WOO Xリサーチ：2024年最大のエアドロップ、Hyperliquidエコシステムには他にどのような通貨が参加できるのか？

2024.12.06

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WOO Xリサーチ：2024年最大のエアドロップ、Hyperliquidエコシステムには他にどのような通貨が参加できるのか？

HyperliquidがPerp Dexの覇者となった。

2024.12.06 - 06:24:35

Hyperliquid

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HyperliquidがPerp Dexの覇者となった。

執筆：WOO

11月29日、分散型デリバティブ取引所Hyperliquidが$HYPEトークンのエアドロを実施した。当初は単に取引量を稼いでポイントを獲得し、それをエアドロトークンと交換するだけのシンプルな仕組みと思われていたが、実はそれとは全く異なる展開となった。

HYPEトークンは上場後わずか1週間で2ドルから12ドルまで上昇し、最大6倍の価格高騰を見せた。現在の時価総額は40億ドルに達し、FDV（完全希薄化時価総額）は120億ドルにまで膨らんでおり、これはソラナ（Solana）の約10分の1に相当する規模である。

エアドロに関しては、ASXNが作成したHypeダッシュボードによると、ユーザー1人あたり平均2,881枚の$HYPEトークンを受け取っており、1枚12ドルで計算すると、平均エアドロ価値は3万4,000ドル以上となる。

製品面においても、すでにトークンが発行されエアドロ活動が終了しているにもかかわらず、TVL（ロックされた総資産価値）は16億ドルに達し、すべての分散型デリバティブ取引所の中で依然としてトップを維持している。また、取引高も日々増加を続け、1日の取引高が80億ドルという新記録を更新している。

一体、Hyperliquidはどのような施策を取ったのか？なぜエアドロ、トークン価格、プロダクトの三者が揃って好調を示す「トリプルウィン」の状態を実現できたのか？そしてそのエコシステム内には、今後注目すべきポテンシャルを持つトークンがどれほど存在するのか？ここからはWOO X Researchと共に詳しく見ていこう。

参考：DefiLlama

Hyperliquidはなぜ抜きん出ることができたのか？

暗号資産業界においてPerp Dex（永続的先物取引所）はもはや新しいストーリーではない。初期のDYDXから、その後登場したGMXのようなVaultを相手取るモデルまですべて、Hyperliquidに追い抜かれてしまった。では、Hyperliquidはいったい何を正しく行えたからこそ、これほど差をつけることに成功したのだろうか？

現代市場の審美眼に合致：HyperliquidはVCからの資金調達を行わず、創業者のジェフ氏は、VCが早期にトークンの50%を保有することは一種の「汚点」とさえ考えている。彼は多くのプロジェクトが短期的な手段に頼っていると指摘する——まずマーケットメーカーから投資を受け、次にインセンティブ報酬で取引量を誘導するという流れだ。しかし、このようなモデルは持続可能ではないと考えている。このジェフ氏の理念は、本サイクルにおける投資家の迷因コイン（ミームコイン）志向とも一致している。つまり、本質的にVC主導のプロジェクト（VCコイン）を嫌悪し、機関投資家のために価格維持（接盤）することを拒否する一般ユーザーの心情に応えたのである。今回、Cryptoネイティブ色が強く、「真面目なプロジェクト」でありながらVCに依存しない、草の根的（ボトムアップ）な運営スタイルを取ったHyperliquidは、自然と市場からの支持を得ることになったのだ。
ユーザーエクスペリエンス：Hyperliquidは現在Arbitrum上に構築されており、取引を行うにはArbitrumネットワーク上でステーブルコイン（USDT、USDC、USDC.e）を直接入金するだけでよい。入金後は即座に操作が可能になり、すべての取引においてGas Feeが不要である。出金・入金も非常に簡単だ。さらにHLP（Hyperliquid Pool）を利用すれば、ユーザーは単なるトレーダーとしてだけでなく、マーケットメイカーとしても参加できる。LPを相手取る形式自体は既に主流のPerp Dexモデルだが、HLPはユーザーが自由にマーケットメーキング戦略を選択でき、コピー取引（跟单）も可能となっており、設計上の柔軟性が高い。
評価のズレ（バリュエーションギャップ）：現在HyperliquidはPerp Dexとして認識されているが、彼らの野望はそれだけにとどまらない。将来的には金融活動を支える基盤プラットフォームとなり、その上にさまざまなDeFiやデリバティブプロトコルを構築することを目指しており、つまり「独自のブロックチェーン」になることを目指している。現在、Hyperliquid EVMはテストネット上で稼働開始しているが、他のL1との統合はまだ完了していない。市場における評価では、Perp Dexと汎用L1ブロックチェーン（公衆チェーン）のバリュエーション上限は大きく異なる。明らかに後者のほうが成長余地が大きい。Hyperliquidの賢い点は、自分たちを単なるPerp Dexではなく、L1ブロックチェーンとして位置づけ、市場に対してより高い評価（プレミアム）を期待させている点にある。

もう一つの$HYPE価格上昇の理由として、このトークンが他取引所では取り扱われておらず、Hyperliquid上でのみ取引可能であることが挙げられる。そのため「単独動作コイン（単機幣）」とも皮肉られている。

ASXNが作成したHyperliquidデータダッシュボードによれば、現在$HYPEトークンに対する買い需要は売り需要を大きく上回っており、以下の図からもわかるように、多数のユーザーがTWAP（時間平均注文）方式でHYPEを購入していることが確認できる。購入額は合計で560万ドルに達する一方、売却額は125万ドルにとどまっている。

$HYPEの急騰に加え、Hyperliquidエコシステム内には他にどのような注目すべきエコトークンがあるだろうか？

参考：https://data.asxn.xyz/dashboard/hype

関連コンセプトトークンでアルファを探す

膨大な数の暗号資産の中から、Hyperliquidと強い関連性を持つコインをどうやって選べばよいだろうか？Spot → Strictに掲載されている銘柄を参考にするとよい。$HYPEを含め、現在表示されているのはわずか11銘柄のみであり、いずれもHyperliquid関連のコンセプトを持っている。

以下は、WOO X Researchが選定した関連トークンの紹介である。

参考：app.hyperliquid.xy

PURR

PURRはかわいらしい猫のキャラクターで、公式Hyperliquidのマスコットであり、公式認定のミームコインでもある。ある意味で$HYPEのレバレッジ版トークンと見なすことができ、各取引ごとにPURRの一部がバーン（焼却）される仕組みになっている。これまでの総供給量の約0.33%がすでに焼却済みである。

現在価格：0.3ドル
時価総額：1.81億ドル（181M）
24時間取引高：2,500万ドル（25M）
ストーリー軸：公式ミーム、トークンバーン、エアドロ期待

参考：@Hyperintern

HFun

Hypurr.funはTelegram上で利用可能な取引ロボットであり、Hyperliquid関連のトークンを直接取引できるほか、新規コインの先行購入（新幣狙撃）、トークンのデプロイなども可能。トークンHFunの分配は、30%が$PURR保有者に、30%がトークン創設者に、残り40%が流動性提供に充てられる。

最近では独自のAIエージェント「Schizo」もリリースしており、これは主に新規トークン発行（発幣）用途として位置づけられている。