VISAレポート解説｜大国間競争：ステーブルコインが世界経済に浸透中
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VISAレポート解説｜大国間競争：ステーブルコインが世界経済に浸透中
2024年9月、VISAはステーブルコインに関するレポートを発表し、新興市場におけるステーブルコインの浸透状況について詳細に分析した。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察翻訳：TreeGraph Blockchain Research Institute
出典：TreeGraph Blockchain
近年、ステーブルコインは徐々に世界経済に統合されつつあり、特に新興市場において強力な成長勢いを見せている。VISAの最新レポートによると、ステーブルコインは暗号資産の担保や交換媒体として使われ始めた当初から進化し、現在では一般ユーザーの金融生活のあらゆる側面にまで広がっている。ますます多くの小売および機関投資家がこの新技術を受け入れており、グローバルな決済システムのさらなる革新を推進している。
本レポートでVISAは、ブラジル、インド、インドネシア、ナイジェリア、トルコという5つの主要な新興市場経済体からの暗号通貨ユーザー調査結果に、新たなオンチェーン推定データと定性的分析を組み合わせ、世界中のステーブルコイン利用状況の包括的な全体像を提示している。特に注目されているのは、送金、クロスボーダー決済、給与支払い、貿易決済、B2B送金など、暗号通貨以外の分野におけるステーブルコインの用途である。
1. ステーブルコイン市場の概要
ステーブルコインは、現在の暗号分野における「キラーアプリ」である。現在、市場で流通しているステーブルコインの総額は1600億ドルを超え、2020年にはまだ数十億ドルに過ぎなかったことを考えれば、著しい成長である。毎月2000万以上のアドレスがパブリックブロックチェーン上でステーブルコイン取引を行っており、2024年前半だけで、ステーブルコインによる決済額は2.6兆ドルを超えた。ステーブルコインは既存の決済システムに対して明確な利点を持っている：オンチェーンでのプログラマビリティ、強力な監査能力、取引即時決済（T+0）、資金のセルフホスティング、相互運用性（インターオペラビリティ）などである。
ステーブルコインは当初、トレーダーや暗号取引所によって担保や資産取引の媒介として使われていたが、今やその枠を超え、世界的な経済活動に広く浸透している。新興市場では、決済手段、通貨代替、高品質なリターン獲得手段としての利用が加速している。
ステーブルコインのアクティブ度と暗号市場サイクルとの差異を観察することで、明らかにステーブルコインの利用はもはや暗号ユーザーおよび取引シナリオに限定されていないことがわかる。
特に新興市場では、ステーブルコインの非取引的用途が増加している。価値の変動や自国通貨の下落を回避するための通貨代替として、米ドル銀行口座の代替として、企業間および消費者向け支払い、さまざまな収益商品への投資、貿易決済などに活用されている。インフレ率の高い国や法定通貨金融システムが整っていない国では、米ドルの銀行サービスが不足またはアクセス困難な場合、ステーブルコインは特に魅力的である。
2. オンチェーン・ステーブルコインデータ
2.1 ステーブルコイン市場の継続的成長
2017年以降、ステーブルコインの総供給量は急速に拡大してきた。当時は総流通量が10億ドル未満だったが、TerraのUST崩壊および信用危機の前には、2022年3月に約1920億ドルのピークに達した。信用危機により暗号原生金利が抑制され、暗号取引量が減少し、暗号ネイティブ企業のバランスシートが損なわれた。しかし、信用危機がほぼ終息した後、2023年12月以降、米国でのビットコインETF承認への期待が高まる中、主要暗号資産が反発し、ステーブルコインの供給量も回復に転じた。
ここ数カ月、各国の規制当局が発行者を惹きつけるために明確なステーブルコイン法を次々と施行しており、新たな形態のステーブルコインが相次いで登場している。EU、シンガポール、ドバイ、香港、バミューダ諸島などが、ステーブルコイン規制枠組みの策定において最も積極的な管轄区域となっている。
