対話Puffer：LRTの競争激化の中、なぜBinance LabsやFranklinなどトップクラスの資本が注目するのか？
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対話Puffer：LRTの競争激化の中、なぜBinance LabsやFranklinなどトップクラスの資本が注目するのか？
イーサリアムのベースレイヤーになることを目指しています。
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ゲスト：Amir、Puffer Finance 創設貢献者
編集：Marco、ChainCatcher
再ステーキング（Restaking）のナラティブが注目を集める中、Puffer Financeはスピード面で最も速いプレイヤーとは言えない。2024年5月8日、Puffer Financeはメインネットを開始し、TGEおよびエアドロップも進行中だ。
しかし、Puffer Finance創設貢献者のAmir氏にとって、Pufferの使命はイーサリアムの基盤層となることであり、「Pufferが構築しようとしているネイティブなステーキングと無許可ネットワークは、多数の信頼問題や技術的障壁を解決しなければならない。これには近道がない」と語る。
市場での話題性に多くのリソースを割くよりも、Amir氏はユーザーの安全性を最優先とし、着実に一歩ずつユーザーのニーズを探り、満たしていくことを重視している。
この慎重なプロダクト開発の姿勢は、彼の理系出身のバックグラウンドにも由来する。Amir氏はカリフォルニア大学サンタクルーズ校と南カリフォルニア大学で電気電子工学を専攻し、卒業後はNASAのエンジニアとして、AIが航空宇宙産業にもたらす可能性を研究していた。
その間、暗号資産愛好家でもあったAmir氏は、ブロックチェーン技術を使ってAIによるプライバシーと信頼の課題を解決することに興味を持ち始めた。その後、イーサリアム財団の研究者が発表した論文に触発され、同大学の同級生であるJason Vranek氏と共に、さまざまな信頼問題を解決するイーサリアムステーキング分野に参入し、Puffer Financeを創業した。
Puffer Financeは、従来32ETH必要だったステーキングの資金要件を1ETHまで引き下げることで、バリデータ運営者の資金効率を向上させている。また、Intel SGXハードウェアに基づくスラッシング耐性技術と、バリデータ運営者の経済的担保により、ユーザーの資産がスラッシュされるリスクも低減している。メインネットローンチ後は、独自のAVS（Active Validation Service）サービスの提供も予定されている。現在のPuffer FinanceのTVLは約18億ドルに達している。
最近、Puffer FinanceはBrevan Howard DigitalやElectric Capitalといった暗号ネイティブ投資機関に加え、Coinbase Venturesなどの取引所ファンド、さらには伝統金融の大手フランクリン・テンプルトンも参加する中、1800万ドル規模のシリーズA調達を発表した。
これ以前にも、Binance LabsやJump Cryptoといった著名な機関、そしてEigenlayer創設者のSreeram Kannan氏らから複数回の資金調達を実施している。
NASAエンジニアとしてのAIとCryptoへの探求の旅
1、ChainCatcher：LinkedInを見ると、Puffer Finance設立前は主にNASAでエンジニアとして働いていたとのことですが、なぜ後にCryptoの世界に入ったのですか？ その他の重要な経歴についても教えてください。
Amir ：NASAでは革新的な部署に所属し、AIなどの新技術が航空宇宙産業にもたらす価値について研究していました。
NASAに入る前からすでに暗号資産を利用しており、ブロックチェーンがもたらす新たな金融パラダイムに強く惹かれていました。
実際にブロックチェーン開発者として動き始めたのは、AIとブロックチェーンの交差点にある課題に取り組み始めたことがきっかけです。
