イーサリアム、ビットコイン、Solanaエコシステムにおけるリステークプロトコルの資金調達ブーム：どこに投資すべきか？
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イーサリアム、ビットコイン、Solanaエコシステムにおけるリステークプロトコルの資金調達ブーム：どこに投資すべきか？
イーサリアム、ビットコイン、ソラナのエコシステム内にある9つの再ステーキングプロトコルを整理する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：西柚、ChainCatcher
編集：Marco、ChainCatcher
4月、ChainCatcherはイーサリアム上のリステーキングプロトコルおよびLRTプロトコルについて整理した記事『資本が頻繁に注目し、プロジェクトが次々とエアドロ、リステーキングLRT分野が「新たなゴールドラッシュの地」に』を公開した。この記事には、EigenLayerおよびその上に構築されたRenzo、Ether.fi、Kelp DAO、EigenPie、YieldNest、Swell、Pendle FinanceなどのLRTプロトコルが含まれている。
Renzoのトークン発行やEigenLayerのエアドロなど期待されていたイベントはすでに実現しているが、過去3ヶ月間、リステーキング分野の人気は依然として高く、「ポイント争い＋一魚多吃（複数の利益獲得）」は暗号コミュニティで引き続き熱狂的であり、数百万ドル規模の大規模な資金調達が頻繁に行われている。
たとえば、6月18日、RenzoはGalaxy Venturesなどが主導する1700万ドルの資金調達を完了したと発表した。また、6月11日、リステーキングプロジェクトのSymbioticはParadigmとCyber Fundが主導する580万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したと発表した。
データによると、すべてのステークされたETHのうち、16.3%がEigenlayerやKarak_Networkなどのリステーキングに参加している。
リステーキングによる富の機会を捉えたことから、最近のリステーキング分野の物語の舞台は、中心であるイーサリアムからビットコイン、Solanaなどのエコシステムへと広がっている。
報道によれば、Solanaエコシステム内では少なくとも6つのチームがSolanaのリステーキングプロジェクトを構築中である。
最近、ビットコインエコシステムでは2件の1000万ドル以上の資金調達が発生した。5月30日、BabylonはParadigmが主導する7000万ドルの資金調達を完了した。7月2日、ビットコインリステーキングプロトコルLombardはPolychain Capitalが主導する1600万ドルのシードラウンドの資金調達を完了した。
イーサリアム上の三大リステーキングプロトコル：EigenLayer、Symbiotic、Karak Network
EigenLayerのエアドロトークン譲渡不可問題で議論が巻き起こる
Restakingという概念の開拓者として、EigenLayerは常にリステーキング分野のリーディングプロジェクトであった。しかし、4月30日にEigenLayerがEIGENトークンの経済モデルを発表し、エアドロトークンは譲渡できないと表明したことで、一連の論争が起きた。
ユーザーが最も問題視しているのは、EigenLayerのホワイトペーパーにおいて、EIGENトークンの初期段階では移転権が制限され、ユーザーが譲渡または取引できないと明記されている点だ。これはつまり、ユーザーは二次市場でEIGENトークンを売買または取引できないということである。
公式側の説明は流動性不足によるものだが、ユーザーにとっては明らかにプロジェクト側の不当行為だと感じられ、直前にエアドロを行った安定通貨プロジェクトEthenaはソーシャルメディアで「トークンは譲渡可能、私たちはあなたを愛しています」と投稿し、皮肉を込めて批判した。
トークンの譲渡不可以外にも、EigenLayerはエアドロ時にユーザーのIP制限を設けたことも不満を招いた。なぜなら、当初のステーキング預入ページではIP制限を使用しておらず、エアドロ発表時に初めてIP制限を導入すると発表したため、参加ユーザーは「使い捨てられた」感覚を持った。
ただし、データの変化を見ると、エアドロに関する論争はEigenLayerのTVLに影響を与えておらず、むしろ増加している。5月9日の140億ドルから最高で6月16日に190億ドルまで上昇し、現在は149億ドルに落ち着いている。
EigenLayerはネイティブリステーキングと流動性リステーキングの両方をサポートしている：資産の68%はネイティブETH、32%はLSTである。現在、ELには約16.1万人のリステーカーがいるが、約67.6%（約103億ドル）の資産はわずか1500人のオペレーターに委任されている。
7月3日、EigenLayerはソーシャルプラットフォームXで「Q3に主要なプロジェクト推進を行う」と投稿した。コミュニティのユーザーは、おそらくEIGENトークンの取引対応が行われると推測している。
