HTX Venturesによる2024年暗号資産市場の振り返りと2025年展望：5つの注目セクターが目覚ましい成長
TechFlow厳選深潮セレクト
HTX Venturesによる2024年暗号資産市場の振り返りと2025年展望：5つの注目セクターが目覚ましい成長
2024年に規制環境がより開かれて透明なものになるにつれ、暗号資産業界は新たな時代へと突入している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察
2024年は暗号資産業界にとって、マイルストーンとなる年でした。年初のビットコインおよびイーサリアムETFの承認から、好況期の発展、そして米国大統領選挙による後押しを経て、ビットコインなどの暗号資産は過去最高の評価額に達し、社会的・政治的構造にますます影響を与えています。
HTX Venturesにとっても、実り多い1年でした。技術革新の波に乗って、DeFi、BTCFi、ZK-Rollups、モジュラー型インフラ、Layer 1およびLayer 2ソリューション、人工知能（AI）、SocialFi、GameFiなど多岐にわたる分野で、暗号技術の新たなフロンティアを切り開く28の先進プロジェクトやファンドを支援しました。
今後を見据えると、HTX Venturesは2024年に著しい進展を見せた5つの主要な分野を特定し、2025年に注目していく予定です。これらの分野には、ビットコインエコシステム、インフラ（Infra）、Meme、人工知能（AI）、およびTONエコシステムが含まれます。本レポートでは、それぞれの分野における現状、課題、将来の機会について詳細に分析するとともに、マクロ経済の背景と市場見通しを提供しています。
ビットコインエコシステム
市場支配力
過去1年間、ビットコインの市場支配率は45.27%から56.81%まで上昇しました。これは、現在の暗号資産市場の流動性の大部分がビットコインエコシステムに集中しており、さらに拡大していることを意味します。
出典：CoinStats
現物ビットコインETFは、既存のビットコイン総量の5.3%を累計で保有しており、年初の62万9900枚から124万3608枚へと61万3708枚増加しました。12ヶ月間で、ETFの保有比率は3.15%から6.25%へと上昇しています。（2024年12月4日時点）
ビットコインを中核資産とし、ETFおよび米国株式を資金流入ルートとして、MSTRを代表とする米国上場企業を媒介に、無限の米ドル流動性を取り込む新しい市場が正式に始動しました。このため、ビットコインが自らのエコシステムをさらに発展させ、資金利用効率を高める必要性が一層明確になり、それが需要の増加と価格の上昇を通じて実現されると考えられます。
Layer 2
過去3年間で、77件のビットコインLayer 2プロジェクトが立ち上げまたは資金調達を完了しました。2024年前半には、ビットコインETFブームの影響により、前サイクルのビットコインLayer 2プロジェクト（例：Lightning Network、Stacks、Liquid Network）の取引量およびトークン価格が大幅に上昇しました。これらの従来のLayer 2プロジェクトも技術的にさらなる進化を遂げました。ビットコイン上にはSpiderchain（Botanix）、ZKRollup（NexioおよびCritea）、EVM互換チェーン（BOBおよびB Squared）、サイドチェーン（Merlin）など、さまざまなLayer 2ソリューションが登場しています。現時点で、ビットコインLayer 2のロックアップ総額（TVL）は19プロジェクトによって合計30億ドルに達しています。今後数年以内にすべてのビットコインLayer 2プロジェクトが展開された場合、TVLはさらに2〜4倍、すなわち60億〜120億ドルに成長すると予想されています。
Layer 1 / 実行層
BRC-20、Ordinals、Runesは2023年末に登場した主な新規実行標準です。第2四半期には全体的な市場が下落しましたが、ビットコインLayer 1の活動は着実に増加しました。しかし、第3四半期にビットコイン市場が回復したにもかかわらず、この成長勢いは持続しませんでした。
ビットコインL1の動向、出典：Cryptokoryo_research
その他のビットコインインフラ
ビットコインの利用率向上に伴い、相互運用性ソリューションやセキュリティレイヤーを含むその他のインフラも出現し始めています。
相互運用性
