Foresight Ventures PayFiレポート（上）：業界全体の分析
TechFlow厳選深潮セレクト
Foresight Ventures PayFiレポート（上）：業界全体の分析
PayFiの台頭の背景について深く考察し、業界の現状を概観するとともに主要な事例を挙げ、その潜在的な応用シナリオを掘り下げる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Kedar@Foresight Ventures、Alice@Foresight Ventures
コントリビューター：Max Hamilton @Foresight Ventures
PayFi：金融取引を変革する力
現代において、クロスボーダー送金は数日間もかかることもあり、企業は数十億ドルもの手数料を負担しています。こうした課題に対処するために登場したのがPayFiです。これは、分散型金融（DeFi）の利点とモダンな決済システムの即時性を融合させ、取引の未来を再構築しようとする革新的なソリューションです。
グローバルな金融環境が進化し続ける中で、PayFiはブロックチェーン技術と決済システムの交差点に位置し、DeFiの効率性とモダンな支払い手段が持つ即時性・利便性を組み合わせて、取引方法そのものを変革しようとしています。本稿では、PayFiが登場した背景、業界の現状、主要な事例および潜在的なユースケースについて詳しく探ります。
一、PayFiの誕生背景とその強み
（一）DeFiと支払いのギャップを埋める
従来の金融システムは、決済速度の遅さ、取引コストの高さ、アクセシビリティの限界といった長期的な非効率性を抱えており、2008年の金融危機でその問題が顕在化しました。DeFiは分散型プラットフォームを通じて革新的な金融サービスを提供してきましたが、日常的な取引におけるリアルタイム処理能力にはまだ不足がありました。
PayFiはブロックチェーン技術を活用することで、リアルタイムでの決済を実現します。「貨幣の時間的価値（TVM）」理論——つまり、現在利用可能な資金は将来の同額の資金よりも潜在的な収益機会があるためより価値が高いという考えに基づき、PayFiは迅速かつ安全で低コストな取引を通じて金融効率を最大化します。
（二）PayFiの特有の優位性
-
リアルタイム決済：取引が瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延を解消。
-
安全性と信頼性：改ざん不可能なブロックチェーン台帳により、取引の透明性とセキュリティを確保。
-
コスト削減：仲介者を排除することで取引費用を大幅に削減し、ユーザーの支出を軽減。
-
グローバルアクセス：伝統的金融サービスが十分に届いていない市場、特に口座を持たない人々にも金融サービスを提供し、金融包摂を促進。
-
新規製品の創出：「今買う、永遠に払わない」といった新たな金融サービスや、クリエイター向けの高度な収益化モデルなど、革新的なアプリケーションを生み出す。
二、PayFi業界の全体像とサブセクター分析
PayFiエコシステムは急速に発展しており、各業界が金融課題に対応するべく積極的に革新を進めています。以下では、主なサブセクターの概要と、各分野における先進的事例を紹介します。
（一）クロスチェーン・クロスボーダー送金
従来のクロスボーダー送金の課題
-
遅延と低速：従来の送金チャネルは非効率で、決済に数日かかることが多く、異なるタイムゾーンや銀行営業時間による複雑なプロセスがさらに遅延を悪化させる。
-
資金効率の低下と前渡金の拘束：前渡金制度により、金融機関は相手方の口座に外貨を維持しなければならず、世界で4兆ドルもの流動性ギャップが生じている。この資金は遊休状態にあり、収益を生まないため、金融機関にとって隠れたコストとなり、最終的にはユーザーに高額な手数料として転嫁される。
-
高い取引コスト：複数の中間機関による重層的な手数料、前渡金費、為替手数料などが含まれ、国際送金の平均コストは6.35％に達している（世界銀行調べ）。
業界の革新事例
-
