連邦準備制度は「ノー」と言っている！ 米国ビットコイン戦略保有を阻止できるのか？
TechFlow厳選深潮セレクト
連邦準備制度は「ノー」と言っている！ 米国ビットコイン戦略保有を阻止できるのか？
一人の力で世界の金融市場を崩壊させる？ フェッドはビットコイン戦略備蓄計画を阻止できるのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
出典｜OKG Research
著者｜Jason Jiang, Hedy Bi
今朝、連邦準備制度（FRB）のパウエル議長は金融政策会議後の記者会見で、政府によるビットコインの蓄積計画にFRBが関与するつもりはないことを明確に表明した。彼はこの種の問題は議会の管轄に属すると強調し、ビットコイン保有を可能にするための現行法改正を求めることもないと述べた。この発言は直ちに市場に波紋を広げ、ビットコイン価格は週初の高値から急速に反落した。情報予測市場Polymarketによると、パウエル氏の演説後、「ビットコイン戦略保有（Bitcoin Strategic Reserve, BSR）」実現の可能性は18日のピーク時40％から34％まで低下した。暗号資産市場全体の時価総額も急落し、約7.5％の評価損が出ている。
画像出典：Polymarket
この発言は、「ビットコイン戦略保有（BSR）」構想への期待を揺るがすだけでなく、より深い問題にも注目が集まっている：FRBは本当にBSR計画を阻止する権限を持っているのか？
まず、FRBが米国金融システムにおいてどのような立場にあるかを明確にする必要がある。FRBの上位機関は米国議会である。議会はすべての金融規制機関の最高権力機関であり、法律を通じて金融規制や政策を制定し、証券取引委員会（SEC）やFRBなどの金融機関に職務を委任する。米国金融市場では、金融政策と財政政策という二大経済管理ツールが、それぞれFRBと財務省によって担当されている。これらの機関は互いに牽制しつつ独立性を保ち、米国経済・金融の安定運営を確保している。
FRBは金融政策および国家の経済安定に関して高い独立性を持つが、BSRの設立に関する決定においては、FRBが「一票否決権」を持つわけではない。
トランプ政権が迅速にBSRを構築したい場合、最も直接的な方法は就任後に行政命令を発出し、米国財務省に対し外国為替安定基金（ESF）を使って直接ビットコインを購入させることである。ESFは米国財務省が管理する特別基金であり、主に外国為替市場への介入、ドルの安定維持、国際的金融危機への対応に用いられ、現在はドル、特別引き出し権（SDR）、および金などの資産で構成されている。この基金の運用は米国議会の直接的な統制を受けず、大統領と財務省には大きな裁量権がある。理論的には、大統領は行政命令により財務省に対しESFの資金配分方法を変更し、特定資産の購入・保有を行うよう指示でき、議会の直接的な予算承認プロセスを回避して政治的抵抗を低減できる。ビットコイン政策研究所（Bitcoin Policy Institute）が最近作成した行政命令案も、まさにこの方法によるBSR設立を目指している。
画像出典：Bitcoin Policy Institute
この方法は最も実現しやすい一方、ESFの資金使用は事前の議会承認を必要としないものの、議会は調査や立法によってその運用を制限できる。2020年のCOVID-19パンデミック時、議会は財務省の一部基金運用に対して厳格な制限を課したことがある。また、行政命令によって設立されたBSRの持続性には疑問が残る。なぜなら行政命令は本質的に行政権の拡張であり、次期政権が新たな行政命令でそれを廃止または修正する可能性があるためだ。
BSRを長期的に安定的に構築したい場合は、別の道筋を選ぶ必要がある。つまり、議会による立法を通じて、ビットコインを『戦略保有法』または類似の法律に組み込み、国家戦略保有資産としての地位を明確にすることである。この方法は法的根拠がより強く、ビットコイン保有の長期的枠組みを整えることができる。共和党上院議員のシンシア・ラミス氏が以前提出した『アメリカン・ビットコイン戦略保有法案』は、まさにこのルートを選んでいる。この法案はすでに正式に議会に提出され、上院銀行委員会で審議中であり、その後上院、下院、そして大統領の承認を得て初めて成立する。そのため、この経路によるビットコイン戦略保有の構築にはより長い時間がかかり、途中でさまざまな抵抗に遭う可能性もある。
いずれの方法——大統領の行政命令か議会立法——によって戦略的ビットコイン保有を構築しようとも、現時点で明らかになっているプランを見る限り、最終的にはFRBではなく財務省が主導して実施する必要がある。
画像出典：Congress.gov
上記の方法以外にも、理論的にはFRBと財務省がビットコイン配置のための中間的アプローチを選ぶことも可能である。FRBは公開市場操作を通じてビットコインを購入し、これを貸借対照表に計上することができる。FRBは比較的独立性を持つため議会の承認は不要だが、ビットコイン購入を正当化する明確な政策枠組みが必要となる。加えて、最近のFRBの姿勢を考えると、この案が短期間で実現する可能性は低いように思われる。一方、財務省は特別基金を設立してビットコインに投資するという方法もあり、現行の法律枠組みを変更しなくてもよいが、関連資金調達には議会の承認が必要になる。
どのルートを通じて推進されるにせよ、「FRBがノーと言った」という一言でBSR提案を完全に否定することはできない。むしろトランプ氏のような実行力のある人物が行動で支持を見せている。チェーン上のデータによれば、パウエル氏の演説開始からわずか2分後、トランプ一族の暗号資産プロジェクト「World Liberty」が静かに動き出し、アルトコインの購入を始めたのである。この光景は、より深いレベルの駆け引きを浮き彫りにしている。一方では、FRBの冷淡な反応が新興資産に対する政府の慎重な姿勢を示しているが、他方ではトランプ一族の暗号資産プロジェクトの動きが、伝統的権力と市場革新との間の微妙な競合をうかがわせる。政府、従来の金融機関、そして暗号資産市場の間に生じるこうした微妙な駆け引きこそ、暗号資産市場の将来を占う序曲なのかもしれない。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@OKGResearch