AGI（汎用人工知能）やChatGPTの登場により、ユーザーのプライバシーデータが保護されておらず、容易に漏洩する危険性があることに気づきました。そこでゼロ知識証明やTEE（Trusted Execution Environment）などの技術に触れ、ハードウェアまたは数学に基づく検証可能な計算の解決策を探求しました。
あるハッカソンでは、ユーザーの入力内容を暗号化できるプライバシー保護型の分散型検索エンジンを構築しました。このプロジェクトの経験は、後にPuffer Financeのアーキテクチャ設計に重要な基礎となりました。
2、ChainCatcher：公開されたポッドキャストで、Puffer Financeのもう一人の共同創設者兼CTOのJason Vranek氏とともに、イーサリアム財団の研究者Justin Drake氏のステーキングに関する研究から影響を受け、イーサリアムの基盤層での起業を決意したと述べていました。当時どのくらいの期間研究を重ね、どのような市場の課題を解決しようと考えていたのでしょうか？
Amir ：当初は検証可能技術（verifiable technology）を活用して、LSD（Liquid Staking Derivatives）におけるスラッシングリスクを解決しようと考えていました。
検証可能技術の研究を通じて、イーサリアムの流動性ステーキングプロセスには多くの信頼問題が存在することに気づきました。ユーザーは資金を流動性ステーキングプロバイダーに預けますが、プロバイダーはその資金を中央集権的なバリデータ運営者に渡す仲介者的役割を果たします。つまり、報酬が正しく分配されるかどうかは、これらの運営者に対する信頼に依存しているのです。
しかし、この信頼関係には多くのリスクが伴います。例えば、バリデータ運営者がスラッシュされた場合、どうなるでしょうか？
2022年6月、イーサリアム財団の研究者Justin Drake氏が「Liquid solo validating」という論文を発表し、ハードウェアを利用して単独バリデータのスラッシングリスクを低下させ、LSDの資本効率を高めることを提唱しました。
この論文のインスピレーションを受けて、2022年末頃に、Solo Staking / Home Staking（単独ステーキング）向けのスラッシング耐性ソリューションを開発しました。これが現在のSecure-Signer（安全署名技術）です。これはIntelのSGX上で動作し、スラッシング行為を防止します。
さらに、Secure-Signer技術により、Pufferはバリデータ参加の最低要件を32ETHからわずか1ETHまで引き下げることができ、個人によるステーキング参加のハードルを大幅に下げました。このSecure-Signer技術は、イーサリアム財団からの助成も受けています。
再ステーキングにとどまらず、イーサリアム基盤層を目指す
3、ChainCatcher：Puffer Financeは繰り返し、自らのナラティブは再ステーキングに限定されないと強調しています。では、Pufferの本当の定位とは何ですか？他社の再ステーキングプロトコルとの差別化ポイントや革新点は何でしょうか？
Amir ：まず第一に、Puffer Financeは唯一の無許可型イーサリアム流動性ステーキングプロトコルであり、誰もがバリデータとして参加できます。
第二に、現存する多くのLRT（Liquid Restaking Token）やLSTプロトコルは、本質的にシンプルなスマートコントラクトにすぎず、基盤インフラの多くを中央集権的な運営者に委ねています。一方、Pufferの目標はイーサリアムの基盤層として機能し、イーサリアムバリデータの非中央集権的な運用をより現実的かつ持続可能にすることです。再ステーキングもその一環であり、ユーザーにさらなる利便性を提供します。
再ステーキングによって、イーサリアムのPoSメカニズムのセキュリティが共有され、ステーカーやバリデータ運営者は追加の報酬を得られます。
将来的には、再ステーキングを通じてイーサリアムスタック全体の進化を推進していきます。現在のイーサリアムスタックには、コンポーザビリティの不足やL2間の流動性断片化など、多くの課題があります。
また、PufferはAIをはじめとする先端技術の応用にも注力しており、例えばAIとCryptoの融合によるオンチェーンデータの安全な処理など、新しい可能性を探っています。
