対話・何一：バイナンスは相場低迷の「生贄」なのか？ すべては時間の経過が証明するだろう
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対話・何一：バイナンスは相場低迷の「生贄」なのか？ すべては時間の経過が証明するだろう
知行合一。あなたが信じるものは、貫かなければなりません。ただ繰り返し貫き通すことで、結果は現れてくるのです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：TechFlow
2024年7月14日、バイナンスは設立7周年を迎えた。
暗号資産の発展史を振り返れば、必ずバイナンスの存在に触れる。共同創業者のヘイイチが常々口にする言葉がある。「我々は起業しているのではない、歴史を作り出しているのだ」という言葉だ。
バイナンスを好きであろうと嫌いであろうと、誰もが認めるべき事実は、バイナンスはわずか7年で暗号資産業界の歴史を一定程度形作ってきたということだ。
2017年、暗号資産の無法地帯ともいえる時代に、バイナンスは突如として登場し、わずか6ヶ月でユーザー数600万人を突破。世界最大の取引高を持つ暗号資産取引所となり、CZ（チャンペン・ジャオ）はフォーブス誌の表紙を飾り、ヘイイチは暗号業界唯一の「一姐（ナンバーワン女性リーダー）」となった。
2019年、暗号市場は熊相場の底にあり、プロジェクト側も個人投資家も深刻な信頼喪失に陥っていた。その低迷期に、バイナンスはLaunchpad（IEO）を立ち上げた。第1号プロジェクトはわずか15分で700万ドルを調達し、上場直後に10倍以上の値上がりを見せた。この成功は当時冷え切った市場に復活の兆しを与え、その後各取引所が続々と模倣する形となり、暗号市場は徐々に活気を取り戻した。
2024年7月現在、バイナンスLaunchpadの全プロジェクト累計投資リターン率は依然として16倍に達しており、圧倒的な差をつける。最高記録ではROI（投資利益率）は近い将来200倍に達した！
2020年、夏はDeFiの季節だった。一方、CeFiの代表格であるバイナンスはこの祭典から取り残されることがなかった。2019年4月、バイナンスは先駆けてバイナンスチェーン（Binance Chain）を立ち上げた。そして2020年9月にはEVM互換のバイナンススマートチェーン（BSC）をリリース。今日に至るまで、BNBチェーンは依然として日次アクティブユーザー数トップクラスの主要パブリックチェーンの一つである。
2022年、FTXやスリーアローズキャピタルなどが連鎖的に破綻し、市場は最悪の局面を迎えた。業界全体が信頼危機に陥る中、バイナンスは10億ドル規模の業界復興ファンドを設立。また他社に先駆けて、各取引所がMerkle Treeによる準備証明を導入することを提唱した。この仕組みは今や業界標準となっている。
2023年、規制の年。バイナンスは米司法省、財務省、商品先物取引委員会（CFTC）との間で43億ドルの支払い合意により訴訟を解決。新CEOリチャード・タンが就任し、バイナンスはコンプライアンス強化の新たな段階へと踏み出した。
2024年、ビットコインETFが承認され、バイナンスも引き続きコンプライアンス強化に注力するが、過激な価格変動やアルトコインの集団的不振を受け、世論の矛先が再びバイナンスに向かっている。「バイナンスが頻繁に新コイン／VCコインを上場することで流動性を奪っている」という批判だ。
7月12日夜、バイナンス共同創業者のヘイイチは中国語圏の暗号メディア（Foresight News、ウーショウ、TechFlow、Odaily）のインタビューに対し、この批判に対する無念さを示した。「データで言えば、昨年から今年にかけてバイナンスが上場したコインは30数銘柄だけ。一方で他のプラットフォームでは100以上が当たり前。まるでバイナンスはこれ以上コインを上場すべきではない、最後にビットコインだけ残して閉鎖すべきだと言っているようなものだ…」と。彼女によれば、市場の実績が期待以下であるため、人々は攻撃対象を探しており、バイナンスがその標的になっているという。
MEMEの波の中で挫折を感じる起業家たちに対し、彼女は自身の人生哲学を共有した：知行合一。自分が信じることを貫き通せ。繰り返し堅持すれば、結果は必ず現れる。
