ビットコインETF：機関投資家の参入を促す触媒
ビットコインにとって最も重要な金融的マイルストーンの一つが、米国での現物ビットコインETFの承認と導入であり、これにより大量の機関投資が引き寄せられた。初めて、規制の明確化が暗号資産の発展を阻害するどころか、むしろそれを後押ししたのである。
機関によるETF展開 ―― BlackRock、Fidelity、Grayscaleはすでに規制対応のビットコインおよびイーサリアムETFを提供しており、ヘッジファンド、年金基金、個人投資家が合规な形で暗号資産へのエクスポージャーを得やすくなっている。
資金流入 ―― これらのETFは数十億ドルもの資金を呼び込み、不透明な市場環境の中でもなお、ビットコインが金融業界における新たな資産クラスとしての地位を固めていることを示している。
伝統的金融からの承認 ―― ETFにより、機関は規制遵守かつ税務上効率的な方法でビットコインとイーサリアムを保有できるようになった。これは初期の金ETFの採用パターンに類似している。今後数年で、他の暗号資産ベースのETFも必然的に登場すると予想される。
成長要因：ビットコインは「デジタルゴールド」として、イーサリアムは「利回り資産型債券」として位置づけられるようになってきた。機関の広範な関心は、これらが長期的なインフレ・法定通貨不安へのヘッジとしての価値を持つことを裏付けている。規制枠組みがますます明確になる中で、機関の安心感が高まり、流動性の増加、広範なadoption（採用）、そして暗号業界と伝統的金融との融合が進んでいる。
3、ステーブルコイン：決済分野の「キラー」アプリ
ステーブルコインは、暗号資産分野で最も広く使われている金融商品となり、決済や国際送金における現実の課題や非効率性を効果的に解決している。
流通量2200億ドル超 ―― USDT（tether.to）とUSDC（circle.com）が、世界中の暗号資産決済取引を支配している。
決済と送金 ―― Strike（strike.me）などのアプリはステーブルコインを活用し、ほぼゼロの手数料で即時国際送金を可能にしており、国際決済コストを劇的に削減している。
伝統的金融（TradFi）の採用 ―― CoinbaseはBaseを通じてTradFiとDeFiを接続し、PayPalはPYUSDを導入。大手銀行もトークン化預金の活用を探っている。
優れた決済ネットワーク ―― SpaceXはStarlink顧客向けの支払い処理にUSDCを採用しており、特に通貨変動が激しい国において、為替リスクを回避し、支払いプロセスを最適化している。
成長要因：ステーブルコインは、伝統的銀行システムよりも速く、安価で効率的な資金移動手段を提供しており、自然な競争優位性を持っている。最終的には、ユーザーがどの決済ネットワークを利用しているか意識しなくなるかもしれないが、ステーブルコインは遅く、非効率な従来の決済インフラを確実に置き換えていくだろう。
4、DeFi：オンチェーン金融の基盤
セキュリティ脆弱性や市場の変動に直面しながらも、DeFiプロトコルはオンチェーン金融の中心的支柱として継続的に成長している。私は、許可不要・非中央集権的・公平な金融サービスにおけるDeFiの潜在能力を常に信じ続けている。
オンチェーン融資 ―― Aave、Compoundなどのプロトコルは、従来の金融機関を介さず、即時かつ許可不要の信用市場を提供している。
自動マーケットメイカー（AMM） ―― Uniswap、Curveなどの分散型取引プロトコルは、仲介なしに毎日数十億ドルの取引を処理し、市場の流動性を高めている。
現実世界資産（RWA）のトークン化 ―― Ondo FinanceやMaple Financeは、伝統的金融資産をオンチェーンに持ち込み、より効率的な金融インフラを実現している。
成長要因：DeFiは、より迅速で効率的、かつグローバルにアクセス可能な金融システムを提供し、従来の銀行よりも高い利回りを実現している。コンポーザビリティ（Composable Money）により資金の流れが柔軟になり、革新的な金融モデルが次々と生まれており、既存の金融概念と融合することで新たな成長機会を生み出している。
