Coinbase第3四半期決算の詳細分析：選挙相場が株価急騰を牽引、Baseがレイヤー2で引き続きリード

2024.11.13

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Coinbase第3四半期決算の詳細分析：選挙相場が株価急騰を牽引、Baseがレイヤー2で引き続きリード

Baseのアプリケーション活動において、DeFiカテゴリが顕著な成果を上げており、アドレス活動数は2024年第2四半期の14万3600件から第3四半期には40万5700件まで大幅に増加した。

2024.11.13 - 03:04:02

Coinbase

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著者：insights4.vc

翻訳：TechFlow

11月5日から6日にかけて、Coinbase Global（NASDAQ: COIN）の株価は選挙結果を受けて31％上昇し、193.96ドルから254.31ドルに達した。本レポートでは、Coinbaseの現在の財務状況とそのLayer 2ブロックチェーン「Base」のパフォーマンス指標について詳しく分析する。

Coinbase (COIN) 終値：254.31ドル｜出来高：3546万　- 2024年11月6日

Coinbase 競合他社：主要指標概要

収益分析

収益内訳（2020年第3四半期～2024年第3四半期）

収益

2024年第3四半期の総収益：12億5200万ドル。2024年第2四半期の14億4960万ドルからは低下しているが、2023年第3四半期の7億7250万ドルと比較すると増加。
収益トレンド：2021年第4四半期のピーク以降、2022年第2四半期から総収益は低水準ながら安定傾向にある。

セグメント別収益

個人取引：2024年第3四半期は4億8330万ドル。第2四半期の6億6480万ドルから減少しており、市場変動への感応性を示す一方で、依然として最大の収益源。
機関投資家取引：2024年第2四半期の6360万ドルから5530万ドルにやや低下。変動は小さいものの、収益に占める割合は低い。
ブロックチェーン報酬：2024年第3四半期は1億5480万ドル。第2四半期の1億8510万ドルからは低下しているが、前年同期比では増加。ブロックチェーンの発展に関連した安定収入を提供。
ステーブルコイン収益：2億4690万ドル。四半期ごとの推移は安定しており、Coinbaseがデジタル通貨分野で果たす重要な役割を示す。
利子および金融手数料：第3四半期は6400万ドル。市場環境の変化にもかかわらず、安定した収益源を維持。
サブスクリプションおよびサービス：第3四半期は5億5610万ドル。第2四半期の5億9900万ドルを下回るが、サービスの成長を示す一方で、現行の市場圧力の影響も見られる。

費用分析

取引手数料：1億7180万ドル（純収益の15％）。2024年第2四半期比で10.3％低下。
技術および開発：3億7740万ドル。前四半期比3.6％増加。
販売およびマーケティング：1億6480万ドル。わずかに0.3％低下。
一般および管理費：3億3040万ドル。3.2％増加。
その他の営業純収益：-860万ドル。この項目における純支出を示す。
営業費用合計：10億3570万ドル。2024年第2四半期比6.4％低下。

取引量および資産別収益寄与

2024年第3四半期の総取引量：1850億ドル。2024年第2四半期の2260億ドル、および2023年第3四半期の920億ドルを下回る。
個人取引：340億ドル。2024年第2四半期の370億ドルから減少。
機関取引：1510億ドル。2024年第2四半期の1890億ドルを下回る。

資産別収益内訳

ビットコイン：総取引量の37％を占め、2024年第2四半期の35％から上昇。
イーサリアム：取引量は約15％で安定しており、市場関心の持続を示す。
注記：Solanaは過去2四半期において第3位の資産として注目され、総取引収益シェアが10％から11％に拡大。
その他資産：2024年第3四半期には33％まで低下。多様化の取り組みはあるものの、現時点での重点は依然としてビットコインとイーサリアムにある。

リソース配分および投資分析

流動性概況

USDC保有額：2024年第3四半期は5億800万ドル。2024年第2四半期の5億8900万ドルからはやや低下。USDCは安定した流動性源であるが、減少は戦略的再配分を示唆。
第三者機関に預けられた企業現金：9200万ドル。直近の9700万ドルからわずかに低下。第三者リスクの最小化を反映。
マネー・マーケット・ファンドおよび国債：60億8800万ドルに増加。2023年第3四半期の40億6800万ドルと比較して上昇。市場変動の中での低リスクかつ高流動性金融商品への保守的シフトを示す。
企業現金：2022年第2四半期のピーク時35億4900万ドルから15億4400万ドルに減少。戦略的投資または運営需要によるものとみられる。
流動性リソース合計：2024年第3四半期には82億3200万ドルに拡大。堅実な財務基盤を示し、戦略的機会または市場下落への備えを示す。

投資および資金調達活動

営業キャッシュフロー：2024年第3四半期は6億8700万ドル。コア事業からの強固なキャッシュ生成能力と耐性を示す。
資本支出：1900万ドルにとどまり、固定費に対する慎重な姿勢により財務的柔軟性を確保。
戦略的投資：流出額は小規模。リスク投資1400万ドル（Coinbase Venturesの活動詳細はGoogleスプレッドシート参照）、暗号資産投資1800万ドル、法定通貨ローンおよび担保用に1億7300万ドルを含む。慎重なリスク管理を重視。
資金調達活動：2024年第3四半期には新たな長期債務を発行せず。有機的成長および内部流動性の活用に注力する戦略的方針を示す。

