Bitwise最高投資責任者：今後1年半で数百社がビットコインを購入する見込み
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Bitwise最高投資責任者：今後1年半で数百社がビットコインを購入する見込み
MicroStrategy だけではなく、企業によるビットコインの購入は大きなトレンドとなっており、その影響力は今年のビットコイン市場を大きく押し上げる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Matt Hougan、Bitwiseチーフインベスメントオフィサー
翻訳：Luffy、Foresight News
今週のメモでは、伝統的な見方が誤っていると考えられる点を強調したいと思います。その一つがこれです。
MicroStrategyのビットコイン購入は、十分な注目を集めていない。
おそらくこう思うでしょう。「注目されていない？ この企業とその創業者Michael Saylorはメディアに頻繁に登場しているではないか」。
確かにそうです。しかし、私が話したほとんどの投資家は、この企業を特殊な創業者を持つ特殊な存在として、一例でしかないものだと捉えているようです。
それは間違いです。
ここ数カ月、私は企業がビットコインを準備資産として購入・保有する現象について深く調べてきました。その結果、このトレンドは多くの人が認識している以上に広範囲に及んでいると結論づけました。実際、これは真剣に考えるべき大きな潮流なのです。
私の予測は次の通りです。今後12〜18カ月の間に、数百の企業がビットコインの購入を始め、それによってビットコイン市場全体が大きく押し上げられると考えます。
以下に、このトレンドが多くの人が想像するよりも重要である理由を3つ挙げます。
理由1：MicroStrategyの影響力は計り知れない
MicroStrategyは特に大規模な企業ではありません。時価総額ベースでは現在世界で220番目に大きい企業であり、メキシコ料理チェーンのChipotleよりわずかに大きく、塗料メーカーSherwin-Williamsよりやや小さい程度です。
昨年、MicroStrategyは約25.7万BTCのビットコインを購入しました。多いでしょうか？ それとも少ないでしょうか？
これを分かりやすくするために言えば、これは2024年に採掘されたすべてのビットコイン（21.8829万BTC）よりも多い数量です。
繰り返します。Chipotleと同じくらいの規模の企業が、2024年に新しく供給されたビットコインの総量を上回る量を購入したのです。
しかもまだ止まっていません。MicroStrategyは最近、さらにビットコインを購入するため420億ドル以上を調達する計画を発表しました。現在の価格で換算すると、これは約2.6年分の新規供給量に相当します。
そこで考えてみてください。もし本当に大規模な企業がMicroStrategyに追随し始めたとしたら、どうなるでしょうか？ 現在、自社のバランスシートにビットコインを導入する株主提案を検討しているメタバースプラットフォームMetaは、MicroStrategyの20倍の規模を持っています。
理由2：このトレンドはすでにMicroStrategyの枠を超えた
MicroStrategyは目立っていますが、決して例外ではありません。現在、70社の上場企業がバランスシート上でビットコインを保有しており、非上場企業でも多数が保有しています（ちなみにBitwiseも含まれます）。
上場企業の中にはCoinbaseやMarathon Digitalといった有名な暗号資産関連企業だけでなく、Block、テスラ、Semlar Scientific、Mercado Libreなどの非暗号資産関連企業も含まれます。これらの企業（MicroStrategyを除く）が合計で保有するビットコインは14.1302万BTCです。
非上場企業は保有状況を開示する義務がありませんが、BitcoinTreasuries.comによると、自主的に開示している企業（SpaceX、Block.oneなど）だけで少なくとも36.8043万BTCを保有しています。
つまり、今日時点でさえ、MicroStrategyの企業によるビットコイン保有総量に占める割合は50％未満です。最終的には、その割合はさらに小さくなると予想されます。
理由3：ビットコインを購入する企業の数が急増する
私がこのメモを書いている理由は、バランスシートにビットコインを保有する企業の数が爆発的に増加すると信じているからです。
なぜでしょうか？ 今年の初めまで、企業がこのトレンドに参加することを妨げる要因が二つありました。
一つ目は評判リスクです。昨年まで、大手上場企業のCEOがビットコインを準備資産として保有しようとした場合、ネガティブな報道、株主訴訟、規制当局の注目など多くのリスクに直面し、取締役会は受け入れませんでした。機関投資家のビットコイン投資を長年阻んできたのと同じ要因が、企業にも影響していたのです。
しかし、過去数カ月で評判リスクは大幅に低下しました。米国大統領選後、ワシントンの最高レベルで暗号資産への受容が進み、ビットコイン保有はより一般的かつ好意的に受け入れられるようになりました。これだけでも、ビットコインを購入する企業の数は倍増するはずです。
しかし、もう一つ、より大きな要因があります。
昨年12月から、上場企業の財務報告方法を監督する米国財務会計基準審議会（FASB）は、ASU 2023-08という新たな規則を施行しました。これにより、米国公認会計原則（GAAP）におけるビットコインの会計処理方法が変わりました。
今年初めまで、GAAPではビットコインは「無形資産」とされ、「減損テスト」の対象でした。つまり、ビットコインを購入した企業は取得価格で帳簿価額を記録しなければならず、価格が下落すれば帳簿価額を引き下げなければなりませんでした。しかし、価格が上昇しても、帳簿価額を上方修正することは許されていませんでした。
ご存じの通り、これは非常に奇妙に聞こえるかもしれませんが、事実でした。しかし、ASU 2023-08により状況は変化しました。現在では、ビットコイン価格が上昇すれば、企業は時価で評価し、利益を計上できるようになったのです。
会計上、ビットコインの価値は下がる一方だとされる状況でも、70社もの企業がバランスシートにビットコインを載せることを選んだのです。では、今後は一体どれくらいの企業が参入するでしょうか？ 200社？ 500社？ あるいは1000社？
結論：企業がビットコインを買う理由
このトレンドに対して懐疑的な人々は、企業がなぜビットコインを買うのかという点にこだわります。
MicroStrategyがそうする理由はよく知られています。それが企業の最優先ミッションだからです。しかし、成長著しい医療機器メーカーSemlar Scientificのような企業がなぜ参入するのでしょうか？
ここ数カ月、私も何度もこの問いを自分自身に投げかけました。ある日、ようやく気づいたのです。企業がビットコインを購入する理由は、個人投資家とまったく同じだと。
一部の企業は貪欲であり、バランスシートにビットコインを載せることで株価を押し上げたいと考えています。他には、米ドルの価値下落を恐れ、長期的なキャッシュの損失から資金を守ろうとする企業もあります。また、顧客に自分たちがビットコイン支持者であることを示すために行動する企業もいます。中には直感に従っているだけの企業もあるかもしれません。
理由はさまざまですが、それは本質ではありません。投資家として、各機関、ファイナンシャルアドバイザー、個人投資家がビットコインを買う理由を理解するのと同じように、各企業の動機をすべて理解する必要はありません。数字を見て、次の2つの問いを考えればよいのです。企業からの需要はどこに向かっているのか？ そして、それは市場にとって何を意味するのか？
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