TON：TelegramがWeb3分野におけるWeChatとなるための不可欠なリンク
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TON：TelegramがWeb3分野におけるWeChatとなるための不可欠なリンク
Telegramの月間アクティブユーザー数約9億人をバックグラウンドに持つパブリックチェーンTONは、Telegramとの密接な関係性により、数百ものブロックチェーンがしのぎを削る中で際立っている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Ian, Vivi, Betty, Xinwei, Severin，Momentum Capital
近年、Ethereum、Polygon、Solana、AptosなどのさまざまなL1パブリックチェーンが登場し、その多くは高性能やEVM互換性などを追求している。しかし、イーサリアムが活発な開発者コミュニティとユーザー基盤を背景に継続的な革新を行い、Uniswap、AAVEといった新たな価値領域を開拓するアプリケーションを次々と生み出している一方で、他の多くのパブリックチェーンはDeFi三種の製品（DEX、レンディング、ステーブルコイン）を繰り返し複製し、エアドロップや高APYによって他チェーンからのユーザー・トラフィックを引きつけ、トークン上場やエコシステム開発を通じて自らのチェーン資産を上昇させるという同じシナリオを繰り返しているにすぎない。チェーンの同質化、製品の同質化により、ユーザーや資金の多くは報酬やエアドロップによって「雇われた」ものであり、真のイノベーションはユーザーの本質的ニーズに届いていない。好況期にはバブル効果によりこれらのチェーンも繁栄しているように見えるが、不況期になると誰が裸で泳いでいるかが明らかになる。
最近では、ZK、AA、L2なども具体的な製品から離れ、技術や物語（ナラティブ）の再利用に傾き、「新しい瓶に古い酒」という状態になり、ある意味で深刻な内巻き状態に陥っている。また、L2の流動性の断片化問題もますます顕著になっている。
パブリックチェーンの赤海において、高性能もナラティブも不足していないが、真に必要として使うユーザーが足りていない。約9億の月間アクティブユーザーを持つTelegramと密接な関係を持つパブリックチェーンTONは、百のチェーンによる戦いの中から際立って存在感を示している。広範なグローバルユーザーおよび開発者基盤を持つTelegramは、もはや単なるソーシャルコミュニケーションプラットフォームに満足せず、Dappなど多様な製品ラインを拡充し、支払いと生活の頻度の高いシーンをつなげることで、ソーシャルプラットフォームから最終的にWeChatのようなスーパーアプリへの転換を目指している。もしTelegramがWeb3分野におけるWeChatであるならば、TONはその不可欠なパブリックチェーンとなるだろう。
TON 最近の注目ポイント
2月、Telegram創設者Durov氏が個人チャンネルでTONトークンの公式販売チャネルを明確に宣言し、TONとTelegramの関係がさらに近づいた。
Telegram広告プラットフォームがTONを使用
Telegram広告プラットフォームは、約100カ国に及ぶ新規国のすべての広告主に正式に開放される。これらの国のチャンネル所有者は、Telegramが彼らのチャンネルに表示する広告収益の50％を受け取ることができる。
公式によると、広告の支払いと引き出しを迅速かつ安全に行うため、専らTONブロックチェーンが使用され、公式はチャンネル所有者と収益を共有することで、良性循環を生み出すという。コンテンツクリエイターは得られたToncoinを現金化したり、チャンネルのプロモーションやアップグレードに再投資できるようになる。
Fish
TON上初のミームコイン。フェアローンチで、保有アドレス数は22,000以上。現在の時価総額は4700万ドルで、3月の上昇率は14倍に達した。TonRaffles、Tonano、Tap Fantasy、RoOLZ、Catizenなど多数のプロジェクトと提携を発表している。
TelegramのIPO間近
