Berachain、MEMEの新楽園か、それともDeFiのユートピアか？

2024.05.11

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Berachain、MEMEの新楽園か、それともDeFiのユートピアか？

Berachainは無限の経済ゲームのキャンバスである。

2024.05.11 - 05:28:44

Berachain

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Berachainは無限の経済ゲームのキャンバスである。

執筆：Arnav’s Musings

翻訳：TechFlow

あるチームが、巨大で滑稽なクマの仮面をかぶって暗号資産カンファレンスに出席し、4.2069億ドルの評価額でシード資金を調達した。目的はL1ブロックチェーンをもう一つ作ることであり、テーマは大麻を吸うクマである。はい、このアイデアに対する懐疑心はまったく理解できます。実際、私も最初に聞いたときは非常に馬鹿げていると思いました。

しかし、流動性証明（PoL）とBeraコミュニティの力について深く学ぶにつれて、私の見解は変わりました――Berachainそのものだけでなく、コミュニティがどのように本質的に育成され、継続的かつ自律的に繁栄するかという点にもです。

概要

Berachainはイーサリアム仮想マシン（EVM）互換のL1ブロックチェーンで、Cosmos SDKを基盤としており、2021年のBong Bears NFTシリーズに由来しています。これらのミームから生まれたのが流動性証明（Proof of Liquidity）であり、これがBerachainミッションの中核をなしています。

Berachainに対して懐疑的になる前に、自分自身に問いかけてみてください。なぜ他のトークンに投資するのか？なぜ一部のトークンはユーザーがほとんどいないにもかかわらず、極めて高い完全希薄化時時価総額（FDV）を維持できるのか？答えは簡単です。私はすべてのトークンが以下の範囲にあると考えています。

Cult = コミュニティが特定のアセットに費やす時間＋努力＋金銭
PMF = 特定プロトコルへの継続的な需要（またはPMFへの期待）
A象限 = ヴァルハラへ送られる
B象限 = 暗号資産分野における大多数の高FDVトークン
C象限 = おそらくAIに切り替えるべき
D象限 = 多くの将来の中間層／インフラとなるトークン

多くの暗号資産は強力なコミュニティの支持だけにより、数十億ドルのFDVを持っています。Cardanoを例に挙げると、ユーザーもTVL（総ロック価値）もないにもかかわらず、FDVは約180億ドルに達していますが、Cardanoコミュニティは小売市場で認められながらも成長を続けています。その他、主にアセット志向の例としてはLitecoin、Cronosなどがあります。

これは悪いことでしょうか？インターネットのプロトコル（HTTPS、TCP/IPなど）のように、ブロックチェーン自体が最終的に同義語になるでしょう。つまり、成功したブロックチェーンを立ち上げる上での主な違いは「ブランド」になります。人々はブランドを信頼するため、ブロックチェーンはブランドにならなければ滅びます。

Beraコミュニティ

言うまでもなく、Berachainは暗号資産界隈で最も強力なブランドの一つを持っています。しかし、どのくらい強いのでしょうか？

Bong Bear創世シリーズおよびその新バージョンの時価総額は約1.5億ドル以上で、過去2年間で価格・数量・保有者数ともに継続的に増加しています。

注目に値する一例として、初期保有者が豊富なリターンを得ている（例：Chainlink、Axieなど）、コミュニティ自体がほぼ自律的に繁栄していることが挙げられます。「The Honey Jar」はJanitoor氏が率いるBerachainコミュニティ運営プロジェクトです。Jani氏は当初Bong Bearの大口保有者でしたが、現在では20人以上のチームを率いており、Berachainエコシステムに10万人以上を惹きつけています。

The Honey Jar

The Honey Jar（THJ）は2023年1月にJani氏によって設立されたBerachainコミュニティの中核的存在です。熊市期においても、THJは他プロジェクト同様に努力を重ね、多数の伝説的文章、コンテスト、ポッドキャスト、スペース、NFT発行などを通じて、暗号資産界屈指の生産的なコミュニティの一つを築き上げました。このコミュニティの中核は「Honeycomb」という名のNFTコレクションで、全16,420点あり、THJエコシステムの「特典集積装置」として機能しています。

NFTコレクションに関する興味深い統計：4,229人がNFTを無料で受け取り、そのうち1,569人は価格が0.6ETHを超える中で1年以上保有しています。NFTコレクション以外にも、コミュニティはMirrorやZora上で多くの社会実験を行っており、メンバーはTHJの伝説的文章／アセットを鋳造できます。THJはすぐにMirror上で最高収益作者となり、Mirror全体の資金調達額の25％以上を占めました。

THJコミュニティはZora上のBaseおよびOptimismでも支配的な存在となっています。

基本的に、THJ（およびそれが拡張するBerachain）は他のどのプロジェクトよりも高い「カルト指数」を示しており、膨大な時間、労力、資金を投入する意欲があるのです。

しかし、メインネット開始前からなぜここまで苦労するのでしょうか？

Janitoor氏（@deepname99）は次のように述べています。「THJの戦略は、大規模なコミュニティやプロトコル、L1内に前哨基地を作り、『Beraculture』と『Berapil』を体験させることで、誰もがゲーム内で少し毛皮を得る機会を与え、Berachainへのワームホールを作ることです（『Berachainが目標チェーン』）」