人材指標およびその他のデータ

2024年第3四半期の従業員総数：2024年第2四半期の3,486人から3,672人に増加。
月間アクティブユーザー（MTUs）：780万人。2024年第2四半期比4.9％低下、前年同期比16.4％低下。
ウェブサイトトラフィック：2024年第2四半期の4070万人から3780万人に減少。関心の低下または季節的変動を反映。
Googleトレンド：9月のピーク値は74。一般の関心の変動を示す。
アプリダウンロード数：8月の14,189件から9月の8,928件に減少。新規ユーザー獲得ペースの鈍化を示唆。
求人掲載数：10月には818件に低下。採用活動の安定化または再編進行中を示す可能性。

財務比率

注：以下の解説は現時点のデータに基づく考察であり、最終的な結論ではない。独立したデータ検証を推奨。詳細データはGoogleスプレッドシートで確認可能。

財務比率（2020年～2023年；2023年第3四半期～2024年第3四半期）

流動性分析

流動比率（2024年第3四半期：1.03）：安定しており、流動資産が負債をわずかに上回る状況。
営業キャッシュフロー／流動負債比率（2024年第3四半期：0.0025）：若干上昇。キャッシュ生成能力の部分的回復を示す。
現金比率（2024年第3四半期：0.03）：低水準を維持。現金管理に対する厳格な姿勢を示す。

レバレッジ比率

負債資本比率（2024年第3四半期：32.29）：高レバレッジであり、財務リスクの増加を示唆。
負債比率（2024年第3四半期：0.97）：負債が資産にほぼ等しく、債務依存度が高い。
利息保障倍率（2024年第3四半期：8.09）：正の値。営業利益が利息費用を十分にカバーできており、支払能力の健全性を示す。

収益性および効率性比率

純利益率（2024年第3四半期：6.26％）：2023年第3四半期の赤字から改善。純収益創出能力の向上を示す。
資産利益率（ROA）（2024年第3四半期：0.03％）：資産利用効率が低く、運用効率の課題を示唆。
自己資本利益率（ROE）（2024年第3四半期：0.86％）：小幅改善も依然低水準。株主資本に対するリターンが不十分。
粗利益率（2024年第3四半期：71.00％）：向上しており、コスト管理の効果を示す。
営業利益率（2024年第3四半期：13.78％）：明確な改善。営業費用に対するより効果的な管理を示す。

市場パフォーマンス比率

一株当たり利益（EPS）（2024年第3四半期：0.28ドル）：赤字から回復。収益性の強化を示す。
PER（P/E比率）（TTM純EPS）（2024年第3四半期：31.93）：適度な水準。将来に対して慎重な楽観を示す投資家の姿勢。

Base

Baseの起源および発展に関する詳細は、当社の6月ニュースレターを参照。Jesse Pollak （@jessepollak）の指導のもと、Baseは2023年7月13日に正式にリリースされた。

概要

プラットフォームの使命：Baseは、Coinbaseが提供するイーサリアム上でのLayer 2ソリューションであり、革新的な創造性と経済的自由を優先し、安全で低コストの環境を通じて分散型アプリ（dApp）開発を支援することで、グローバルなオンチェーン経済の構築を目指す。
インフラおよびガバナンス：Baseはスケーラビリティとコスト効率のためにOP Stack上で構築されている。CEOのBrian Armstrongが2023年12月1日に述べたように、Baseはネイティブトークンの発行をしないことを明言。OP Labsと協力し、EIP-4844やop-gethクライアントなどの分散化ガバナンスおよび研究プロジェクトを積極的に推進。これはCoinbaseの段階的分散化ビジョンに合致。
エコシステムの発展：Baseは、トークン報酬に頼らず、製品の本質的革新に焦点を当てることで開発者コミュニティから広く支持されている。Coinbaseの内部チームはBase上でスマートコントラクトを展開し、消費者および機関向け製品体験を向上。簡便な導入と直感的なインターフェースによって、オンチェーンアプリの普及を促進。
コアプロダクト：Baseは、開発者向けのオープンプラットフォームとして「分散型アプリストア」と位置付けられている。オンチェーンID管理を簡素化するBase名前および、安全でプログラマブルな資産管理を提供するスマートウォレットを含む。
戦略的位置づけ：BaseはLayer 2エコシステム内で競争力を持つだけでなく、従来のWebアプリと同等のオンチェーン体験を提供することで、従来のオンラインプラットフォームとも競合している。

主要指標

Baseのアプリケーション活動において、DeFiカテゴリーが特に顕著な成果を上げている。アドレス活動数は2024年第2四半期の14万3600件から第3四半期には40万5700件へと大幅に増加した。しかし、第3四半期の収益は730万ドルにまで低下しており、第2四半期の2420万ドルを大きく下回っている。一方で、ステーブルコインの送金量は顕著に増加しており、第2四半期の978億ドルから第3四半期には4150億ドル以上に達した。これは取引需要の高まりを示している。新規ユーザーとリピーターの比率も変化しており、第2四半期は10.7万人対27.8万人であったものが、第3四半期には42万人対45万人、第4四半期には50.9万人対82.7万人となった。第4四半期のSybilアドレスは17.8万件に減少した一方で、非Sybilアドレスは120万件に達している。第3四半期のSybilアドレスは55万件、非Sybilアドレスは32万件であった。図表からわかるように、11月7日時点でBaseは主要Layer 2ブロックチェーンとしてリードしている。数週間前にはArbitrumを上回り、総ロック価値（TVL）で首位に立った。また、日次アクティブアドレスおよび日次トランザクション数においても、複数月にわたり第1のLayer 2としての地位を維持している。