市場のパフォーマンスが予想に届かず、トランプの暗号資産政策は過小評価されているのか？
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市場のパフォーマンスが予想に届かず、トランプの暗号資産政策は過小評価されているのか？
市場のムードは熱狂から一転してパニックに変わり、多くの議論を呼んだ。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：火火、白話ブロックチェーン
昨年末から今年初頭にかけて、アメリカ新大統領のトランプ氏は選挙期間中および就任前にビットコインと暗号資産業界に対して数々の公約を提示し、暗号市場の波状的な高揚を直接後押しした。トランプ政権発足後も、一部の評論が指摘したような「川を渡って橋を壊す」行動に出たわけではなく、これまでの公約に基づく各種の暗号資産支援政策を建設的に実行している。しかし、その後、トランプ一族関連のTRUMPなどメモコインの急騰急落や追加関税措置などの複雑なマクロ環境が重なり、市場の感情は熱狂から一転してパニックへと変わり、多くの議論を巻き起こした。
現在の暗号市場の反応は予想を下回っており、トランプ氏の一連のビットコイン／暗号政策がもたらす長期的影響をまだ価格に織り込んでいないように見える。これらは本当に過小評価されているのだろうか？
01、トランプ十大暗号政策公約の履行状況
2024年の大統領選期間中、トランプ氏は米国暗号資産業界の発展を推進し、友好的な規制枠組みを整備すると明言する形で、十大暗号通貨政策に関する公約を発表した。
しかし1月20日の就任演説では暗号関連の言及はなかった。その後、Bitcoin MagazineのCEOデイビッド・ベイリー氏は投稿で、ビットコインおよび暗号資産に関連する大統領令がトランプ政権発足後の最初の200件の大統領令に含まれていると明らかにし、暗号政策の推進姿勢は維持されていることを示唆した。
時が経ち、トランプ政権はすでに約1ヶ月が経過したが、これらの十大政策の履行状況はどうなっているだろうか？
1）米国を世界の暗号通貨首都に育てる
2025年1月23日、トランプ氏は暗号資産およびフィンテック分野での米国のリーダーシップを促進することを目的とした大統領令に署名し、ブロックチェーンおよび暗号資産の発展を支持することを強調した。トランプ氏が任命した人工知能・暗号資産担当官デイビッド・サックス氏は、「我々は米国を人工知能の世界首都にし、国家にとって大きな経済的利益をもたらす」と明言した。
2）就任後1時間以内に暗号業界への取り締まりを停止
1月23日、トランプ氏は暗号資産ワーキンググループを設立する大統領令に署名し、新たな暗号資産規制枠組みの策定および国家ビットコイン準備の創設可能性の検討を目的とした。
3）米国による中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発阻止
1月23日の大統領令は、米国内におけるCBDCの構築・発行・普及を明確に禁止し、関連計画すべての即時中止を要求している。
4）戦略的ビットコイン準備の構築
現時点では政府は暗号資産準備の創設可能性について評価中であり、最終決定には至っていない。ただし、1月23日に「ビットコイン法案」を提出したシンシア・ラミス上院議員（Cynthia Lummis）が、上院銀行委員会暗号資産小委員会の委員長に任命されたことから、同法案の再推進が期待される。
5）米証券取引委員会（SEC）委員長ゲイリー・ゲンスラーの解任
1月20日にゲイリー・ゲンスラー氏は退任し、翌1月21日にトランプ氏は共和党所属のSEC委員マーク・ウエダ氏（Mark T. Uyeda）を代理委員長に任命した。正式な後任候補であるポール・アткиンズ氏（Paul Atkins）の上院承認手続きが完了するまでの間、ウエダ氏が職務を代行する。同日、ウエダ氏は暗号資産ワーキンググループを設立し、明確かつ透明性のある米国暗号資産規制枠組みの策定を目指すと発表した。
また、2月4日の報道によると、トランプ政権はSEC内の暗号資産執行チームの縮小を進めている。このチームは50人以上の弁護士およびスタッフで構成され、暗号関連の執行活動に特化していたが、削減人数については正確な情報はまだない。
6）米国政府が保有するビットコインの売却を阻止
現時点で米国政府がビットコインを保有しているかどうかについて公式発表はなく、今後の動向を見守る必要がある。
7）暗号資産を用いて米国の債務問題を解決する提案
国家債務問題の解決に向け、暗号資産を具体的に活用する措置を政府が講じたという公開情報は現時点では存在しない。
8）包括的な暗号政策の提示
現時点では包括的な暗号政策は発表されておらず、後述する新大統領令によって設立されたワーキンググループに対し、関係機関が180日以内に暗号資産に関する規制および立法提言を提出するよう指示しており、それらを踏まえて包括的な暗号政策を策定する予定である。