5、現実世界資産（RWA）のトークン化：機関採用の未来
RWAは機関にとって最も注目される分野の一つであり、大手金融機関は債券、不動産、ローンなどさまざまな資産を積極的にトークン化し、伝統的金融のオンチェーン移行を進めている。
ローンおよび債券 ―― Centrifuge（centrifuge.io）などの企業は債務証券をトークン化し、資金調達のハードルを下げ、資本へのアクセスを容易にしている。
分割所有権 ―― 関連プラットフォームでは、ユーザーが不動産などの現実世界資産を小口単位で保有でき、投資の敷居を下げるとともに市場の流動性を高めている。
コレクタブルズをRWAとして ―― Courtyard.ioなどのプラットフォームは、実物資産の保管、トークン化、取引を支援し、コレクション市場をより透明で取引可能なものにしている。
成長要因：伝統的金融資産をオンチェーンにもたらすことで、資本市場はより流動的・効率的・透明になり、機関投資家にとって新たな機会が創出される。
6、メモコイン：投機を「機能」へと変える
批判を浴び続けてきたが、メモコインは暗号市場において最も持続的な投機的資産であり、引き続き資金と注目を集め続けている。
爆発的人気トークンの台頭 ―― PEPE、DOGE、SHIBAなどのメモコインは数十億ドル規模の時価総額を持ち、毎日数千種類もの新しいメモトークンが生まれている。
「真面目な」トークンを上回る取引量 ―― 特定の時期には、メモコインの取引量が主流の暗号資産を上回ることもあり、大統領そのものやそのチームまでもが関与し、市場のセンチメントを後押ししている。
成長要因：投機は人間の本能であり、メモコインはウイルス的な拡散力、文化的共鳴、そして「ギャンブル化」された取引体験を巧みに融合することで、暗号市場に娯楽性を与えている。「メモトークン」と「メモインフラ」は今後も市場の中で繰り返し盛衰を繰り返し、エコシステムにおいて無視できない一部となるだろう。
7、デジタルプロダクトパスポート（DPP）と商品のトークン化
高級ブランドや企業は、ブロックチェーンベースの検証システムを利用して、製品の真正性とサプライチェーンの透明性を高めている。
DPP as a Service（DPPasS） ―― Arianee、CrossmintなどのプラットフォームはDPPソリューションの発展を牽引しており、非ブロックチェーン型のDPPサービス（DPaS）も競合に加わっている。
高級ブランドが先導 ―― LVMH、Prada、Breitling、Cartierなどの高級ブランドがDPP技術の早期採用を開始し、高級消費財業界全体のブロックチェーン検証化を推進している。
EU規制が大規模採用を後押し ―― EUのDPP規制枠組みはこの分野の成長を促進する重要な原動力である。ただし、EUが規制を緩和すれば、このプロセスは遅れる可能性がある。しかし、規制の変化に関わらず、ブロックチェーンは真正性検証やトレーサビリティなどの用途においてDPPの理想的な技術基盤であり続ける。
成長要因：企業は透明で偽造防止可能な追跡システムを必要としており、今後施行される規制（例：EUのDPP計画）がこの傾向のadoption（採用）を加速している。
8、依然課題を抱える分野
暗号業界のいくつかの分野がその価値を証明している一方で、不確実性、過剰なバブル、または初期実験段階にある分野も存在する。これらの分野は技術的・規制的・採用上の課題に直面しており、それらが解決されるまでは大規模な普及は難しい。
DAO（分散型自律組織） ―― 治理参加率の低さ、意思決定の非効率性、資金管理の混乱は、DAOの主な課題のままである。ENS、GitcoinなどのDAOは良好に運営されているものの、大多数のDAOは非中央集権性とガバナンス効率のバランスを取れていない。AIとDAOの統合が解決策になり得ると私は考えている――皮肉なことに、DAOはその価値を発揮するためにAIを必要とするかもしれず、それによって分散型ガバナンスの真の本質が明らかになるかもしれない。
