Robinhood Crypto最高経営責任者への独占インタビュー：Bitstamp買収はグローバル市場拡大のためであり、米国の規制環境に対するやむを得ない選択でもある
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Robinhood Crypto最高経営責任者への独占インタビュー：Bitstamp買収はグローバル市場拡大のためであり、米国の規制環境に対するやむを得ない選択でもある
Robinhood CryptoのゼネラルマネージャーであるJohann Kerbrat氏は、今回の買収について紹介するほか、現在の暗号資産分野に対する自身の見通しも述べた。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Sage D. Young、Unchained
翻訳：Yangz、Techub News
月間アクティブユーザー数が1090万人、チェーン上での投資ポートフォリオは172億ドルに達する金融プラットフォームRobinhoodは、「暗号通貨大手」と呼ぶにふさわしい存在だ。昨日、Robinhoodは暗号通貨取引所Bitstampを最終的に2億ドルの現金で買収すると発表し、米国以外へのグローバル展開を加速させることになった。この買収は2025年上半期に完了予定だが、通常のクロージング条件、特に規制当局の承認を得ることが前提となる。現在、双方はすでに買収契約を締結している。Barclays Capital（バークレイズ・キャピタル）がRobinhoodの独占財務顧問を務め、Galaxy Digital PartnersがBitstampの独占財務顧問を務める。
Robinhoodによると、Bitstampは2011年に設立され、ルクセンブルク、英国、スロベニア、シンガポール、米国に拠点を持つ。またCoinGeckoのデータによれば、Bitstampの24時間取引高は2億3440万ドルに達している。
今回の買収についてより深く理解するため、UnchainedはRobinhood CryptoのゼネラルマネージャーであるJohann Kerbrat氏にインタビューを行った。買収に関する説明に加え、Kerbrat氏はSECと暗号通貨プロジェクトとの関係、米国の不透明な政治情勢、そしてRobinhoodが特定のトークンの上場を拒否する理由など、現在の暗号通貨業界に対する自身の見解も語った。
インタビューの主なポイント：
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6か月後、RobinhoodによるBitstamp買収が最良の形で進んだ場合どうなるか？
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なぜRobinhoodとUniswap Labsが同じプロセスにあり、両社とも米SECからウェルズ通知を受けているのか？
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「米国における規制の不明確さが、我々がEUへ進出する主な理由の一つである」というのはどういう意味か？
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トークンの上場可否を判断する際、「分散化されているか」はRobinhoodにとって重要な要素なのか？
問：まずご自身について教えてください。
答：私はRobinhood Cryptoで3年以上働いており、当初はCTOとして入社しました。一生涯エンジニアとして仕事をしてきましたが、2010年の時点で、まだ誰もが「なぜ暗号通貨が必要なのか」「なぜビットコインが必要なのか」「ビットコインとは何か」と疑問を持っていた頃から、すでに暗号通貨企業に参画していました。今やビットコインはもはや「問題」ではなく、ウォール街の機関投資家たちが毎日ETFを通じてビットコインを購入しています。今後、米国および他の国々で、リアルユーザーによる実用的な利用事例がさらに増えていくでしょう。
問：今回の買収はどれくらい前から準備されてきたのでしょうか？
答：暗号通貨とブロックチェーンは、今後の金融世界の基盤として存続し続けると考えています。そのため、当社は事業成長を加速させる可能性を探り続け、M&Aや他の企業との協業の機会も常に模索しています。
どのくらい前から準備していたかは明言できませんが、この取引には非常に期待しています。今回の買収は暗号通貨分野での国際的拡大を可能にし、Robinhoodにとって初めての国際事業を導入するという点で、会社にとって大きな一歩です。
問：買収後、RobinhoodのEUでの事業はどう展開していくと考えていますか？
答：全体として、我々はターゲット市場を広げていきたいと考えており、EU市場は非常に魅力的です。Bitstampの買収は市場規模の拡大に直接貢献します。彼らは世界50カ国以上で有効なライセンスを取得・登録しており、EU、英国、米国、さらにはアジアの一部地域の顧客も獲得できます。
問：あなたの視点から見て、買収から6か月後の最良のシナリオはどのようなものですか？
答：正直に言えば、この取引はつい先日発表されたばかりで、実際に完了するまでにはまだ時間がかかります。すべての手続きが終了するのは2025年上半期になると予想しており、最良のシナリオとは、取引が円滑に進み、規制当局の承認を得られることです。
問：規制当局が何を行う必要があるのか、現在の取引の正確な状況についてもう少し教えていただけますか？「規制当局」とは、米国の機関を指すのですか、それともEUの機関ですか、あるいはその両方ですか？
答：はい、両方です。したがって、この取引の完了には、複数の異なる規制当局からの承認が必要であり、その調整が求められます。この点において、Robinhoodはこれまで米国証券取引委員会（SEC）、金融業界規制機構（FINRA）、ニューヨーク州金融サービス局（DFS）などとの協働経験があります。また現在では英国やEUでも同様の経験を積んでいます。総じて、大きな障壁は予想していません。