9）暗号資産諮問委員会の設立
複数省庁の上級官僚で構成されるワーキンググループが設立され、暗号資産に関する規制枠組みの提案を担当している。
10）「シルクロード」創設者ロス・ウービライスの刑期短縮
1月23日、トランプ氏は恩赦令に署名し、11年間服役していたロス・ウービライス氏を釈放した。
現時点で、トランプ氏が公約した10項目の暗号資産友好政策の多くは既に実施段階に入っている。特に規制枠組みの策定や政策的支援面において顕著だが、完全な実現にはまだ時間がかかるものもある。
02、トランプ氏のその他の暗号関連動向
就任後最初の200件の大統領令に含まれる暗号関連措置や前述の公約に加え、トランプ氏は前後期間を通じて暗号資産分野で多様な取り組みを行っている。
1）DeFiプラットフォームWorld Liberty Financialの支援
World Liberty Financial（WLFI）は、トランプ家族が支援する去中心化金融（DeFi）プロジェクトであり、2024年9月にローンチされた。ブロックチェーンを活用した借入、取引、利回り獲得などの金融サービスを提供している。トランプ氏およびその子女が積極的にプロモーションを行っているものの、法的にはトランプ家族と直接の関係はなく、ブランド使用の許諾を得ているにすぎない。こうしたあいまいな関係性が市場の疑念を呼び、トークンWLFIはガバナンス機能のみを持ち経済的権益はなく、初期販売は平凡だった。
しかし、トランプ政権発足およびTRUMPメモコインの効果拡大に伴い、WLFIの人気は上昇。1月20日以降、20%（200億枚）のトークン販売を完遂し、合計10億ドルを調達した。需要の高まりを受け、さらに5%（50億枚）の追加販売が行われ、価格は初期より高い0.05ドルに設定され、2月12日時点で81%が販売済みとなった。
WLFIはトランプブランドに依拠するだけでなく、暗号業界のベテランからなるチームを擁し、AaveやEthena Labsといった機関とも提携している。マルチシグアドレスは現在、ETH、WBTC、AAVEなどを中心に7450万ドル以上の暗号資産を保有している。
2）TRUMP Memecoinの発行
1月17日、大統領就任式の3日前に、トランプ氏はSolana上に「TRUMP Memecoin」をリリース。わずか2日間で時価総額が145億ドルに急騰し、ビットコインが10.9万ドルを超える上昇を牽引した。しかし、熱狂は急速に冷め、1月30日までに時価総額は3分の2に下落。取引手数料は8600万〜1億ドルに達した。トランプ氏の妻メラニア氏が続いて「MELANIA Memecoin」を発行したが、これも大幅下落に見舞われ、TRUMPは1週間で64.7%下落、MELANIAは80%以上下落した。
TRUMP Memecoin発行後の価格推移、出典：CoinmarketCap
TRUMPはトランプ氏のCIC Digital社が主導しており、取引手数料によって収益を得ているが、具体的な利益分配や所有権構造は依然不明瞭である。チェーン上のデータ分析によると、TRUMPはDEX Meteora上で最初に上場され、早期保有者のうち少なくとも50人の大口投資家がそれぞれ1000万ドル以上を利益を得ており、一方で約20万人の小口投資家が損失を被った。
注目に値するのは、TRUMPの発行が短期間に市場の「吸血効果」を引き起こし、流動性を奪ってSolanaエコシステム外の暗号資産全体の下落を招いた点である。その後、トランプ氏が支援するWLFIプロジェクトがETH資産の購入を段階的に開始した。
3）暗号資産ワーキンググループの設立
2025年1月23日、トランプ氏が署名した大統領令により、新たな特別組織として「暗号資産ワーキンググループ」が設立された。これは新たな暗号資産規制制度の策定および国家暗号資産準備の構築可能性の検討を目的としている。グループはトランプ氏が任命したAI・暗号資産担当官デイビッド・サックス氏が率い、財務長官、司法長官、商務長官、SEC委員長、CFTC委員長など政府高官がメンバーに含まれる。
大統領令によれば、ワーキンググループは180日以内に報告書を提出し、ステーブルコインの管理、市場構造、消費者保護などの分野における規制提言を行い、国家暗号資産準備の設立可能性を評価する。サックス氏は「我々は米国を人工知能の世界首都にし、国家に大きな経済的利益をもたらす」と述べている。
この取り組みは、AIと暗号資産の融合を重点に置いており、これはトランプ氏の選挙公約には含まれていなかった内容である。現在、トランプ氏は米国がこうした先端技術分野で世界的リーダーとなることを目指しており、AIと暗号資産の相乗効果を通じて、米国のグローバル技術競争力の優位性をさらに強化しようとしている。
03、暗号KOLたちの見方は？
KOLのトランプ暗号政策に対する見解は多様かつ複雑である。ネット上の議論や分析をもとに、主な意見を以下に整理する。