ブリッジおよびWBTCは、ビットコイン上の相互運用性ソリューションの主流のままであります。ビットコインネットワーク自体はアプリケーション構築のための直接的な組み合わせ性を提供しないため、人々は他のブロックチェーン上でDeFi収益を得るためにこれらブリッジ/WBTCに依存せざるを得ません。来年には、Xlink、Atomiq、Auranなどを含むより多くの相互運用性ソリューションが登場すると予想されます。
セキュリティレイヤー
しかし、こうした相互運用性ソリューションはハッキング事件が頻発するなど、基礎資産の安全性を脅かす可能性があります。そのため、ビットコイン関連のセキュリティソリューションが登場し始めています。
Babylonはその典型例です。ビットコイン向けのセキュリティ共有プロトコルを開発しており、以下の要素を含みます：
-
ビットコインタイムスタンプ：ビットコインネットワーク上でデータのタイムスタンプを記録できるようにし、データの信頼性と改ざん防止性を強化します。
-
ビットコインステーキング：経済的インセンティブを通じて、ビットコインが他のネットワークにセキュリティを提供できるようにします。
また、データ可用性レイヤー（DAレイヤー）といった新技術の登場により、ビットコインの潜在的利用価値がさらに広がっています。NubitはビットコインDA分野のキープレーヤーであり、ビットコインを利用してデータ容量を拡張し、アプリケーション、Layer 2、オラクルの発展を支援しています。
2025年のアップグレードでOP_CATが通過するかどうかが鍵
Taprootアップグレードにより、ビットコインメインネット上で資産を発行できるようになりました。2023年のBRC-20銘文やOrdinals NFT市場の台頭から、ARC-20、SRC-20などの資産発行プロトコルの導入、そしてビットコインLayer 2、ビットコインRestaking、LST、クロスチェーンブリッジなどのインフラ整備へと、エコシステム全体が急速に発展してきました。その後、2024年7月のビットコインカンファレンス以降、市場の関心は安定通貨など、非中央集権的かつ非ラップ型のネイティブBTCFiへと移りました。
現在、慎重ログ契約（DLC）やアダプターサインチャ（Adaptor Signature）といった暗号技術を用いることで、開発者はビットコインスクリプト内に外部イベントに依存する金融契約をプログラミングでき、安定通貨やレンディングプロジェクトにおける清算の無許可性（permissionless）を確保し、部分署名ビットコインタランザクション（PSBT）を通じてマルチパーティ取引操作の無許可性を保証できます。しかし、これは依然としてゲーム理論に基づいており、悪意ある行動に対するコストを高めることでプロジェクト側の不正行為を抑制するものであり、スマートコントラクトレベルでの完全な非中央集権化とは言えません。近日中にメインネットへリリース予定の安定通貨プロジェクトShell Financeはこのような方式を採用しています。
真に状況を変えられるのはOP_CATです。OP_CATが承認されれば、開発者はsCryptのようなビットコインネイティブの高度なプログラミング言語を使い、ビットコインメインネット上で完全に非中央集権的で透明なスマートコントラクトを開発できるようになります。sCryptはTypeScriptベースのビットコイン上でのスマートコントラクト開発フレームワークであり、開発者が人気のある高水準言語であるTypeScriptを使って直接スマートコントラクトを書けるようにします。これにより、現在のビットコインLayer 2もZK Rollupへと変更可能となり、BTCFiの規模は大きく拡大するでしょう。
マクロ市場環境とインフラの両面からの支援を受け、私たちは今後2年間でビットコインに対する需要がさらに急増すると信じています。
インフラ（Infra）
2024年、インフラは引き続き暗号資産業界で最も魅力的な分野の一つでした。資本と技術の融合が、Layer 1、Layer 2、ミドルウェアなどのプロジェクトの急速な発展を促進しました。イーサリアムエコの継続的なアップグレードと構築、Layer 2の費用削減とパフォーマンス向上、Solanaを筆頭とする他の高性能Layer 1の急速な発展、マルチチェーン構造の深化、EigenLayerが代表するRestakingによるネットワークセキュリティと資本効率の向上、複数のビットコインLayer 2プロジェクトがビットコインのセキュリティと高性能スケーリングソリューションを統合しようとする試みなどが、インフラ分野の繁栄を支えています。
Layer 1
Layer 1プロジェクトはコンセンサスメカニズムとパフォーマンスの最適化を続け、オンチェーンアプリケーションに堅固な基盤を提供しています。
-
イーサリアム：EIP-4844を導入し、Layer 2ネットワークの手数料を削減しました。