Arf：規制対応のグローバル決済銀行プラットフォームを構築し、金融機関向けにオンチェーン流動性ソリューションを提供。USDCなどのステーブルコインを活用することで、即時かつ低コストなクロスボーダー決済を実現。ブロックチェーン上で必要に応じてリアルタイムの流動性を提供し、相手方口座への大量現金保有の依存を解消。また、USDCベースの即時与信枠を提供し、金融機関が取引時に一時的に資金を借り入れ、決済後に返済できる仕組みを導入。前渡金口座モデルを廃止し、USDCを基盤とした短期流動性ソリューションによって資金需要と決済時間を大幅に削減し、グローバル取引を行う金融機関の運用コストを劇的に引き下げた。透明性にも注力し、すべての貸付・返済・債権情報をブロックチェーン上で容易に追跡可能な記録を作成。厳格なコンプライアンスを遵守し、VQF金融サービス標準協会のメンバーとして、AMLおよび金融規制の国際基準に従い、業界の模範を示している。これまでに16億ドル以上のオンチェーン取引を処理し、ゼロデフォルトを維持している。
-
suave.money：クロスチェーン決済ソリューションを提供し、企業が任意のブロックチェーンネットワークから暗号資産による支払いを受けられるようにする。企業はさまざまなトークンでの支払いをシームレスに受け取り、自社のニーズに応じて希望するトークンを柔軟に選択可能となり、ブロックチェーンエコシステム内での支払いの柔軟性が向上。suave.moneyのプラットフォームは、複数のウォレット管理やDAppの再設計を必要とせず、クロスチェーン取引を簡素化。これにより、異なるブロックチェーンエコに属するユーザー層を惹きつけ、顧客基盤を拡大できる。10以上のブロックチェーンネットワークからの支払いを支援することで、流動性の獲得能力を強化し、DeFiおよびWeb3プロジェクトの展開を後押しし、市場カバレッジを広げる。企業の運用複雑性を低減し、専門的なインフラ構築に依存せずにブロックチェーンエコ内でより広範な顧客獲得を可能とし、企業成長に新たな機会を提供。その革新性により、企業が兆ドル規模のクロスチェーンキャピタルのポテンシャルを掘り起こすことを支援し、急速に発展するDeFiおよび暗号決済領域で重要な地位を占め、ユーザーに比類ない柔軟性と利便性を提供している。
（二）収入および売掛金に基づく融資
-
従来の融資モデルの課題：従来の融資は担保に依存しており、大量の資産や信用履歴を持たない潜在的な借り手を排除し、金融サービスの包摂性と公平性を制限していた。
-
革新的なソリューションの登場：Huma Financeなどのプラットフォームでは、将来の収入や売掛金を担保にして融資を受けられるようになり、ブロックチェーン技術により融資プロセスの透明性と効率性が向上。
-
もたらされたメリット：この新しいモデルは金融包摂性を著しく高め、従来の金融機関が無視してきた未充足市場に対して新たな資金調達手段を提供し、経済の均衡発展と社会的公正を促進。
-
Huma Financeの実践事例：中小企業や個人向けに、将来の収入や売掛金に基づく融資サービスを提供する分散型融資プロトコルを構築。オンチェーンプラットフォームを通じて借り手とグローバル投資家をつなぎ、従来のDeFiにおける過剰担保モデルとは異なる、収入ベースの融資モデルを確立。Circle、Request Network、Superfluidなどと連携し、イーサリアムおよびPolygon上に世界初のオンチェーンファクタリング市場を立ち上げ、ユーザーがトークン化された請求書や支払いストリームを担保として使用できるようになったことで、担保の範囲と形態が拡大。ブロックチェーンの効率性により、ファクタリングプロセスが1分以内に処理され、ユーザーに快適な体験を提供。Huma Financeの技術アーキテクチャは複数のキーコンポーネントから構成される。分散型収入ポートフォリオ層は、請求書、給与、ステーキング報酬などの収入源をトークン化可能な資産に変換し、融資業務に豊かな資産基盤を提供。評価エージェントフレームワークは、多様な融資ニーズに対する正確なリスク評価を行い、オンチェーンの信用品質を安定的に維持。スマートコントラクトスイートは、設定可能なスマートコントラクトにより、請求書ファクタリングから汎用的な与信枠まで、多様な融資ユースケースを実現し、ユーザーの個別ニーズに応える。Huma Financeは中小企業や無銀行口座の人々に緊急の流動性支援を提供することに焦点を当てており、革新的な融資モデルを通じて、これらのグループが従来の金融の制約を乗り越え、本来得難かった資金資源にアクセスできるようにすることで、経済発展と社会統合を推進し、より公平で包摂的な金融エコシステム構築に貢献している。
