老舗DeFiリーダーCRVが上昇した理由とは？注目すべき関連トークンは？
TechFlow厳選深潮セレクト
老舗DeFiリーダーCRVが上昇した理由とは？注目すべき関連トークンは？
CurveはDeFiインフラであり、DeFiはブロックチェーンのコアユースケースであり、機関投資家が次々と参入している。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Alex Liu、Foresight News
CurveがDeFiを牽引
ビットコインは10万ドルの心理的節目で足踏み状態にある一方、アルトコインが追い上げており、BTCの市場占有率は一時55％を下回った。
DeFiセクターは過去7日間で20％以上上昇と目覚ましいパフォーマンスを見せた。中でも、Curve FinanceのトークンCRVは週間50％超の上昇率を記録し、大規模DeFiトークンの中ではBinance上場の恩恵を受けたTHEや、CurveエコシステムプロトコルConvexのCVXに次ぐ好調ぶりである。
なぜCRVは上昇したのか？将来性はどうか？また、関連する注目すべきエコシステムトークンは何か？筆者は0.3未満でCRVをポジション構築し、「CX」状態が数カ月続いている。以下に、CRV保有のロジックを簡単に説明する。
直接的な要因：機関投資家の参入報道
上記ニュース発表後、CRVは0.5USDTから0.8USDTを突破するまで急騰した。BlackRockなどの機関がイーサリアムエコシステムに注目し、BUIDLファンドを通じてDeFiに参入すると見られており、CurveはDeFiにおけるステーブルコインペアおよびペッグ通貨交換のインフラとして、機関採用の可能性が期待されている。
筆者は今年8月の記事「観点：アルトの熊市を脱却するには、DeFiの復活が必要」の中で、従来の金融機関が既存のDeFiインフラを利用してブロックチェーンに乗り出すと予測し、その例としてCurve、Pendle、Aaveを挙げた。その後、Aaveはトランプ家との協業を発表、CurveはBUIDLなど機関RWAの導入を進めている。Pendleは次なる注目銘柄かもしれない。
過去を振り返る：ネガティブ要因の圧力は解消済み
なぜCRVが下落を続けている最中に買い向かったのか？今年6月時点で筆者が下した判断は、「Curve Financeのネガティブ要因と売却圧力は底を打った」というものだった。
注：現在、Frax FinanceはCVXの第2保有者であり、最大保有者はCLever。FXSの保有ロジックについては後述
長らく、Curve Finance最大のリスク要因は創設者Michael Egorov氏による大量のCRVトークンを担保にして安定通貨を借り入れていた巨額のローンポジションであったが、このポジションは6月に完全に清算された。
一部からはこれを「巧妙な現金化」と呼ぶ声もある。これほど大量のトークンを市場で売却するには流動性が不足していた可能性があるため、担保ポジションの段階的クリアランスによって現金化したという見方だ。しかし別の視点では、「プロジェクト創設者が底値で自らの大部分のトークンを手放さざるを得なかった」とも言える。
Curve創設者のMichael Egorov氏にはまだロックアップ中のCRVが残っている。立場に立って考えれば、ロック解除時にCRVトークンの価値を高めるために尽力することが最も利益になる。つまりチームとプロトコルトークンの長期的価値は深く結びついているということだ。
Michael Egorov氏は昨年8月の清算危機において、OTCで約1.6億CRVを0.4USDTの価格で売却した。6月末に購入すれば、多くの機関・大口投資家よりも低いコストとなるが、多くの機関はすでに損切りして離脱している。
CRVはCEXでの取引量が同程度の時価総額のトークンと比べて長期間高い水準にありながら、価格は横ばいが続いていたことから、十分なコインの持ち替え（チップスワップ）が進行したと考えられる。
Curveは上場から4年が経過し、インフレ率は6.3％まで低下。42.4％のロックアップ率を考慮すれば、実質的に流通に供されるCRVのインフレ率は約3％程度に過ぎない。
将来展望：革新と成長の可能性
市場が期待をかける中、Curve Financeには今後どのような革新や成長ポイントがあるのか？
潜在的なチェーン上での為替交換製品、ソフトリキデーションメカニズムを備えた貸出プロトコルLlamaLend、crvUSDなどが挙げられる。導入以来、crvUSDはCurveプロトコルに約1.5億ドルの収益をもたらしている。
scrvUSDの導入はcrvUSDの普及をさらに後押しするだろう。crvUSDやソフトリキデーション型貸出の優位性について詳しく知りたい方は、以下の記事をおすすめする：
どうすればお金に困らずに生きていけるか？ 労働せず、楽々リラックス生活。
Curve FinanceはEVM以外のエコシステムへの展開も進めている。
エコシステムプロジェクト：好影響が徐々に波及
Convex（CVX）
CVXは最も多くのCRVを保有しており、Curveの収益権を持っている。CRVの価値が上がるたびに、1つのCVXあたりの内包価値も上昇する。CRVのレバレッジ版のような存在であり、今回の上昇局面ではCRV以上の上昇率を記録した。
CLever（CLEV）
最も多くのCVXを保有しており、さらに一段深いネスト構造となっている。時価総額は比較的低い。
Frax Finance（FXS）
Frax FinanceはCVXの第2保有者である。加えて、L2チェーンのFraxtal、ステーブルコインFRAX、二重トークンモデルのステーキング製品（sfrxETH、frxETH）、貸出製品など、多様なサービスを提供している。「何でもそろっている」状態だ。Fraxは自己完結型のDeFiエコシステムのフライホイールを構築する可能性を秘めており、究極的には分散型オンチェーン中央銀行（もちろん現時点ではまだ遠い）を目指すことができる。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
