3か月でトップに、市場シェア50％、誰がDeFiの新潮流を牽引しているのか？
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3か月でトップに、市場シェア50％、誰がDeFiの新潮流を牽引しているのか？
本稿では、SynFuturesの主要な強み、プロジェクトの進捗状況および参加方法について詳しく説明します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Biteye コア貢献者 Wilson Lee
編集：Biteye コア貢献者 Crush
今年7月初、分散型デリバティブ取引所SynFuturesがBaseに上場を発表しました。わずか3カ月で、SynFuturesは急速に台頭し、Baseのデリバティブ市場で第1位を確立。第3四半期（Q3）にはBaseデリバティブ市場のシェア50％を占め、再び市場から大きな注目を集めています！
SynFuturesには一体どのような革新性があるのでしょうか？
どのようにインセンティブプログラムを通じてユーザーを惹きつけ、今参加すべき方法は何でしょうか？
本記事では、BiteyeがSynFuturesのコア優位性、プロジェクト進捗、および参加方法を詳しく解説します。
SynFuturesは2021年末に始動し、今年上半期から本格的に加速しました。許可不要のコントラクトマーケットモデルを世界で初めて採用し、誰でも単一トークンで流動性を提供することで30秒以内に新規上場が可能になりました。永続的契約と満期付き契約の両方をサポートしており、ユーザーに究極の体験を提供しています。
さらに、SynFuturesは鋭い市場感覚を持ち、BlastおよびBaseエコシステムの発展に注力し、両ネットワークで主導的地位を確立することに成功しました。
今年3月にBlastに上場、7月にBaseに上場して以来、累計取引高は1800億ドルを超え、SynFutures上で取引を行った独立アドレス数は約30万件に達しています。
現在45以上の取引ペアに対応しており、BTCやETHなどのメジャー通貨に加え、今年も盛り上がりを見せているMEMEセクターや米国大統領選挙予測関連のマーケットも提供。DeFiコントラクトの上場決定権を真にコミュニティに還元しています。
01 プロジェクトの革新性：Oyster AMM
従来のデリバティブ取引所はいくつかの課題に直面しています。伝統的なAMM（自動マーケットメーカー）はシンプルで誰でも上場・マーケットメイクが可能ですが、資本効率の面で犠牲が出ます。
一方、オーダーブック方式は資本効率を最大化できますが、任意のリスク資産をサポートできません。SynFuturesは独自開発したOyster AMM（oAMM）により、全チェーン上でのマッチング、全チェーン上オーダーブックとAMMを有機的に融合させました。CeFi並みの高い資金効率と、DeFiの許可不要性・分散化の特性を両立し、上記の問題を完璧に解決しています。
SynFuturesのコントラクトはすでにQuantStampによる監査を完了しています。
Oyster AMM（oAMM）はSynFuturesの核となる技術であり、集中流動性、全チェーン上オーダーブックによるAMM強化、ユーザー保護の安定化メカニズムという3つの特徴を持っています。
1.1 集中流動性
oAMMでは、流動性を特定価格帯に集中させることが可能（Uniswap V3に類似）。これによりその価格帯内の資本効率が向上し、資金が全体の価格範囲に散らばるのではなく、特定区間の取引を支えるために集中利用されます。
また、oAMMは片面流動性の追加もサポートしており、流動性提供者は単一種類のトークンのみで流動性提供に参加でき、参入ハードルとトークンリスクを低減できます。
oAMMは以下の仕組みにより、集中流動性の実現と片面流動性の追加を可能にしています：
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集中流動性区間：oAMMでは、流動性提供者が資金を特定価格帯に集中できるようになっています。つまり、LPは取引が最も起こりやすいと考える価格帯に流動性を提供でき、価格全体範囲に広げる必要がありません（Uniswap V3と同様）。
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仮想ポジションによる取引プロセスの模擬：oAMMモデルでは、LPが流動性を提供する際（例：ETH-USDCペアにおいてUSDCのみ提供）、システムが裏側で対応する仮想ポジションを作成します。この仮想ポジションは、もう一方の資産（この場合はETH）に対する暴露を表しており、片面での流動性提供を可能にしつつ、市場のバランスを維持します。
1.2 全チェーン上オーダーブックによるAMM強化
全チェーン上オーダーブックとAMMの融合は、oAMMモデルの重要な特徴の一つです。「全チェーン上」であることで、取引の分散性と安全性が保証され、「オーダーブック」によりAMMがさらに強化され、流動性の深さが極限まで引き上げられ、ユーザーエクスペリエンスが最適化されます。
