Meme PVPを後押しするDeFiたちの、新たなビジネス転換の選択
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Meme PVPを後押しするDeFiたちの、新たなビジネス転換の選択
注意力があるところに、流動性が存在する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
革新の欠如から投機の横行へ、市場は次第に居心地の悪い状況に陥っている。
Solana上ではMemeが蔓延し、Pump.funの収益は着実に増加しており、トークン発行はかつてないほど直接的で簡単になっている…。
それに伴い、暗号資産市場は徐々に過酷な「プレイヤー対プレイヤー」（PvP）ゲームへと変貌しつつある。このゼロサムゲームにおいて、参加者の目的は価値を創造することではなく、他の参加者から利益を得ることだ。すべての勝者の背後には、誰かが敗者となっている。
誰もが現在の暗号資産市場の現状を受け入れ、参加しているが、それを変える存在ではない。一方で、より鋭い人々は「推進者」としてビジネスを始めている。
たとえば昨日、Solanaエコシステム上でThe Arenaというプラットフォームが登場した。そのビジネス内容はまさに今の市場に「合致」している――ユーザーが新しく登場する任意のSolanaトークンに対して、レバレッジをかけてポジションを持つ、あるいはヘッジできるようにするというものだ。
プラットフォーム名（Arena＝闘技場）は、そのビジネスの本質を率直に示している。現物取引に加え、PvPの度合いをさらに拡大し、レバレッジの上での過酷な闘争が繰り広げられる。
そしてThe Arenaの裏には、有名なDeFiプロトコルMarginfiが貸借資金プールを提供しており、The Arenaにおけるロング・ショートの仕組みを支えている。
PvP闘技場、Marginfiが貸借プールを提供
The Arenaのビジネスモデルとは一体どのように実現されているのか？
簡単に言えば、The Arenaは独立した貸借プールに基づく取引プラットフォームであり、ユーザーがSolana上の新規トークンに対してレバレッジをかけたロング・ショート取引を行うことを可能にする。
ユーザーは監査済みのオープンソースの貸借プールを作成でき、無常損失もない。
The Arenaは特にSolana上の新規トークンに焦点を当てている。彼ら自身が述べるように、Solanaでは毎日大量の新規トークンが生まれるが、従来のトレーダーがそれらに対して行える操作は非常に限られていた。
ここでいう「独立した貸借プール」とは何か？
わかりやすく言えば、各トークンごとに専用のプールがあり、UniswapのようなAMM方式のペアリングプールとは異なる。また、プール内の資金は過剰担保化されており、預け入れられた資金が貸し出された額よりも多くなることで、安全性が確保されている。
そしてこの貸借プールは、分散型貸借プロトコルmarginfiが提供しており、必要なDeFiインフラを支えている。
このような運営モデルを、より身近な例で説明しよう。
The Arenaを特別な「ゲーム場」と考えてみよう。そこには多くの「ゲームルーム」があり、それぞれの部屋が一種類のトークンを表している。
仮に新しいコイン「DOGEE」があるとして、DOGEE専用の「ゲームルーム」では：
あなたは「部屋の主」になって、自分の持つDOGEEや認められた他のトークン（例えばUSDC）をその部屋に入れることが可能だ。
あなたの収益：他人がこの部屋を使う際に、あなたに手数料（利息）が支払われる。
あなたのリスク：誰かがDOGEEを借りて返さなかった場合、預けた一部のトークンを失う可能性がある。
なぜ「部屋の主」になるのか？答えは金利収入を得るため。銀行に預けるようなものだが、リターンはより高くなるかもしれない。
他の人はその「ゲーム」（取引）に参加し、DOGEEに対してロングまたはショートのポジションを持てる。
具体的な貸借の仕組みはどのようになっているのか？
The Arenaには「魔法の箱」があって、トークンの即時的な貸し出しと返却ができると想像してほしい。
DOGEEに対してロングするプロセスは次の通り：
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プレイヤーは担保（例えばUSDC）をゲームルームに預け、この「魔法の箱」からUSDCを借り出す。
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すぐにそのUSDCを使って、さらに多くのDOGEEを購入する。
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DOGEEの価格が上昇すれば、利益を得られる。
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最後に、一部のDOGEEを売却して借りたUSDCを返済し、手数料を支払う。
ショートの場合も同様の仕組みなので、ここでは省略する。
ユーザーがThe Arena上で取引を行う際、実際の貸借操作はMarginfiを通じて行われる。また、Marginfiのフラッシュローン機能を利用することで、同一トランザクション内で借り入れと返却を完結させることができる。
The ArenaがPvPを加速させるレバゲームだとすれば、Marginfiはその背後の「ゲームエンジン」だ。利用者はゲーム画面（The Arena）だけを見ていればよく、エンジン（Marginfi）の内部構造を知る必要はない。
DeFiが後押しし、取引は止まらない
古代ローマでは、競技場は剣闘士たちが生死を賭けて戦う場所であり、周囲の観客たちは歓声を上げていた。
暗号資産市場において、The ArenaのようなプロジェクトはMeme PvPをさらに激化させるだろう。しかしプロジェクト自体は手数料収入を得ることができ、裏方のDeFiプロトコルであるMarginfiなども貸借業務を活性化させ、同様に収益を得られる。
「テーブル料金」を取ることは、確実に儲かるビジネスだ。闘技場の上でdegenたちがどうなろうと、おそらく最優先事項ではない。
喫煙は健康に有害であるのと同じように、競技場の入り口には「レバレッジ取引にはリスクがあります」と書かれているだろう。それでも、degenたちの参入を止められるだろうか？
ちなみに、以前の記事『dumpy.funを解説：Solendが改名後にリリースした新製品、Memeコインのショートが可能に』 でも触れたが、Pump.funと対をなす名前を持つdumpy.funもMemeコインのショートを可能にしており、その裏にもDeFiプロトコルSolendが控えている。
容易にわかるように、今日のDeFiプロトコルの一つの転換方向は、PvPの過熱を助長することにある。
取引が頻繁になればなるほど、彼らの収入も増える。だが、DeFiのOGたちがこうしたPvPプラットフォームを支援することは、市場の投機的行動をさらに助長していると言えるだろうか？
この問いには、正しい答えはなさそうだ。
だが、「注目があるところに流動性があり、流動性があるところにチャンスがあり、チャンスがあるところに注目がある」。この暗号資産市場の論理的閉ループの中で、投機を促し変動を加速させることは、プロトコルや開発者にとって断ちがたく、ほぼ本能的で、かつ利益につながる最適解となっている。
取引は止まらず、対戦はさらに激しくなる。
リスク管理を徹底し、市場の浮き沈みを見守ろう。
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