2.2 修正・調整後のデータ
本研究において、VISAは大量のノイズ除去および重複排除処理を行い、より控えめな決済額の見積もりを得た。調整後の決済額も依然として正確な算出が難しいが、VISAは自らの推計を権威あるものとは考えていないものの、現実に近い数字であると考えている。
VISAの調整によると、2023年の年間総決済額は控えめに見積もっても3.7兆ドルであり、2024年前半は2.62兆ドル、2024年通年では5.28兆ドルに達すると予測される。特に注目すべきは、2022年および2023年に暗号資産が売られ、取引量が減少したにもかかわらず、ステーブルコインの決済額は市場サイクルの中でも着実に増加していることだ。これは再び、ステーブルコインが取引決済のみに関心を持つユーザーを超えて、新たなユーザーベースを獲得していることを示している。
ノイズ除去後、2024年6月時点で決済価値ベースで最も人気のあるブロックチェーンは順に、Ethereum、Tron、Arbitrum、Base、BSC、Solanaである。
最も人気のあるステーブルコイン送金用ブロックチェーンは、Tron、BSC、Polygon、Solana、Ethereumである。
2.3 ステーブルコインのドル化
ステーブルコインの決済量をネイティブ暗号資産と比較すると、「ブロックチェーンのドル化」という現象が見られる。歴史的にはビットコインやイーサがパブリックブロックチェーン上での主要な取引媒体であったが、次第に安定した価格を持つステーブルコイン、とりわけ米ドルに連動するステーブルコインが、取引価値の大きなシェアを占めるようになってきた。
現在、パブリックブロックチェーン上の決済総額の約50％をステーブルコインが占めており、過去には最大70％に達したこともある。ステーブルコインで2番目に人気のある通貨はユーロであり、2024年6月時点で供給量は6.17億ドル、全ステーブルコイン市場の0.38％を占める。トルコリラ、シンガポールドル、日本円など他の法定通貨に連動するステーブルコインも存在するが、米ドルおよびユーロを除いて、1億ドル以上の供給量を持つものは存在しない。
3. 新興市場調査レポート
VISAは、ナイジェリア、インドネシア、トルコ、ブラジル、インドの各都市からそれぞれ約500人、合計2541人の成人を対象に調査を実施した。目的は、個人ユーザーがステーブルコインとどのように関わっているかをより深く理解することにある。
調査データは、ステーブルコインの利用率が伸び続け、取引頻度が増え、ポートフォリオへの浸透率が顕著に向上しており、暗号通貨取引以外の用途も多様化していることを示している。
3.1 ステーブルコインの利用形態：
VISAのサンプルでは、依然として暗号資産やNFTの取引がステーブルコイン使用の主な目的だが、それに次ぐのがそれ以外の非暗号用途である。全体として、47％の回答者が「米ドルでの資金保管」を主な目的の一つとし、43％が「より良い為替レートの獲得」、39％が「収益の獲得」を挙げている。
結果は明確である：VISAが調査した国々では、非暗号用途がステーブルコイン利用の大きな割合を占めている。
現時点での最も人気のある用途は為替両替であり、次いで買い物とクロスボーダー取引である。特に注目すべきは、すべての国の大多数の回答者が、ステーブルコインを暗号通貨取引以外の場面で利用したことがあると回答していることだ。すべての調査対象国で、時間の経過とともにステーブルコインの利用が増加している。57％のユーザーが過去1年間で利用頻度が増加したと報告し、72％が今後さらに利用を増やすと回答している。
3.2 ステーブルコインの浸透率
VISAはまた、ステーブルコインがユーザーの投資ポートフォリオにどの程度浸透しているかにも注目している。国別では、ナイジェリアの比率が他国を大きく上回り、次いでトルコとインドとなる。インドのサンプルでは、最も裕福な回答者が金融ポートフォリオに占めるステーブルコインの割合が高い。
国別調査結果：
VISAの調査によると、調査対象国の中でナイジェリアのユーザーが最もステーブルコインを好んでおり、他国を大きく引き離している。ナイジェリアのユーザーは取引頻度が最も高く、回答者のポートフォリオに占める割合も最も大きく、非暗号取引用途の報告も多く、ステーブルコインに対する自己認識も最も高い。
