Fedが0.5％の利下げ、BTCが62,500ドル突破：新たなサイクルの始まり
TechFlow厳選深潮セレクト
Fedが0.5％の利下げ、BTCが62,500ドル突破：新たなサイクルの始まり
利下げの発表を受けて暗号資産市場が大幅高となり、BTCは62,500ドルを超えて上昇し、米国株式や金現物相場の上昇幅を上回った。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Climber、金色財経
米国東部時間9月19日、連邦準備制度理事会（FRB）は連邦基金金利を50ベーシスポイント（bp）引き下げ、4.75％～5.00％にすることを正式に発表した。これは2020年3月以来初めての利下げであり、この発表を受け暗号資産市場は大きく上昇し、BTCは62,500ドルを突破し、米株式市場や現物金など他の資産クラスを上回るパフォーマンスを記録した。
特に注目されるのは、複数の機関専門家が指摘するように、9月の50bp利下げはあくまで始まりにすぎず、今年中にさらなる利下げが行われる可能性があることだ。2024年末までに累計で76bpの利下げが実施されるという見方も出ている。
4年ぶりの利下げ、暗号資産市場が好調なパフォーマンス
今回の利下げは実に4年ぶりとなるものだったが、金融市場は発表前後で異なる反応を見せた。米国株式市場の主要3指数はすべて下落に転じ、FRBの金利決定発表後に得ていた上昇分をすべて失った。また、現物金価格も金利決定後の上昇幅を完全に吐き出した。一方、暗号資産市場は全面高となり、BTCは一時62,500ドルを超える上昇を見せた。
投資銀行ジェフリーズのグローバル外為責任者ブラッド・ベケテル氏は、「FRBが金利決定を発表する前、市場の予想はほぼ五分五分だった。そのため、FRBの決定は明らかに半分の市場参加者にとって驚きだった」と述べた。「FRBは米国経済の減速が顕在化する前に介入し、経済を支えようとしている。しかし今のところ、市場の反応はそれほど極端ではなく、多くの局面はすでに価格に織り込まれている。」
FRBの利下げに伴い、香港通貨当局（HKMA）も基準金利を50bp引き下げ、5.25％にすると発表した。また、米ルイジアナ州政府はビットコインによる支払い受け入れを承認した。
今回の利下げについて、FRB議長のパウエル氏は「インフレ対策での勝利を宣言しているわけではないが、経済情勢は比較的楽観的になりつつあり、今回の調整により経済と労働市場の強さを維持できるだろう」と述べた。
また、利下げの条件についてパウエル氏は次のように説明した。「われわれの予測には、FRBが急いで行動しているという兆しなどない。必要に応じて、利下げのペースを加速させたり、遅らせたり、あるいは一時停止することも可能だ。経済が堅調であれば、利下げのペースを緩めることができる。同様に、労働市場が悪化すれば、それに応じることもできる。われわれの予測は計画でも決断でもなく、必要に応じて政策を調整していく。リスクを総合的に考慮した結果、本日50bpの利下げを行うことにした。」
FRBの利下げ決定は市場で広く議論を呼び、機関の見解も分かれている。
「FRBの声なき声（伝声筒）」と呼ばれるNick Timiraos氏は、「FRBは12人の投票委員中11人が支持し、2020年以来初の50bp利下げを決定した。これは利下げ措置の大胆なスタートを意味する。今週水曜日に公表された四半期予測によると、大多数の当局者が11月および12月の会合で少なくとも25bpの追加利下げを行うと予想している。今回の決定により、FRBは新たな段階へと確実に移行した。昨年の利上げにより融資コストが20年ぶりの高水準に達したが、これ以上の米国労働市場の弱体化を防ぐための動きである。」
Nick Timiraos氏はさらに、「FRBは事実上、失われた時間を取り戻そうとしているのだ。ここ数週間、一部のFRB当局者は景気が利下げ50bpが必要なほど弱まっていないと主張していたが、他方では、今夏の労働市場の冷え込みが追加利下げの根拠になると結論づける者もいた。つまりFRBは、失われた時間を補うために動いているのである。」と述べた。
ゴールドマン・サックス資産運用のマルチアセット投資担当責任者リンゼイ・ロズナー氏は、「FRBは市場が望んでいたことを実行した。市場はFRBに満足している。市場は依然としてFRBを先んじており、今年中にさらに75bpの利下げが行われると予想している（FRBのドットプロットでは50bp）。現在の失業率とPCE（個人消費支出）物価指数の推定値が非常に近いため、FRBはドットプロットよりもさらに多くの利下げを行う余地がある。」と語った。
エコノミストのエルエリアン氏は、「パウエル氏は、今日の措置が7月に利下げしなかったことに対する補填だと認めたくないのだろう。」と分析した。
Global Xの投資戦略責任者スコット・ヘルフスタイン氏は、「FRBの50bp利下げはやや過激だったかもしれない。我々はすでにFRBの50bp利下げを目の当たりにしており、これはFRBが経済の弱体化を懸念していると解釈される可能性がある。ただし、今後数週間で堅調なマクロデータが発表されれば、市場の不安は和らぎ、資金流出も止まる可能性がある。」と述べた。
