EigenLayer：イーサリアムを賛否両論に陥れる新興プロジェクトの包括的解説
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EigenLayer：イーサリアムを賛否両論に陥れる新興プロジェクトの包括的解説
EigenLayerは、CelestiaやPolygonと並び、Cosmosとも対等に渡り合えるユニークなプロジェクトである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：BiB Exchange
最近、皆さんはおそらくEigenLayerというプロジェクトを目にしたことがあるでしょう。これは一体どのようなプロジェクトでしょうか？ある程度はご存知の方も多いかもしれません。本稿では、BiB Exchangeが以太坊にとって愛と憎しみの複雑な関係にあるこの新興プロジェクト「EigenLayer」を徹底解説します。
EigenLayerはトークン経済セキュリティのレンタル市場プラットフォームであり、主なサービスにはLSDアセットのrestake（再ステーキング）、ノード運営ステーキング、AVS（Actively Validated Services）サービスが含まれます。EigenLayerは、イーサリアム上に構築されたRestakeプロトコルであり、今後のイーサリアムベースの暗号経済全体にイーサリアムレベルのセキュリティを提供することを目指しています。ユーザーはEigenLayerのスマートコントラクトを通じて、ネイティブETHやLSDETH、LPトークンを再ステーキングし、検証報酬を得ることができます。これにより、第三者のプロジェクトはイーサリアムメインネットのセキュリティを享受しつつ追加報酬を得ることが可能となり、双方にとってウィンウィンの関係が実現します。
一、 原理
1.1 仮想マシンから始まる
イーサリアムは2013年に構想され、2015年にリリースされました。イーサリアム仮想マシン（EVM）の導入により、ブロックチェーンの地平を一変させました。イーサリアムは「プログラミング可能なブロックチェーン」という概念を確立し、分散型アプリケーション（DApp）が許可なくその上に構築されることを可能にしました。この革新により、DApp開発者は信頼される必要がなくなり、セキュリティとライブネスは基盤となるブロックチェーンによって保証されるため、信頼はブロックチェーン自体から供給されるようになったのです。
このような分離型の革新は、匿名経済の発展を大きく推進しました。イノベーターは信用や評判を必要とせず、誰もが信頼できるDAppを利用でき、基盤ブロックチェーンはDAppのコードを検証できます。価値の流れは、ブロックチェーンがDAppに信頼を提供し、その見返りとして手数料を受け取る形で成り立ちます。発展とともにLayer2時代に入り、規模は著しく拡大しました。Rollupは実行処理を単一ノードまたは少数のノードにアウトソーシングし、EVMコントラクトはイーサリアムによる計算証明を通じてイーサリアムの信頼性を取り込むことができます。
しかし、従来の検証サービスには明らかに信頼メカニズムが欠けています。イーサリアム仮想マシン（EVM）上で展開または証明できないモジュールは、イーサリアムの集合的信頼を取り込むことができません。これらのモジュールはイーサリアム外部からの入力を扱うため、その処理内容はイーサリアム内部のプロトコルでは検証できません。
このようなモジュールの例としては、新しいコンセンサスプロトコルに基づくサイドチェーン、データ可用性レイヤー、新しい仮想マシン、管理ネットワーク、オラクル、クロスチェーンブリッジ、閾値暗号スキーム、信頼できる実行環境（TEE）などがあります。これらはそれぞれ独自の分散型検証セマンティクスを持つアクティブな検証サービス（AVS）を必要とします。通常、これらのAVSは独自のネイティブトークンで保護されているか、あるいは許可制の性質を持っています。
1.2 AVS
EigenLayerはイーサリアムのセキュリティと流動性を直接接続しており、ここにおいてAVS（Actively Validated Services：能動的検証サービス）が極めて重要な役割を果たしています。AVSとは、個人の身元や特定情報を検証するためのサービスを指し、金融、通信、オンラインサービスなどの多様な分野で利用され、提供された情報が正確かつ有効かつ合法であることを保証します。
したがって、EigenLayerの本質は、ミドルウェア、データ可用性レイヤー、サイドチェーン、オラクル、ソーターネットワークなど、低コストでイーサリアムレベルのセキュリティを必要とするプロジェクトの検証作業を、イーサリアムのノード運営者に委託することにあります。このプロセスこそが「Restake（再ステーキング）」です。EigenDAは、EigenLayerのRestake機能を用いてイーサリアム上に構築された非中央集権的なデータ可用性（DA）サービスであり、最初のアクティブ検証サービス（AVS）層となります。
