JZ INVEST レポート：戦争が暗号市場全体を崩壊させた、BTCは安全資産？それとも幻想か？
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JZ INVEST レポート：戦争が暗号市場全体を崩壊させた、BTCは安全資産？それとも幻想か？
投資や資産の増加効果を望み、かつより高い価格変動を許容できる場合、リスク資産とヘッジ資産の両方の特性を持つビットコインの方がより優れた選択肢となる可能性がある。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：JZ
4月中旬、イランがイスラエルに対して攻撃を行い、両国間の衝突が一触即発となった。いわゆる「デジタルゴールド」と呼ばれるビットコイン（BTC）は2日間で価格が15％急落し、一時6万ドル近くまで下落した。
戦争勃発時、BTC価格はウクライナ・ロシア戦争前後のような上昇傾向を示さず、国際的緊張によって暗号資産市場全体が下落した。これはビットコインにヘッジ資産としての特性がないことを意味するのか？
実際、紛争発生時のBTC価格動向に影響を与える要因は、「ヘッジ性」だけではない。当該国の暗号資産普及率、経済制裁の有無、住民による暗号資産を用いた資金調達の動きなども、マーケットセンチメントや実際のユースケースを通じて価格に影響を与えうる。
本稿では、過去2年間に発生した3つの地域紛争後のビットコイン価格の推移を振り返り、それぞれの衝突における暗号資産価格への影響要因を比較することで、BTCが本当にヘッジ資産として機能しうるのかを検証する。
記事の概要
一、ウクライナ・ロシア戦争
二、イスラエル・ハマス紛争
まとめ
一、ウクライナ・ロシア戦争
戦争の重要な時間軸
ビットコイン、ゴールド、S&P500 価格動向
- ビットコイン：戦争勃発当日に大幅な値動きがあり、4日後に4万ドルを超えて上昇したが、その後4月から7月にかけて連続して下落
- ゴールド：上昇トレンドとなり、3月には最高2,068ドルまで到達。紛争開始後2か月間は1,900ドル以上を維持したが、4月から7月まではBTCと同様に下落傾向
- S&P500：戦争開始後、短期的に上昇したが、4月以降は6月中旬まで継続的に下落
（下図の赤線は紛争発生時点）
2022年、米連邦準備制度理事会（FRB）の金融引き締めにより世界の流動性が縮小したことで、ビットコインはそれまでの2年間の強気相場を終え、弱気相場へと転換した。BTCとゴールドは戦争開始時に上昇したものの、2か月後には再び下落トレンドに戻った。
一方で「リスク資産」とされるS&P500も、BTCおよびゴールドと類似した価格動向を示しており、BTCが明確にヘッジ資産であるとは言い難い。
現地の暗号資産普及率
データ元：Triple A
暗号資産による資金調達
ブロックチェーン分析会社Ellipticによると、戦争開始から2週間以内に、ウクライナ政府は35,000件以上の暗号資産寄付を受け取り、3,500万ドル以上を調達した。
この行動はBTC価格に直接的な影響を与えるものではないが、市場における暗号資産への関心を高める結果となった。また、戦争やその他の極端な事態における暗号資産の役割について議論が活発化した。
経済制裁
戦争勃発時には、当該国の法定通貨が急落する可能性がある。また、経済制裁や政府による外出禁止令により、国内銀行に預けた法定通貨資産が国外に移動できなくなることがある。このような緊急時、人々は資産を守るために手持ちの法定通貨を移転または交換しようとする。
ロシアはウクライナ侵攻以来、米国、英国、EU、オーストラリア、カナダ、日本などから16,500以上の制裁措置を受けている。EUはロシアの銀行資産の約70％が凍結され、外貨準備のほぼ半分（約3,500億ドル相当）が凍結されたと発表している。一部の銀行はSWIFT決済システムからも排除された。
一方、ウクライナでは戒厳令の下、中央銀行が外貨取引に制限を課しており、市民はドルやユーロでの避難ができない。資金の国外移転も制限されている。
Chainalysisは、2021年7月から2022年8月までの期間において、現地法定通貨を扱うBinanceおよびLocalBitcoinsの注文簿データを分析した。2022年3月、ウクライナのUAH取引量は前月比121％増加し、ロシアのRUB取引量も35％増加した。
また、Chainalysisは2021年7月から2022年6月までの東欧諸国における毎月の暗号資産送金額も統計としてまとめている。
戦争開始から2022年6月まで、ウクライナの暗号資産送金額は継続的に増加した。
一方、ロシアの取引量は3月に一時的に増加した後、狭い範囲で横ばいとなった。これは多くの暗号資産機関や取引所がロシア地域ユーザーに制限をかけ始めたためと考えられる。
取引量および送金額の増加背景には、ロシアが経済制裁を受け、ウクライナでは中央銀行が外貨取引および資金移転を制限したため、現地住民や企業が資産を国外に移す目的、あるいはヘッジ目的で法定通貨を暗号資産に交換したことが挙げられる。
二、イスラエル・ハマス紛争
戦争の重要な時間軸
ビットコイン、ゴールド、S&P500 価格動向
- ビットコイン：短期的な下落の後、10月中旬から7か月連続で上昇
- ゴールド：紛争後、持続的に上昇したが、BTCほどの勢いはなかった
- S&P500：戦争開始直後に下落したが、10月末に反発し、その後上昇を続けた
（下図の赤線は紛争発生時点）
戦争勃発後、ビットコインとS&P500は短期的に下落したが、ゴールドのみが上昇した。しかし10月中旬以降は、BTCとS&P500がいずれも上昇トレンドに入ったものの、上昇幅に差が出た。
BTC価格については、2023年半ばからビットコインETF承認への期待感が高まり、価格を押し上げていた。そのため短期的な下落後、7か月にわたる上昇相場に入った。
現地の暗号資産普及率
データ元：Triple A, Gemini
暗号資産による資金調達
戦争開始後、イスラエルとパレスチナ双方とも軍事費や救援活動のために暗号資産による資金調達を試みた。イスラエル側ではCrypto Aid Israelが設立され、パレスチナ側も暗号資産で資金を募った。
暗号資産研究機関BitOKの報告によると、2021年8月から今年6月までの期間、ハマス関連ウォレットは約4,100万ドルの収益を得ている。
経済制裁
ウクライナ・ロシア戦争の例から、暗号資産が経済制裁回避の手段として利用される可能性がある。しかし、イスラエルはハマスの資金源、特に暗号資産の流れを抑えるために積極的な対策を講じている。
『The Times of Israel』によると、イスラエル警察はバイナンスと協力し、ハマス関連のアカウント約200件を凍結した。また、Tetherは戦争開始1週間後に、テロ活動および戦争に関連する32のアドレスを凍結し、合計873,118.34 USDTをロックした。
イスラエル・イラン戦争
戦争の重要な時間軸
ビットコイン、ゴールド、S&P500 価格動向
- ビットコイン：2日間で15％暴落し、一時6万ドルに迫るも、
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