a16z：ステーブルコインの真の機会は、既存の金融システムを破壊することではなく、その欠落部分を補うことにある
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a16z：ステーブルコインの真の機会は、既存の金融システムを破壊することではなく、その欠落部分を補うことにある
ステーブルコインの機会は、まだ登場していない商家にあります。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：ノア・レヴィン（Noah Levine）、a16z 投資パートナー
翻訳・編集：ソルセ（Saoirse）、Foresight News
数週間前、Citrini Research が発表した論文では、「ステーブルコインがVisaおよびマスターカードを迂回し、カード組織の株価を大幅に下落させる」と主張され、暗号資産業界は一斉に喝采を送った。
このロジックは一見明快に思える：AIエージェントが各取引を最適化し、手数料は一種の「税金」であり、ステーブルコインならそれを回避できる。
私は日々暗号資産分野に浸っているが、この主張が正しいと願っていた。しかし実際には、その大部分は誤りである。
これはステーブルコインが重要でないからではなく、真の機会はクレジットカードやデビットカードの置き換えではなく、従来のカード決済にアクセスできない事業者へのサービス提供にあるからだ。
カード決済が市場のほとんどを占める
Citrini の主張は、人間の習慣から解放されたAIエージェントが、意図的にカード組織の手数料を排除すると仮定している。
しかし、カードは単なる送金ツールではない。無担保の信用供与、不確実な取引に対する事前承認、そして支払拒否権による詐欺防止機能など、多様な付加価値を提供している。
ステーブルコインは送金は可能だが、これら他の機能は一切提供できない。
たとえば、あなたのAIエージェントがあなたのためにホテルを予約したが、実際の部屋が写真とまったく異なっていたとする。
クレジットカードを使えば、支払拒否（チャージバック）を申し立て、資金の返金を受けることができる。
一方、ステーブルコインで支払った場合、一度送金された資金は一切取り戻せない。
米国では、82％の成人がリワード付きクレジットカード（現金還元、ポイント、航空マイル、ホテルポイントなどの特典付きカード）を保有しており、世界中で流通するカード枚数は180億枚に達している。
大多数の取引において、消費者は、保護機能や特典を完全に失い、かつ不可逆的な支払い手段を選択してまで、自ら進んでカード決済を放棄することはない。
さらに、詐欺検出はカード組織の圧倒的な強みである：カードネットワークは、数十億件もの取引に対してリアルタイムでモデルを適用できる。
一方、ステーブルコインには、これに匹敵するネットワークレベルの詐欺防止レイヤーは、現時点では存在しない。
小額決済はしばしばカード決済の弱点とされるが、カード組織はこうした非対称な取引にも既に適応済みである。
Visaは複数回の小額取引を1日単位で集計処理する仕組みを導入し、すでに20億件以上の交通系チケット決済を処理している。
カード業界は、これまで一度も何らかの取引タイプを放棄したことはなく、常に新たな製品を開発してカバーしてきた。
また、「AIエージェントはカードを所持できない」という反論もあるが、AIエージェントは本質的に単なる新しいデバイスに過ぎない。
スマートフォン、スマートウォッチ、ノートPCなども、同一のカードを指す個別のトークンを保持しており、Apple Payと同様の仕組みである。
スマートフォン自体はKYC（本人確認）を行わず、単にユーザーのトークンを保持しているだけである。AIエージェントも同様だ。
Visaはすでに160億個を超えるトークンを発行しており、AIエージェントもこれらのトークンを利用するだろう。
Visaの「Smart Business Framework」は現在パイロット段階であり、マスターカードの「Agent Pay」は全米のカードホルダーに向けてすでに一般提供が始まっている。
StripeとOpenAIが共同開発したAIエージェント向けビジネスプロトコルは、Etsyへすでに統合されており、今後100万を超えるShopify加盟店が順次対応予定である。
結論は明瞭である：
既存の事業者および消費者にとって、カード決済はAIエージェントを活用したビジネスにおいてほぼ確実に支配的立場を維持する。
