Bitwise：伝統的投資家がステーブルコインに注目すべき理由

2024.10.22

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Bitwise：伝統的投資家がステーブルコインに注目すべき理由

ステーブルコインは、数兆ドル規模の複数の業界をターゲットにしている。

2024.10.22 - 08:28:28

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ステーブルコインは、数兆ドル規模の複数の業界をターゲットにしている。

執筆：Juan Leon、Ari Bookman（Bitwise）

翻訳：Luffy、Foresight News

Bitwiseのリサーチチームは毎四半期、「暗号資産市場レビュー」を発表しており、データに基づいて暗号市場に影響を与える重要なファンダメンタルズとトレンドを分析しています。今年第3四半期の市場レビューも非常に興味深い内容となっています。

一方で、暗号資産価格はほとんど上昇しておらず、ここ半年間の大部分と同様、市場は横ばい状態が続いています。

しかし他方で、Bitwiseのチーフ・インベストメント・オフィサーであるMatt Houganが述べたように、「表面的な静けさの裏側では、劇的な進展が進行しているのです。」

本稿では、そうした進展の中でも特に注目すべき点を一つ紹介します。それは「ステーブルコインが暗号技術における支配的アプリケーションとなりつつある」ということです。

なぜ投資家はステーブルコインに注目すべきなのか？

ステーブルコインはもはやニッチな存在ではなく、長年私たちが語ってきたテーマです。PayPalなどの従来型大手企業が自社のステーブルコインをリリースしようとしています。米国下院および上院の有力議員たちがステーブルコインについて議論しています。先週、決済処理の大手Stripeは、ステーブルコイン発行プラットフォームであるBridgeを10億ドルで買収する計画を発表しました。これは同社にとって過去最大規模の暗号関連買収案件です。

それでは、なぜステーブルコインはこれほどまでに価値があるのでしょうか？また、投資家はなぜそれらに注目すべきなのでしょうか？

ステーブルコインは他の暗号資産とは異なり、特定の資産（通常は米ドル）に対して安定した価値を維持するよう設計されています。もしステーブルコインの価格が変動している場合、それは何か問題が生じているサインです。このため、ステーブルコインは投資対象としては魅力が薄く、むしろ取引媒介手段としての役割を果たします。さらに重要なのは、この機能によってステーブルコインが伝統的金融と暗号経済をつなぐ橋渡しとなっている点です。

加えて、ステーブルコインは迅速かつ効率的であり、プログラム可能でもあります。銀行の営業時間や長い決済期間を気にすることなく、世界中の誰に対しても数秒以内に1万ドルを送金できます。デジタル資産として、ステーブルコインはスマートコントラクトを実行するためにプログラム化でき、自動支払い、エスクロー（信託）サービス、さまざまな分散型金融（DeFi）アプリケーションなどを可能にします。

こうした理由から、ステーブルコインの利用は記録的な水準まで急増しています。今年上半期だけで、世界中で5.1兆ドル以上の取引がステーブルコインを通じて行われており、これはVisaの6.5兆ドルとほぼ肩を並べる規模です。

ステーブルコイン取引量、出典：Bitwise Asset Management、Coin Metrics。データ期間：2020年第1四半期～2024年第3四半期。注：「その他」にはBUSD、DAI、FDUSD、GUSD、HUSD、LUSD、PYUSD、TUSD、USDK、USDPを含む

ステーブルコインはどのように成長したのか？

伝統的決済大手のPayPalがなぜステーブルコインをリリースしようとしているのでしょうか？その答えは、このビジネスモデルが極めて優れているからです。

発行体は米ドル（または他の法定通貨）を受け取り、同等額のステーブルコインを発行します。そして、その法定通貨を使って米国債やその他の利回り資産を購入します。最後に、得られた利息を収益として獲得するのです。

このモデルの成果はいかほどでしょうか？最大のステーブルコイン発行者であるTetherは、昨年の利益においてブラックロックを上回りました。

これらの発行体はすでに大きなプレイヤーとなっています。以下の図が示す通り、上位5つのステーブルコインが保有する米国債の総額は、韓国やドイツといったG20諸国を上回っています。したがって、ステーブルコインの成長は米国債務に対する新たな需要源を提供し、米国債市場の流動性向上にも寄与しており、より広範な金融システムにとってもポジティブな影響を与えています。

投資家はこの領域への参加を強く望んでいます。Tether最大の競合であるCircleも、投資家の関心に応える形で、今年IPO申請を静かに提出しました。また、Visaなどの上場企業もすでにステーブルコインを事業に統合する計画を進めています。

米国債保有高：ステーブルコインと主要外国保有者。出典：米財務省および企業レポート。データ時点：2024年6月30日

投資家が注目すべき機会とは？

それでは、投資家はどのような形でこの機会を捉えればよいのでしょうか？

念頭に置いてほしいのは、ステーブルコインは価格が上昇しないということです。ペッグされた資産と同じように、インフレ圧力（および為替リスク）を受けることになります。

では、投資家はどのような機会を探るべきでしょうか？また、どのようなリスクに注意すべきでしょうか？

1）上場企業

いくつかのグローバル企業が、競争優位を得るためにステーブルコインを自社事業に統合しています。こうした企業は、Bitwise Crypto Innovators 30 Indexなどの暗号関連株式指数に含まれています。ステーブルコインは従来の取引仲介機関よりも低い取引コストと迅速な決済時間を提供するため、VisaやPayPalだけではなく、今後さらに多くの銀行や決済処理業者がこの分野に参入すると予想されます。

2）マネーマーケット口座の潜在的代替手段

現在の大多数のステーブルコイン保有者は、ステーブルコインを普通預金口座の現金のように扱っており、利子は付きません。しかし、発行体が国庫準備金から得た利益の一部を利子として還元できるようになったらどうでしょうか？

もしそのような道が開かれれば、ステーブルコインは6.3兆ドル規模のマネーマーケットファンド産業の魅力的な代替手段となる可能性があります。手持ち資金を持つ顧客を抱えるアドバイザーにとって、ステーブルコインはポートフォリオ内で有用なツールになり得ます。ステーブルコインの規制は米国議会のホットトピックとなっており、注視すべき分野です。

3）基盤となるブロックチェーンへの価値蓄積

ほとんどのステーブルコイン活動はイーサリアム上で行われています。ステーブルコインの成長はネットワークの拡大を直接促進し、間接的にETH価格の上昇にもつながります。もちろん逆も然りで、もしステーブルコインが失敗すれば、ネットワーク活動に悪影響を及ぼす可能性もあります。