BitwiseがSOLステーキングETPを開始、欧州が暗号資産の「規制コンプライアンス飛地」へ
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BitwiseがSOLステーキングETPを開始、欧州が暗号資産の「規制コンプライアンス飛地」へ
主要な暗号資産カストディ提供企業が欧州市場へとシフトしており、オンチェーンステーキングサービスを通じて投資家に超過利回りを提供している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Pzai、Foresight News
暗号資産の規制順守の流れは勢いを増しており、ETF／ETPは重要な資産投資手段として市場投資家たちの注目を集めています。そして12月17日、暗号資産運用会社Bitwiseは欧州でソラナ（Solana）ステーキングETPを発行しました。コードはBSOLです。特筆すべき点は、今回のETPがソラナのステーキングサービスプロバイダーMarinadeと提携し、投資家に年率6.48％のリターンを提供していることで、他のETPと比較しても非常に優れたパフォーマンスを示しています。トランプ政権の復帰以前から、米国以外の地域では暗号資産の規制整備が活発に進んでおり、欧州は先駆けて「暗号資産市場規制法案」（MiCA）を導入しました。この法案は暗号資産の発行およびカストディに対する明確な枠組みを設けたものであり、その結果、欧州は少数ながら規制順守製品とオンチェーン経済収益を結びつけることができる地域となっています。
先手必勝
今回のETP発行に先立ち、Bitwiseは今年11月にデラウェア州にソラナ関連の法的トラストを設立し、米国の投資家に対して将来の潜在的なソラナETFサービスを提供することを目指していました。今年、ビットコインおよびイーサリアムの現物ETFが承認されたことを受けて、ソラナETFへの期待も高まっています。しかし、米国の投資家にとっては、現在の証券法の制約やSECによるソラナの証券性判断に関する規制整備の遅れにより、ソラナETFの米国上場時期は依然として不透明な状況にあり、またこうした製品を通じてステーキング報酬を得ることもできません。ブルームバーグのアナリストEric Balchunasは、米国におけるETF上場の見通しについて、SECの重点監視対象であるソラナやXRPなどのトークンを最後の優先度に位置づけています。こうした状況下で、主要な暗号資産カストディアン各社は欧州市場へとシフトし、オンチェーンステーキングサービスを通じて投資家に追加収益を提供すると同時に、より大きな自由度を付与しようとしています。
Bitwiseよりも前には、VanEckおよび21Sharesがすでに市場に参入しており、特に21SharesはソラナETPにおいて累計12億ドル以上の規模を達成しており、投資家のソラナに対する高い関心がうかがえます。また、ステーキング型製品への投資はネットワーク活動への信頼の表れでもあります。過去1年間、ソラナはオンチェーン活動において非常に優れた実績を残しており、ネットワーク上のステーキング年利は一時7.5％以上に達し、多くのタイプのETF製品を上回る水準となりました。
直近1年間のSOLオンチェーンステーキング年利（出典：stakingrewards.com）
欧州における規制順守の実現
暗号資産分野が急速に発展する中、市場の急激な成長とそれによる課題に対応するため、欧州は先んじて「暗号資産市場規制法案」（MiCA）を制定しました。この法案は2023年に正式に成立し、2026年6月30日に移行期間が終了する予定です。MiCAは、適用範囲、暗号資産の分類、監督機関、情報開示制度など、統一的な暗号資産市場の規制体制を構築することを目的としており、EUは世界で初めて包括的な暗号資産規制を導入した司法管轄区域となりました。これはEU市場への参入を検討する企業にとって極めて重要な意味を持ちます。ETFサービスプロバイダーにとっても、欧州での事業展開はその整った規制環境により地域的な移行効果を生み出し、欧州でのETP製品の実績が、今後の新政権の誕生やPaul AtkinsによるSEC運営開始後の暗号資産規制推進のモデルケースとなることが期待されています。市場では、カストディアンが欧州で構築したステーキングETPインフラを活用して、米国でも同様の製品を提供することが予想されています。
世界的に見ても、特に欧州において、暗号資産ETPの数量および運用資産総額（AUM）は急速に拡大しています。本日現在、欧州市場には222の暗号資産ETPが存在し、AUMは200億ドルに達しており、過去1か月間で約60％も増加しています。これらの製品は個人投資家や機関投資家に対して、ビットコイン、イーサリアム、その他の主要暗号資産など、さまざまな基盤資産に簡単に、規制のもとで低コストにアクセスする手段を提供しています。さらに、ベライザー（BlackRock）のような従来型金融機関がネイティブ暗号資産企業とともにETPの発行に参画する中で、ETPは投資家の暗号資産投資へのアクセスを広げるだけでなく、暗号資産全体のグローバル金融市場における受容度向上にも寄与しています。
欧州の規制環境が整備されたことを背景に、今後さらに多くの規制順守型ビジネスモデル（例えばRWA、規制順守カストディ、ステーブルコイン決済など）が欧州で率先して実現していくことが予想されます。これは、EUが新興金融技術に対するオープンな姿勢と効果的な規制枠組みを持つ「規制の試験場・インキュベーター」としての役割を果たしていることを示すものであり、同時に世界の他の市場にとっても貴重な参考事例を提供しています。
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