WOO X Research：Virtualとai16z、AIの波の中でどちらが最後まで勝ち残れるのか？

2025.01.08

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WOO X Research：Virtualとai16z、AIの波の中でどちらが最後まで勝ち残れるのか？

Virtualとai16zは現在、AIエージェントの覇権を握っている。

2025.01.08 - 03:18:07

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Virtualとai16zは現在、AIエージェントの覇権を握っている。

2024年第4四半期にAIエージェントが爆発的に登場し、2025年に入ってもその熱は冷めることなく、2025年1月初旬時点でAIエージェント市場はさらに活発化し、時価総額はすでに169億ドルを超え、前週比約22.7％の増加を記録した。

Baseチェーン上における主要なAIエージェント発行プラットフォームであるVirtuals Protocolは、そのプラットフォームトークンVIRTUALの時価総額が50億ドルを超え、暗号資産トップ40入りを果たした。一方、Solanaエコシステム内では、AIエージェントによって運営されるベンチャーキャピタルai16zの時価総額も25億ドルを超えた。

これらの二大プロトコルは、現在AIエージェント分野の動向を測るバロメーター的存在となっている。では、これらにはどのような共通点や相違点があるのか？また、それぞれの発展戦略にはどのような違いがあるのか？ここではWOO X Researchが詳しく分析する。

発展の歴史

Virtuals Protocol：ゲームギルドからAIエージェント発行プラットフォームへ

このプロトコルはマレーシアのチームにより2021年に設立された。当初は取引に注力していたが、時間の経過とともに多くのプロジェクトが資金調達を行いゲームギルドを立ち上げ始めると、彼らもこの波に乗ろうと2021年12月に6億ドルの評価額で1600万ドルを調達し、ゲームギルドPathDAOを設立した。これが後にVirtuals Protocolの前身となる。

2022年から2023年にかけて、ゲームギルド市場は低迷し、彼らのトークンFDV（完全希薄化時価総額）は6億ドルから600万ドルまで急落した。その後チームはVenture Studioへ転身し、出会い系アプリ、AI音楽プラットフォーム、ゲーム向け貸出プラットフォームなど複数のプロジェクトに挑戦したが成功には至らなかったものの、その過程でAIの可能性を確信するようになった。

2023年、DAOに対してAI分野への全面的な転換を提案し、90％のメンバーが支持。反対派には国庫資金でトークンを買い戻す形を取った。2024年、Base上でAIゲーミングの探求を開始し、2月にプラットフォームをリリース。これはAutonolasおよびBittensorから着想を得ており、トークンインセンティブモデルを採用したが、製品と市場の適合性（PMF）が不十分だったため成功とはならなかった。

とはいえ、チームはAI分野でいくつかの画期的な成果を挙げている。世界初のRoblox AI RPGや、ゲームエンジン不要のAIゲーム開発などである。さらに、TikTokおよび抖音で展開しているバーチャル配信者「Luna」は、毎日約5,000人のファンを獲得しており、安定した収益を上げている。

最終的に、GOATプロジェクトの成功が全体のAIエージェント分野の注目を集める契機となり、Virtuals Protocolにとって最適な成長チャンスを提供した。

ai16z：Web 2 AIからWeb 3 AIへ

Shawはai16zの創設者であり、現在サンフランシスコに在住している。彼のキャリアはゲーム開発者として始まり、その後AI分野へ移行し、AIエージェント技術の開発に注力してきた。ai16z設立以前には、複数のAI関連プロジェクトに携わり、Web3や3Dネットワーク空間（VR・AR）の分野でも経験を積んできた。

真の転換点となったのは、「AI版degen Spartan」というプロジェクトだった。これは友人Skelyとの会話から着想を得たもので、Skelyがdegen Spartan時代を懐かしんでいたことに対し、ShawがAI技術を使ってその伝説的なキャラクターを「復活」させようと提案した。当初Skelyは半信半疑だったが、AI版degen Spartanが実際に登場すると、その鋭く個性的な発言内容に誰もが驚愕した。