全チェーン上オーダーブックとは、すべての注文（売買指示）がブロックチェーン上で記録・保存され、売買のマッチングもチェーン上で行われることを意味します。これは、従来の中央サーバーまたは部分的に中央集権化されたシステムとは異なります。
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オーダーブックの巧妙な実装：oAMMは、ユーザーが指定価格で流動性を提供できるようにすることで、チェーン上の指値注文を実現し、オーダーブックのような取引行動を模倣します。これにより資金効率がさらに向上します。dYdXなどのオフチェーンオーダーブックとは異なり、oAMMはブロックチェーン上にデプロイされたスマートコントラクトであり、すべてのデータがチェーン上に保存され、誰でも検証可能です。完全に分散化されており、ユーザーは取引所のクローズド操作やフェイク取引の心配をする必要がありません。
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極致の流動性深さ：集中流動性を実現するAMMは市場に多く存在します（例：Uniswap V3など）。集中流動性は資本効率を高めますが、集中ポイントにおける流動性の深さへの要求も高まります。従来のAMMのマーケットメイキング方式と比較して、中央集権取引所のマーケットメーカ―は指値注文方式により慣れ親しみ、理解度も高く、積極的に参加する意欲があります。そのため、指値注文をサポートするoAMMは、マーケットメーカ―の積極的な参加をよりよく引き付け、oAMMの取引効率と取引深さをさらに高めることができ、中央集権取引所と同等の取引体験を実現します。
まとめると、oAMMは全チェーン上オーダーブックとAMMを巧みに融合し、DEXにとって最も難しい流動性問題をチェーン上で解決しつつ、チェーン上取引の透明性という利点も兼ね備え、真にDEXとCEXの長所を融合したモデルとなっています。
1.3 ユーザー保護の安定化メカニズム
SynFuturesは、市場の安定性を維持し、ユーザーの利益を守るための一連のメカニズムを設計しています。これらの仕組みは、極端な市場変動を防ぎ、不要なリスクを削減することで、健全かつ公正な取引環境を確保します。
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動的ペナルティ料金：価格操作や極端な市場変動を防ぐため、oAMMは動的ペナルティ料金制度を導入しています。ある取引が市場価格とマーク価格（mark price）の差を一定閾値以上に拡大させた場合、その取引には追加料金が課されます。この料金は価格差が大きくなるほど増加し、潜在的な操作行為を抑制します。
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安定したマーク価格：oAMMは指数移動平均（EMA）などのアルゴリズムを用いて市場価格を平滑化し、突発ニュースや市場操作による短期的な価格変動による強制清算リスクを低減します。安定したマーク価格は、極端な価格変動によって不要な清算がトリガーされるのを防ぎます。
こうした一連のメカニズムを通じて、SynFuturesは市場操作にコストをかけ、操縦の動機を低下させます。同時に、価格平滑化メカニズムにより、突発イベントや大量取引による市場の過剰反応を抑制し、ユーザーが不要な損失を被らないように保護します。さらに、安定したマーク価格と継続的な資金レートにより、価格の急激な変動による予期せぬ強制清算を減らし、ユーザー保護をさらに強化し、oAMMモデル内での市場安定性を効果的に維持しています。
02 プロジェクト進捗
2.1 Blastエコに定着、ユーザーへの還元
3月にBlastに上場して間もなく、SynFuturesはすでにBlastエコ内でトップのデリバティブ取引所としての地位を確立しています。ユーザーに究極の体験を提供する一方で、豊富なインセンティブプログラムも提供し、ユーザーの獲得と定着を実現しています。
Blast上場当初、SynFuturesはO_O（Oyster Odyssey）ポイント報酬プログラムを導入すると発表しました。SynFuturesはO_Oポイント保有者に将来の自社エアドロップのチャンスを提供するだけでなく、Blast関連のすべてのインセンティブ（ポイント、利回り、追加の開発者トークンエアドロップなど）を100％ユーザーに還元しています。
最大50万ドル規模の取引大会や三重エアドロップキャンペーンを通じて、ユーザー参加の強いインセンティブと報酬を提供しています。
Blastのキャンペーンでは、Blastユーザー、dYdX/GMXユーザー、Pudgy Penguin NFT所有者などが、SynFutures上場初日にO_Oキャンペーン登録時に直接SynFutures O_Oポイントのエアドロップを受け取ることができました。
さらに、流動性提供（makerおよびAMM LP）および取引（taker）を行うことで、Blastネイティブトークンポイント報酬＋50％のBlast Big Bang Winnerエアドロップ＋SynFutures O_Oポイント報酬を得られます。トレーダーはさらに取引大会報酬も追加で獲得可能です。