ステーブルコインのチャンスは、別のところにある——まだ登場していない事業者たちの中にこそあるのだ。
まだ登場していない事業者たち
過去のあらゆるプラットフォーム移行期には、既存の支払いシステムがカバーできない事業者が必ず出現してきた。
eBayの登場時、個人販売者はそもそも商業口座を開設できず、PayPalが彼らを支援した；
Shopifyは13年間で、加盟店数を4万2,000社から550万社へと拡大した；
Stripeが設立された当時、その多くのお客様はまだ存在してさえしなかった。
パターンは常に同じである：勝者は、既存の大手企業が保険・担保を提供できない事業者を支援する。
AIの波は、それ以前のいかなるプラットフォーム移行期よりも速く、このような事業者を生み出すだろう。
昨年の1年間だけで、GitHubに新たに登録した開発者は3,600万人に達した。
Y Combinator（YC）2025年冬期バッチでは、参加企業の4分の1が、コードベースの95％以上をAIによって生成している。
人気AIプログラミングプラットフォーム「Bolt.new」では、500万人のユーザーのうち67％がそもそも開発者ではない。
2年前には本格的な運用レベルのコードを書けなかった人々が、今やソフトウェアを公開している。
彼らは、開発者向けサービスの購入者であると同時に、自らがサービスの提供者でもある。
以下のようなシナリオを想像してほしい：
一般の開発者がAIツールを用いて、上場企業の財務データ可視化ツールをわずか4時間で作成した。ウェブサイトもなく、利用規約もなく、法的実体もない。
別の開発者のAIエージェントが、このツールを1週間に4万回呼び出し、1回あたり0.1セントで、合計40ドルの収益を生んだ。すべての過程で、誰もチェックアウトページをクリックしていない。
私は毎週、こうした開発者がこのようなツールを作成するのを目撃している。
彼らが最初に問うのはいつも同じことだ：「どうやってお金を受け取ればいいのか？」
多くの場合、答えはこうだ：「現状では受け取れない」。
既存の決済機関は、こうした事業者を簡単に取り込めていない。
技術的な制約ではなく、決済機関が事業者を承認すると、そのリスクを負う義務が生じるためだ。
もし事業者が詐欺行為を働いたり、大量の支払拒否が発生したりすれば、決済機関が責任を負わねばならない。
ウェブサイトも実体も記録もないツールは、リスク管理審査を通過することはほぼ不可能である。
システムは設計通りに機能しているが、そもそもこのようなユースケースを想定して設計されてはいないのだ。
もちろん、決済機関は変更可能であり、過去にもそうしてきた。
だが、PayPalがサービス開始から、ペイメントサービスプロバイダー向けの保険・担保ガイドラインが業界で初めて策定されるまでには、16年を要した。
一方、こうした新規事業者は、今まさに収益を得たいと望んでいる。
彼らにとって、ステーブルコインを受け入れることは、路上の屋台が現金のみ受け付けているのと同じである。
現金がより優れているからではなく、こうした事業者は従来からカード決済の受理資格を取得するのが極めて困難だったからだ。
このギャップの中で、ステーブルコインは現時点で唯一実現可能なソリューションである。
ウォレット体験は未熟であり、コンプライアンス枠組みも整備途上ではあるが、x402のようなプロトコルにより、ステーブルコイン決済をHTTPリクエストに直接埋め込むことが可能になっている：
事業者口座も必要ない、決済処理業者も不要、登録手続きも不要、支払拒否の責任も負わない。
こうした事業者は、ステーブルコインとカード決済のどちらかを選ぶわけではない。
彼らが選ぶのは、「ステーブルコインで受け取るか、まったく受け取らないか」なのである。
新たなビジネスはここから始まる
こうした新規事業者は最終的には、いずれも従来型の決済システムに吸収されるだろう。今回も大概はそうなるだろう。
ただし、その順序は常に「事業者が先、リスク管理が後」である。
この二つの期間の間の空白期間において、ステーブルコインこそがインフラとなる。
- カード決済は、決済機関が保険・担保を提供できる事業者を対象とする；
- ステーブルコインは、決済機関が保険・担保を提供できない事業者を対象とする。
次のビジネスの波は、まさにこのギャップから生まれるのだ。
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