このAIがTwitter上で見せた振る舞いは、それが本当にAIかどうか疑問視させるほどであり、中には背後にマレーシアのチームが操っているという噂さえ流れた。このAIは、AIといえば丁寧すぎて個性に欠けるという固定観念を完全に覆した。興味深いことに、このAIはShaw自身を批判し、「ミームコインは詐欺だ」「Shawは詐欺師だ」と言い放ち、さらに自分がサンドボックス環境に閉じ込められているとも不満を漏らした。こうした「出現的行動（emergent behavior）」こそが、プロジェクトの最大のハイライトとなった。

Skelyを通じてShawはdaos.funの創設者baoskeeと知り合い、Jupiterの創設者Meowとの長時間の対話を経て、AIによる投資家構築のアイデアを思いつく。彼のビジョンは、完全に自律的で信頼でき、コミュニティに奉仕する投資システムを作り出すことだった。

ai16zは当初4,420SOLの資金調達目標を設定していた。Shawは当初、この目標達成が難しいと考えていたが、プロジェクトはわずか20分で完売。本人ですら参加できなかったほどで、市場がこの革新的なモデルに強い関心を持っていることが明らかになった。

製品の本質

Virtuals Protocol：AI界のiOS

Virtuals ProtocolはAIエージェントの発行プラットフォームであり、その機能面ではPump Funと類似している。ただし、Virtuals Protocolが発行するトークンの取引ペアはすべてプラットフォームトークン$VIRTUALが流動性プールを担っており、AIエージェントがこのプラットフォーム上で作成されればされるほど、直接的に$VIRTUALに価値が還元される。また、AIエージェントのトークン取引時には少なくとも1%の$VIRTUALが消費される仕組みになっている。

トークン経済上の消費に加えて、Virtuals Protocolは自社エージェントのトークンに対して共通の基準を設けており、正確さと綿密な計画を重視している。例えば、AIエージェントフレームワーク「GAME」は、自ら操作を実行し、入力を処理して応答を生成すると同時に、過去のやり取りから学習する能力を持つ。

トークン経済においても、傘下のエージェントプロジェクトを通じてVIRTUALに価値を集中させる設計になっている。つまり、より多くのAIエージェントがVirtuals Protocol上で発行され、より多くの人がそれらのトークンを取引すればするほど、VIRTUALの価値捕獲力は高まる。

製品面では、Virtuals Protocolは傘下のAIエージェントに開発ツールを提供しており、これにより各トークンが母体プロトコルから大きく逸脱することを防ぎ、エコシステム全体の整合性を保っている。Web 2のOSに例えるなら、AppleのiOSに近いモデルと言える。

ai16z & ELIZA：AI界のAndroid

ai16zはAIが自律的に運営するファンドであり、混合戦略を採用している。AIによる自律運用に加え、コミュニティとのインタラクション機構も備えており、取引提案を受け入れることができる。コミュニティメンバーがAIエージェントの収益に貢献すれば、より多くの信頼を得られるようになる。これは、分散型の共同基金のような存在である。

一方、ElizaOSはAIエージェントのオープンソースフレームワークであり、開発者は制限なくAIエージェントの構築・実験・起動が可能であり、分散化、協働、革新を強く推進している。

ELIZAの主な特徴は以下の通り：

キャラクタープロファイルシステム：各AIエージェントの知識、背景ストーリー、スタイル、関心分野などを定義し、独自のデジタル人格を形成する。

アクションシステム：各アクションを独立したイベントとして扱い、「意図の決定」と「実行」の二段階に分ける。多段階のワークフローと厳格な検証プロセスを可能にし、高い安全性が求められるブロックチェーン応用に特に適している。

プロバイダーとアセッサー：リアルタイムのコンテキスト提供と対話詳細の分析を通じて、AIエージェントの会話能力を豊かにし、より人間らしく、インタラクティブな振る舞いを実現する。