「2017年にBNBが上場したときも、人々は『BNBなんて笑わせるな。パブリックチェーンでもないくせにトークンを出すのか』と嘲笑った。だが多くの場合、問題は『知らない』ことではなく、『実行するのが難しい』ことにある」。
以下はTechFlowによるインタビュー記録：
TechFlow：各プラットフォームの世論を見ると、今年のバイナンスの上場活動は大きな議論を呼んでいる。一つは以前に比べて新規上場数が多く、スピードも速いこと。もう一つは、上場された多くのコインがバイナンスと強い利害関係にあると感じられ、このサイクルにおいて一般投資家やプロジェクト側がすべてバイナンスのために働いているように見えるという点です。この見解について、一姐（イーチェ）はどう思いますか？ バイナンスの上場に関する価値観とは何でしょうか？
ヘイイチ：
まず一点目、「バイナンスの上場スピードが速い」というのは事実なのか、それとも意見なのか。統計データで言えば、昨年から今年にかけてバイナンスが上場したコインは30数銘柄しかない。一方で、現在の市場ではあるプラットフォームが上場するコインは100以上が当たり前。つまり『バイナンスはこれ以上コインを上場すべきではない、ビットコインだけ残して閉鎖すべきだ』と言っているようなものだ。これは果たしてバイナンスの利益を守っているのか、それとも他の取引所の利益を守っているのか。私にはよくわからない。これは私が5歳の息子に「事実と意見の違い」を教えるときに使っている例だ。
世界は感情に左右されやすく、多くの場合、相場下落による感情に支配され、攻撃対象を探してしまう。だが、それが本当に事実なのか？
「上場されたほとんどのコインがバイナンスと利害関係を持っている」という話になると、二つの問題が生じる。もしバイナンスが自らと利害関係のあるプロジェクトだけを上場しているなら、実際に上場できるコインは多くないはずだ。バイナンスが投資したプロジェクトの多くは、そもそも投資していないか、あるいは0.1％程度しか持っていない。昔は投資担当者が「割引で0.1％買える」と言われて、つい購入した程度だ。
「上場したコインのほとんどがバイナンスと利害関係がある」というのも、事実なのか意見なのか。それを裏付ける有効な証拠が必要だ。バイナンスがどのプロジェクトに何％保有している場合に「利害関係がある」と判断されるのか？
最近、私たちがプロジェクトに尋ねるのは、「Megadropに参加してくれますか？」「Launchpoolに参加してくれますか？」という質問だ。プロジェクト側が応じてくれるなら、わざわざエアドロップ（空売り）工作をする必要はない。多くの“ラブル”（無意味な操作）を行う工作室のアカウントは偽物だ。バイナンスは本物のユーザーを提供しており、エアドロップは直接バイナンスのオンラインユーザーに配布される。少なくともこれらのユーザーは本物であり、KYCや顔認証による検証済みだ。実際にバイナンスのトークンを受け取っているのは一般投資家であり、バイナンス自身は一切関与していない。もしバイナンスが上場料を欲しければ、正直に要求すればいい。バイナンスがわざわざプロジェクトと回りくどいやり取りをする必要があると思うか？ そんなことはない。誰を馬鹿にしているのか。
本質的に、人々が怒っているのは、このサイクルで一般投資家やプロジェクトがバイナンスのために働いているからではなく、市場の実績が自分の期待に届かない、投資リターンが期待以下だからこそ、攻撃対象を探しているのだ。今の状況は、まるで「マーアン（アリババ創設者）を街灯に吊るせ」「ヘイイチを街灯に吊るせ」と叫んでいるのと同じだ。
最初は、一体何が起きているのか説明しようとしたが、大衆の感情がすべてを覆すとき、説明は無意味だと気づいた。ならば黙って、今すべきことに集中するほうが良い。時間はすべてを証明する。長距離走は馬力を見極める。真の心は時間が経てばわかる。
第二に、皆にはバイナンスのビジネスがこれだけではないことを理解してほしい。バイナンスの本質は、ユーザーにさまざまなリスクレベルの取引または非取引商品を提供することだ。大多数の一般人にとって、年利10～20％に満足できるなら、Earn（収益化サービス）は優れた商品だ。安定コインUSDCを使っても、十分に魅力的だと思う。しかし「百倍千倍を狙いたい」という期待を持つなら、それは問題かもしれない。