7月12日時点でも、EIGENトークンは依然として譲渡や取引に対応していないが、場外二次市場Whalesmarketでの価格は5.39米ドルとなっている。
LidoとParadigmが支援する新規リステーキングプロジェクトSymbiotic
EigenLayerがエアドロルールで論争に巻き込まれていた中、5月15日、Lidoの共同創設者とParadigmが新しいプロジェクトSymbioticを秘密裏に支援していることが明らかになった。これはリステーキング分野で競争を展開するためのものであり、コミュニティからは、Symbioticの登場時期はまさにEigenLayerの一強体制への反撃と見なされている。
6月11日、Symbioticは正式にローンチし、ParadigmとCyber Fundが主導する580万ドルのシードラウンド資金調達を完了したと発表した。
特に、Symbioticの第2位の投資家であるCyber Fundは、Lidoの共同創設者Konstantin LomashukとVasiliy Shapovalovが共同で設立したものであり、SymbioticプラットフォームはユーザーがLidoのstETHなど、EigenLayerとネイティブ非互換の資産をリステーキングに使用できることを明確に支持している。
そのため、SymbioticはLidoがリステーキング分野で欠けていた部分を補う存在であり、EigenLayerの直接的な競合と見なされている。
EigenLayerがETHおよびその（LSDタイプのETH）派生商品のみをサポートするのに対し、Symbioticはより多様なリステーキング資産をサポートしており、ERC-20トークンであれば何でもリステーキングに預けることができる。具体的には、LidoのstETH、cbETHなどのLSDステーキング証明書だけでなく、安定通貨プロトコルEthenaのガバナンストークンENAや安定通貨USDeなどもサポートしている。
これはつまり、暗号プロトコルがSymbioticプラットフォームを通じて自社ネイティブトークンのネイティブステーキングを開始し、ネットワークのセキュリティを向上させることができることを意味する。
製品形態に関しては、Symbioticは開発者が業務ニーズに応じてカスタマイズできるようになっており、例えばSymbioticを利用するプロトコルや新ネットワークは、ステーキング資産の種類、ノードオペレータ、報酬およびペナルティメカニズムなどを選択できる。一方、EigenLayerは公式がステーキングされたETHの委任を一括管理する集中型方式を採用しており、ノードオペレータがさまざまなAVSなどを検証する。
LidoとParadigmの支援を受け、Symbioticはわずか1カ月で預け入れられた暗号資産の価値が10億ドルを超えた。
7月12日時点で、SymbioticプラットフォームのTVLは10.9億ドルであり、そのうちLidoのwstETHの価値は7.6億ドルで、TVL全体の約70%を占めている。
現在、Ether.fi、Renzo、YieldNest、Swell、Pendle FinanceなどのLRTプロトコルはすべてSymbioticと統合されており、ユーザーはLRT上で資産を預けることでSymbioticのポイントを獲得できる。
Symbioticに基づくLRTプロトコルMellow
Mellowは元々流動性ソリューションであり、Lidoアライアンスのパートナーで、ユーザーがプラットフォーム上でETHをステーキングすることでstETHを取得し、追加のMellowステーキングポイントを獲得できる。さらに、MellowはLidoオペレータが独自のLRTを立ち上げるのを支援し、stETHの利便性を高め、Lido DAOメンバーの収益を増やす。
6月4日、MellowはSymbioticとの提携を発表し、Symbioticエコシステム内のモジュラーLRT流動性リステーキングプロジェクトとしてリリースされた。
一般的なLRTプロトコルと比べ、MellowはむしろモジュラーLRT基盤インフラに近く、誰でも異なるリスク・リターン比を持つLRTを展開または作成できる。伝統的なヘッジファンド、ステーキングプロバイダー（例：Lido）なども含み、ステーキングユーザーが自身のニーズに応じて異なるリスク設定を選択し、柔軟なリスク管理と収益最適化を実現できる。
ユーザーにとって、ETHをMellowプラットフォームに直接預けることができ、プラットフォームが自動的にETHをLidoに転送し、ユーザーはstETHを受け取り、その後stETHをSymbioticに預ける。ユーザーがMellowにETHを預けることで、SymbioticとMellowの双方のポイントを同時に獲得できる。
7月15日、MellowプラットフォームのTVLは4.88億ドルであり、獲得したSymbioticポイントは3700万である。
多種類の資産とマルチチェーン展開をサポートするリステーキングプロトコルKarak Network
Karak Networkの動作原理はEigenlayerプロトコルと似ており、AVSサービスを分散型セキュリティサービスDSSと呼んでいるほか、独自のLayer2ネットワークK2も展開している。