1.3 業務ロジック
EigenLayerのビジネスロジックには、ミドルウェア、LSD、AVS、DAレイヤーといった複数のキーコンセプトが関わっており、それらが相互に絡み合い、複雑かつ具体的な商業モデルを形成しています。EigenLayerは、ノード運営、AVSサービスなどの機能を通じて、ETHのセキュリティをイーサリアムエコシステム全体へと効果的に出力しています。LSD（Liquid Staking Derivatives）アセットの提供およびステーキングを通じて、ユーザーはイーサリアムネットワークに追加的なセキュリティ支援を提供しています。
図示より、以下の通りビジネスロジックを整理できます：
i. LSDアセット提供者：ユーザーはEigenLayer上でstETH、rETH、cbETHなどのトークンを再ステーキングし、ノード運営者にAVSサービスを提供することで追加収益を得ます。
ii. ノード運営者：EigenLayerを通じてLSDアセットを取得し、AVSサービスを必要とするプロジェクトにノードサービスを提供し、プロジェクトからノード報酬と手数料を得ます。
iii. AVS需要側（プロジェクト）：プロジェクトはEigenLayerを通じてAVSサービスを購入し、自前でAVSを構築する必要がなくなるためコスト削減が可能です。
iv. EigenDA需要側（Rollupまたはアプリケーションチェーン）：RollupまたはアプリケーションチェーンはEigenDAを通じてデータ可用性サービスを取得できます。
v. EigenLayerの役割：EigenLayerの主な役割は、プロジェクトが独立して信頼ネットワークを構築するコストを下げること、ETHLSDの利用シナリオを拡大し、LSDアセットの資本効率と収益を向上させるとともに、ETHに対する需要を増加させることにあります。
1.4 関係性
同時に、この仕組みに必要な参加者は以下の通りです。公式ホワイトペーパーに記載された、EigenLayerがブロック内で果たす役割を図示すると次のようになります：
以下が主要参加者の関係性です：
-
LSDアセット提供者：追加収益を得たいと考えており、LSDアセットをノード運営者へのステーキングとして提供することに同意。
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ノード運営者：EigenLayerからLSDアセットを取得し、プロジェクトにAVSサービスを提供することでノード報酬と手数料を得る。
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AVS需要側：プロジェクトはAVSサービスを必要としており、EigenLayerを通じて購入し、自前での構築を回避。
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EigenDA需要側：Rollupまたはアプリケーションチェーンはデータ可用性サービスを必要としている。
二、 L2におけるDAへの懸念
イーサリアム財団の研究チームによる第11回AMAでは、なぜEIP-4844が必要なのか、そしてイーサリアムがL2における流動性の断片化と相互運用性の問題をどう解決するかが重点的に議論されました。これはV神が繰り返し強調してきたテーマでもあります。
これはイーサリアムが直面する最大の試練です。もしLayer2が存在しなかったらどうなるのか？DA（データ可用性）にイーサリアムを使うべきか、それ以外を選ぶべきか？しかし、イーサリアム自身もこの点でやや無力感を抱えており、Celestiaとの競争にさらされています。他のL2がイーサリアムのDAを使わなくなれば、イーサリアムは「ゆっくりと消滅していく」可能性があるのです。そのため、イーサリアムはカンクンアップグレードを急ぎ、Layer2のコストを引き下げる必要があります。
ビタリック氏は次のように述べています。「Rollupの鍵は無条件のセキュリティ保障にある。つまり、誰に反対されても資産を引き出せることだ。もしDAが外部システム（イーサリアム以外）に依存すれば、この保証は成り立たない。」
この発言に対し、一部からは批判があり、「V神はイーサリアムメインネットの枠内に囚われており、視野が狭い」との指摘もあります。また、市場では「Layer2が必ずしもDAデータをイーサリアム上に掲載しなければならないわけではない。同様のCelestiaのようなサードパーティDAに置くことで、ソーターネットワークによる『データ保持』を防げる」といった意見も出ています。
以下の図により、イーサリアム外部システムにおけるDAの4つの重要なレイヤーを確認できます。
カンクンアップグレードの大きな機能の一つがEIP-4844に集中しています。これが完了すると、イーサリアムのフルノードは自動的に一部の履歴データを破棄するため、Layer2の18日を超える履歴データはイーサリアムノードによって全網バックアップされなくなります。その結果、ユーザーの引き出しに対する検閲耐性は、現在のようにほぼTrustlessではなくなるでしょう。以前は、Merkle ProofによりLayer2上の資産状況を証明し、Layer1上で信頼不要な引き出しが可能でした。