（三）リアルワールドアセット（RWA）のトークン化
-
従来の資産取引の課題：不動産などのリアルワールドアセットの取引は複雑で、仲介コストが高く、取引スピードも遅く、売り手・買い手双方に不便と経済的負担をもたらしていた。
-
トークン化による革新：不動産や他のリアルワールドアセットをトークン化することで、スマートコントラクト技術を活用し、資産の所有権を分割して部分所有権取引を可能にするとともに、取引速度とプロセスを大幅に加速し、資産市場に新たな活力を注入。
-
もたらされた明確な利点：このトークン化モデルにより、投資家の市場参入障壁が大きく低下し、より多くの投資家がリアルワールドアセットに投資できるようになり、同時に資産流動性が飛躍的に向上し、売買プロセスが加速。市場資源のより効率的な配分と循環が実現。
-
Ondo Financeの成功事例：ブロックチェーン上にトークン化された米国国債および収益生成型商品を提供し、投資家に新たな投資チャンネルを開拓。これにより、投資家は分散型金融（DeFi）を通じて短期米国国債や他の固定利回り資産に簡単にアクセスでき、従来の金融市場とDeFiの融合を実現。Ondo Financeの革新的な商品は、安定したリターン、高い流動性、安全性を兼ね備えた投資選択肢を提供し、従来の金融市場とDeFiの間の壁を打ち破る。これにより、より多くの投資家が閉鎖的だった資本市場の恩恵を享受でき、資産ポートフォリオの多様化と金融市場全体の効率性・活性化が促進されている。2024年9月時点で、Ondo Financeはトークン化米国国債分野で目覚ましい成果を挙げ、総ロックアップ価値（TVL）が6億ドルを超えた。うちUSDY（利子付きステーブルコイン）が3.84億ドル、OUSG（トークン化米国国債）が2.21億ドルを占めており、これらは市場が同社の革新的な商品に対して高い評価と広範な受容をしていることを示しており、リアルワールドアセットのトークン化分野におけるリーダーシップと影響力を証明している。
-
Zothの革新貢献：トークン化された貿易金融資産専用のマーケットプレイスを構築し、投資家が米ドル建ての固定利回り商品に簡単にアクセスできるようにする。貿易売掛金、社債などの従来の金融資産をトークン化することで、伝統的金融と分散型金融（DeFi）の橋渡しを実現し、投資家に高利回り・低リスクの投資機会を提供すると同時に、企業に新たな資金調達ルートと資金管理手法を提供。Zothのプラットフォームは、投資家に質の高い投資選択肢を提供し、資産の保全と増価を支援するだけでなく、企業の発展を強力にサポート。トークン化された貿易金融資産を通じて、企業は運転資金をより効率的に解放し、資本構造を最適化し、競争力とリスク耐性を高めることができる。同時に、グローバル市場における資本の最適配置を促進し、必要な企業やプロジェクトに金融資源を合理的に誘導することで、オンチェーン貿易金融エコシステムのさらなる整備と、金融市場全体の安定・発展に貢献している。
（四）企業向け支払いおよびクレジットソリューション
消費者の新ニーズと従来のクレジットの限界：現代の消費市場では、消費者は支払い方法の柔軟性を強く求め、重い債務負担なしに、より便利で多様な支払い体験を期待している。しかし、従来のクレジットモデルはこうしたニーズに十分応えられず、消費者に不便と経済的負担をもたらしている。
PayFiの革新モデル：この市場ニーズに対応するため、PayFiは「今買う、永遠に払わない」といった独自の支払いモデルを導入。DeFiの貸借プラットフォームから得られる利息収益を巧みに活用して購入コストを相殺し、消費者に全く新しい、より柔軟で債務負担のない支払いソリューションを提供。これにより、消費者の購買力とショッピング体験が大きく向上。
業界の革新事例
-
