Berachain創業者による起業の振り返り：トークンにプロジェクトを阻害されないよう注意せよ

2025.04.03

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Berachain創業者による起業の振り返り：トークンにプロジェクトを阻害されないよう注意せよ

眼前の一本の木ばかりを見て、森全体を忘れることはできない。

2025.04.03 - 07:37:12

Berachain

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眼前の一本の木ばかりを見て、森全体を忘れることはできない。

執筆：SmokeyTheBera、Berachain チーフ

翻訳：zhouzhou、BlockBeats

編集者注：本稿では、最近のBerachainエコシステム内で複数のプロジェクトがトークンを発行している現象について議論し、創業者が安易にトークンを発行しないよう呼びかけます。トークンは製品が市場適合性（PMF）に達した段階で成長を促進するための手段とすべきであり、それ以前の発行はユーザー採用（adoption）に悪影響を与える可能性があります。現在の市場環境は低迷しており、コミュニティの資金も限られているため、トークン価格の下落は製品イメージを損なう結果となります。トークン発行にあたっては、他プロジェクトとの時期的な競合を避け、適正なバリュエーションを確保し、短期的なエグジットではなく長期的価値創出に注力すべきです。筆者はBerachainの発展を支持していますが、成功には忍耐と戦略が必要であり、各チームには収益性の確保とユーザー成長を最優先することを勧めています。

以下は原文内容（読みやすさを考慮して、一部編集されています）：

Berachainのみなさん、私は今回初めて記事形式での執筆に挑戦します。主にBerachainエコシステムに関する話題ですが、より広い範囲のコミュニティ、特にトークン発行を検討しているプロジェクトにも参考になる考え方が含まれていると思います。

最近、Berachainエコシステム内では複数のチームがトークンをリリース、あるいは今後数週間以内に新規トークン発行を予定しており、合計で約8件のプロジェクトがあります。ある意味ではこれは祝うべきことかもしれません――新しいトークンは経済活動を活性化させ、マーケットの投機を引き起こし、プロトコルの成長を促す可能性があります。トークンによって富の効果（wealth effect）が生まれ、もしBerachain上のローカルトークンが好調であれば、エコシステム全体も恩恵を受けます。

しかし一方で、私たちはもう少し俯瞰的な視点を持ち、トークン発行が本当にもたらす価値について深く考えるべきです。トークンを発行すると、あなたの製品に対する一般の認識は避けられず価格に結びついてしまいます。この法則から逃れられるプロジェクトはほとんどありません。直接の競合が存在せず、あるいは極めて早期のパイオニア的プロジェクト（例：1Inch、Compoundなど）に限られます。

現在のオンチェーン環境において、大多数のアルトコイン（ひいては市場全体）は「マーケット重力」から逃れられません。そして、あなたのトークン価格が低迷することは、製品の採用率（adoption）に直接悪影響を与える可能性があります。

トークン発行のタイミングは極めて重要

理想としては、製品がすでに製品市場適合性（PMF）を示し、爆発的成長の局面にあるときにトークンを発行すべきです。それは初期ユーザーへの恩返しとして機能すべきであり、彼らが製品をここまで育ててくれたことに感謝を示すものです。同時に、非対称的成長を推進するツールとなるべきで、採用（adoption）の妨げになってはなりません。

次に、普段は個人的な会話の中でのみ語られる現実的な問題について述べます。

市場は待ってくれない、コミュニティも救ってくれない

どれほど忠実なコミュニティを持っていても、価格が継続的に下落するチャートは採用に悪影響を与えます。そして今の状況では、ほとんどのトークンが「下がる一方」です。さらに重要なのは、Berachainエコシステムにおけるあなたのトークンは「アルトの上に載ったアルト（alt on an alt）」という位置づけであるということです。Solanaのようなトップ層のブロックチェーン上でさえ買い支え手を探すのに苦戦している中で、本当に今がトークン発行の適切なタイミングなのでしょうか？

あなた自身に真剣に問いかけてみてください。「私のトークンのマージナルバイヤー（最後に買う人）は誰か？」

明確かつ差別化された答えがなければ、新たな潜在的バイヤーにトークンが届く保証もありません。その場合、「ドーパミン刺激」を得たいという短期的な動機のために長期的影響を無視するのは避けるべきです。答えが単に「コミュニティ」では決していけません。

コミュニティは確かにあなたを支持し、チェーン上の製品を使い、チャンスがあれば投資もしてくれます。しかし、コミュニティの資金には限りがあり、あなたのトークンを救えるほど潤沢ではありません。プロジェクト側は短期的なマーケットタイミングよりも、長期的な生存能力に注力すべきです。

「マーケットのタイミングは予測できない」と言う人もいますが、その意見には部分的に同意します。しかし、少なくとも「デフォルトで生き残れる」、利益を上げられる製品を作ることは可能です。適切なタイミングでトークンのリバウンドを行うことで、トークンホルダーにとっての真の価値を創造できるのです（もちろん、法的・規制上の要件を満たすことが前提です）。

強調したいのは、トークン発行はあなたの仕事を楽にするものではなく、むしろすべてを拡大するということです。

もしトークン価格が上昇すれば、あなたの製品はSクラスの王者のように扱われ、チームは無敵だと称賛され、誰もがあなたを称えるでしょう。
一方で、トークン価格が下落すれば、詐欺師呼ばわりされ、製品は価値がないと見なされ、チームは知能指数を疑われ、VCから調達した資金があるならなおさら攻撃の対象になります。

もちろん、状況は白黒つくわけではありません。DeFiプロダクトなど、代幣がコア機能に不可欠なプロトコルも確かに存在します。しかし、そうしたケースは少数派であり、大多数のプロジェクトには当てはまりません。

トークン発行を正しく始動させるには？

本当にトークン発行を行う決断をしたなら、少なくとも以下の点に注意してください。

エコシステム内の他のプロジェクトと調整し、複数のトークン発行日が近すぎないようにして、需要が希薄化されるのを防ぎましょう。
市場に時間と余地を与え、資本が自然に流動・ローテーションできるようにしましょう。全員が一斉に市場シェアを奪い合うようなことは避けてください。
バリュエーションを過大評価しないでください。プライベートセールで資金調達済みの場合、現在の市場環境では同水準（平盤）での上場こそがより合理的な選択肢かもしれません。

要点まとめ

もし製品がすでに収益を上げているなら、急いでトークンを発行するのではなく、投資を増やし、収入を高め、分配方法を最適化すべきです。
製品自体が「デフォルトで存続」できるようにし、可能であれば実際に利益を出し、将来のリバウンドの余地を残しましょう。
トークンの存在は製品の採用に影響を与えることがあります。無償トークンのプロジェクトを見ると参加意欲を持つユーザーも、価格が下落しているトークンを見るとそのプロジェクトから離れてしまうかもしれません。
現在の市場環境では、時価総額10M〜200Mドルのゾーンは価格発見の「無人地帯」に陥っています。多くの資金は安定コインマイニングに向かうか、非常に小さな時価総額のシットコイン（shitcoin）に集中しています。

誤ったトークン発行の動機：投資家からの圧力、コミュニティの期待、チームのキャッシュアウト欲求。

正しいトークン発行の動機：製品がPMFを証明済みであり、トークンがどのように成長を促進するか明確なロードマップがあること。