英国『フィナンシャル・タイムズ』の報道によると、Telegram創設者のPavel Durov氏は、Telegramのアクティブユーザー数が9億に達し、すでに黒字化に近く、収益は数億ドル規模に達しており、今年または来年に黒字化後、上場すると述べた。米国が潜在的な上場候補地となっている。IPOに際して、Durov氏は忠実なユーザーに株式を割り当てる可能性を示唆している。
Telegramはこれまでに約20億ドルの負債資金調達を完了している。これには2021年に発行された10億ドルの社債、昨年発行された7.5億ドルおよび2.7億ドルの社債が含まれる。2026年3月末までに上場すれば、これらの債権者は、IPO価格の10〜20％割引で優先無担保債務を株式に転換できる。
TON 概要
The Open Network (TON) は元々Telegram Open Networkと呼ばれ、2018年にTelegramが設立したもので、強力かつスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームの構築を目指していた。当初のトークン名は$Gramsで、史上最高額のICO資金調達を達成した。しかし、SEC（米証券取引委員会）から未登録の有価証券提供との指摘を受け、2020年にTelegramチームは1850万ドルの罰金を支払い和解した上で、Telegram Open Networkプロジェクトを放棄し、ICOで集めた資金を返還した。
その後、Telegram Open NetworkはNewTONというコミュニティによって引き続き開発された。2021年5月、コミュニティでの投票により、長期安定稼働中のテストネット2がメインネットに改名され、NewTONコミュニティはTON Foundationに名称変更され、非営利コミュニティとしてTONの支援・発展を担うことになった。同時に「Telegram Open Network」は「The Open Network」へと改称された。
現在、TON FoundationがTONの開発と発展の中心的存在となっている。TON Foundationは、オープンネットワークの使命を実現するイニシアティブを支援することでコミュニティの利益を守りつつ、TON技術を支配することなくTONプロジェクトの発展をサポートしている。現在のTON Foundationチームは50人以上で、その半数以上がロシア、ウクライナなど出身であり、ビジネス開発、エンジニアリング、マーケティング、金融、法務など幅広い分野の人材で構成されている。多くのメンバーがVKやTelegramでの勤務経験を持っている点が特徴だ。特に注目すべきは、TON Foundationの核心メンバーであるAndrew Rogozov氏が、Telegram創設者がロシアで設立したSNSVK.comの前CEOであり、VK.comの初代CEOがDurov氏本人であったことである。その他にも、旧バイナンスセキュリティのグローバルM&AおよびBinance Labs責任者であるBill Qian氏、Telegram元チーフインベストメントアドバイザーのJohn Hyman氏などがメンバーに含まれている。
TON チェーンの開発状況と現状
TONの目標は、massive adoption（大規模採用）を容易にするために、使いやすく信頼性の高いインフラとツールを提供することにある。TONは2021年に既に取引所に上場し、TONペイメント、ストレージ、DNS、クロスチェーンブリッジ（公式ブリッジはTON/ETHおよびBSCに対応）などのインフラ機能を次々と導入してきたが、真正に広く注目を集めるようになったのは、昨年7月のUnibotやBananagunといったTelegram Botのブーム以降のことだった。そして9月のToken 2049イベントで、TelegramがTONとの正式な協力を発表し、セルフカストディ型暗号通貨ウォレット「TON Space」をリリースしたことで、TONの注目度はピークを迎えた。この結果、TONの価格は昨年8月の1.2ドルから3.8ドル（+215％）に上昇し、時価総額はトップ20入りを果たし、以前の熊市期において一際目立つダークホースとなった。現在はTONの熱が少し落ち着いているものの、Telegramが公式に唯一サポートするパブリックチェーンとして、背後に9億人のアクティブユーザーを持つTelegramを抱えるTONは、TPS性能、MEV互換性、ナラティブ競争に明け暮れる他の既存チェーンとは異なり、支払い、ソーシャル、ミニアプリなどの観点からまったく異なる物語を展開しようとしている。
