規制と信頼――WBTCに覆い被さる疑惑の影
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規制と信頼――WBTCに覆い被さる疑惑の影
暗号資産およびDeFiの世界では、資産管理が極めて重要である。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Chaos Labs
翻訳：TechFlow
BitGoが、60日以内にWBTCの管理権をBiT Globalとの新規合弁企業に移管すると発表してから1週間が経過した。この間、多くの出来事が起きた。
→ BitGoは初期のWBTC保管モデルを発表し、業界各社からの懸念を受けた後、それを明確化した。
→ MakerDAOは、WBTCに対する新たな貸出を一時停止することを決定。
→ Coinbaseは、競合製品であるcbBTCのリリースを発表。
今起きていること、その重要性、および潜在的なリスクについて深掘りしてみよう。
まず背景情報を提供しよう。WBTCはビットコインとDeFiエコシステムをつなぐ重要な橋渡し的存在だ。
2019年以降、BitGoはWBTCの主要なカストディアンおよびトークン発行元として機能してきた。
供給量：154.4K BTC
価値：92億ドル
WBTCは主要DeFiプロトコルにおいて広く担保資産として利用されている。
WBTCはAave全体の資金の約15%を占めている。
Aave V3（イーサリアム）：
預入額：22億ドル、貸出額：9億ドル
Aave V3（Arbitrum）：
預入額：2.13億ドル、貸出額：9000万ドル
→ WBTCに関するいかなる変更も、DeFiの安定性に大きな影響を与える可能性がある。
発端：BitGoは、法的カストディ権をBiT Globalとの合弁企業へ移管する計画を発表。そのパートナーにはJustinSunTronおよびTronDAOエコシステムが含まれる。
この発表は暗号コミュニティ内で直ちに警戒信号を発した。なぜか？
元の提案内容とそれによって引き起こされた懸念を分析してみよう。
BitGoの初期保管モデル（2024年8月9日）：
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3つの管轄地域：米国、香港、シンガポール
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2つの機関：BitGo Inc. および BiT Global
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2-of-3 冷蔵マルチシグ
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BitGo Inc.：鍵1本、BiT Global：鍵2本
BitGo、WBTCを多管轄領域のカストディ体制へ移行しグローバル展開を加速
主な懸念点は何か？
TronDAOエコシステムに関連するBiT Globalがマルチシグ構成で2本の鍵を掌握することになる。これによりいくつかのリスクが生じる。
リスク #1：集中化
一機関（BiT Global）が2本の鍵を握ることで、事実上WBTCの支配権が集中化される。
これはDeFiの基盤である分散化の原則に反する。
リスク #2：規制上の不確実性
Justin Sunの暗号業界内での立場や潜在的な規制問題が、WBTCにとってリスクとなる可能性がある。
もしBiT Globalが規制当局の対象となれば、WBTCエコシステム全体が危険にさらされる。
リスク #3：信頼の問題
暗号コミュニティにおけるWBTCへの信頼は、DeFi内での継続的利用にとって極めて重要である。
論争のある人物との関係はこの信頼を損ない、結果としてWBTCの大規模な流出を招くかもしれない。
こうした懸念は理論にとどまらない。すでに現実世界での影響が見られている。
chaos_labsは、追加情報を収集しつつリスクを軽減するための控えめな提言を行っている。
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近日中にJupiter、GMX、Radiant、Venus、Seamless、Zerolendなど他の提携プロトコルに対しても追加提言を行う予定。
このような広範囲に流通する資産の段階的廃止による二次的影響は無視できないため、慎重なアプローチを採用している。一度よく測り、切り抜くのは一度だけ。
MakerDAOは、WBTCへの新規貸出停止を投票で決定。
1週間で3000万ドル超のWBTCが焼却された。
tBTCやCoinbaseの新製品cbBTCといった競合製品への関心が高まっている。
コミュニティの強い反応を受けて、BitGoは提案を修正（2024年8月14日）。
では、新モデルの詳細を見てみよう。
BitGo 改訂版カストディモデル（2024年8月14日）：
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依然として3管轄：米国、香港、シンガポール
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現在3機関：（1）BitGo Inc.、（2）BiT Global、（3）BitGo Singapore Ltd.
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2-of-3 冷蔵マルチシグ
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各機関が異なる拠点でそれぞれ1本の鍵を保管。
主な改善点：BitGo Singapore Ltd.を第3の鍵保持者として導入。
これにより、単一機関が複数の鍵を持つ状況が解消され、即時の集中化懸念は緩和された。
しかし、これですべて解決したのか？完全ではない。
依然としていくつかの未解決課題と潜在的リスクが残っている。
未解決課題 #1：BiT Globalの役割
彼らはもう2本の鍵を持たなくなったが、BiT Globalは依然としてWBTCのカストディにおいて重要な役割を果たしている。
彼らの運営体制や意図に関して、どのような保証があるのか？
未解決課題 #2：規制コンプライアンス
各機関（特にBiT GlobalおよびBitGo Singapore）は、規制遵守面でどのような状態にあるのか？
それぞれの管轄下で厳格な監督を受けているのか？
未解決課題 #3：監査と透明性
コミュニティやDeFiプロジェクトは、この新しい体制をどのように監査できるのか？
カストディ体制の継続的透明性を確保するための措置は何か？
未解決課題 #4：緊急時対応手順
セキュリティ侵害や特定の鍵保持者に対する規制行動が発生した場合、ラップドBTCの安全を確保するための手順は何か？
WBTCの状況は、DeFiにおけるある重要な側面を浮き彫りにする：集中カストディと分散型金融の繊細なバランス。
これは、DeFiの中でも我々がしばしば信頼のアンカーとして集中型エンティティに依存していることを思い出させる。
BitGoの提案はDeFiエコシステムに広範な影響を与える可能性がある。
→ より分散化されたBTCラップソリューションの開発が加速される可能性。
→ 全てのラップ資産に対するカストディ体制のコミュニティによるより厳しい審査が促される可能性。
→ DeFiプロトコルがBTCベースの担保オプションを多様化する動きにつながる可能性。
今後、暗号コミュニティは以下の点を注視していくだろう。
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BitGoは、この新しいカストディモデルをどう実装・検証するのか？
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WBTCへの信頼は完全に回復するのか、それとも代替ソリューションへの移行が進むのか？
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主要DeFiプロトコルは、今回の出来事を踏まえてリスクモデルをどのように調整するのか？
結論として、BitGoがコミュニティのフィードバックに反応したことは称賛に値する。だがWBTCの件は、暗号およびDeFiの世界において「カストディ」がいかに重要かを改めて示している。
資産カストディの安全性、透明性、分散性こそが、エコシステムを成功に導くか破滅させるかを決める。
DeFi分野のユーザー、開発者、投資家として、我々には警戒を怠らず、鋭い質問を投げかけ、プロジェクトに責任を問う義務がある。金融の未来は、まさにこうした基盤の上に築かれているのだ。
皆さんはWBTCの状況についてどう考えるか？これがDeFiにおけるBTCの将来にどのような影響を与えると思うか？
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