-
SolanaおよびTRON：Meme CoinおよびPump.fun、SunPumpなどのインフラプロジェクトの発展により、チェーン上での取引が非常に活発です。
-
AptosおよびSui：GameFiおよびDeFi分野のアプリケーションにより、アクティブユーザー数が増加しています。
Layer 2
Layer 2はスケーラビリティの鍵となる道筋であり続け、ZK RollupとOptimistic Rollupがそれぞれ進展を見せています。
-
zkSyncおよびStarkNet：継続的なアップデートにより、ZK Rollupのユーザーエクスペリエンスが大幅に改善されました。
-
BaseおよびArbitrum：DeFiおよびNFTプロジェクトがこれらのプラットフォームで盛況を呈し、TVLが顕著に増加しています。
Layer 0およびクロスチェーンミドルウェア
Layer 0およびクロスチェーンミドルウェアは、相互運用性において新たなブレークスルーを達成しました。
-
LayerZero：40以上のチェーンを接続し、クロスチェーン取引量が大幅に増加しています。
-
Cosmos：IBCのアップグレードにより、クロスチェーン性能が50%向上しました。
モジュラー型パブリックチェーン
モジュラー型パブリックチェーンは高性能と柔軟性を提供し、多様なアプリケーションを惹きつけています。
-
Celestia：複数のモジュラー型実行レイヤーをサポートし、モジュラー型チェーンの旗艦プロジェクトとなっています。
-
Monad：超高TPS性能により、多数の開発者やDAppの展開を引き寄せています。
ビットコインLayer 2
ビットコインLayer 2は今年のプライマリーマーケットで新興のホットスポットとなり、Babylon、Taro、BounceBit、Cornなどの関連プロジェクトが今年資金調達を完了し、ビットコインネットワークにスマートコントラクト機能とスケーリング機能をもたらしています。
-
Taro：Lightning Networkを活用して、ビットコインの決済および契約能力を拡張します。
-
StacksおよびRSK：ビットコインスマートコントラクトアプリケーションの成長を推進しています。
Restaking
Restakingは資本使用効率を向上させ、今年も良好な発展と市場の注目を集め、EigenLayer、Satoriなどのプロジェクトがヘッドライン級の投資家から数千万ドル規模の投資を獲得しました。
投資・資金調達イベント
インフラは本年度の投資・資金調達でも重要な地位を占めています。Layer 1、モジュラー型パブリックチェーン、ビットコインエコ関連インフラがいずれも資本の支持を得ています。Layer 1は現在、暗号分野における最も集中的な技術開発と探求の象徴であり、今後も開発資源と資本が集中する分野となるでしょう。
Meme
暗号緩和政策実施後の個人投資家の重要な資金流入ルート
2024年、Meme分野は再び暗号市場のホットトピックとなりました。エコ橋頭堡として、コミュニティ合意の形成を促進し、DeFi、GameFiなどの分野と融合することで新たなユースケースを創出しました。例えば、SolanaはMemeプロジェクトの革新と発展を積極的に推進し、エコシステムの活性化と活力を成功裏に引き出しました。年初のBomeやSlerfから、年中のPump.funに至るまで、これらのプロジェクトはボンディングカーブ価格モデルと低時価総額初値上場という特徴により、「宝くじ的」な魅力を強く示し、広範な注目を集めました。また、Pump.funの「誰でもMemeを展開可能」という分散型の特徴は、より大きなエコ繁栄を推進しました。現在、SolanaのMemeプロジェクトの半数以上がPump.fun由来であり、数十のプロジェクトが時価総額10億ドルを超えています。SUI、TRONなどの公的チェーンも迅速にMeme戦略を導入し、それぞれのエコシステムをさらに活性化させました。
Pump.fun
Memeプロジェクトは単純明快で分かりやすく、参入障壁が低いため、暗号資産の新規ユーザーを惹きつける重要なツールとなっています。Moonshotの導入により、法定通貨でMeme資産を購入できるようになり、大統領選後の政治関連Memeブームは新規プレイヤーに強い参加感を与えました。今後を見据えると、トランプ政権の暗号政策および関連する行政動向が市場に潜在的なニュース効果をもたらし、新たなMemeの熱狂を引き起こす可能性があります。例えば、イーロン・マスク氏が率いる「政府効率部門（Department of Government Efficiency、略称DOGE）」が注目を集めた場合、再びドージコインが急騰するかもしれません。