2024年3月20日時点で、TONチェーン上のバリデーター数は301ノード、PoS方式下での総ステーキング量は4.4億$TONで、29カ国に分散している。TONのチェーン上アカウント総数は長期的に増加傾向にあり、現在812万アカウントを記録している。ドバイカンファレンスの公式情報によると、過去1年間でTONはアクティブユーザー数を2.5倍に増加させ、日次取引量は約22万ドルである。現在、TONチェーンのTVL（ロックされた総価値）は5343万ドルで、DefiLlamaに登録されているプロジェクトは合計13件。TONチェーン以外にも、TON Storage（分散型ファイルストレージ）、TON DNS（アカウント、スマートコントラクト、サービス、ノードに読みやすい名前を付与）、TON Pay（即時オフチェーン取引を可能にする小額決済チャネル）、TON Proxy（TONノードのIPアドレスを隠すネットワークプロキシアノニマスサービス）などの機能がある。TONは設立から5年が経過したが、その壮大なビジョンはまだ始まったばかりであり、開発者やユーザーによるエコシステムの探求は今まさに進行中である。
トークノミクス
$TONの初期供給量は50億枚で、2022年6月28日に最後の1枚が採掘された。$TONの供給には上限がなく、年間約0.6％（約300万枚）の速度で増加する。2020年にTelegramがSECと和解した後、流通可能なすべての$TONトークンは、誰でもマイニングできる特別なGiverスマートコントラクトに配置された。そのため、98.55％のトークンが早期のPoWマイニングで分配されており、チームが保持するのはわずか1.45％である。初期の多くのパブリックチェーンのように大手資本がトークンを握るのではなく、現在の大量の$TONは早期の鉱夫に分散している。ただし、多くのトークンが早期の鉱夫に集中している問題に対処するため、昨年2月にTONコミュニティは提案を行い、171の不活発な早期ウォレットの48ヶ月間（合計10.8億$TON、全体の約21％）の凍結を決定した。この凍結分を含めれば、TONの時価総額は暗号市場でトップ10に入る計算になる。$TONは採掘終了後、PoWからPoSへ移行しており、年間0.6％（約300万枚）のインフレ分は、ネットワークの安全性を維持するバリデーターへの報酬として使用される。ただし、バリデーターが不正行為を行った場合は、ステーキングした$TONが没収される。ドバイカンファレンスで明らかにされた情報によると、TONはステーキング報酬を増やすことで、さらにステーキング率を向上させることを検討しているという。
$TONは、TONチェーン上のトランザクション手数料、ステーキング、クロスチェーン取引など複数の用途がある。将来はTONプロキシサービスの支払いにも使用可能になる見込みだ。$TONはTelegram上の法定通貨のような位置づけになっており、Telegram内での$TONの応用は特に注目に値する。例えば、$TONを使ってTelegram Premiumの会員費をよりお得に支払えるほか、Telegramウォレットではクレジットカードで直接$TONを購入し、匿名アカウントなどの仮想商品を$TONで購入することもできる。統計によると、総額5000万ドル相当の匿名アカウントが上場から1か月以内に完売し、現在までに1.3億ドルの売上が記録されており、$TONの支払いポテンシャルは非常に大きい。将来的には、Telegramのプロモーションや広告サービスの支払いにも$TONが使用される可能性がある。
さらに、昨年6月、TON Foundationは燃焼（バーン）メカニズムの導入を提案した。TONチェーン上のトランザクション、ドメイン名や番号のオークションなどで発生する手数料の50％を$TONのバーンに回すというものだ。ネットワーク利用量の増加とともに$TONがデフレに向かう可能性もある。
$TON トークン分析