4、ChainCatcher：Puffer Financeは現在、ステーキングの資金要件を32ETHから1ETHまで引き下げています。この開発過程で直面した主な難点は何でしたか？
Amir ：よく聞かれます。「なぜ競合に比べてPufferは遅いのか？」と。
それに対して私はこう答えます。Pufferが構築しているのは、ネイティブなステーキングと無許可ネットワークです。このような信頼不要（trustless）なシステムを構築するには非常に長い時間がかかります。ゲーム理論上の問題だけでなく、不信任から生じるさまざまな技術的課題も克服しなければなりません。
例えば、「どうやってバリデータ運営者がオフラインにならないように信頼できるか？」という問題があります。もしオフラインになった場合、ユーザーは資金コストや機会損失など、さまざまな損失を被ります。
そこで我々は、経済的担保とペナルティメカニズムを導入しました。この仕組みにより、バリデータ運営者がオフラインになったりスラッシュされたりした場合、彼ら自身が自分の資金を失うようになっており、結果としてユーザーが守られる構造になっています。
2024年末から2025年初頭にかけて実施されるイーサリアムPectraアップグレードにより、スマートコントラクトによるバリデータの出金が可能になりますが、それまではこの機能が使えません。そのため、イーサリアムでまだ有効化されていない機能に対応するために、カスタムのプロトコル外ソリューションを構築せざるを得ませんでした。
5、ChainCatcher：再ステーキングは資金効率を高める一方で、新たなスラッシングリスクも増加します。資金要件の引き下げに加えて、Puffer Financeは流動性ステーカーやバリデータ運営者の安全性をどのように確保しているのでしょうか？その難しさはどこにあるのでしょうか？
Amir ：当然、同じ資産でより多くの活動を保証するため、リスクは高まります。
現時点では、再ステーキングのスラッシング機能は正式に導入されていませんが、それが実装されれば、私たちのようなLRTプロトコルは、ユーザーを新たなスラッシングリスクから守るために極めて注意深く対応しなければなりません。
私たちは各AVS（Active Validation Service）を精査し、それぞれのスラッシングルールを注意深く監視しています。
例えば、外部リスク（ドル高など）の影響を受ける可能性のあるAVSの場合、スラッシングリスクの変動を予測・防衛することが非常に困難になります。こうしたAVSにはユーザーが接触しないよう、細心の注意を払っています。
また、EigenLayerなどとの協業を通じて、AVSの鍵管理やスラッシング耐性の標準化を進めています。
今後数ヶ月以内にリリース予定のPuffer V2では、すべてのユーザー鍵が、ステーキング、再ステーキング、およびその他のアプリケーションにおいて、常に保護された状態になるよう設計しています。
最近無許可バリデータを導入したことで、自動化されたモニタリングを通じて、バリデータの運用状況を継続的に追跡しています。
6、ChainCatcher：Puffer Financeは最近メインネットをローンチしました。テストネット段階と比べて、どのような変化がありましたか？
Amir ：Pufferのメインネット開始により、ネイティブな流動性再ステーキング機能が稼働しました。Pufferに預けられたstETHは、LidoプロトコルからETHとして引き出され、イーサリアムネットワークの分散化に貢献しています。
また、ステーカーは現在AVS報酬を受け取れるようになりました。スラッシング耐性や安全な鍵管理機能により、ステーキングおよび再ステーキングにおけるスラッシングリスクが低減されています。
7、ChainCatcher：今後の主要なロードマップは何ですか？
Amir ：次の段階の目標は、ユーザーのステーキング要件をさらに下げることです。理想は0に近づけることで、完全に無許可で分散化されたプロトコルになることです。
具体的には、今年のメインネット開始後、まずいくつかのL2上に展開し、ユーザーに低ガス料金の選択肢を提供します。
次に、出金機能を開放します。一部のプロトコルは既に先行して出金を開始していますが、Pufferはユーザーの安全性を最優先に考え、すべての指標を確認した上で段階的に開放する予定です。二種類の出金方法を提供する予定で、一つは迅速出金、もう一つはLidoのような従来型の出金方法です。