暗号市場環境がより緩和するにつれ、より多くの個人投資家が参入すると予想され、Memeプロジェクトは資金流入の重要なルートとなるでしょう。Robinhood取引所が毎回Memeコインを上場するたびに価格が大きく上昇することは、この傾向を十分に示しており、今後もこの分野の発展を推進すると考えられます。
Memeインフラ
市場ユーザーの公平発行への要望がさらに高まる中、本年度のMemeフェアローンチ分野は極めて高い市場注目度と参加度を示しました。Pump.funやSunPumpなどのインフラプロジェクトが本年度のトップキャッシュフロープロジェクトとなり、Memeの発展に新たな原動力を与えました。
Pump.fun
Pump.funはSolana上に構築されたMemeプロジェクト発行プラットフォームです。シンプルで直感的な作成ツールと強力なコミュニティサポートを提供し、公平発行の分配モデルを採用し、DEXに自動的に流動性を追加する仕組みを設計しました。これに加えて、Solana自身の成功したマーケティング運営、コミュニティ運営、低廉な取引コストにより、Pump.funは登場と同時に市場の支持を得て、複数の有名なMemeプロジェクトを成功裏に育成しました。2024年11月時点で、Raydiumに成功裏に発行されたプロジェクトは4万件以上に達し、累計プロジェクト収益は117万SOL（約2億ドル）を超えています。
同時に、Pump.funの成功は多くの他のプロジェクトの模倣を呼び込み、複数のチェーン上にPumpの類似品が登場しました。その中でもSunPumpが最も注目されています。全体として、今回の市場主導のMemeブームは、インフラツールの革新と発展なしには成立しなかったと言えます。Pumpなどのツールは最初に自動流動性付加機能を発行プラットフォームに導入し、発行コストと方法において公平性、低コスト、高効率を追求することで、発行コストとハードルを効果的に低下させ、市場とコミュニティの信頼と参加意欲を高め、結果として本年度のMemeプロジェクトが継続的に爆発的人気を博しました。
Pump.funの成功は他のチェーンでは完全に再現されていません。その主な理由は次の通りです。
-
Solanaは低取引コストと高スループットにより、Memeプロジェクトの理想的な発行プラットフォームの一つとなっています。
-
Solanaコミュニティは新規プロジェクトに対して非常に高い関心を示し、初期Memeプロジェクトの急速な成長を促進しています。
-
イーサリアムなどの他のエコシステムは高Gas料金の問題を抱えており、BSC、Avalancheなどの他の高性能チェーンでもMemeプロジェクトの成果は比較的控えめで、主にコミュニティ規模とユーザーの粘着性が低いことが原因です。
Pump.funやSunPumpのような発行プラットフォームは、Memeプロジェクト発展の重要なインフラとなっています。今後、Memeプロジェクトはさらに多様化・実用化の傾向を示す可能性があり、インフラの製品機能はゲーム、NFT、ソーシャルなど他のユースケースとの統合を図るかもしれません。マルチチェーンエコの徐々な整備と実際の利用シーンの豊かさとともに、Memeインフラはこの分野に継続的に新たな活力を注入していくでしょう。
人工知能（AI）
2024年、Crypto+AI分野は実現可能な方向を探求し続けており、AIのブロックチェーン連携を支援するZK/OPML、AIデータクラウドソーシング、分散型コンピューティングレンタル、AIデータ取引、AIゲーム、AIエージェントなど数十のAI細分化分野が登場しました。
伝統的暗号プロジェクトがAI物語の捕捉のために注目を拡大
今年、多数のブロックチェーンインフラおよびアプリケーションがAIへの注目を拡大しました。リソースと所有権の集中化は、長期的にAIインフラを拡張する上での主要な課題の一つですが、ブロックチェーンネットワークの非中央集権的特性は、AIの集中化問題の解決に実行可能な手段を提供します。伝統的暗号プロジェクトがAIにシフトした代表例の一つがNearです。今年から、AIをチェーン上のオープンソースプロトコル上で動作させるよう推奨しています。
データアノテーション／管理
現在、データリソースの制約はAI開発を拡張する上での主要な課題の一つです。AIモデルに有用な大部分のデータは大手テック企業に独占されています。これらの企業の管轄区域が限られているため、言語や文化のカバレッジ効率が低くなっています。既存の集中型AIデータアノテーション企業は、財務的インセンティブの不足と運用上の管轄制限により、データセットを全面的に拡大できません。
