ETHW初上場で2億ドル超を調達、「初の上場銘柄」Bitwiseの暗号資産ETF戦略とは？
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ETHW初上場で2億ドル超を調達、「初の上場銘柄」Bitwiseの暗号資産ETF戦略とは？
BitwiseはBlackRockやFidelityといった従来の大手に比べて影響力に劣るが、その暗号資産ETFの資金規模は依然としてかなり大きく、背後にある「戦術」は注目に値する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Nancy、PANews
イーサリアムの10周年という節目に、9本の現物ETFが画期的な承認を獲得。長年の規制の壁に直面していた8社の発行者が、ついにイーサリアムの主流化に勝利を収めた。7月23日の上場初日、イーサリアム現物ETFの取引高は10億ドルを超え、今年1月のビットコイン現物ETF初日取引高46億ドルの約23％に達した。
市場需要の高まりにより暗号資産ETF全体が押し上げられる一方で、同質的な製品同士の競争は必然的に激化する。これはすでにビットコイン現物ETFの市場構図で明らかになっている。こうした発行者のなかでも、BitwiseはBlackRockやFidelityといった伝統的金融大手ほどの影響力を持たないが、それでも暗号資産ETFにおける資金規模は着実であり、その背後にある「戦略」は注目に値する。
Bitwiseは米国を代表する暗号指数ファンド運営会社の一つで、2017年に初の暗号指数ファンドを立ち上げた。現在ではETF、上場投資信託、プライベートエクイティファンド、ヘッジファンド、NFTコレクションなど20種類の商品を提供している。
ETHW、上場初日に2億ドル超の資金流入。BITBは110機関以上の保有
暗号市場の回復と繁栄は、ETF発展の大前提である。今年に入ってから、ビットコイン現物ETFの承認、米大統領選、FRBの利下げ期待といった要因が暗号市場のV字回復を牽引しており、これらのETFは旧来の資金が流入しやすい窓口として、いち早く恩恵を受けている。
昨夜、イーサリアム現物ETFが上場初日を迎えた。当日の累計取引額は10億ドルを超えたが、その多くはGrayscaleのETHE、BlackRockのETHA、FidelityのFETHによるものだった。しかし、Farside Investorsのデータによると、上場当日の純資金流出は全体で発生。特にGrayscaleのETHEは4.8億ドル以上の純流出を記録した一方で、BitwiseのETHWは2億ドル超の純流入を達成し、「資金引き寄せ」の主役となった。これはFidelityのFETH（7130万ドル）やFranklinのEZET（1320万ドル）を大きく上回るものだ。
同時に、Bitwiseのビットコイン現物ETFも好調なパフォーマンスを見せている。SoSoValueのデータによると、7月22日時点で米国ビットコイン現物ETFの純資産総額は半年間で数百億ドル台に到達し、621.4億ドルに達した。ビットコイン現物ETF市場では依然としてトッププレイヤーの圧倒的優位が続くが、資金の流れを見ると、Bitwiseのビットコイン現物ETF「BITB」もまた投資家から支持されている。
SoSoValueのデータによれば、7月22日時点でBITBの累計純流入額は22億ドルで5番目の順位を記録しており、下位6本のビットコインETFの流入総額を上回っている。また、BITBの純資産価値は27.2億ドルで、米国に上場する11本のビットコイン現物ETF中5位、市場シェアは4.5％となっている。全体のシェアは依然BlackRockやGrayscaleには及ばないものの、Duneのデータによると、BITBは週次ベースでほぼ毎回純流入を維持しており、資金流出が見られたのは少数にとどまっている。
価格面でも、上場以来BITBの価格は約45.7％上昇し、37.2ドルまで到達している。Fintelの開示データによると、7月23日時点でBITBを保有する上場企業は117社にのぼり、合計約1067株を保有しており、時価総額は3.9億ドル以上に達している。
Fintelの統計によると、BITBの保有機関には投資顧問会社のPine Ridge Advisers、米大手マーケットメイカーJane Street Capital、ヘッジファンド運用会社Boothbay Fund Management、海外のヘッジファンド大手Millennium Management、オプション取引大手Susquehanna International Groupなどが含まれる。さらにBitwiseのCEOハンター・ホーズリー氏は最近、米国の大型銀行の財務管理部門（数百拠点）のうち20％がBitwiseのETFを保有していると明かしている。