Jani氏は一年以上前にこの論点を提起し、新規ユーザーと資本の流入に備え、充実したコンテンツを提供することが不可欠だと考えました。1年後、この主張は正当化されました。

教訓は何ですか？ THJのような「スーパー兵器」を持つプロジェクトは、ごく少数（あるいはゼロ）しかないと断言できます。

エコシステム

再ステーキングプロトコル、独立系ゲーム、マネーマーケット、NFT AMM、流動性アグリゲーター、ローンチパッドなど、60を超えるBerachain専用プロジェクトが活発に活動しています。また、Infrared Finance、Kodiak、Beraborrow、Gummi、Beratoneなど、VC支援を受けたBerachainネイティブプロジェクトも多数存在します。

その他のBerachainコミュニティの取り組みには、約2年間継続中のBerachainネイティブポッドキャスト「The HoneyCast」、コミュニティ運営のDiscordハブ兼プロジェクト集積所「Beraland」などがあります。

活気あるBeraネイティブエコシステムに加えて、既存のEVM dAppはBerachainに簡単に移植可能です。Ambient、Thetanuts、Concreteなどのマルチチェーン展開があり、さらに未発表のものも多数あります。

もちろん、Berapaloozaに触れずにBeraエコシステムを語るのは難しいでしょう。これはETH Denverで最も注目を集めたイベントであり、今やFrameworkの中心的なホットスポットとなり、最新ラウンドの資金調達を共同主導しています。

まあ、Berachainにはミームがあるけど、それだけ？

ここで私は画期的なEVM互換CometBFTチェーンを売り込もうとはしません。EVM互換性の構築や既存技術スタックの統合が重要だと考えますが、私が確信するのは、流動性証明（PoL）こそがDeFiにおける世代を越える実験だということです。

ELI5 流動性証明

PoLは、ユーザー、dApp、検証者を調整する新しい報酬メカニズムです。簡単に言えば、ユーザーはLPトークンを保有／ステーキングすることでBGTを獲得し、このBGTを検証者に委任できます。すると検証者はBGTの保有比率に応じたブロック報酬を受け取れます。つまり、セキュリティが直接流動性と連動するのです。より具体的には以下を参照してください。

プルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークには依然としていくつかの制限があります。

チェーンの経済的セキュリティを高めると、エコシステムの流動性が減少する
ステークが少数の参加者（LSTs／NoOps）に集中する
dAppと基盤プロトコルの間に調整が欠如している

PoLは、ネットワークトークン（BERA）とガバナンストークン（BGT）を分離する二重トークンモデルを導入することで、PoSに関連する問題を解決しようとしています。この分離により、以下が可能になります。

セキュリティを改善しつつ、流動性を体系的に構築でき、効率的な取引と持続可能なネットワーク成長に貢献する
プロトコルと検証者のインセンティブを一致させ、LPプール、賄賂、ガバナンストークンなどを通じて卓越した調整を実現する

PoLの最も興奮すべき点は、任意のdAppが功利主義的に「加速」して成長できるようになることです。この決定は、エコシステムに「価値」または流動性を提供する最初の人々――つまりBGT保有者（すなわちユーザー）によって行われます。

明確にしておくと、ETHとBerachainの目標は本質的に異なります。ETHはすべての価値が蓄積されるWW3の検閲耐性レイヤーを目指していますが、Berachainは無限の経済ゲームのキャンバスを目指しています。また、BerachainはETH隣接チェーンであると宣言しています。

それは良いですが、チェーンは impermanent loss（IL）でひどく損をしないでしょうか？

PoLを理解している多くの人々が、「BerachainはネットワークセキュリティがLPトークンのステーキング／鋳造に依存しているため、ILによってひどく損をしないのか？」と尋ねます。

まず、LPの収益性問題には万能薬はありません。DEX設計は急速に進化しており、MEV対応設計の台頭により価値がアプリケーション層に戻されていますが、根本的にはLPの収益性問題は未解決です。

では、Berachainは時間とともに崩壊するでしょうか？私はそう思いません。理由は以下の通りです。

DEXに流動性を提供する以外にもBGTを獲得する方法があります。マネーマーケット、オプションプロトコルなど、さまざまな場所がBGT排出のためのホワイトリスト（WL）入りします。*注意：任意のdApp（ネイティブかどうかにかかわらず）がWL入りしてBGT排出対象となる可能性があります。
ETH上で提案者独占が起こるMEV-Boost方式とは対照的に、PoLは検証者（さらにはプロトコル）が大部分の利益をユーザーに還元するように促します。そのため、LP自体が収益性を持たなくても、検証者からの賄賂や増加したブロック報酬を通じて十分なリベートを得られる可能性があります。だからこそ、Berachainは無限の経済ゲームのキャンバスだと信じています。ユーザーのお金が最終的にユーザーに戻るからです。
最後に、BGT生成によるLPのILをヘッジする手段もあります。Smilee FinanceとGammaSwapLabsは、Berachain上でそのような製品を提供することを約束しています。