Rain：USDCを基盤とする企業向けカードを提供。これはWeb3チーム（DAOや各種プロトコルプロジェクトなど）の日常的なビジネス支払いニーズに特化して設計されている。この企業カードを使えば、Web3チームは差旅費、オフィス用品購入費などの日常業務支出を、自社のオンチェーン資産（例：USDC）で簡単に支払うことができ、暗号資産と法定通貨の煩雑な両替操作が不要になる。これにより企業の支払いプロセスが大幅に簡素化され、財務管理の効率が向上。Rainの企業カードは支出管理プラットフォームの重要な一部であり、ブロックチェーン技術の利点を最大限に活用し、デジタル資産と従来の支払いシステムをシームレスに接続。この革新的な支払い方式により、企業は財務をより効率的に管理し、中間コストと時間の浪費を削減できる。また、ブロックチェーンおよび暗号資産分野の企業に、より便利で安全な支払いソリューションを提供し、Web3産業の発展と普及を強力に推進。
-
Ether.fi：市場で大きな注目を集めた「Ether.fi Cash」は、Visaと提携したクレジットカードで、独自の革新機能を持つ。ユーザーはこのカードで、イーサリアム上のさまざまな資産を担保に簡単に借入枠を得ることができ、暗号資産を売却することなく法定通貨での消費が可能になる。これにより、より柔軟な資金管理と消費体験を実現。さらに、「Ether.fi Cash」はイーサリアムのLayer 2ネットワークScrollと深く統合されており、この技術的優位性により取引コストが大幅に削減され、ユーザーのコストパフォーマンスがさらに向上。また、USDCのP2P送金機能をサポートしており、ユーザーはより簡単に資金移動や管理ができ、さまざまなシーンでの支払いニーズに対応可能。従来の銀行の中間段階を回避することで、余分な手数料も節約できる。さらに、ユーザーの利用意欲と満足度を高めるため、魅力的なキャッシュバック報酬制度も提供しており、消費活動に実質的な経済的利益をもたらし、製品の市場競争力とユーザーのロイヤルティを強化。
-
Bitget Card：暗号資産と従来の支払いシステムをつなぐ重要な橋渡しとなるVisaカードを提供し、ユーザーに便利で効率的な支払いソリューションを提供。このカードはマルチ通貨ウォレットと密接に連携しており、企業や個人ユーザーはUSDT、BTC、ETH、USDC、BGBなど主要な暗号資産をウォレット内で簡単に保有、変換、使用できる（現時点では主にUSDTでの入金が中心だが、将来的にさらに多くの暗号資産を順次導入予定）。実際の支払い時には、Bitget Cardがリアルタイムの為替レートに基づき自動的に暗号資産を法定通貨に変換。これにより、Visaカードが使える全世界の加盟店で問題なく支払いが可能となり、為替手数料や為替変動リスクの心配もなく、暗号資産と法定通貨の支払いを真にシームレスに接続。ユーザーに極めて大きな利便性を提供。Bitget Cardは企業の支払い分野にも重要な影響を与えており、複雑な暗号資産と法定通貨の両替操作を手動で行わずに、リアルタイムで法定通貨での消費が可能になるため、支払い効率と資金活用効率が大幅に向上。また、強力なクロスボーダー支払い能力により、企業の国際事業展開や運営がよりスムーズになり、外貨口座の開設や管理の煩雑さから解放され、運用コストと財務リスクを効果的に低減。現在、Bitget Cardは世界180以上の国と地域で広く受け入れられており、企業のグローバル展開を強力に支援。さらに、豊富な潜在的なDeFi用途も持つ。例えば、サプライヤーへの支払いでは、企業がこのカードを使って直接法定通貨で支払いを行うことで、暗号資産の手動変換の手間を省き、サプライチェーンの支払い効率と安定性を向上。出張費の精算では、従業員がこのカードで海外出張中のビジネス関連の消費（航空券、ホテル宿泊など）を簡単に支払い、支払い制限や手数料の問題を気にする必要がなくなるため、企業の国際業務に便利な支払いソリューションを提供。企業の報酬制度では、Bitget Cardの暗号資産支払い機能を利用して、従業員に暗号資産ベースの報酬を支給可能。従業員は自身のニーズに応じて、それを法定通貨に変換して消費したり、暗号資産支払いに対応する店舗で直接使ったりできるため、従業員のインセンティブと福利厚生制度に新たな柔軟性と革新性をもたらし、企業の競争力と魅力をさらに高める。