2024年3月20日時点、$TONの総供給量は51.04億枚、流通量は34.69億枚、価格は3.8ドル/枚、FDVは192.76億ドル、時価総額は131.01億ドルで、ランキング13位。Bybit、OKX、Kucoin、BitgetなどのCEXに上場済みで、バイナンスの先物取引にも対応している。$TONは現時点で、バイナンス現物取引に上場していない中で最も高い評価を受けているトークンである。将来的にTONの認知度とユーザートラフィックが爆発的に伸びれば、バイナンスが優先的に現物上場を検討する対象になる可能性が高い。保有分布を見ると、上位10ウォレットが$TON総量の38％を、上位100ウォレットが49％を保有しており、比較的分散した分布を示しており、大手投資機関やプロジェクトチームが大量に保有するリスクによる潜在的な売り圧力が避けられている。さらにTONはTON Believers Fundも設立しており、13.17億枚以上の$TON（総供給量の約25％）をロックしている。 TON Believers Fundは、任意の$TON保有者が自身のトークンを5年間（2年ロック＋3年段階的解放）寄付またはロックできる仕組みで、第3年目から寄付されたトークンが全預入者に報酬として分配される。現時点で公開されている情報によると、2022年にコミュニティから10.54％のトークンがTON Foundationに寄付された。
Mass adoption（大規模採用）を目標とする既存のパブリックチェーンと比較し、一般的な評価指標である「時価総額／TVL」でTONを評価すると、TONの比率が最も高く、つまり$TON価格には過大評価のリスクがあることがわかる。しかし、以下に述べるように、TONの価値は伝統的なパブリックチェーンの評価方法では測れず、むしろTONとTelegramが融合する壮大なナラティブ、取引量、Dappsのプロトコル収益などの視点から評価すべきである。なぜなら、Mass adoptionの実現には、DeFiの儲け効果だけでは長期的にユーザーを維持できない（これは熊市期におけるAvalanche、Fantomなどの低迷したTVLからも明らか）。鍵となるのは、低障壁の使いやすさ、日常の高頻度シーンとの統合、巨大なトラフィック入口の存在である。これがTONの最大の競争力――Telegramエコシステムとの深い連携である。TONとTelegramの緊密な結合がユーザーにもたらす体験は、ほとんどのWeb3製品をはるかに凌駕しており、TONの類似評価は、WeChatやWhatsAppといったWeb2時代の類似エコシステム体験を持つ企業と比較すべきだろう。この観点から見ると、現在のTONの評価額70～80億ドルは、むしろ過小評価されていると言える。とはいえ、我々はTONの長期的発展と大きな可能性を楽観視しているが、$TONが5～10倍のリターンを得るには、次の大きな好況期の到来を待つ必要があるだろう。
Telegram Web3構想における重要地位
Telegramは天然のWeb3的素質を持つ
Telegramはクラウドベースの無料インスタントメッセージングアプリで、2013年にロシアの主要SNSの一つであるVKの創設者Nikolai氏とPavel Durov氏によって設立された。言論の自由とプライバシー保護を貫くTelegramは、世界中の多くのユーザーを惹きつけ、登録ユーザーは13億人を超え、月間アクティブユーザー（MAU）は約8億人に達している。緩やかな言論環境と規制体制により、TelegramはCrypto界隈の「重要拠点」となっている。ほぼすべてのWeb3.0/Cryptoプロジェクトが、プロジェクトの宣伝、情報発信、コミュニティとのやり取りのためにTelegramコミュニティを運営している。Telegramコミュニティの活性度は、プロジェクトのマーケティング能力を測る重要な指標となっている。さらに、Telegramでサブスク数・メンバー数が多いChannelおよびGroupのうち、半数以上がCrypto関連の内容である（下図参照、Telegram最大の2つのグループはいずれもCrypto関連）。さらに重要なのは、TON中国語チャンネルの統計によると、Telegramには37,000を超える活発な暗号コミュニティが存在しているということだ。