ブロックチェーン技術はこれらの問題をうまく解決できます。Kiva、Sapien、Bagelなどの複数のプロジェクトが、データ源の改善や、異なる管轄区域にまたがるより効率的なデータアノテーションタスクのインセンティブ提供を目指して登場しています。
分散型推論および機械学習
現在、人々はHugging Faceのような集中型サービスプロバイダーを使用してオープンソースモデルの推論を実行していますが、これによりプライバシーまたは検閲の問題が生じる可能性があります。分散型推論は、集中型サービスに依存せず機械学習モデルを実行できるようにし、モデル出力の信頼性を確保します。現在、検証可能な推論の分野には主に3つのアプローチがあり、それぞれ異なるコストとセキュリティのトレードオフがあります。
ZKML
zk-SNARKs技術を使用してAIモデルにプライバシー推論を提供します。Giza、Modulus Labs、EZKLがこの分野の主要なプレーヤーです。これらの技術はオープンソースモデルの推論プロセスのセキュリティと正確性を強化します。しかし、zk証明生成コストが高いため、推論コストが大幅に増加し、集中型推論と比べて時間コストと遅延が少なくとも100倍以上になる可能性があります。そのため、現在の製品は将来的に広範に普及するには、さらにzk技術の改良が必要です。
OPML
推論結果が正確であると仮定し、ネットワーク内の挑戦者が誤りを証明しない限り正当とみなします。ネットワークの挑戦者はチェーン上の推論の観測者として機能し、独自のモデルを実行して出力の正確性を確認します。OPMLの代表例はORAです。ZKMLよりもコストパフォーマンスに優れていますが、観測者への報酬が必要なため、依然として集中型推論よりはるかに高価です。
オンチェーン分散型推論ネットワーク
分散型推論ネットワークを通じて、クエリはチェーン上の少数のノードによって実行されます。差異が生じた場合、異常なノードはペナルティを受けます。これはすべてのソリューションの中で最もコストが低く、最も高速ですが、ノードが不正を行う可能性があるため、セキュリティは保証できません。より高いセキュリティを確保するには、より多くのノードを配置する必要がありますが、それによりコストも上昇します。Ritualは分散型推論ネットワークを運営する一例です。
ローカル推論と比較してコスト効率が劣るため、現在のところ分散型AI推論はユーザーの最優先選択ではありません。また、現在のAI発展状況下では、出力の検証はAI開発者やユーザーにとって重大な関心事ではありません。さらに、エッジコンピューティングもAIモデルを実行するための別のプライバシー・セキュリティソリューションとして利用可能です。したがって、分散型推論は長期的には成長のボトルネックに直面する可能性があります。
分散型GPU
AI開発ではGPUの需要が非常に高く、現在のGPUプロバイダーは市場の大手数社に寡占されており、極端な市場状況が発生した場合、価格リスクを引き起こす可能性があります。老舗の分散型GPUプロトコルRenderは2023年以降、価格が10倍に上昇しました。今年、IO.net、Grass、Akashなど、大量の分散型GPUネットワークが市場に登場しました。これらのネットワークはトークンインセンティブを通じてGPU貢献を促進し、対象ユーザーは一般消費者や中小規模のGPU企業を想定しています。
しかし、これらのネットワーク上のGPUリソースは統一性に欠け、高性能GPUの多くは個人消費者が所有していないため、集中型GPUプロバイダーが引き続きAI開発者の主な選択肢となると予想されます。
オンチェーンAIエージェント
AIエージェントはブロックチェーン上に配置され、トークンメカニズムを通じて特定の行動をインセンティブ付け・誘導され、ユーザーに代わってスマートコントラクトとのやり取り、取引、照会などを行います。Myshellがその一例です。将来、AIエージェントは徐々にユーザーの世話役やアシスタントとなり、資産の自主発行、ウイルスマーケティングの展開、分散型自律組織（DAO）の設立、さらにはファンドの運用・投資判断までを担うようになり、独自の文化と信念を形成していくでしょう。このようなAIと暗号技術の深層融合は、Web2では不可能であり、Web3単体の暗号技術だけでも独立して完成できない全く新しい形態です。
現時点では、これらはまだ製品化されていません。最近、AIエージェントが独立した財務アイデンティティを持ち、自由にウォレットを管理できるようにするために、CoinbaseはCoinbase MPCウォレットに基づくAIウォレットをリリースし、AIエージェントがさまざまな取引を簡単に処理できるようにしました。AIウォレットをより理解しやすくするために、CoinbaseはBased Agentテンプレートを提供し、コード不要で直接デプロイできるようにしています。2025年には、より多くの製品化されたアプリケーションが登場すると予想されます。