SynFuturesのBlastキャンペーンに参加したユーザーからは、非常に収益があったとの声が多く聞かれます。現在、O_OインセンティブプログラムはBaseネットワークにも対応しており、Baseネットワーク上で取引やLP提供を通じてポイント報酬を獲得できます。
2.2 Baseエコへの注力、成長と革新
SynFuturesは今年7月初めにBaseネットワークへの上場を発表し、9月末までにBaseデリバティブ市場で絶対的な主導的地位を築きました。Q3ではBaseデリバティブ市場の約50％のシェアを獲得しています。
また、SynFuturesは9月末にBase上でVault製品ラインを開始すると発表しました。ユーザーは単一通貨で流動性を提供し、流動性収益、プラットフォーム取引手数料、O_Oポイント報酬を得ることができます。Vaultの運営メカニズムと特徴は以下の通りです：
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資金の預入と管理：ユーザーは資金をVaultに預け入れることができ、Vaultは自動的に対応するマーケットで流動性提供やリバランスなどの操作を行い、同時にポイント報酬も獲得できます。
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マーケットメイキングプロセスの簡略化：Vaultは自動でマーケットメイキング戦略を実行するため、自分で頻繁に操作する必要がありません。
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リスク分散：複数のVaultを利用することで、ユーザーは流動性を異なる資産に分配でき、ポートフォリオの多様化を実現し、集中リスクを低減できます。
出典：https://oyster.synfutures.com/#/vault/base/0x152d6356da0b84eb796247b03b3a17a791d83c42
Blastのポイント活動と同様に、LP提供や取引を行うことでO_Oポイント報酬を獲得でき、Vaultの導入により、ユーザーはSynFuturesでより簡単に資産収益を得ながらO_Oポイントを貯めることが可能になりました。
さらに、SynFuturesのキャンペーンページでは、ポイント獲得の他の方法も多数見つかり、SynFuturesのユーザー還元姿勢が強く感じられます。
出典：https://oyster.synfutures.com/#/campaign
現在のキャンペーンでは、SynFuturesはさらにポイントランキングページを設置し、ユーザーの順位競争を促進し、楽しみを増やしています。
出典：https://oyster.synfutures.com/#/odyssey
チェーンデータから見ると、Baseは徐々にSynFuturesの成長エンジンとなりつつあり、SynFuturesの柔軟な市場適応能力を示しています。同時に、BaseユーザーがSynFuturesの製品体験とインセンティブプログラムを認めていることも裏付けられています。
出典：https://info.synfutures.com/
03 主要優位性と競合比較
3.1 市場位置
現在、dYdX、Hyperliquid、GMXなど、いくつかのデリバティブ取引所が一定の市場地位を築いています。
DefiLlamaのDerivatives Volumeから3月以来各チェーン上の主要デリバティブプラットフォームのパフォーマンスを確認すると、3〜9月の期間、HyperliquidとdYdXが取引量でリードし、日次取引量は約15億ドル前後を維持しています。一方、SynFuturesは約10億ドルの日次取引量を達成し、Jupiter、GMXなどをリードして、デリバティブ分野の第一グループに位置しています。
9月以降、市場情勢の影響で多くのデリバティブプラットフォームの取引量が減少しましたが、Hyperliquidは依然として約15億ドルの取引量で首位を維持。SynFuturesは約6億ドルの取引量でdYdXを上回りました。
上場期間が最も短いデリバティブプラットフォームとして、これほどの市場地位を短期間で獲得できたことは、市場からの十分な認知を得ていることを示しています。
SynFutures V3のデリバティブ取引量状況、出典：https://defillama.com/protocol/synfutures
GMXのデリバティブ取引量状況、出典：https://defillama.com/protocol/gmx?volume=true
dYdXのデリバティブ取引量状況、出典：https://defillama.com/protocol/dydx
Jupiter Perpetual Exchangeのデリバティブ取引量状況：出典：https://defillama.com/protocol/jupiter-perpetual-exchange
Hyperliquidのデリバティブ取引量状況、出典：https://defillama.com/protocol/hyperliquid?derivativesVolume=true