規制などの理由から、SlackやWeChatグループの大量のリアルユーザーがTelegramに移行し、グループチャット機能以外にもニュース、アナウンス、大口送金通知などのサービス需要が膨らんだ。Telegramはこうしたユーザーのニーズを的確に捉え、スタンプシステムの刷新、Story動画共有、ブロックチェーン駆動の匿名ログイン（+888で始まる仮想電話番号）の導入などを行ってきた。さらに、WeChatがソーシャルプラットフォームとして広範なユーザーを獲得した成功事例もあり、TelegramもWeChatに近づき、通信プロトコルからソーシャルプラットフォーム、さらには巨大な統合型スーパーアプリへの華麗な変身を狙っている。
また、Telegramのオープンソース、豊富なAPI、豊かなデータベースは、開発者にとって親和性が高く、多くの開発者がTelegram上でのアプリ開発に参入している。
以上の議論から、Telegramは既に幅広い活発なユーザーと開発者基盤を築き上げており、Telegram独自のパブリックチェーン、あるいは閉鎖的なブロックチェーン王国を構築するための条件（ユーザーと開発者）を完全に備えている。この状況に加え、Telegram創設者がブロックチェーンを支持し、それを通じてTelegramの商業化を実現しようとする意志もあり、TONおよびTelegram Botが登場したのである。
Telegram Web3版図の鉄三角：Wallet、Dapp/Bot ＆ TON
Wallet
WeChatの成功は、単にソーシャル属性だけでなく、金融属性にも起因している。WeChatでは送金、割り勘、タクシー配車、列車チケット予約、オンラインショッピング、チャージなど、オフライン・オンライン両方の生活シーンにわたる操作が可能だ。中国国内では、WeChatが入ったスマホ一台があれば外出できる。インターネットのネットワーク効果により、ユーザー総数は指数関数的に成長した。同様に、多くの暗号愛好家も、TGをコミュニティとのコアなコミュニケーションツールの一つとしてよく使う。暗号世界の拡大に伴い、ここでもネットワーク効果が生まれ、TGプラットフォームは暗号愛好家とプロジェクトチームにとって必須のコミュニケーションツールとなり、徐々にWeb3版WeChatの兆しを見せ始めている。
モバイルインターネットの中国における急速な発展がWeChat PayやAlipayの出現なしには実現できなかったように、Web3が新たなユーザーを惹きつけ、大規模採用に至るためには、流量の入り口――つまり暗号デジタルウォレット――すなわち、使いやすく安全な暗号ウォレットが不可欠なのである！もちろん、この暗号ウォレットは、現存のほとんどすべての暗号ウォレットのように各種暗号資産の自由な取引ができるだけでなく、何より法定通貨とのリンクを持ち、ユーザーが法定通貨と暗号通貨の間を簡単に自由に交換できるようにすることが重要である。そこでTelegram内蔵のノンカストディウォレット @Wallet の登場は、ユーザーがTelegramプラットフォームから離れることなく@Walletに簡単にアクセス・利用できることを可能にし、Web2ユーザーのニーズにちょうど応えるものである。その利便性とシンプルさにより、Web2新規ユーザーの参入ハードルと学習コストを下げ、将来的にはWeb2ユーザーがWeb3に入る際の第一選択のウォレットになるはずだ。さらに、@Walletはスマートフォン版Telegramアプリでも動作するため、PCよりもスマホの使用頻度と時間が長くなる中で、@Walletの出現はPC Web3からモバイルWeb3への静かな移行を促進している。Web3のあらゆるソーシャルソリューションは、「まず何かのAppをダウンロードしなければならない」という問題を解決できず、それがmassive adoptionにおいて最も難しい一歩なのだ。Telegram内蔵ウォレットの核となる考え方は、ユーザーが新たにAppをダウンロードする必要がないことであり、Telegramに対するユーザーの信頼を自然に継承し、最後の一歩をより簡単にすることにある。
では、@Walletにはどのような機能・特徴があるのか？@WalletはTelegram内蔵のノンカストディウォレットで、AlipayやWeChat Payに似ており、Telegramのチャット画面からパスワードなしで直接開くことができる。ユーザーは银行卡で購入、受領、取引、送金ができ、さらにTelegram Botを通じて、$TON、$USDT、$BTCでTelegram上の製品やサービスを簡単に支払える。加えて、将来的には@WalletがTelegram版のユーエーボー（余剰資金運用）となり、国債などの資産に接続して柔軟なキャッシュマネジメント機能を提供する可能性もある。