Based Agent 解説、出典：https://x.com/starzqeth/status/1853597036421259728
また、AIエージェントネットワークも登場し始めています。Theoriqがその代表例です。コミュニティガバナンスによるAIエージェント市場を通じて、ブロックチェーン上で効率的なマルチエージェント操作を実現し、AIエージェント作成者に効率的な配布チャンネルを提供し、ユーザーが複数のタスクを実行するプロセスを簡素化しています。
TONエコシステム
TON（The Open Network）エコシステムは、Telegramの億単位のユーザーと強力な技術的支援を背景に、多層的なブロックチェーンエコシステムを段階的に構築し、2024年にエコおよび市場の全面的爆発を遂げました。DeFiからMeme、NFT、ゲームに至るまで、TONは広範なユーザー基盤を活用して複数の分野で顕著な成果を上げ、Web2のソーシャルアプリが暗号を通じてトラフィックを収益化する先駆けとなりました。
TONデータ概要、出典：https://defillama.com/chain/TON
伝統的なビジネスモデルではTelegramに大きな利益をもたらしづらかったため、TONはゼロ门槛または軽微な課金のクリック式ミニゲームに加え、トークンエアドロップの期待感を活用し、大量のWeb2ユーザーの参加を成功裏に引きつけました。
Notcoinの成功
2024年5月、最初のプロジェクトNotcoinが上線しました。NotcoinはTelegramからアクセス可能なソーシャルクリックゲームです。プレイヤーはNotcoinロボットと対話し、友達を招待することでゲームを開始できます。ゲームの仕組みはシンプルで、画面にコインが表示され、クリックするたびに仮想通貨Notcoinを獲得できます。プレイヤーのクリック能力はエネルギー制限に縛られ、クリックするごとにエネルギーが消費されますが、時間とともに徐々に回復します。
Notcoinは上線後、シンプルなゲーム仕組みとTelegramの巨大なユーザー基盤により、短期間で月間アクティブユーザーが百万単位に達し、主要取引所にも上場しました。Notcoinの成功は、TONエコシステムのゲームモデルが成功裏に実現したことを示し、ゲーム分野が新たなユーザー流入の段階に入ったことも意味しています。
Catizenの最適化
Notcoinに続いて、Catizenは加速機能などの体験最適化により、ユーザーが0.99ドル、4.99ドルなどの小額課金で体験を開始することを促進しました。ユーザーはOTCによる法定通貨入金により、クレジットカードで直接暗号資産を購入でき、参加ハードルを大幅に下げました。このようなゼロ门槛または軽微な課金モデルは、ユーザー層をさらに拡大しました。
その他のビジネスモデル
TONエコシステム内では、Dogsは最も人気のあるMemeプロジェクトの一つです。独自のコミュニティガバナンスとエコ構築により、Dogsは市場で速やかに地位を築きました。プロジェクトはTelegramアカウントの検証と招待メカニズムを通じて、簡単なマイニング操作を実現しました。上線後、Dogsは大量のコミュニティとトラフィックを惹きつけ、短期間で複数の取引所に上場しました。
ゲームやソーシャルプロジェクト以外にも、DeFiはTONエコシステムで盛況を呈しています。TonStaker、Ston.fiなどのプロジェクトも良好な進捗を遂げました。TONはNotcoin、Dogs、Catizenといったトラフィックスターのプロジェクトを通じて、ソーシャルペイメント分野での地位を確固たるものにするだけでなく、DeFiを含む複数の分野で突破を果たしました。
しかし、クリック式ミニゲームは本質的に、Web2ユーザーをトークンエアドロップの期待で導入し、その後取引所に売るというモデルです。初期の熱狂が過ぎ去った後、トラフィックが大幅に減少する現象が起きました。現在、TONエコシステムは2025年にユーザーの定着率を高める新たなビジネスモデルを見つけ、次の成長曲線を描く必要があります。それはDeFiかもしれないし、Memeかもしれません。しかし、すでにイーサリアムやSolanaで実現されているモデルではないはずです。TONの成功は他のWeb2ソーシャルアプリにも影響を与えています。例えば、日韓および東南アジア市場に焦点を当てるLineはKaiaチェーンをリリースし、既存のWeb2トラフィックを収益化するためのMini DAppモデルを試み始めました。これはTONのモデルが業界全体に深い影響を与えていることを示しています。