興味深いことに、国ごとにステーブルコイン使用の主な目的に違いがある。全体サンプルでは暗号資産の取引が最も多い目的だが、国別では異なる。トルコでは収益獲得が最も多く、次いで暗号資産取引；インドネシアではより良い為替レートの獲得が最も多く、次いで暗号資産取引と米ドル貯蓄；ナイジェリアでは米ドル貯蓄が最も多く、次いで暗号資産取引と為替レート改善である。
サンプル内でステーブルコイン利用が最も活発な国は、ナイジェリア、インド、インドネシア、トルコ、ブラジルの順である。投資ポートフォリオ内での割合でも、ナイジェリアが飛び抜けており、次いでインド、トルコ、ブラジル、インドネシアとなる。
年齢別調査結果：
全体的に、年齢別の結果は予想通りである：若年層の方がステーブルコインを使用する割合が高い。若い世代ほど、複数の異なるステーブルコインを試す傾向があり、金融ポートフォリオに占める割合も大きい。
ほとんどの利用カテゴリでは年齢差は顕著ではないが、年配の回答者と比べて、若年層は米ドル貯蓄、自国通貨から米ドルへの両替、あるいは暗号経済への参加のためにステーブルコインを使う可能性が高い。すべての非暗号用途において、若年層のステーブルコイン利用割合が高く、商品やサービスの支払い、送金、給与受け取りなどに使っている。
3.3 USDT（テザー）の人気
テザーは、新興市場ユーザーにとって最も人気のあるステーブルコインと広く認識されている。ユーザーがテザーを好む主な理由として挙げられているのは、ネットワーク効果、テザーへの信頼の高さ、そして最高の流動性である。
3.4 ブロックチェーンおよびウォレットの利用状況
報告によると、すべての地域でイーサリアムが最も人気のあるブロックチェーンネットワークであり、次いでBSC、Solana、Tronである。
最も人気のあるノンカストディアルウォレットはTrust Wallet、MetaMask、Coinbase Walletである。回答者の半数以上がBinance取引所をウォレットとして使用していると回答しており、これは他のいかなるノンカストディアルウォレットよりも人気がある。特に注目すべきは、ナイジェリアの回答者の39％がPhantomウォレット（主にSolana向けクライアント）を使用していると認めていることである。
4. 結論
本研究でVISAは、月間アクティブアドレス数、総供給量、決済額といったオンチェーン指標から、ステーブルコインの利用が着実に増加していることを実証した。特にVISAの新たな取引額推計は、ステーブルコインが既存の送金ネットワークと肩を並べる重要な決済手段となりつつあることを示しており、従来のオンチェーンデータでよく見られた過大評価の問題を回避している。
VISAの調査結果は、「ステーブルコインは投機的な暗号資産取引にのみ使われる」という一般的な誤解を覆している。47％の回答者が米ドル貯蓄を目的にステーブルコインを利用しており、43％が効率的な為替両替、39％が収益獲得を挙げている。暗号取引所へのアクセスが依然として主要な利用シーンではあるが、幅広い通常の（非暗号）経済活動にも活用されている。
非暗号的なステーブルコイン活動について尋ねられた際、最も一般的な用途は通貨代替（69％）であり、次いで商品・サービスの支払い（39％）とクロスボーダー決済（39％）である。明らかに、調査対象国では、ステーブルコインは単なる取引担保から、広く使われるデジタルドルツールへと進化している。
さらに重要なのは、ほぼすべてのステーブルコイン（約99％）が米ドルに連動していることである。米国のステーブルコイン規制に関する議論において、無視できない事実は、多数の新興市場の個人や企業が、貯蓄、クロスボーダー決済、送金、企業のキャッシュマネジメントのためにこれらのネットワークに依存しているということだ。ほとんどすべての調査対象国で、ステーブルコインは希少な米ドル銀行サービスの代替手段として機能しつつある。ステーブルコインの利点を議論する際には、新興市場の何十億人ものユーザーが代替硬通貨に効率的にアクセスできる潜在的な便益を、当然考慮に入れなければならない。
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