昨年9月、Telegramは新たにTON Space――@walletのセルフカストディ版をリリースした。TON SpaceはTelegramインターフェース内の@walletに直接統合される。第三者はユーザー資産にアクセスできず、ユーザーはTON Spaceページで直接決済できるため、第三者の決済プラットフォームに遷移する必要がなく、ウォレットのセキュリティとプライバシーを強化するとともに、Telegramプラットフォーム自体の暗号金融的属性も高める。既存のMetaMaskやTP Walletとは異なり、秘密鍵による復元に加え、TON SpaceではメールアドレスやTelegramアカウントでもウォレットを復元できるため、ユーザーにさらなる利便性と安全性を提供する。現在のTON SpaceのUIはMetaMaskに似ており、トークンの受け取り、送金、交換が可能で、ウォレットページでは保有するNFT資産も確認できる。ただし、現時点ではTON SpaceからDappを開くことはできないが、将来的にこの機能が追加される予定である。チームによると、TON SpaceウォレットはTONエコシステム内のプロジェクトをサポートし、ユーザーがTelegramアカウントをTONチェーン上のエコシステムプロジェクトにリンクできるようになる。TON Spaceの正式版は11月に、米国などを除く地域でリリースされる予定。複数のウォレットアドレスを同時に管理しやすくするため、TON Spaceは今後マルチアドレスの統合を計画している。また、TONはNFTコレクションの移転と表示をサポートし、Telegramユーザーのソーシャルニーズを満たす。さらに、情報密度の観点から見ると、Telegramの情報密度はWeChatよりも高く、ユーザーの情報への没入度も深く、私域トラフィック密度も広いため、TON SpaceとTelegram内の支払い、ソーシャルなどのシーンの統合を促進し、より高い情報密度を通じて、より精緻で高密度の価値、トラフィック、情報の伝達を実現する。
以上から、ウォレットはTelegram Web3の流量入り口であるが、ユーザーを呼び込んだ後には、さまざまな娯楽施設を提供する必要がある。つまり、Telegramが既に持つWeb2のDappをWeb3の形で提供する必要があり、それによってTelegram mini app（tApp Centre）およびTelegram Botが誕生した。
Telegram mini app（tApp Centre）およびTelegram Bot
Telegram Mini Appsは、Telegram Messenger内で動作するWebアプリケーションで、TON Foundationが提供し、ゲーム、コンテンツ共有、生産性ツールなどのユーザーのニーズを満たすことを目的としている。Telegramのチャットやグループ会話から簡単にアクセスできる。Telegram Mini Appsには、ロボット、ゲーム、Webアプリケーションの3つの主要タイプがあり、機能的には管理、Web3、ユーティリティ、ゲームの4つのカテゴリーに分けられる。Telegram Botは、Telegramチャットプログラムで動作する自動化プログラムで、ユーザーがTelegramプラットフォームから離れることなく情報を取得したり、市場データを閲覧したり、スマートコントラクトとインタラクションできるようにする。
ここで読者は、Telegram Mini AppsとWeb3にはどんな関連があるのか疑問に思うかもしれない。これらのTelegram Mini Appは、Tonチェーン上でTonが提供するインフラを利用して構築され、Telegram Botを通じてTelegramのインターフェースでユーザーに提供される。これにより、開発者はTonのインフラを利用して開発難易度を下げ、開発期間を短縮し、Ton grantsなどの資金支援を得られるだけでなく、何よりTelegramの広範なユーザー層に迅速にリーチでき、Telegram
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