（五）サプライチェーンおよび貿易金融
従来のサプライチェーン金融の課題：従来のサプライチェーン金融システムでは、サプライヤーは長く複雑な支払いサイクルに直面し、大量の資金が長期的に拘束され、運営効率や資金繰り能力が大きく制限され、正常な生産経営活動や事業拡大が困難になる。統計によると、毎年世界の企業は伝統的金融機関の制約により、2.5兆ドルもの貿易ファイナンス需要が満たされておらず、これがグローバル貿易の発展のボトルネックとなり、産業チェーンの協調発展と経済の安定成長を妨げている。
PayFiのソリューション：PayFiは分散型プラットフォームを導入し、サプライチェーン金融における請求書ファイナンス問題に革新的な解決策を提供。このモデルでは、サプライヤーがブロックチェーン技術を活用して保有する請求書をトークン化し、分散型プラットフォーム上で迅速に資金調達を実現し、即時に資金を獲得することで、資金流動性を大幅に改善。一方で、バイヤーは既存の支払いスケジュールに従って決済を続けられ、従来の支払い習慣や財務プロセスを変更する必要がないため、売り手と買い手の利益がバランスよく保たれ、協働発展が可能になる。これにより、サプライチェーン金融の効率的な運営が強固に支えられる。
業界の革新事例
-
Isle Finance：サプライチェーン金融に特化したオンチェーンクレジット市場を深耕。そのプラットフォームは、高い信用を持つバイヤーと流動性提供者を正確にマッチングし、企業がより速く資金調達できるように支援。ブロックチェーン技術を巧みに活用し、リアルワールドアセット（RWAs）を厳密に検証。特に信用格付けの低いサプライヤーに対して早期支払い戦略を実施することで、サプライチェーン全体の流動性と安全性を大幅に強化し、サプライチェーン金融の安定的な発展の土台を築いている。Isle Financeは自社のプラットフォームを通じてリバースファクタリング業務を積極的に推進。企業の支払いスピードを著しく向上させるとともに、キャッシュフロー状況を大きく最適化。このブロックチェーンベースの革新的ソリューションにより、企業は早期支払い割引を柔軟に提供でき、サプライチェーン金融分野で非常に安定した高リターンを創出し、同時に企業の流動性調達ルートを拡大し、持続的な発展に強力な原動力を提供している。
（六）ステーブルコイン支払いプラットフォーム
事例：Agora
-
事業内容：米国デジタルドル（AUSD）を慎重に設計。その裏付けは現金、米国国債、ナイトレポ協定によるもので、完全に裏付けられたステーブルコインである。このプラットフォームは、ブロックチェーン技術を通じて米ドルを世界中でより広く・便利に流通させることを目指しており、特に従来の金融システムが十分にカバーしていない地域に重点を置き、金融包摂の理念を実践。一般の人々が安定し、世界的に認められた通貨に簡単にアクセスできる新たな道を開いている。
-
影響：米ドルの利用可能性を民主化する動きを強力に推進し、PayFiが掲げる金融包摂の拡大という大きなビジョンと完全に一致。ブロックチェーンの技術的利点を活かし、分散型で誰でもアクセスしやすい金融システムを構築。個人や企業が米ドルベースの金融ツールの恩恵を受けられるようにしている。アルゼンチンや東南アジア地域での成果が特に顕著で、当該地域の経済発展と金融安定に強力な支援を提供。
-
実績：ステーブルコインAUSDを市場に成功裏に投入。当初はイーサリアム上で発行され、その後アバランチ（Avalanche）ネットワークに拡大。驚くべきことに、発行後わずか数週間で発行量が2000万ドルを超えた。現在、このプラットフォームはデジタルドルのグローバル展開を着実に進め、国際市場を継続的に拡大。同時に、金融包摂性と規制コンプライアンスの戦略を貫き、ステーブルコイン分野で徐々に良好な評判と影響力を築いている。
事例：PayPal
-