Eigenlayerとは異なり、Karakはあらゆる資産のリステーキングをサポートすることを目指しており、現在プラットフォームでサポートしているリステーキング資産にはETH、各種LSTおよびLRT資産、USDT、USDC、DAI、USDeなどのステーブルコインが含まれる。
また、Karakはマルチチェーン展開も行っており、どのチェーン上でも預け入れ可能になることを目指している。現在、イーサリアム、Arbitrum、BSC、Blast、Mantleなどにすでに展開しており、ユーザーは自分の資産のマルチチェーン分布に応じて資産を預け入れることができる。
ただし、現在KarakプラットフォームのTVLはすでに10億ドルを超えているが、新たな資金の預け入れは一時的に受け付けていない。
ビットコインチェーン上のリステーキングプロトコル：Babylon、Lombard、BounceBit
ビットコインリステーキングプロトコルBabylon
Babylonはビットコインに基づくリステーキングプロトコルであり、ビットコインにステーキング機能を導入し、BTC保有者が信頼なしに他の安全と信頼を必要とするプロトコルやサービスに資産をステーキングできるようにする。これによりPoSステーキング収益とガバナンス権を得ることができ、同時にビットコインのセキュリティをミドルウェア、データ可用性レイヤー、サイドチェーンなどのプロトコルに伝達し、それらが低コストでビットコインレベルのセキュリティを享受できるようにする。
業務範囲としては、Babylonは二つの面をカバーしている。一つはBTC保有者がBTCをステーキングし、他のプロトコルにセキュリティと信頼層を提供し、そこから収益を得ること。もう一つはPoSチェーンやビットコインエコシステム内の新しいプロトコルやアプリケーションがBTCステーカーを検証ノードとして活用し、セキュリティと効率を向上させることである。
Babylonの共同創設者はChainCatcherのインタビューで、動作メカニズムはイーサリアムのリステーキングプロトコルEigenLayerと同じであると述べた。ただし、ビットコインはスマートコントラクトをサポートしないため、BabylonはEigenLayerよりも一歩進んで、本来ステーキングできないビットコインをまずステーキング可能にし、その後にリステーキングを行う必要があると述べた。
5月30日、BabylonはParadigmが主導する7000万ドルの資金調達を再び完了したと発表した。Rootdataのデータによると、7月12日時点でBabylonの公表された累計調達額は9600万ドルに達しており、投資機関にはParadigm、Polychain Capital、Framework Ventures、Polygon Ventures、Binance Labsなど多数の有名キャピタルが含まれる。
現在、ユーザーはBabylon Testnet4を通じてBTCのステーキングプロセスをテスト体験できる。
Babylonに基づく流動性リステーキングプロトコル
1、1600万ドルのシードラウンド資金調達を実施したLombard
LombardはBabylon上に構築された流動性リステーキングプロトコルであり、7月2日、Polychain Capitalが主導する1600万ドルのシードラウンド資金調達を完了したと発表した。参画投資家にはBabylonChain、Foresight Ventures、Mirana Ventures、Nomad Capitalなどが含まれる。
LombardとBabylonの関係は、RenzoとEigenLayerの関係に似ており、ユーザーがLombardにステーキングしたBTCは自動的にBabylonプラットフォームにリステーキングされ、収益を得る。
LombardプラットフォームはLBTCを通じてBabylonにステーキングされたBTCの流動性を解放する。つまり、ユーザーがLombardプラットフォームにBTCを預けると、同量のリステーキング証明資産LBTCを受け取り、保有するLBTCはDeFiプロトコルで借り入れ、取引、ステーキングなどに利用でき、資金効率を高める。
現在、ユーザーはLombardプラットフォームでメールアドレスを使ってテストベータ版の待機リストに申し込むことができる。
2、Lorenzo
Lorenzoも同様にBabylonに基づくビットコイン流動性リステーキングプロトコルであり、ユーザーはLorenzoを通じてBTCを直接Babylonに預けることができる。このプラットフォームは以前Binance Labsの支援を受けていた。
5月28日、LorenzoはBabylonのプレステーキングキャンペーンを開始したと発表し、ユーザーはキャンペーンページでBTCをステーキングすることでstBTCを獲得できる。Lorenzoが受け取ったすべてのBTCは、Babylonが正式にローンチ後すぐにステーキングに参加する予定である。
現在、ユーザーはLorenzoでBTCをステーキングすることで、LorenzoとBabylonの双方のポイントを獲得できる。
