A株のリターン、暗号資産のブルマーケットはいつ始まる？
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A株のリターン、暗号資産のブルマーケットはいつ始まる？
全部A株に突っ込んだし、誰が仮想通貨のことに気を配ってる？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Biteye コア貢献者 Viee
編集：Biteye コア貢献者 Crush
本日の市場は弱含みで始まり、終値も6ポイント安となり、ここ最近の株式市場の熱気に対してやや水を差す結果となった。
株式市場がいかに狂乱状態にあるかは、皆さまもすでにご存知だろう。
春節前の上海総合指数は9営業日連続で強烈な上昇を見せ、600ポイント以上も急騰するという「奇跡」的な相場を演じた。
休暇明け後は三つの主要指数が一斉に10％以上の上昇でスタートした。
取引高は3.45兆元を突破し、歴史的新記録を樹立。
外国投資家は「買いあさり」モードで次々と市場に参入している。
ハンセン指数は年初来の上昇率が35.5％に達し、世界主要株式市場の中で最も高いリターンを記録。
香港個別銘柄の中には最大で730％もの上昇を記録したものもあり、まさに仮想通貨界のドッグコイン並みだ！
暗号資産（クリプト）市場も当然この波に乗っている：
業界最大のステーブルコインUSDT（テザー）が売却され、プレミアムどころかディスカウントまで発生。
まるで投資家の手の中で、法貨に急いで換金したい「熱い芋」のようだ。
まさかA株と仮想通貨市場が話題になる形が――「A株が仮想通貨市場から資金を吸収している」という展開になるとは。
01 A株市場の現状：熱狂の渦中
休暇明け初日のA株市場は異常に活況を呈し、三つの主要指数が揃って上昇。取引開始わずか20分で取引高が1兆元を突破し、初動で10％以上の上昇、5,000超の銘柄が値上がりし、そのうち約1,000銘柄がストップ高に達した。証券株は全線高騰…。
このような壮絶な相場展開は、投資家の心を躍らせただけでなく、将来の市場動向について各界からの議論を巻き起こしている。何度も3,000ポイント防衛戦が叫ばれたA株が、なぜ急に花開いたのか？
かつては経済指標の低迷と市場信頼感の欠如により、A株は長期間不振に陥っていたが、政策面での強力な支援と市場心理の回復を受け、市場は力強い反応を見せている。
では、今回の上昇局面には、A株の本格的ブルマーケット到来を示唆するようなシグナルはあるだろうか？
政策の規模は前例なし：9月24日、中央銀行と規制当局が一括して緩和政策を発表し、市場支援の強い意志を示した。潘功勝行長による「5,000億元追加、さらに5,000億元」という強気の発言は、市場に強力な安心感を与えた。
取引高が過去最高を更新：10月8日の取引高は3.45兆元に達し、歴史的記録を塗り替えただけでなく、市場の活性化が顕著に高まっていることを示している。高水準の取引高は通常、ブルマーケット到来の重要なサインであり、投資家の市場見通しに対する楽観的な期待を反映している。
外国人投資資金の流入増加：政策発表以降、中国関連株は普遍的に上昇し、複数の外資系機関が中国株式市場への注目を表明している。この資金流入の波が市場に新たな原動力を与えている。
依然低位にある全体のバリュエーション：現在のA株全体の評価水準はまだ低いまま。創業板指数のバリュエーションの分位点は8％未満であり、中長期的なポジショニングの好機を提供している。
証券会社が業務拡大のために残業：新規口座開設の投資家数も急増しており、9月27日の銀証間純資金移動額は7.04まで跳ね上がり、3年半ぶりの最高値を記録した。証券会社は国慶節休暇中にもかかわらず臨時対応サービスを開設し、投資家の需要に対応している。
02 暗号資産市場の現状：水面下の動き
A株市場が熱気に包まれる一方で、暗号資産市場はやや低迷しているように見える。ビットコインは9月27日に66,500ドルまで上昇し2ヶ月ぶりの高値をつけたものの、その後は横ばいから下落傾向に転じ、10月初旬には60,000ドル前後まで下がっている。
暗号市場には新たなチャンスが潜んでいるのか？ ブルマーケットはいつ始まるのか？ 以下のいくつかのシグナルに注目しよう。
マクロ経済および政策の変化
最近、FRBが大幅に利下げ（50ベーシスポイント）を発表し、量的緩和によって新たに市場に資金が供給されたことで、暗号資産市場全体が押し上げられた。緩和的な金融政策は一般的にビットコインなどの投機的資産にとって好材料とされるため、市場は今後の展開に対して楽観的な姿勢を見せている。また、米国の雇用統計の改善も重なり、ビットコイン価格のさらなる上昇を促すとの予想が広がっている。
新規資金の継続的流入
新規資金の流入は、暗号市場のブルマーケットを判断する上で重要な指標の一つである。
ETF
ビットコイン現物ETFの純流入は価格に非常に大きな影響を与える。持続的な純流入は、ビットコインに対する需要が高まっていることを示しており、こうしたポジティブな市場心理は価格に反映されやすく、安定または上昇傾向を維持する要因となる。
逆に、大規模な純流出が発生すれば、ビットコイン価格に下落圧力をかける可能性がある。資金流出は通常、投資家の信頼感の低下を意味し、価格の徐々な下落につながる恐れがある。したがって、現物ETFの資金フロー状況は、市場トレンドを判断する上で極めて重要な指標となる。
過去1ヶ月間、ビットコイン現物ETFはわずか6日間のみ純流出となっており、かつその規模も以前より縮小している。現時点では、一時期の価格下落・ボラティリティを経て、オフチェーンの資金の信頼感が徐々に回復しつつある。
データ出典：Coinglass
ステーブルコイン
ステーブルコインの時価総額は、一定程度、新規資金の流入状況を反映している。暗号市場において、ユーザーが法定通貨でステーブルコインを購入すると、これらの資金が市場に流入し、ステーブルコインの時価総額を押し上げる。そのため、ステーブルコインの時価総額の変化を観察することで、市場内の資金の流れを把握できる。