Vontobelの新興国債務ポートフォリオマネージャー、カルロス・デソーザ氏は、「今後数か月間、世界の金融環境はさらに緩和に向かい、これが新興国中央銀行が緩和政策を継続する助けになるだろう。FRBよりも早く緩和サイクルを開始していた新興国中央銀行が、再び利下げを再開または継続する余地が生まれる。先進国の低金利は、新興国発行体の外部借り入れコストを低下させ、再ファイナンスリスクを軽減し、債務の持続可能性を高める。緩和サイクルは資産配分者に対し、新興国へのリスク敞口（エクスポージャー）の増加を促すだろう。なぜなら、マネーマーケット商品や主要先進国のコア金利の魅力が徐々に低下するからだ。」と述べた。
年内にさらに利下げはあるのか？
今回のFRBによる50bp利下げ決定を受け、市場で最も議論になっているのは、次回の利下げがいつ行われるかという点である。
FRBのドットプロット（点図）の中間値によると、2024年中に累計100bpの利下げが見込まれており、9月の50bp利下げ後も、あと50bpの利下げが予想されている。2025年もさらに100bpの利下げが見込まれており、これは6月のドットプロットと同程度の水準である。
米国金利先物市場の動向からは、2024年末までに累計76bp、2025年10月までに累計196bpの利下げが織り込まれている。
米国上院議員のエリザベス・ウォーレン氏は、これまで何度も「パウエル氏は利上げを早すぎた」「銀行監督が緩すぎる」と批判してきた人物だが、今回の利下げについて次のように述べた。「今回の利下げは、パウエル氏が金利引き下げにおいて行動が遅すぎたことを改めて示している。FRBがようやく政策方向を変え、物価安定と雇用の二つの使命に従い始めたのだ。金利の低下は、消費者や住宅購入を希望する人々にとって救済となる。さらなる利下げが必要だ。」
CMEの「Fed Watch（FRBウォッチャー）」によると、11月に25bp利下げられる確率は62.2％、50bp利下げられる確率は37.8％となっている。12月までに累計50bp利下げの確率は36.6％、75bp利下げの確率は47.8％、100bp利下げの確率は15.6％である。
「新債王」と呼ばれるジェフリー・ガンラック氏は、「長期債券市場は、FRBが積極的な緩和政策を取ることを望んでいない。FRBはかつてのように状況に遅れているわけではない。米国大統領選挙後、11月に50bp利下げられる可能性が高い。現在のデータは、パウエル氏の『経済に著しいストレスは見られない』という発言を支持している。」と述べた。
金融情報サイトForexliveのチーフ外為アナリスト、アダム・バトン氏は、「パウエル氏は任期中、常にハト派であったが、彼は今日その姿勢を強調した。明らかに、パウエル氏は利下げサイクルで後手に回ることを避け、先制攻撃を選んだのだ。彼はジャクソンホール会議で、労働市場のさらなる悪化を見たくないと言明しており、雇用統計がさらに弱くなれば、11月にも再び50bp利下げの可能性があると考えている。つい最近まで、市場は『ドル例外論』を信じており、米国経済成長が他地域を上回り、金利も高い水準で維持されると考えていた。
しかし今や、FRBの利下げスピードはG10諸国の中央銀行と同等、あるいはそれ以上になることが明白になった。したがって、FRBがこの路線を続ける限り、ドルにはさらに下落余地がある。全体として、今回の利下げは大胆な一歩であり、歴史はこれを正しかったと評価するだろう。債券市場は、インフレとの戦いに勝利したことを示唆しており、FRBが立ち止まって考えるまでは、金利が3％まで下がる余地がある。」と語った。
米バンク・オブ・アメリカの上級投資ストラテジスト、トム・ヘインリン氏は、「FRBの利下げは雇用保護を目的としており、今後2回の利下げが見込まれる。25bpか50bpかについては特段の見解を持たない。だからといって驚くことはない。今後、少なくとも今年末までは、さらに2回の利下げが予想される。インフレが目標に近づき始めている中で、パウエル氏が雇用面の使命に注目するのは当然であり、労働市場に潜在的な下方リスクがあることを懸念している。」と述べた。
「労働市場がデータ以上に弱い可能性を示す兆候がある。したがって、これは失業率の上昇を防ぎ、経済を健全に保つための、労働市場に対する一種の保険措置に見える。」
まとめ
FRBの今回の利下げは、金融市場、とりわけ暗号資産市場に新たな希望をもたらした。ビットコインを筆頭とする暗号資産が全体的に優れたパフォーマンスを発揮したことで、新興資産としての旺盛な生命力が再確認された。何より注目すべきは、複数の機関が今年中の追加利下げを前向きに捉えており、暗号資産市場の新たなサイクルがすでに始まりつつあることを意味している。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