ビットコインリステーキングチェーンBounceBit
BounceBitはビットコイン専用に設計されたBTCリステーキングチェーンであり、主な製品はBounceBit Portal、BounceBit Chain、BounceClubの三つのセクションからなる。BounceBit Portalはユーザーのインターフェース、BounceClubはCeFiとDeFiの統合エコシステムを目指し、BounceBit Chainはリステーキング機能の主体モジュールである。
BounceBit Chainは、BounceBitエコシステム内でリステーキング機能を実現するための媒体として設計されており、検証者がステーキングしたビットコインとBounceBitネイティブトークンBBによって保護される。クロスチェーンブリッジ、オラクルなどのミドルウェアはBounceBitの流動性を取り入れることでセキュリティを確保できる。
具体的には、ユーザーがネイティブ資産をBounceBitに移転すると、新しいB-Token資産が発行される。BTCの場合、ユーザーがBTCを預けると、BounceBitメインネット上で運用されるBBTC資産を取得する。
現在、BBTC資産は主に2種類のオンチェーン活動に使用できる。第一に、BounceBitのハイブリッドステーキングモードでBBTCとBBを使用してノードステーキングに参加し、発生するLSTトークンをさらにリステーキング活動に使用してステーキングリターンを拡大する。第二に、BBTCはチェーン上のさまざまなDeFiアプリケーションとのインタラクションで収益を得るために使用できる。
4月、BounceBitはBinance Labsの投資による戦略的資金調達を発表した。2月には600万ドルのシードラウンド資金調達を完了したと発表しており、投資家にはBlockchain Capital、Bankless Ventures、NGC Ventures、DeFiance Capital、OKX Venturesなどが含まれる。
7月12日、BBの価格は0.4米ドル、FDVは8億米ドルである。
Solanaエコシステムのリステーキングプロトコル：Solayer、Cambrian、Picasso
流動性リステーキングプロトコルSolayer
SolayerはSolanaエコシステムのリステーキングプロトコルであり、SOL保有者が資産をSolanaエコシステム内の他の安全と信頼を必要とするプロトコルやDAppサービスにステーキングすることで、より多くのPoSステーキング収益を得られるようにする。その機能はEigenLayerに類似している。
7月2日、建設者向け資金調達を完了したと発表したが、具体的な調達額は非公開。投資家にはSolana Labs共同創業者のAnatoly Yakovenko、Solend創業者のRooter、Tensor共同創業者のRichard Wu、Polygon共同創業者のSandeep Nailwalなどが含まれる。以前の報道では、事情に詳しい3人のVCが、Solayerは8000万ドルの評価額で800万ドルのシードラウンド資金調達を目指していると述べていた。Solayer LabsのRachel Chuは、ほぼ1000万ドルの調達に近づいており、Solanaの創業者Anatoly Yakovenkoも出資していると述べた。
現在、SolayerはネイティブSOL、mSOL、JitoSOLなどの資産の預け入れをサポートしており、7月15日時点でSolayerプラットフォームのTVLは1.05億ドルを超え、そのうちSOLが約60%を占めている。
資金調達交渉中のリステーキングプロトコルCambrian
Cambrianも同様にSolanaエコシステムのリステーキングプロトコルであり、SOLおよびLST資産をミドルウェアまたはDappアプリケーションにステーキングすることでさらなる収益を得られる。
報道によると、Cambrianの創業者Gennady Evstratov氏は、チームが250万ドルの資金調達を最終調整中であり、3人の投資家は評価額を約2500万ドルと見積もっていると述べた。Cambrianは第2四半期末または第3四半期初頭にリステーキングネットワークをリリースし、ポイントプログラムを開始してトークンを発行する予定である。
7月15日時点で、Cambrianはまだステーキング製品をリリースしていない。
リステーキングプロトコルPicasso
PicassoはもともとPolkadotエコシステムのクロスチェーンプロトコルであり、1月28日にSOLのリステーキングサービスを開始すると発表し、SOLおよびLST流動ステーキング資産をAVS（アクティブ検証サービス）であるミドルウェア、dApp、L2 Rollupsなどの保護に使用できるようにした。
現在、Picassoのリステーキング製品はSOLおよびJitoSOL、mSOL、bSOLなどのLST資産のリステーキングをサポートしている。しかし、現在プラットフォーム上でロックアップに参加しているリステーキング資産はわずか375万ドルである。
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