さらに、現時点ではAVSにペナルティメカニズムがありませんが、これが導入されれば非常に重要になります。Pufferは独自のAVSを立ち上げ、ステーカーやバリデータ運営者にさらなる報酬を提供する計画です。
私は2024年末までに、Puffer FinanceのようなLSD/LRTプロトコルがイーサリアムに新たなパラダイムをもたらすだろうと信じており、その重要性はL2がイーサリアムにもたらした変化に匹敵すると考えています。
8、ChainCatcher：Puffer Financeが将来提供する独自のAVSサービスにはどのような特徴がありますか？
Amir：AVSはロードマップの一部であり、より複雑なノード向けのカスタマイズサービスとして大きな応用可能性を持っています。AVSプロバイダーには広大な成長空間があります。
例えば、最近のAIブームの中で、AI＋Cryptoプロジェクトの最大のニーズの一つは検証可能な計算や信頼できる実行環境（TEE）です。Pufferチームは過去にAI＋Cryptoの開発経験があり、L2向けの新しいアーキテクチャ計画も多数策定しており、基盤レイヤー上で信頼できる実行環境を保持しているため、独自のAVSを提供できる能力を持っています。
Pufferはまた、イーサリアム基盤レイヤー自体の改善にも注力しています。例えば、トランザクション処理、MEV、即時確定性など、多くの改善余地があります。EigenLayerにデータ可用性レイヤーを提供するだけでなく、Pufferはさらに高品質なサービスを提供できると信じています。
LRT戦争は、まだ始まったばかり
9、ChainCatcher：一部の再ステーキングプロトコルはすでにTGEやエアドロップを実施しています。Puffer Financeはこれに関してどのような計画を持っていますか？時期の見通しは？また、ポイントインセンティブプログラムには調整がありますか？
Amir ：コミュニティガバナンスにとって、トークンは不可欠です。コミュニティが適切に支援されることを確実にする必要があります。
私はチームと共にTGEに向けて準備を進めています。良いタイミングを選べるように努めていますが、現時点では正確な日程をお伝えできません。ただし、近いうちにニュースがあるでしょう。
Puffer Financeのポイントインセンティブキャンペーンは既にChapter 4に入っています。Chapter 4では新たなPufferポイント制度を導入し、エコシステムも拡張しました。参加者は継続的にステーキングを行うだけで、より多くのリターンを得られます。
10、ChainCatcher：Puffer FinanceはBinance Labsのような取引所ファンド、伝統金融の大手フランクリン・テンプルトン、Eigenlayer創設者など、多くの著名な投資家から資金調達を行っています。投資家を惹きつける最大の魅力は何だと思いますか？
Amir ：まず第一に、Pufferはイーサリアム基盤の先端技術に挑戦している点です。
第二に、最近の1800万ドル調達では、投資家たちはPufferの今後のアップグレードに高い期待を寄せています。このアップグレードはユーザーにさらに優れたエコシステムサービスを提供するからです。
さらに、Pufferはコミュニティ主導のプロジェクトであり、私たちはコミュニティのニーズを深く理解しており、共にPufferを築いていく意思があります。
11、ChainCatcher：現在、イーサリアムのステーキング率は約30%です。再ステーキングの台頭とともに、イーサリアムのステーキング市場にはさらなる突破点はあるでしょうか？また、現在の再ステーキング分野の競争はどの段階にあるとお考えですか？
Amir ：イーサリアムのステーキング率はいずれ上限に達するでしょう。一部のプロジェクトは意図的にステーキング率を制御するかもしれません。そのような中で、再ステーキングは追加のリターンを得る手段となります。現時点では、再ステーキングは非常に初期の段階にあります。すべてはまだ始まったばかりで、多くのプロトコルがPufferと同じく、ロードマップの策定段階にあり、実際に実装されるべき内容が山積しています。
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