伝統的金融界との強力なバックグラウンドを持たない、暗号ネイティブの資産運用会社としては、Bitwiseは見事なスタートを切った。Bitwise Asset Managementのチームは60名以上のプロフェッショナルから構成され、BlackRock、Millennium、Blackstone、ETF.com、Meta、Google、米国連邦検察庁などの出身者が在籍している。CEOのハンター・ホーズリー氏は元FacebookおよびInstagramのプロダクトマネージャーで、ペンシルベニア大学ウォートン校卒業。Bitwiseはこれまで複数回の資金調達を実施しており、出資者にはElad Gil、Electric Capital、Bridgewater CEOのDavid McCormick氏、Blackstone幹部のNadeem Meghji氏、Vetamer Capital、ParaFi Capital、Coinbase Venturesなどが含まれる。
3つのETF戦略。Bitwiseが暗号資産への強気姿勢を鮮明に
先行上場、スピード競争、コスト削減、手数料無料――各発行者は「ポジション確保」に向けて静かに競い合っている。
多数の競合相手の中でもより大きな規模と流動性を得るため、Bitwiseは上場時期、取引コスト、エコシステム支援の観点から差別化を図ってきた。
「早起きの鳥が虫を捕らえる」という原則は、ETFビジネスにおいて顕著に現れる。Bitwiseは最初に承認されたビットコイン現物ETFの一つであり、関連申請を2021年10月に提出。SECからの繰り返しの拒否を経て、ようやく今年1月に承認された。イーサリアム現物ETFに関しては、申請時期は他社より遅れたものの、上場初日の参加者として位置づけられ、また最初に「種子基金250万ドル」を公表した発行者でもある。
激しいレースの中で脱落しないよう、手数料も各社が差別化を図る重要な武器となっており、最も効果的な手段の一つである。費用面では、BITBはすべてのビットコイン現物ETFの中で最も低く、運用報酬率はわずか0.2％。さらに、初めの10億ドル分の資産については、最初の6か月間が完全無料となっている。ETHWについても、運用報酬率は0.2％で、Franklin Templetonの「EZET」やGrayscaleの「ETH」に次ぐ低水準であり、最初の5億ドルまたは最初の6か月間は費用が免除される。このように、低コスト戦略はBitwiseが資金流入を獲得する上で重要な柱となっている。
こうした一般的な拡張戦略に加え、Bitwiseはビットコインおよびイーサリアムエコシステムの発展に対する資金支援を通じて、暗号コミュニティからの好感と信頼を得ることにも成功している。
BITBのローンチ時、BitwiseはBITBの利益の10％を、ビットコインのオープンソース開発を支援する非営利団体Brink、OpenSats、そして人権財団のビットコイン開発基金に寄付すると発表した。これらの団体はビットコインネットワークの安全性、スケーラビリティ、可用性の向上に重要な役割を果たしている。また、これらの寄付は今後少なくとも10年間、毎年継続される予定であり、ビットコインエコシステムの健全な発展をさらに後押しする。同様に、ETHWについても基金利益の10％をイーサリアムのオープンソース開発者組織Protocol GuildおよびPBS Foundationに寄付。これも少なくとも10年間、毎年実施される。受贈先団体は年度ごとのレビューに基づき変更される可能性がある。透明性を確保するため、BITBのビットコインアドレスおよびETHWのイーサリアムアドレスは公開されている。
特筆すべきは、Bitwiseが暗号資産の将来に対して非常に強気な見通しを示している点である。BitwiseのCIO、マット・ハウガン氏は最近、ビットコイン現物ETFの資金流入、ビットコインの半減期、イーサリアム現物ETFに対する政治的態度の変化、FRBの利下げ見通しなどが、暗号資産にとって長期的に良好な環境を整えていると指摘した。安定通貨（ステーブルコイン）市場の堅調な成長、Layer 2の開発進展、BlackRockなどの機関投資家の参入増加などを加味すれば、今年後半の適切な条件のもとで、ビットコイン価格が容易に10万ドルに到達する可能性があると述べている。また、イーサリアムETF上場後の数週間は、110億ドル規模のGrayscaleイーサリアムトラスト（ETHE）が現物ETFに移行する過程で資金流出が発生するため、価格は「不安定」になると予想されるものの、年末までにETH価格は5000ドルを突破し、過去最高値を更新すると予測している。もし資金流入が多くの市場アナリストの予想を上回る強さを見せれば、価格はさらに高騰する可能性もある。
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