DeFi分野のプロジェクト全体像：DEXが急成長、レンディング分野は継続的に拡大

筆者：Cheeezzyyyy

編集：TechFlow

2021年の「DeFi Summer」以降、DeFiは著しい進展を遂げてきた。

現在では、DeFiは複数の成熟した分野を形成しており、それぞれが自己持続的な成長とアクティビティを実現しつつある。しかし、伝統的金融（TradFi）と比較すると、暗号資産全体の分野は依然として初期段階にある。現在、暗号資産の時価総額は約3.3兆ドルであるのに対し、TradFiは133兆ドルに達している。

DeFiの中核的な目標は、革新性と高効率のシステムを通じて、伝統的金融の非効率性を解決することである。こうしたソリューションはすでに複数の分野で顕著なプロダクトマーケットフィット（PMF）を示している。

DeFiの主要分野では通常、寡占的市場構造が見られ、以下に各分野の最新動向を示す。

分散型取引所（DEX）の競争状況

2024年第4四半期において、@RaydiumProtocol はDEX市場の新たなリーダーとなり、約61％の取引高シェアを獲得し、@Uniswap を上回った。

しかし、Raydiumのロックド・トータル・バリュー（TVL）はUniswapの39％にとどまっている。この乖離は、@solana 上でのメモコインブームに関連している可能性があるが、その長期的な市場パフォーマンスはなお注視が必要である。

ペプティ様分散型取引所（Perp DEX）の勝者

ペプティ様DEX市場において、@HyperliquidX は疑いなく最大の勝者である。2024年第3四半期以降、Hyperliquidの市場シェアは24％から73％へと急上昇し、3倍の成長を果たした。

同時に、全体のPerp DEX取引量も急速に拡大している。2024年第4四半期の日間40億ドルから現在の80億ドルへと増加しており、Hyperliquidは中心化取引所（CEX）に挑戦する重要なプライスディスカバリー・プラットフォームになりつつある。

貸借分野の持続的成長

貸借分野では、@aave の支配的地位がさらに強化されている。2024年以降、預入および借入における市場シェアは顕著に拡大している：

• 預入市場シェアは42.1％から65.78％へ

• 借入市場シェアは31％から61％へ

Aaveが提供する利回りは市場で最も魅力的というわけではないが、長年にわたり築き上げた評判とユーザーの信頼により、貸借分野での最優先プラットフォームとなっている。

@pendle_fi は収益分野の発展を牽引しており、イーサリアム（$ETH）上でのTVLは約159万ドルと過去最高を記録している。

同社の核心的競争力は、この分野における価値発見の主要推進者となる点にあり、DeFi業界全体の減速や市場センチメントの低迷にもかかわらず、TVLを過去最高水準に維持できている。これは製品と市場需要との高い適合性（PMF）を裏付けている。

流動ステーキング（Liquid Staking）は現在、DeFi内で規模が最大の分野であり、TVLベースで約350億ドルの価値を持つ。

この分野において、@LidoFinance は圧倒的なリーダーであり、約70％の市場シェアを占め、流動ステーキングトークン（LST）市場を事実上独占している。LidoのTVLは248億ドルに達し、次点の競合 @binance の$bETH（48億ドル）の5.17倍である。

Lidoの支配的地位はステーキング利回りによるものではなく、$stETHの資産価値によるものである：

• 最高の資産利用率：$stETHはDeFiエコシステム内で最も広く利用される資産である。

• 最も信頼されるサービス：機関レベルのステーキングソリューションとして、Lidoはファンドや企業の最優先選択肢である。

この分野では、信頼性と信用がユーザー採用を促進する鍵となる。

流動再ステーキング（Liquid Restaking）分野でも同様の傾向が見られる。

特に注目すべきは、@ether_fi の市場シェアが35.3％から63％まで継続的に拡大していることだ。S1およびS2のステークドロップ（stakedrop）終了後も、2024年中のTVLは約770％増加した。

この成長を支える主な要因は以下の通り：

• @eigenlayer、@symbioticfi、@Karak_Network などのエコシステムにおける先行者優位性。

• DeFiプロトコルとの深い統合。

• 製品スイートに対する高い信頼性。

@Lombard_Finance はBTC-Fi分野において、LST（流動ステーキングトークン）およびLRT（流動再ステーキングトークン）分野のトレンドに徐々に近づいており、市場シェアは着実に49.5％まで上昇している。

@babylonlabs_io の継続的な発展（現在の時価総額55億ドル）に伴い、ビットコイン（$BTC）がトップクラスの暗号セキュリティ資産としての需要が指数関数的に増加すると予想される。今後、この分野の市場機会は2兆ドルに達する可能性がある。

@Lombard_Finance は、この分野で支配的地位を確立する戦略を既に成功裏に実行している。

同社のトークン $LBTC は、DeFiエコシステム内で最も広く統合され、頻繁に使用され、セキュリティを重視したLRTである。この優位性により、Lombardは$stETHのような象徴的資産となり、機関の信頼を得て広範な採用を実現している。

総じて、DeFiの各分野は徐々に自らのポジショニングを見つけ出し、完全なエコシステムとして相互に補完しながら共に発展している。

これは全く新しい金融モデルの台頭を意味しており、伝統的な中心化金融（CeFi）を覆しつつある。我々はその変革の目撃者となっている幸運な存在である。

DeFiが次の拡張フェーズに入るにつれ、未開拓の市場への挑戦や、CeFiとの深層的統合など、新たな領域への取り組みがますます増えていくだろう：

• @ethena_labs は、伝統的金融の決済機能を自社製品に統合する計画を進めている。

• @Mantle_Official が提供するMantleインデックスファンドおよびMantle銀行は、暗号資産と伝統的金融サービスを融合させる目的を持っている。

さらに、@BlackRock が$BUIDLを通じてDeFiに参画したり、@worldlibertyfi がDeFiポートフォリオや現物ETFを立ち上げるなど、機関投資家のDeFiへの関心も高まっている。これらの動きはすべて、今後のDeFiの発展可能性が非常に期待できるものであることを示している。