1）楽観派
一部のKOLは、トランプ氏の政策が暗号資産業界に前向きな影響を与えると考えている。彼らは、SECによる暗号資産への取り締まり停止、政府による暗号技術の受容、起業家の政策形成参加など、規制抑圧から支援政策への転換を示す行政命令が、業界にさらなる革新の機会と規制の明確化をもたらす可能性があると指摘している。
例えばa16z共同創業者のマーク・アンドリーセン氏（Marc Andreessen）は、トランプ氏の政策は暗号資産業界にとって好材料だと述べ、インタビューや公開討論で、トランプ政権による規制緩和と政策支援への信頼を繰り返し表明している。
暗号アナリスト@skydegencall氏は、トランプ氏が選挙後に暗号資産支援を止めず、むしろイーサリアムを自身の経済計画に取り入れたことを「ゲームチェンジャー」と評し、暗号資産がトランプ氏の遺産の一部になると述べた。
Solanaコミュニティのリーダー@sol_jingou氏は、トランプ氏の大統領令が連鎖反応を引き起こすと予測し、SECによる取り締まり停止、政府機関による暗号技術受容、起業家の政策参画、そして政府自体が暗号市場の参加者となることを挙げ、「今回の勝者は短期投機家ではない」と語った。
暗号技術専門家@0xCheshire氏も、トランプ氏の大統領令がSECによる暗号資産への抑圧緩和や政府による技術受容につながると指摘し、業界にとって非常に有利だと評価。「規制強化から全面的支援への180度の転換」と表現した。
2）懐疑・批判派
一方で、こうした政策に対して懐疑的なKOLもいる。彼らはトランプ氏の政策が、暗号技術に対する真の理解や支援ではなく、政治的あるいは個人的利益に基づいている可能性を危惧している。特にトランプ氏自身が発行したTRUMPのような暗号資産に関しては、市場操作や利益相反のリスクが指摘されている。
例えばCoinbaseのCEOブライアン・アームストロング氏（Brian Armstrong）は、トランプ政策による規制緩和を歓迎しつつも、それが業界全体の利益に真正に資するのか、利益相反を回避できるのか、長期的な安定性を提供できるのかについて懸念を示している。彼は繰り返し、脱中央集権性やユーザーのプライバシーなど、暗号資産の基本原則を真正に理解し支援する政策が必要だと強調している。
ロンドン大学教授@LarisaYarovaya氏は『ガーディアン』に寄稿し、トランプ氏の暗号政策を批判。投資者が保護されず、金融的操作、不正行為、バブル崩壊の影響を受けやすくなると警告している。
Bloombergの調査記者@ZekeFaux氏はNPRのインタビューで、トランプ氏およびその一族が暗号分野に進出することへの懸念を表明。特にトランプ氏が自身の暗号資産を発行することで生じる利益相反問題に警鐘を鳴らしている。
米上院議員@ElizabethWarren氏は、トランプ氏の暗号政策に対し公共の利益ではなく個人的利益のために行われている可能性があると懸念を表明している。
総じて、KOLたちの見解はトランプ氏の暗号政策に対する期待と懸念の両面を反映している。多くの意見が政策変化が新たな機会をもたらす可能性を認めつつも、実際にどのように実行され、どのような影響を及ぼすかを慎重に見極める必要があるとの声も多い。
04、まとめ
一方で、トランプ氏が掲げた十大暗号政策のうち、多くのものがすでに実行段階に入っている。例えば暗号資産ワーキンググループの設立、暗号業界への取り締まり停止、ビットコイン準備の検討などである。しかし、暗号資産で国家債務問題を解決する、包括的な暗号政策を打ち出すといった公約は、まだ完全には実現していない。
他方で、トランプ氏の暗号分野への関与は政策支援にとどまらず、実際のビジネス運営にも及んでいる。彼は暗号資産ワーキンググループを設立し、TRUMPコインを発行し、去中心化金融（DeFi）プラットフォームWorld Liberty Financialなどのプロジェクトを支援している。これは、トランプ氏の暗号資産への関与が単なる言葉にとどまらず、具体的なプロジェクトと政策を通じて市場の革新を推進し、暗号分野での影響力を築こうとしていることを示している。
さらに、こうした取り組みは、暗号資産および関連技術の潜在力を通じて、米国がグローバル暗号市場およびフィンテック分野でのリーダーシップを強化しようとする意図を反映している。自らの暗号資産を発行するか、DeFiプラットフォームを支援するかにかかわらず、彼は暗号業界にさらなる政策的支援と市場機会をもたらそうとしている。しかし、同時にこうした行動は、潜在的な利益相反や透明性の欠如に対する市場の疑念も引き起こしており、とりわけトランプ氏およびその一族が暗号プロジェクトに果たす役割については、批判の声も上がっている。
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