問：Uniswapは5月21日にウェルズ通知に対して回答しました。その返答を見て、何か得られたことはありますか？
答：我々とUniswap Labsはまさに「同じ立場」にあります。最近、私たちもウェルズ通知を受け取りました。私にとって最も重要な教訓は、米国の規制当局が「証券とは何か」「暗号資産とは何か」を明確に定義する必要があるということです。当社プラットフォーム上で提供している資産のいずれも証券ではないという立場を強く主張しています。当社が上場するトークンや資産には、証券分析を含む厳格な審査プロセスを設けています。
これまで、米SECとの対話を積極的に模索してきました。今回のインタビュー時点で、すでに16回の面談を行っており、登録を試みてきましたが、その反応には非常に失望しています。一刻も早く明確なガイドラインを出してほしいと願っています。
問：米SECと何度も会談した後でも、Robinhoodがウェルズ通知を受けたことに驚きはありましたか？
答：もちろん、非常に残念でした。SEC議長が公開で「暗号通貨企業は登録すべきだ」と述べたとき、すぐに行動を起こして登録を試みました。
問：現在の暗号通貨を巡る政治的状況（米SECがイーサリアム現物ETFに対して前向きな動きを見せたことで楽観論が広がっている一方、複数の暗号通貨企業がウェルズ通知を受け、米国の規制枠組みは依然として不明確）を踏まえ、あなたまたはRobinhoodとしては、規制面でどのような対応を準備していますか？
答：『21世紀金融革新技術法案』（FIT21）は、前進するための良い道筋です。少なくとも規制の明確化と遵守可能な枠組みを提供してくれます。Robinhoodは証券仲介業者でもあり、暗号通貨プラットフォームでもあるため、FINRA、SEC、NYDFSの監督下にあります。規制当局とどのように接し、協力すればよいか、我々はよく知っています。こうした体制を持っているにもかかわらず、なお規制の明確化が得られないなら、明らかに問題があります。この法案から成果が生まれ、前進できることを願っています。ただし、強調すべきは、米国における規制の不明確さこそが、我々がEU市場への拡大を選んだ主な理由の一つだということです。2025年1月にはEUで明確な規制枠組みMiCAが施行される予定ですが、米国がEUに先んじて明確な暗号通貨枠組みを採用していないことに、私は驚いています。
問：米国の規制環境において、海外と明確に異なる具体的なポイントを挙げていただけますか？
答：そもそも暗号通貨の規制自体が大きく異なります。例えば、SEC議長は「暗号通貨企業はSECに登録すべき」と発言しています。しかし、我々はその登録を繰り返し試みてきましたが、成功していません。仮に登録できたとしても、今度は資産発行者に関連する新たな問題が生じます。
この時点で、数百万の米国ユーザーが暗号資産にリスク暴露しているにもかかわらず、規制内容が明確でないという状況は問題です。我々は安全性を最優先とするアプローチを取り、プラットフォーム上で15種類の資産しか上場しておらず、ステーキングサービスも一切提供していません。しかし、今のジレンマは、安全策を取ったとしてもSECからウェルズ通知を受けてしまうこと。逆に攻撃的に行けば、別の問題が生じるという状況です。
問：Robinhoodがトークンの上場を拒否する最も一般的な理由は何ですか？
答：ケースバイケースですが、分散化の程度などが考慮されます。PoWチェーンの場合、十分な分散化されたマイニング能力があるか、rug pullのような事態が起きないかを検討します。PoSチェーンの場合は、バリデータが十分に存在するか、バリデータグループ内での分散化が適切かを確認します。
その他にも運用上の要因があり、例えばそのトークンに十分な流動性があるか。それをサポートする手段が当社にあるか。十分なマーケットメーカーと流動性供給者がいるか。といった点も重要です。理由は多岐にわたり、どれか一つが特に重要というわけではありません。安全性最優先のアプローチを貫きたいと考えています。
問：米SECがイーサリアム現物ETHの承認を行った場合、世界の他の地域にとってそれはどのような意味を持ちますか？
答：この承認がどれほど大きな意味を持つのかは分かりません。ただ、かつて人々が米国に規制の明確性を求めなかったことを考えると、今回のイーサリアム現物ETFの承認は、より多くの機関投資家の参加を促し、暗号通貨エコシステムに重みを与えることになるでしょう。
問：専門的、あるいは個人的な立場から、現在どのブロックチェーンネットワーク／プロトコルに注目していますか？
答：個人的には（投資助言ではありません）、新しいチェーンが次々と登場する中で、それぞれが何を提供しているのか、なぜ他と異なるのか、そしてその上にどのようなアプリケーションが構築されているのかを研究し続けています。
最近特に注目しているのはBaseです。Base上で展開されているFriend.Techなどのアプリケーションを理解し、人々がどのように使っているかを知ることは、今後どこに重点を置くべきかを考える上で非常に重要です。
最近ではArbitrumとの連携も非常に活発です。1〜2か月前、提携を発表しましたが、非常に楽しみにしています。
問：Robinhoodのユーザーは非常に多様ですが、暗号資産保有者の中では、どの層が最も忠誠心が高く、エンゲージメントが高いですか？
答：Robinhoodの投資者の50％は新規投資家であり、以前は証券口座を持っていなかった人も多いです。顧客層は非常に多様で、ミレニアル世代やZ世代が多く含まれます。私にとってはこれが最もエキサイティングな点です。これは真にチャンスの扉を開き、世代間の富の格差を縮小することにつながります。
暗号資産に関しては、非常に多様なユーザー層がいます。毎日、あるいは毎時のように大量の取引を行う非常にアクティブなトレーダーもいれば、長期間保有する高齢のユーザーもいます。私の仕事の難しさは、こうしたすべてのユーザーのニーズに対応し、全員に使える機能を提供することです。
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