2024年のビットコイン半減：究極ガイド

2024.03.19

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2024年のビットコイン半減：究極ガイド

2024年にビットコインの価格は半減前に6万ドルに達する可能性があり、年間を通して3万2000ドルから8万5000ドルの範囲で変動すると見込まれている。

2024.03.19 - 09:24:32

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2024年にビットコインの価格は半減前に6万ドルに達する可能性があり、年間を通して3万2000ドルから8万5000ドルの範囲で変動すると見込まれている。

執筆：EarnBIT

翻訳：白話ブロックチェーン

2024年4月、ビットコインはまた別の半減期（ハルヴィング）を迎える。これは4年に1度行われるイベントで、採掘者の報酬が削減される。市場構造の進化は、広く予想されている価格上昇を裏付けており、今回のサイクルは過去とは本質的に異なっている。本ガイドでは、一般的な価格予測と独自の押し上げ要因をまとめている。

1. ビットコインの半減サイクル

半減により、新たに採掘されるビットコインの量が減少する。これは21万ブロックごとに発生し、4年周期の価格変動を形成している。過去の半減は2012年、2016年、2020年にそれぞれ起こった。

「総発行量は21,000,000枚となる。これらはネットワークノードがブロックを生成する際に分配され、4年ごとに半分になる。最初の4年間：10,500,000枚。次の4年間：5,250,000枚。その次：2,625,000枚。さらに次：1,312,500枚。以下同様…」 — サトシ・ナカモト、『暗号学メーリングリスト』、2009年1月8日

このイベントにより、採掘者の収益性が低下する。彼らは取引処理のために専用ハードウェア（ASIC：特定用途向け集積回路）を使用している。CoinDeskのデータによると、2023年には1ブロックを採掘するのに1万〜1万5000ドルのコストが必要だった。半減後は、1ビットコインあたり4万ドルまで跳ね上がる可能性がある。

2. 2024年のビットコイン半減時期はいつか？

報酬は1ブロックあたり50BTCから6.25BTCへとすでに減少しており、2024年4月19日にさらに3.125BTCへと半減する。以下のカウントダウンタイマーで残り時間を確認できる。

ビットコインの4年サイクル。出典：Pantera

3. 価格への影響：半減という文脈の中で

希少性の物語は重要だが、供給の縮小以外にも作用する要因がある。理論的にはインフレ率の低下が需要を押し上げるはずだが、実際の価格への影響は限定的かもしれない。

産出ペースの低下はインフレ率を下げ、ビットコインの供給が限定的であることを保証する（最大2100万枚）。この非インフレ性は暗号資産愛好家にとって魅力的だ。法定通貨や金とは異なり、中央機関や自然埋蔵量の制約を受けないからである。

報酬の低下はネットワークの健全性と持続可能性を促進する。Dig1C0nomistによると、年間エネルギー消費量は141.46TWhで、ウクライナ全土の消費量に相当する。炭素排出量はオマーン並み（78.90MtのCO2）である。

ビットコインの価格は供給拡大速度以外の要因にも左右される。これにはブロックチェーン業界内外の要素が含まれる：規制、FRBの金融政策、地政学的要因などだ。

効率的市場仮説（EMH）によれば、すべての投資家が半減を知っていれば、その影響はすでに価格に織り込まれているはずだ。しかし、ウォーレン・バフェットが30年以上前に述べたように、「効率的だと信じられている市場に投資することは、カードを見て判断することが無意味だと教えられた相手とブリッジをするようなものだ」。

Grayscaleが指摘するように、供給構造の変化は唯一確実な事実だ。半減はビットコインを最大供給量に近づけ、すべての採掘者に課題を与える。

とはいえ、ビットコインの希少性はプログラミング可能であり、事前に知られている。これを直接価格上昇と結びつけるモデルには欠陥があるかもしれない。そうでなければ、半減を行うもう一つの暗号資産であるライトコインも、毎回半減後に継続的に上昇していなければならないが、現実はそうではない。

ライトコインの半減サイクル。出典：NYDIG

4. 歴史的視点：マクロ的背景

過去の半減イベントは、ビットコインを代替的価値保存手段として位置づける基本的な要因、あるいは間接的な恩恵をもたらす環境に囲まれていた。

2012年、EUは深刻な債務危機に見舞われた。2013年11月までに、ビットコインは12ドルから1100ドルへと急騰した。

2016年はICO（初期コイン販売）のブームで、56億ドル以上が他の暗号資産に流入した。2017年12月までに、ビットコインは650ドルから2万ドルへと上昇した。

2020年、コロナパンデミック下でインフレ懸念が高まった。2021年11月までに、ビットコインは8600ドルから6万8000ドルへと跳ね上がり、11月10日に最高値69044.77ドルを記録した。避難資産としての認識が大きな役割を果たした。