ELIZAはまた、自律的な取引機能も備えており、信頼エンジンと信頼市場を通じて操作の安全性を確保している。

外付けプラグインシステムは開発者エコシステムの成長を促進し、「より多くの開発者→より多くのプラグイン→さらに多くの開発者」という好循環を生み出している。しかし、トークン経済面ではElizaはエコシステムプロトコルとの強固な結びつきを持たせていない。Virtuals Protocolのように、トークン発行や取引時に常にVIRTUALを消費させるような設計ではない。誰でもElizaフレームワークを使用して開発でき、権限は分散的であり、このフレームワークを使って開発しても、価値はai16z/Elizaのトークン自体に還流しない。Web 2のOSに例えるなら、Androidに近いモデルと言える。

プロジェクト概要比較

価格上昇の要因

Virtuals Protocol：ビジネスモデルが明確で、製品とトークン価格が密接に連動しているため、価格の持続的上昇を予測するには、エコシステム内のトークン取引量および発行数に注目すべきである。

下図からわかるように、Virtuals Protocolのトークン発行数は2024年11月30日にピークを迎え、1日で1,100以上のAIエージェントトークンが発行された。その後減少傾向が続き、2024年12月27日ごろから再び回復し始めた。現在、プラットフォームでの1日あたりの新規発行数は100〜200程度に落ち着いている。

なぜ発行数が急激に減少したのか？単に人気はあるが実際には使われていないプラットフォームなのだろうか？

実はそうではない。確かにVirtuals ProtocolはよくPump.funと比較されるが、同プロトコルは発行数の拡大を目的としておらず、むしろ優れた第三者AIチームがプラットフォームを利用し、優良プロジェクトが生まれることを目指している。

「重要なのは、我々VirtualsはPump.funになりたくないということです。私たちのKPIは、より良い外部AIチームが当社のプラットフォームを使ってくれること。私のチームに対するKPIもシンプルで、毎週1つの優れたプロジェクトがあれば十分です。Pump.funのように毎日数万種類の異なるトークンが生まれるのではなく、一般投資家にとっては週に1つの優良プロジェクトがあれば十分だと考えています。これが私たちのビジネスモデルにおける差別化ポイントです」と、Virtuals Protocolの共同創業者Wee Keeは語っている。

参考：Dune

したがって、VIRTUALトークンの上昇を牽引する鍵は非常に明確である：優れたAIエージェントプロジェクトを継続的に育成できるかどうか。

AIエージェントデータ分析サイトCookie.funによると、同サイトに掲載されているVirtuals Protocolエコシステムのコインは138種類あり、うち8種類の時価総額が1億ドルを超えている。全体として、AIエージェント市場におけるMindshare（認知シェア）は33.3%を占めており、AIエージェント最大のエコシステムである。

今後、さらに多くのコインが1億ドルの時価総額を突破できるか、またエコシステム全体のMindshareを維持し続けられるかが、Virtuals Protocolの盛衰を判断する上で最も重要なポイントとなる。

参考：cookie.fun

ai16z/Eliza：ai16zのエコシステム全体の連携は弱く、前述の通り、Elizaアーキテクチャを使用して開発されたプロジェクトは、直接的にai16z/Elizaに価値を還元しない。これが、ai16zの現在の時価総額がVirtuals Protocolの半分程度にとどまっている理由の一つでもある。

もしVirtuals Protocolが秩序立ててプロジェクトを取り込み、段階的にエコシステムを拡大していくタイプだとすれば、ai16z陣営はすべての人に門戸を開き、新興のAIエージェントプロジェクトがElizaOSを採用していることをマーケティング素材として利用できる。もし創設者のShawがそれをリツイートまたは返信すれば、正統性の裏付けにもなる。そして、ますます多くのプロジェクトがElizaOSを採用することで、ai16zのブランド信頼性も高まっていく。ai16zの戦略はまさに「農村包囲都市」の姿勢と言える。

今後、ai16zの時価総額が持続的に上昇するかどうかは、他のプロトコルとの連携がどれだけ深く、速く、多く行われるかにかかっている。最近では他の有名なフレームワーク（ARC、FXN）とも提携しており、今後のさらなる強力なパートナーシップに期待がかかる。