事業内容：2024年8月にPayPal USD（PYUSD）を正式に発表。最初はイーサリアムブロックチェーン上で開始され、2024年5月にSolanaへ拡張（※原文の日付順序に矛盾があるが、原文ママで翻訳）。このステーブルコインは、2つのブロックチェーンの強みを統合し、高速かつ低コストのデジタル決済体験を実現することを目的としている。特にSolanaへの拡張により、卓越した取引速度と低手数料という利点を活かし、PYUSDの商業およびDeFiアプリケーションにおける可用性が大幅に向上。ユーザーに、より効率的で使いやすい支払い選択肢を提供。
-
影響：高速かつ高コストパフォーマンスという特徴により、従来の支払いシステムの有力な代替案となり、グローバルな支払い効率を著しく向上させる可能性を秘めている。PayPalやVenmoなど異なるプラットフォーム間でのシームレスな送金を実現し、ユーザーが簡単にステーブルコインを保有・移動できるようにすることで、ブロックチェーンの技術的利点を最大限に活かし、ユーザーのデジタル資産管理と支払い取引にさらなる利便性と革新をもたらしている。
-
実績：Solanaへの拡張後、PYUSDの市場採用率は急激に上昇し、時価総額が5億ドルを超えた。この顕著な成果は、中央集権型および分散型プラットフォームにおける深い統合と広範な受容を示しており、PayPalがステーブルコイン分野で段階的な大きな勝利を収めたことを意味している。デジタル決済分野におけるさらなる発展の基盤を堅固に築いた。
事例：Bridge（Stripeが買収）
-
事業内容：ステーブルコイン支払いに特化したプラットフォームであるBridgeは、クロスボーダーのデジタル決済の簡素化を核心目標としてきた。使いやすいAPIインターフェースを通じて、ステーブルコインベースの支払いを簡単に統合可能。これにより、グローバルユーザーに低コスト・高効率なクロスボーダー取引ソリューションを提供。Stripeによる買収前に、すでにEコマースプラットフォームとの統合で顕著な成果を上げており、世界中のどこにいる商人でもシームレスにステーブルコイン支払いを処理できるように支援。ステーブルコインの商用利用範囲を大きく拡大した。
-
影響：最近、米国の決済大手Stripeに買収されたことは、ステーブルコインが主流の金融サービスに統合される上で重要なマイルストーンとなった。Stripeの強力なインフラと広範な市場ネットワークを活かし、Bridgeは事業範囲をさらに拡大し、能力を全面的に向上させ、グローバル企業にさらに便利で効率的なステーブルコイン支払い・決済サービスを提供することを目指している。この取り組みは、PayFiが掲げる金融包摂性の促進とシームレスなクロスボーダー取引を通じて、デジタル通貨のグローバル普及を推進するという壮大なビジョンと完全に一致。Stripeの既存の強みとBridgeのステーブルコイン技術の専門性を組み合わせることで、ブロックチェーン対応の支払い方式が主流の金融チャネルで広く採用・融合されるプロセスを加速させ、グローバルな金融支払い分野の革新発展に新たな活力を注ぐ。
-
実績：2024年8月、Bridgeの支払い取扱高の年率換算が50億ドルを超えた。開発過程で、CoinbaseやSpaceXなど多くの業界リーディングカンパニーと緊密な協力関係を築き、現在もこれらの企業に高品質な支払いサービスを提供し続けており、ステーブルコイン支払い分野で豊富な実務経験と良好な市場評価を積み重ね、業界発展を牽引する重要な存在の一つとなっている。
結論
総じて、PayFiはまったく新しい概念というわけではない。それが解決しようとしている課題は、従来の金融システムにも存在しており、それなりの対策もあった。しかし、だからといってPayFiに価値がないというわけではない。なぜなら、従来の解決策は依然として不十分だからである。PayFiは、グローバル決済システムの根本的な非効率性を解消し、ブロックチェーンの変革的ポテンシャルを活用することで、かつてないレベルの流動性を解放し、金融包摂を推進する可能性を秘めている。この分野で革新を続ける企業がますます増える中、支払いが即時的・安全・国境なき完全な分散型金融エコシステムを構築するというビジョンは、現実に近づきつつある。今こそ、PayFiの変革を擁護し、グローバル金融の未来を形作る時なのである。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
Foresight Ventures