AI & Crypto ―― 投機的なバブルを超えて、現在のAI＋暗号の実用的なユースケースはまだ限られている。BittensorやRender Networkといった分散型AIプロジェクトは興味深いが、依然ニッチな分野に留まっており、ほとんどのAIトークンのadoption（採用）は「メモAIロボット」のような低付加価値の用途に止まっている。AIと暗号の交差点は、画期的な実用例が登場することで初めて真に爆発するだろう。
ゲームとメタバース（Gaming & Metaverse） ―― Web3ゲームは約束された成果をまだ達成できていない。Play-to-Earn（遊んで稼ぐ）モデルはほぼ消滅し、ブロックチェーン統合がむしろゲーム体験を損なっている。メタバースへのバブルは冷めつつあり、MetaのVR戦略転換やDecentralandの停滞といった著名なプロジェクトの失敗は、ユーザーが「メタバース」という言葉だけのために仮想空間に入る気にならないことを示している。ただし、AR（拡張現実）グラスの発展が「メタ・メタバース」と呼べる混合型体験をもたらし、業界の新たな探求を促すかもしれないと私は期待している。
9、最後の考察：次に何が来るのか？
暗号業界が進化を続ける中で、次の成長フェーズは、大きな技術的突破、規制の変化、新たなナラティブによって共同で推進される可能性が高い。以下は将来に関するいくつかの考察……
オンチェーン金融のさらなる拡大 ―― ステーブルコインは引き続き急速に成長しており、RWAのトークン化は伝統的資本市場とDeFiを融合させ、数兆ドル規模の機関資金の流入を引き起こすだろう。鍵となるのは規制の進展スピードであり、それがこの変革が実際に実現するかどうかを左右する。
ビットコインの役割の変化 ―― ETFが機関投資を惹きつけたことで、ビットコインはグローバルなデジタル準備資産市場のシェアを徐々に奪っていくかもしれない。あるいは、スケーラビリティに欠ける価値保存手段のままであり、より機能的なブロックチェーンに取って代わられるかもしれない。
ステーキング対応ETH ETFが伝統的金融（TradFi）を変革する ―― ステーキング収益に対応したETFが登場すれば、イーサリアムは初の「利回り資産」として認識されるようになり、ポートフォリオ構造を変え、債券市場に直接挑戦することになる。
アイデンティティ認証がキーエリアに ―― AIによるディープフェイク、詐欺、ボット活動が爆発的に増加する中で、暗号ネイティブのアイデンティティソリューション（ゼロ知識証明、WorldCoin、DID標準）は、広範なadoption（採用）を得るか、あるいは規制上の悪夢となるかのどちらかである。後者の場合、我々はAIや政府・企業の「デジタル傀儡」と化してしまうかもしれない。
商品のトークン化と消費者層へのadoption（採用） ―― NFTはコレクション属性を超え、現実の商業シーンに溶け込むことができるのか？ ブランドや企業がDPP（デジタルプロダクトパスポート）を深く統合し、ユーザーに十分な価値を提供できれば、ブロックチェーンは静かに小売・EC領域のインフラとなるかもしれない。
メモコインと投機は消えない ―― 論争を呼ぶ存在ではあるが、メモコインは暗号市場の本質――投機、コミュニティ主導、ウイルス的ナラティブ――を証明している。今後、これらは新型のソーシャルファイナンスに進化するかもしれないし、ただの終わりなきバブル循環に過ぎないかもしれない。いずれにせよ、私は簡単に「カジノの破綻」に賭けたりはしない。
今後数年で、暗号資産がグローバル金融システムに完全に統合されるのか、それとも高リスク・高リターンの「ニッチ市場」として存続し続けるのかが決まるだろう。次のサイクルで、どのようなナラティブが支配するのか？ 答えはまだ書かれている最中である。
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