下図のように、ステーブルコインの総時価総額は8月に1,680億ドルまで急上昇し、2022年3月の1,670億ドルを上回り、歴史的新高を記録した。現在もなお過去最高を更新し続けており、10月8日の最新データは1,713億ドルとなっている。
データ出典：Defillama
法定通貨に裏付けられたステーブルコインの時価総額も歴史的新高を記録しており、なおも成長を続けている。このデータには法定通貨支持型のステーブルコインのみが含まれており、複雑なアルゴリズムに依存するアルゴリズム型ステーブルコインは除外されている。下図参照：
データ出典：CoinMarketCap
注目に値するのは、現在Tether（USDT）が約1,196億ドルの時価総額で首位を堅守しており、ステーブルコイン全体の時価総額の約70％を占めていることだ。USD Coin（USDC）はそれに次ぐ位置にあり、着実に成長を続け、時価総額は約353億ドル。市場信頼感の回復とともに、これら二大ステーブルコインの需要もさらに高まるだろう。下図はUSDTの時価総額推移を示したものである。
データ出典：CoinMarketCap
マーリン・スカイサイクル（美林時計）
マーリン・スカイサイクルは、景気サイクルと資産パフォーマンスの関係を評価するための重要なツールであり、景気サイクルを四つの段階に分ける：衰退期、回復期、過熱期、スタグフレーション期。
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衰退期：
特徴：経済成長が鈍化または停滞し、インフレ率は低い。
投資戦略：この時期には債券が最も好調。金利低下により固定利回り商品が投資家に人気を集める。
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回復期：
特徴：経済が回復し始め、成長が加速する一方で、インフレは低水準にとどまる。
投資戦略：株式が最適な投資先となる。企業の収益が改善し、市場信頼感が高まる。
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過熱期：
特徴：経済成長は依然として強固だが、インフレが上昇。
投資戦略：株式の保有価値は比較的高く、コモディティが特に好調。投資家は金利引き上げリスクに直面する可能性がある。
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スタグフレーション期：
特徴：経済成長は潜在水準を下回る一方で、インフレは依然として高い。
投資戦略：現金保有が最良の選択肢。他の資産クラスのパフォーマンスが芳しくない。
暗号資産はリスク資産として分類され、資金は通常、マーリン・スカイサイクルの「回復期」と「過熱期」に流入する。理由としては、回復期には市場信頼感が徐々に回復し、資金流入が増加するため、ビットコインのようなハイリスク資産が好まれ、価格も上昇しやすくなる。また、過熱期では経済成長は強固だがインフレが進行するため、投資家はインフレヘッジとしてビットコインなどへの需要を高め、価格が急速に上昇する可能性がある。
したがって、この二つのフェーズにあるとき、ビットコインのブルマーケット到来の可能性が高くなる。9月18日、FRBが大幅に0.5％の利下げを発表し、米国は利下げサイクルに入った。マーリン・スカイサイクルで見ると、現在は衰退期から回復期への移行段階にあると考えられ、ブルマーケットは目前かもしれない。
これに加えて、ブルームバーグのデータによると、暗号資産とMSCIワールド株価指数の相関係数は0.6近くに達しており、過去2年間で最も高い水準の一つとなっている。これは両市場の動向がますます近づいていることを示しており、株式市場が好調なときは、暗号資産市場もそれに連れて上昇する可能性が高い。
オンチェーンデータ指標
ビットコインレインボーチャート（Bitcoin Rainbow Price Chart）
レインボーチャートはビットコインの長期的バリュエーションツールであり、対数成長曲線を用いてビットコインの将来価格の方向性を予測する。チャート上の暖色系（黄・橙・赤）は市場が過熱している可能性を示し、利益確定の好機とされる。一方、寒色系は市場心理が冷え込んでおり、買い時とされる。このチャートを活用することで、ブルマーケット到来のサインを補助的に判断できる。
図中の10本のカラーバンドを見てみよう。本日（10月8日）のBTC価格は「グリーン（買い）」ゾーンに位置しており、市場の熱気は普通の状態にある。もし将来的にBTC価格が黄色、オレンジ、赤の帯に入れば、市場が徐々に熱を帯び、ブルマーケットのシグナルがますます明確になっていくということだ。
その他オンチェーン指標に関する詳細分析については、Biteyeの最近の記事を参照：《相場は反転する？ ビットコインの底値買いサイン7つを徹底解説》
03 まとめ
ここ半月、資金は一斉に中国株式市場へと流れ込んでいる。A株に全力投入することが、もはや資本市場のジョークではなくなりつつある。
一方、暗号市場は現時点でやや勢いに欠けるものの、視野を広げて見れば、ビットコインは今年のあらゆる資産クラスの中でも依然トップクラスのパフォーマンスを記録している。ゴールドマンサックスが10月8日に発表した最新統計によれば、ビットコインは今年に入ってすでに40％以上上昇しており、主要株価指数や債券、金、原油などをすべて上回っている。
暗号資産のブルマーケットはいつ来るのか？ 心だけでなく、行動も見るべきだ。
一連の前向きなシグナルを観察・追跡しながら、世界経済の回復と政策支援に伴い、暗号資産のブルマーケットはそう遠くない未来に到来することだろう！
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