Line Web3 プラットフォーム解説、
出典：https://govforum.kaia.io/t/gp-4-budget-request-for-kaia-wave/963
資本市場の注目
資本市場において、他の高性能パブリックチェーンと比較して、TONエコシステムはより多くの資本の注目を集めました。複数のプロジェクトが今年、プライマリーマーケットから投資支援を得ました。TONエコシステムは、ユーザーエクスペリエンス、エコ多様性、技術革新の面で継続的に力を入れ、暗号市場の持続的発展に新たな原動力を注入します。
2024年はTONエコシステムの飛躍の年でしたが、将来に向かって、TONはビジネスモデルを革新し、ユーザー定着を高め、新たな成長曲線を見つける必要があります。そうすることで、激しいブロックチェーン競争の中でリードし続け、ユーザーと投資家に持続的な価値を提供できるのです。
マクロ方向
2024年の暗号市場の主旋律は、1月のビットコインETF承認によって幕を開け、11月のトランプ勝利後にさらに明確になりました。マクロ経済の観点から見ると、暗号市場は現在、量的縮小（QT）から量的緩和（QE）への移行期にあり、QEは来年第2四半期に開始されると予想されます。歴史的経験によれば、暗号市場のブルマーケットのピークは通常、利下げ期間中に訪れるわけではなく、むしろ利下げ期間の終盤、あるいは利上げ期間の末期、あるいは直後に到来する傾向があります。例えば、2020年のパンデミックによる極度の緩和政策が暗号市場のブルマーケットを開始し、FRBが徐々に緊縮信号を出し始めたことで、市場は2021年末にピークを迎え、その後2022年に正式に利上げが開始されました。
したがって、現在の市場はブルマーケットの頂点からはまだ遠い位置にあります。全体として、今回のブルマーケットは複数の発展パターンを持つ可能性がありますが、特にトランプ氏が財政拡張政策を推進し、前例のないほど暗号に好意的なシグナルを発している背景から、強力なブルマーケットを迎える可能性が高いです。また、規制緩和と伝統的金融機関の参入に伴い、ビットコインはより確固たる支えを得て、AIなどの米ドル産業サイクル以外の主要な米ドル資産へと徐々に移行すると考えられます。ビットコインと伝統的なアルトコイン市場との乖離傾向は、さらに強化されると予想されます。
一方、2025年半ばまでに、基準金利は中立水準にまで低下すると予想されます。その後さらに利下げが行われるか、緊縮シグナルが発せられるかどうかは、当時のインフレ率と、トランプ氏がFRBに影響を与えることができるかどうかに依存します。もしFRBがインフレ対応として緊縮シグナルを出した場合、市場は調整期に入り、2026年5月にトランプ氏がFRBの政策を掌握できるまで続くかもしれません。
2025年、伝統的金融大手と暗号個人投資家の流入が新たな分野を生む
SAB 121法案の廃止が伝統的金融機関の参入を妨げていた障害を取り除く
トランプ氏は来年1月20日に就任後、SAB 121法案を廃止すると予想されています。この措置により、伝統的金融機関はバランスシート上に暗号資産を保有することが可能になり、暗号資産の機関化発展をさらに推進します。これは暗号資産に新たな資金調達の選択肢を提供するだけでなく、現物暗号資産が既存の機関取引プラットフォームや提携関係を通じてより容易に取得できるようにし、機関暗号市場全体の成熟度を高めます。
SAB 121（Staff Accounting Bulletin 121）は、米証券取引委員会（SEC）が2022年に発表したガイドラインです。この規定によれば、暗号資産を保有またはホストする銀行、取引所、その他の金融機関は、これらの暗号資産を負債として扱い、貸借対照表に開示しなければなりません。これらの機関が顧客の暗号資産を単に保管している場合でも、潜在的な責任を負うことになります。
この規定により、金融機関は以下の2点で調整を余儀なくされます。
-
リスクの詳細開示：市場変動、ハッキング、技術障害など、暗号資産に関連する潜在的リスクを詳細に開示しなければなりません。
-
会計処理の調整：暗号資産を負債として扱い、顧客資産の保管として扱うだけではなく、これにより銀行や金融機関の負債総額が増加し、自己資本比率に影響を与える可能性があります。
これらの制限により、SAB 121は米国の伝統的金融機関、特にシティバンクやJPモルガンなどの全国的銀行が暗号資産のホスティングサービスを提供することを直接妨げており、暗号企業が銀行サービスを得る機会も制限していました。
しかし、規制当局の姿勢が明確になり、政策が緩和されるにつれ、伝統的金融サービス会社や投資家は初めてブロックチェーン上で操作できるようになり、新たな収益や戦略の機会が生まれます。