2024年ビットコイン半減：過去のパフォーマンスから示唆を読み取る

過去の実績は将来の結果を保証しない。また、前述の通り、影響要因は暗号資産に限らない。しかし、過去の半減イベントは今後の可能性を示唆している。

安値と高値のタイミング

理論的には、ビットコインは半減のずっと前から底入れ反発する。通常は半減の12〜16ヶ月前だ（CoinDeskのデータ）。Panteraのアナリストらは、底値は半減から477日前後になると推定している。

上昇トレンドは半減前後を通じて続く。半減後の上昇相場は平均で480日間続き（その後のバブル天井で終了）。

今回は、予想された時期より早く底打ちした（2022年12月30日）。その価格は11,574.44ドルだった。

ビットコイン半減サイクルにおける反発。出典：Pantera

もし歴史が繰り返されるなら、Panteraのニュースレターによれば、相場は2025年末に終焉を迎えるだろう。

2024年ビットコイン半減の予測：すぐに69,000ドルに戻るか？

過去3回の半減サイクルでは、ビットコインは最初の8週間で30％以上上昇した。10x Research創設者のマルクス・ティレン氏によれば、この期間の平均上昇率は32％である。

現在価格が52,456.77ドルであることを踏まえれば、同じトレンドが再現すれば、価格は過去最高値の69,000ドルに戻ることになる。ティレン氏は、「半減に近づくほど、この可能性は高まる」と付け加えた。

日足RSI

10xResearchは2月19日、日足RSI（相対力指数）が80を超えたと報告した。このモメンタム指標は価格変動の速さと大きさを測るもので、70を超えると強い上昇圧力が示唆される。

過去のデータによれば、RSIが80を超えると、その後60日間で50％以上の上昇が見込まれる。ビットコインの14日RSIが前回これほど高かったのは2023年12月のこと。2月22日時点では70.88であった。

5. 2024年ビットコイン半減と現物ETF

今年、ビットコインの上昇は現物ビットコインETFの導入によって支えられた。現時点で、これらの上場投資信託（ETF）は、ビットコインを直接保有せずに投資利益を得られる仕組みとして、累計50億ドル以上の純資金流入を獲得している。

この資金流入は、投資家の楽観ムードを支えるだけでなく、ブロック報酬（新規採掘されたすべてのビットコインが売却される可能性）による売り圧力を和らげている。

Grayscaleの試算によれば、現状の1ブロック6.25BTCの採掘ペースでは、年間売り圧力は140億ドル（43,000ドル換算）。2024年の半減後は70億ドルに減少するため、売り圧力を相殺するために必要な買い需要も少なくなる。

現物ビットコインETFは既に、「半減後の潜在的売り圧力に相当する約3ヶ月分の供給量」を吸収している。しかもわずか15営業日で達成した。

ビットコインETFの累計資金流入。出典：Farside Investors

6. 2025年の予測：半減後、価格は15万〜20万ドルへ

相場の期待感から、ビットコインは通常、半減前の期間に上昇する。2024年2月22日時点で、専門家や研究機関は概ね楽観的で、2025年半ばの平均価格予測は15万〜20万ドルの範囲にある。

ビットコインの注文板流動性は2023年10月以来最高水準に達している（FTX破綻前の水準には及ばないが）。需要が低下しない限り（現状は逆）、新規ビットコイン供給の減少は価格上昇を必然的に引き起こす。一部のアナリストは、新たな最高値更新が始まっていると考えている。

バーンスタイン（Bernstein）は、半減前の動きは供給収縮の到来と現物ETFへの需要増を反映していると分析。2024年内に最高値を更新し、2025年半ばには15万ドルのピークに達すると予測している。

Skybridge Capital創業者のアンソニー・スカラムッチ氏は、2025年7月に17万ドル以上の高値に達すると予想。1月のロイター取材で彼はこう語った：

「4月の半減時の価格がいくらであろうと、それを4倍した額が、その後18ヶ月以内に達成されるだろう」

スカラムッチ氏は半減時価格を35,000ドル（控えめな見積もり）として17万ドルを算出した。現在価格52,000ドルを基準とすれば、このシナリオではビットコインは20万ドルを超えることになる。

一方で、長期的な見通しとして、この画期的な暗号資産の時価総額は、金の時価総額の半分に達すべきだと彼は考える。これは現在の約1兆ドルから約6.5兆ドルへの成長（6倍以上）を意味する。

懐疑論者：最高値更新にはさらなる駆動力が必要

SynFutures共同設立者兼CEOのレイチェル・リン氏は、暗号資産の採用が大幅に伸びない限り、「半減だけでは全面的な強気相場を引き起こすことは難しい」と述べる。「それだけで69,000ドル近くのピークに戻るのは不可能であり、ましてやそれを超えるのはなおさらだ」。

ただし、米国選挙の影響で、当局がこの重要な局面において「センセーショナルな行動」を控える可能性がある。そのため、暗号資産にとってネガティブなニュースが少なくなり、次の強気トレンドの道が開かれるかもしれない。