3.2 主要優位性
SynFuturesが短期間で目覚ましい成果を上げられたのは、以下のような独自の強みがあるからです：
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チェーン上オーダーブック＋AMMのハイブリッドモデル：分散化、流動性深さ、資本効率を兼ね備える：dYdXとHyperliquidはオーダーブックにのみ依存しており、資本効率は高いものの、取引資産の多様性が制限されています。一方、GMXが採用するプールモデルは、取引量がLPのボトルネックに制約され、拡張性に欠け、取引資産の多様性も制限されます。SynFuturesはチェーン上オーダーブックとAMMを融合し、DEXの分散化と流動性深さを維持しつつ、CEXに近い資本効率を実現しています。
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上場権がコミュニティに帰属：他のデリバティブ取引所の上場資産は基本的に中央集権的な意思決定ですが、SynFuturesではコミュニティが上場資産を決定でき、30秒以内の無許可上場が可能。今回のMEMEブームでは、$BOMEの迅速な上場を実現し、市場の流れをリードしました。
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任意のERC-20トークンを担保として使用可能：SynFuturesは任意のERC-20トークンを担保として取引に使用でき、他プラットフォームはUSDC、ETHなど限定された通貨のみサポートしています。
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全チェーン上での注文マッチング：SynFuturesは注文マッチングを完全にチェーン上で行い、取引の透明性を確保し、市場操作を防止します。一方、dYdXやHyperliquidなどの競合はオフチェーンでマッチングを行うため、潜在的な中央集権リスクがあります。
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明示的なエアドロップとトークン発行の期待：SynFutures V3は現在、BlastとBaseエコに注力しており、預入利回り、ポイントインセンティブ、チェーン関連エアドロップなど、さまざまな形でユーザーに還元しています。これはdYdX、Hyperliquidなどの他プラットフォームにはない特徴です。さらに、SynFuturesは主要デリバティブ取引所の中で少数の未発行トークンのプラットフォームであり、チームはトークン発行を検討中と明言しており、将来的なトークン発行とエアドロップの可能性を示唆しています。旧バージョンユーザーおよび過去のキャンペーン参加者に対しては、公式が将来的に特別報酬を用意すると表明しています。
出典：https://www.synfutures.com/
04 チームと背景
SynFuturesの創業チームは、国際的な一流投資銀行、インターネット企業、暗号通貨OGのバックグラウンドを持ち、Pantera、Polychain、Standard Crypto、Dragonfly、Framework、SIG、Hashkey、IOSG、Bybit、Wintermute、CMS、Wooなどから支援を受けており、これまでに3800万ドル以上の資金調達を達成しています。
出典：https://www.rootdata.com/Projects/detail/SynFutures?k=MzAyMA%3D%3D
05 まとめと展望
分散型金融（DeFi）デリバティブ市場の激しい競争の中、SynFuturesは革新的な技術と戦略により、顕著に差別化されています。
全チェーン上オーダーブックとマッチング機構、統一流動性モデル、ユーザー保護のための安定化メカニズムを導入することで、SynFuturesはユーザーに安全・透明・高効率な取引環境を提供するだけでなく、業界内での競争力と魅力を確立しています。
さらに、SynFuturesは太っ腹なインセンティブプログラムとBlast・Baseエコシステムへの深い投資を通じて、長期的な発展とエコ構築へのコミットメントを示しています。
豊富なエアドロップ報酬、取引大会などのキャンペーン、Vaultなどの製品革新により、多数のユーザーが積極的に参加するだけでなく、市場に新たな活力を注入しています。このようなユーザー・エコパートナーへの還元は、SynFuturesとユーザー・エコシステムとの結びつきを強化し、エコの持続的繁栄を促進しています。
技術革新、ユーザー保護メカニズム、インセンティブ戦略、明確な将来ビジョンを通じて、SynFuturesは安全かつ信頼できるだけでなく、活気に満ちた取引プラットフォームを構築することに成功しました。これらの強みにより、SynFuturesは現在のユーザー需要を満たすだけでなく、将来の市場変化を予見・適応でき、分散型取引所分野での継続的リーダーシップを予示しています。
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