業界が成熟するにつれ、情報格差は小さくなり、競争はより激しくなる。投資リターンは必然的に低下する。多くの人が「バイナンスがどんなコインを上場しても、買うだけで必ず上がる」と期待するのは、大きなズレがある。他の取引所で買ったコインが下落したら「普通」、バイナンスで買ったコインが下落したら「異常」とするのはおかしい。
それでも、取引所の根本的な機能は、市場で比較的人気があり、注目度の高いプロジェクトを提供することだ。その過程で、3日で逃げ出すプロジェクトは排除し、成功の可能性や長く生き残れるプロジェクトを選びたい。だが、それは『バイナンスが上場したコインは必ず上がる』『上がるのが当然』という意味ではない。
TechFlow：最近、業界への信頼感が低下しているように感じます。市場の状況が悪いだけでなく、理想の崩壊や技術的ナラティブの断絶もある。技術や製品は単なる仮装にすぎず、この業界の本質は結局流動性、感情、ポジションの駆け引きなのではないかと思ってしまう。起業家は製品を作るよりMEMEを発行するほうが良いと考え、一般投資家も技術よりMEMEを炒めたほうが儲かると思うようになっています。実際にバイナンスの取引高トップ10の半数がMEMEコインです。あなたはこれが今後の暗号業界の常態になると思いますか？ 将来的に本当に外部性を持つ暗号アプリケーションは生まれるでしょうか？
ヘイイチ：
仰る通り、取引高トップ10の半数がMEMEなら、バイナンスがMEMEを上場しないとどうなるか？ 取引量とユーザーはほかのプラットフォームに流れてしまう。だから選択の余地がないことが多い。MEMEコインを上場しなければ、他所の取引所が必ず取り扱う。DeFiもある。つまり「全業界がバイナンスのために働いている」というより、多くの場合、妥協を選ばざるを得ず、可能な限り価値最大化を目指しているのだ。
こうした現象は周期の中では特有のことではない。2014年には「ビットコイン以外は全部ゴミ」と言われた。2017年も「みんなゴミを炒めてるだけだ」と。多くの人が取引行為をギャンブルと捉えていた。伝統的金融市場もCrypto市場も、確かに感情の影響を強く受ける。これは事実だ。
だが、だからといって「製品を真剣に作り、ビジネスモデルを構築する」ことが成り立たないわけではない。どの市場の熱狂や感情の変動のときでも、一般投資家や起業家にとっては確かに衝撃だ。
最近、私はチームメンバーに何度も伝えていることがある。知行合一。自分が信じることを貫け。繰り返し堅持すれば、結果は現れる。
私たちは小さいころから「しっかり勉強すれば、試験の成績は悪くない」と知っている。多くの人が知っているが、実行できない。ダイエットで理想的な体型を得るには「食事を管理し、運動する」必要があることも知っているが、実行できない。毎日「今を楽しめ、食べ飲みして太ったらあとで減らせばいい」という誘惑に負けてしまう。
起業市場や投資市場も同じだ。自分の理想を貫き、革新を追求したいときに、「何を頑張ってんだ、MEMEを発行したほうがましだろ」「技術を炒めるよりMEMEをやれ」と他人に言われる。
2017年にBNBが上場したとき、人々は「取引所がトークンを発行するなんて面白いな」「パブリックチェーンでもないのにトークンを出すのか」と嘲笑った。多くの場合、問題は『知らない』ことではなく、『実行するのが難しい』ことにある。この業界も同じだ。誰もが「製品革新、技術革新が必要。本当にユーザーが使い、世界に影響を与えるアプリが必要」と知っている。だが、それが難しいのだ。
TechFlow：業界のベテランたちの多くが、暗号業界の外で自分なりの情熱を追い求め始めています。CZは教育事業を建設し、Coinbaseの創業者は老化防止（寿命延長）を研究するバイオ企業を設立しました。もし余力があれば、あなたは暗号業界の外で何をしたいですか？
ヘイイチ：
そのことについては考えたことがない。暗号業界の外では、おそらく私は再び起業に興味を持てないだろう。
私の性格的に、以前は教育を学び、教師もしていたので、少し「人を教えたい」という気持ちがある。個人的には、他人の成功を助け、より多くの人の成功を支援することで、自分自身も成功できると考えている。