短期・中期で注目すべき要素

半減は中期的なポジティブ要因である。CCNのピーター・ヘン氏は、今後数週間・数ヶ月の間にビットコインが直面するポジティブ・ネガティブ要因をまとめた。

主なポジティブ要因は機関投資家の採用拡大、価格反発、良好なテクニカル指標など。一方、規制政策やインフレ上昇などのマクロ経済環境の悪化は市場心理に影響を及ぼす可能性がある。

中期的なリスク要因としては規制や他種の競合暗号資産（CBDC含む）がある。ハッキングやセキュリティの脆弱性も市場信頼を損なう。

将来的には、1〜2年以内にライトニングネットワークの改善や、価値保存手段としての地位強化によっても上昇する可能性がある。

2024年ビットコイン半減と採掘者

経済的インセンティブが十分であれば、採掘者は引き続きブロックチェーンの安全性を守る。そのため、半減中・半減後も価格はコストを賄えるだけの高さを維持しなければならない。

ハッシュレートは2023年に史上最高値を記録。出典：Glassnode。

大手採掘企業は積極的にビットコインを蓄積している。SunnySide Digitalの創業者タラス・クリーク氏によれば、「半減は大多数の企業がすでに考慮済み」であり、「長年にわたり、半減価格を予測に織り込んでいた」からだという。

一方、電気代が高く、設備効率の低い採掘者は運転停止を余儀なくされる可能性がある。ハードウェア投資や日常費用を考慮すれば、効率向上は継続運営と半減後の利益確保に不可欠だ。

効率化の方法には、最新設備の購入、保有するビットコインのオンチェーン売却、株式発行などがある。例えば、カナダに本拠を置くHut8はカスタムソフトウェアで採掘場の効率を高めており、さらに発電所の買収を進めている。最近のUSBTCとの合併により、ハッシュレートはほぼ3倍の7.3エクサハッシュ／秒（EH/s）となった。

Marathon Digitalは実質ハッシュレートで上場採掘企業トップ。7.5億ドル規模のハイブリッド株式発行を実施した。Core Scientificは最近、5500万ドルの株式調達を過剰申込で完了し、債務返済能力の回復を目指している。同社はまた、ハードウェアをオンラインに保ち、利用可能な設備を最大限活用することにも注力している。

しかし、CEOのアダム・サリバン氏は、ビットコインネットワークには「自己修復特性」があり、採掘者へのインセンティブが継続すると考えている。採掘機の停止とハッシュレートの低下により、プルーフ・オブ・ワークの難易度も下がる。これは、採掘速度の増加やノード運営意欲の変動を補うことができる。

ビットコイン採掘難易度チャート。出典：CoinWarz。

採掘難易度は平均ブロック生成時間の移動平均であり、生成が早すぎると難易度が上昇する。このため、ネットワークは自動調整され、退出者が放棄した分のブロック報酬が残留者に集中する。残った参加者にとっては採掘がより利益を上げやすくなる。

7. 上昇する取引手数料と採掘者収入

2024年の半減は、Bitcoin Ordinals導入後に起こる。このビットコインNFT（＝サトシモニュメント）をサポートするプロトコルは、新しいユースケースをもたらし、取引手数料と開発者活動の増加を促進している。これらの効果は、採掘の収益性と持続可能性に対する楽観論をさらに後押しする。

2023年11月、Ordinalsのブームによりビットコインの取引手数料は2年ぶりの高水準（37ドル超）に達し、イーサリアムのガス代を上回った。以降、サトシモニュメント関連の手数料は採掘者収入の20％以上を占め続けている。

2024年2月22日時点で、ビットコインはNFT取引量で上位3つのブロックチェーンの一つ。2023年12月にはトップに立った。つまり、Ordinalsの活動は、より高い取引手数料を通じて採掘者をインセンティブし、ネットワークの安全性を維持する新たな仕組みとなっている。

ビットコインサトシモニュメント手数料の増加。出典：Glassnode。

高額な取引手数料は上場採掘企業の株価を急騰させた。2023年末、これらの企業は採掘者収入が過去2年間の平均のほぼ4倍に達したことで巨額の利益を得た。

その後、手数料は4ドル台まで下落した。しかし、Marathon Digital（MARA）やCleanspark（CLSK）といったマイニング株は過去3ヶ月間でビットコインを大きく上回るパフォーマンスを示し、それぞれ116.57％、231.28％上昇した。株式市場の安定したパフォーマンスにも好反応する可能性がある。

上位10位のビットコイン採掘株の時価総額。出典：companiesmarketcap.com

主要採掘拠点

『World Population Review』によれば、累積ハッシュレートで見た場合、2023年時点で米国が35.4％で首位。次いでカザフスタン（18.1％）、ロシア（11.23％）、カナダ（9.55％）、アイルランド（4.68％）。中国はかつて第2位の採掘拠点だったが、2021年にビットコイン採掘を禁止し、採掘業者がカザフスタンなどへ移転した。