Coingecko、12月4日付
PayFi：法定通貨と暗号活動の直接リンクが無限の可能性を創造する
伝統的金融機関が合法的に暗号資産を投資・保有・ホスティングできるようになったことで、PayFi、規制遵守型ステーブルコイン、規制遵守型法幣出入金などの分野が急速に台頭すると予想されます。最近、Tetherは現実世界の金融資産（政府債、不動産、その他の固定利回り資産）をトークン化する新しいリアルワールドアセット（RWA）プラットフォームを発表し、デジタル投資形態を提供しています。
Moonshotは法幣出入金とMeme取引をつなぐことで、まったく新しいユースケースを創造しました。今後、法幣チャネルを接続し、現実資産と高頻度の暗号遊び（GameFi、DeFiなど）をリンクするプロジェクトが次々と登場するでしょう。
まとめ
2024年に規制環境がより開放的かつ透明になったことで、暗号業界は新しい時代に入っています。2018年以来の長期投資家として、HTX Venturesは専門知識と洞察力を活かし、最も優れた最先端の技術革新プロジェクトを特定・支援することで、業界の利便性と顧客基盤の拡大を目指しています。
私たちは2025年に大きな期待を寄せ、パートナー、投資家、そして暗号コミュニティ全体と共にこの旅を続けていきます。共に、より革新的でアクセスしやすい暗号エコシステムを構築しましょう。
参考資料
https://mp.weixin.qq.com/s/6Cnm4r3mrZL8ycjSz0dFlQ
https://mp.weixin.qq.com/s/XxiIUVGRo5O1THOiQQ58tg
https://www.techflowpost.com/article/detail_21532.html
https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzkxMjI5ODA0OQ==&mid=2247485833&idx=1&sn=b36291a6e5e1861885c88eb4836dda5a&chksm=c10e50a7f679d9b147c2a8e421e5c71752ab67892e1e63dee2481500038680b308c218a20c9e&scene=21#wechat_redirect
https://www.techflowpost.com/article/detail_21506.html
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/hdiqbvdc.html
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/bc2sa518.html
https://www.panewslab.com/zh/articledetails/s9fv06s7081u.html
https://a16zcrypto.com/posts/article/state-of-crypto-report-2024/
HTX Venturesについて
HTX Venturesは、Huobi HTXのグローバル投資部門であり、投資、インキュベーション、リサーチを一体化し、世界で最も優秀で賢明なチームを特定します。業界の先駆者として、HTX Venturesは10年以上の歴史を持ち、この分野の最先端技術と新興ビジネスモデルの特定に長けています。ブロックチェーンエコシステム内で成長を推進するため、プロジェクトに対して資金調達、リソース、戦略的助言を含む包括的なサポートを提供しています。
HTX Venturesは現在、300以上のプロジェクトを支援しており、複数のブロックチェーン分野にまたがっています。一部の高品質プロジェクトはすでにHuobi HTX取引所で取引されています。さらに、最も活発なFOFファンドの一つとして、HTX Venturesは世界30のトップファンドに投資し、Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca、Hack VCなど、世界のトップブロックチェーンファンドと協力して、ブロックチェーンエコシステムの構築に貢献しています。
Website: https://www.htx.com/ventures
Twitter: https://x.com/Ventures_HTX
Medium: https://htxventures.medium.com/
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
@Ventures_HTX