暗号業界の外で、どれほど時間を費やす価値があるか想像がつかない。おそらく「より多くの人の成功を助けること」に戻るだろう。投資に戻るか、人々に有効なマインドセットを伝える方法を考えるか。
CZが教育事業を手がけるのも、正確に言えば「することがないから、何かやることを探す」ような受動的選択だと思う。Coinbase創業者の選択も理解できる。AIの発展速度がこれほど速い中、AIは人間よりも高度な知能体だ。
人間は比較的単純なコード設計で、入力と出力のロジックは予測可能だが、しばしばバグが出る。なぜなら「知ること」と「実行すること」の間に大きなギャップがあるからだ。多くの人は知っていても実行できない。
人類史全体で見れば、貧しい人はお金を欲しがり、金持ちになれば不老不死を求める。お金持ちになった人が何をするかは、ある程度予測できる。その構造の中で、Coinbase創業者だけでなく、業界の古参OGたちも、金を稼いだ後はより多くの子どもを作り、自分のDNAを残そうとする。第二に、より長く生きようとし、不老不死を追求する。これは自然な論理であり、生活の質を享受し、快適な生活を求めるのは当然の成り行きだ。
だが、一部のOGがこの業界を去ったからといって、業界が信用できないというわけでもない。一部の人が財産自由になり、生活を楽しむからといって、他の人がチャンスを失うわけでもない。むしろ、彼らが去ったことで、新たなチャンスが生まれる。
TechFlow：以前、バイナンスは暗号世界のテンセントとよく比較されていました。テンセントは3Q戦争の後、「最も尊敬される企業になる」というミッションに変更しました。未来、何十年後かに暗号資産の歴史を語るとき、バイナンスは必ず語られるでしょう。そのとき、人々にはバイナンスをどのように評価してもらいたいですか？
ヘイイチ：
この言葉は何度も言ってきた。2017年から言い続けている。「我々は起業しているのではない、歴史を作り出しているのだ」。この信念は、初日から疑ったことがない。私はブロックチェーンが世界にもたらす変革と可能性を信じている。だからこそ、この仕事に全力を尽くす。自分自身を完全に投入する。
「九四（2017年の中国の暗号資産規制）」のとき、なぜ迷わずこの道を選んだのか。私は時代の流れの中で、ブロックチェーン技術が世界にもたらす変革の可能性を見た。だからこそ、自分を捧げることを決意し、使命として取り組んでいる。自分を没頭させることを信じており、より多くの優秀な起業家や才能ある人たちが一緒にやってくれると信じている。星の火は野原を焼き尽くすことができる。信じるからこそ見える。信じなければ、何も成し遂げられない。
その他の質疑応答
ウーショウ：多くのプロジェクトがバイナンスからの投資を望んでいますが、バイナンスが投資を行う際に最も重視する基準は何ですか？
ヘイイチ：
投資に対する私の理解を共有させていただきたい。
ブロックチェーン技術が大衆化され、より多くの一般人に利用されるには、ハードルを越える必要がある。そのハードルを超えるには、真のイノベーションが不可欠だ。Labsがこれまでに投資したプロジェクトは、2000近くにのぼるかもしれないが、おそらく1000は確実にある。だが正直なところ、大部分のプロジェクトとは話したこともなければ交流もない。
基本的にLabsの投資判断はいくつかの枠組みに基づく。第一に、創業者本人が長期主義かどうか、業界を信じているか。もし業界で一発当てて逃げ出すタイプなら、賭博師と変わらない。成功しても最終的には売却して消える。
第二に非常に重要なのがスキルセットと実績だ。例えば、ある人物がKOLで、Telegramグループの合計メンバーが1500人いる。彼が価格を煽ればコイン価格が上がる。これを投資対象にするか？ 彼はあるプロジェクトのプロモーションを手伝ったとしても、優れた投資対象とは限らない。
第三に、思考構造そのもの。成長過程が継続的に進化できるか。多くの人は非常に行動力がある。起点が低くても、常に進化できれば、会話の中である程度の判断ができる。業界に対するビジョンはあるか？ 世界に対する理解はどうか？ 本人またはチームの能力モデルはどうか？ 基本的な面がクリアで、マシであれば、多少投資して育てる価値はある。ただし、それが本当に伸びるか、100％成功を追求できるかは、そもそも存在しない概念だ。伝統的VCでも10件投資すれば9件は失敗し、1件だけ成功するのはよくある話だ。
Labsが投資を行う目的は、業界にさらに多くのイノベーターが現れ、長い夜の中で人々に継続的に希望を与えることだ。今の感情的な暗黒期も、技術的飛躍前の長い夜も、最終的に他人を支援しなければ、孤独な一人旅になってしまう。この道で自分だけでは、業界とは言えない。
Odaily：バイナンスの共同創業者として、あなたは個人的にすでに財産的自由を達成しています。定年退職してプロの経営者に任せることを検討したことはありますか？ 将来の計画、特に仕事と家庭のバランスの取り方について教えていただけますか？
ヘイイチ：
まず、私は女性であるため、男性に「家庭と仕事の両立はどうですか？」と聞くことはあまりない。男性起業家であれ女性起業家であれ、根本的な問題は時間管理だ。
第一に、より重要なことに時間を費やすこと。
第二に、「時間の粒度」という概念がある。普段、私はこんなに長時間対面で話すことは少ない。会議は30分以内に抑えたい。より効率的な会議なら15分以内が理想だ。つまり、本質的に時間の粒度の管理問題だ。この二点が私にとって重要だ。
私は責任感が強いタイプで、バイナンスを永続的なシステムにしたいと考えている。各モジュールごとに、専門的な管理者が十分な後継者を育てられるようにし、彼らが私より優秀で、背景も学歴も専門性も上回るようにしたい。そうした人材を組織し、価値を最大化できるか。それは依然として人材への渇望だ。チームに十分に強く優秀な人材がいれば、それぞれが私よりうまく管理できる。そうなれば、私はちょっと確認するだけで済む。
私は以前、段永久平（ディー・ユー・ピン）を非常に尊敬すると話した。彼は歩歩高（BBK）を退任した後も、VIVO、OPPO、小天才ウォッチというブランドを生み出した。これは成功した退職だ。退職するかどうかは本質的にどうでもいい。構造が整っていればよい。人材体制がしっかりしていれば、「退職」という概念の有無は重要ではない。
Foresight NEWS：歴史上、ノキア、ネスケープ、ヤフーなど多くの有名企業が一瞬にして消え去った一方、アップル、モルガン・スタンレーなどの老舗企業も存在します。イノベーションが急速に進む業界では、巨人であっても全盛期から衰退まで短い期間で終わることが多い。現在のバイナンスが直面している将来の大危機は何だと考えますか？ どのように対処していますか？
ヘイイチ：
私は非常に危機感を持っている。業界全体で見れば、最大の危機はもちろん規制リスクだ。これはバイナンスに限った話ではない。最近はそこを乗り越えたが、規制は依然として大きな課題だ。
第二の危機は業界内の競争とイノベーションの危機だ。現時点では取引所間の競争は横並びで、各社の核心スキルに大きな差はない。私たちは他社から学びながら継続的に改善している。より大きな危機は、未知の不確実性と新しいイノベーションから来る。そのため、投資の観点や社内従業員の視点から、新しいことに挑戦することを奨励している。同僚が新しいビジネスや起業のアイデアを持っていれば、全面的に支援する。
本質的に、すべての脅威は既知の競合相手から来るのではなく、環境の不確実性と新しいイノベーションから来る。新しいイノベーションが起きてもそれに気づかなければ、それが最大の危機だ。かつての携帯電話大手が、スマートフォンの画面が自分たちに何を意味するか気づかなかったように。
業界の発展はここまで来ると、過去のように少数派のスタートアップとして存在するのは難しい。今後は規制当局や政策立案者と効果的なコミュニケーションを築く必要がある。私自身がより多くの時間を費やしているのは、創業者のカリスマ性や能力に依存するスタートアップから、永続的な企業へと転換する方法だ。そのためには組織力の向上が必要だ。組織力が十分に強ければ、優れた人材を継続的に育てることができる。
その他のインタビュー内容は以下の報道をご覧ください
Foresight NEWS：ヘイイチ：10年間の暗号資産の道、私の業界価値観
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