2.1 データ可用性
まず、CelestiaのDA構造を見てみましょう。
Quantum Gravity BridgeはイーサリアムLayer2ソリューションであり、Celestiaが提供するデータ可用性（DA）による検証を通じて、イーサリアムメインチェーン上でのDA保存コストを大幅に削減します。具体的な流れは、L2オペレーターがトランザクションデータをCelestiaメインチェーンに公開し、CelestiaのバリデータがDA AttestationのMerkle Rootに署名、それをイーサリアム上のDAブリッジコントラクトに送信して検証・保存します。Celestiaチェーン上ではP2PネットワークとTendermintによってData Blobの一貫した伝播を実現していますが、フルノードは高速なダウンロード・アップロード性能を要求されるため、実際のスループットは比較的低くなります。Quantum Gravity Bridgeはこの方法でコスト削減とデータ可用性の両立を実現しています。
ここで、EigenLayerはプラットフォームとして、その中核においてイーサリアム（ETH）のセキュリティを出力することを目指しており、データ可用性（DA）においても重要な革新を遂げています。Blob空間という新しいデータ構造を導入することで、過去のcalldataによるデータ格納の制約を克服し、イーサリアムメインネットのデータ可用性能力を向上させました。「Pure Rollup」とは、DAを完全にチェーン上に置く方式を指し、1バイトあたり常に16gasを支払う必要があり、これがRollupコストの80～95％を占めます。Dankshardingの導入により、チェーン上のDAコストは大幅に削減されます。
calldataのフルノード保存構造に対して、Blobは一部のノードによる一時的保存を目的として設計されており、これによりLayer2が一度にメインチェーンに提出できるデータ量の上限が大幅に向上し、TPSも拡張されます。また、一時的保存であるため、データ保存効率が向上し、保存コストも劇的に低下します。DA能力の向上は、OP-Rollupの7日間の詐欺証明期間に対して1ヶ月の一時保存があれば十分に対応できるからです。
Layer2が一度にメインチェーンに提出する取引量が大幅に増加し、個々のユーザーに均等に分配される費用も顕著に減少します。カンクンアップグレード前は、Layer2がどれほど高いTPSを謳っても、ほとんどがテスト環境での話であり、ユーザーが実際に感じるガス代の高さという悪い体験から、「Layer2は名ばかりではないか」との声も上がっていました。
2.2 ソーターネットワークの中央集権化問題
ソーターネットワークの非中央集権化は、市場の注目を集める恒久的な課題ですが、実際にはLayer2分野で優勢なOP Rollupであっても、非中央集権化されたソーターネットワークは連合的な社会的合意＝「ソフトな非中央集権化」に留まっているのが現状です。
Layer2の非中央集権化ソーターネットワークを提供するMetisのTVL（総価値供託額）はすでにL2の中で第3位となっています。ソーターネットワークの非中央集権化は、Layer2での取引提出の信頼性だけでなく、Layer2取引とメインチェーン間の相互作用の安全性にも関わる問題です。この「土台」の問題を無視すれば、カンクンアップグレード後のTPS向上やガス料金の低下も「空中楼閣」に過ぎません。ソーターネットワークの非中央集権化は、いずれ他のプレイヤーによって解決されるでしょう。
2.3 Layer2のモジュール化進展と正統性の崩壊
Layer2市場がある程度の規模に達すると、純粋に狭義のイーサリアムLayer2としての正統性の境界が崩れる可能性があります。カンクンアップグレード後、サードパーティDAソリューションがLayer2に侵入し始め、前述のCelestiaのような外部DAソリューションもその一例です。
OP Stackの重点は共有ソーターネットワークの実現にあり、ZK Stackの重点は共有Proverシステムの実現にあります。それらの自前のDA能力やCelestiaのようなサードパーティDA、そしてメインチェーンの限られたDA能力すべてが、ZK陣営の戦略的勢力範囲に入るでしょう。
2.4 EigenLayerによるDA提供
こうした状況下で、EigenLayerが登場しました。現在多くのエコシステムアプリケーションがLayer2に展開されており、それらのスマートコントラクトはEigenLayerとデータ連携したり、データ可用性サービスを取得する必要があります。EigenLayerに統合されたLayer2ソリューションには、L1からイーサリアムL2への移行を担うCelo、Mantle、BitDAOエコシステム外の周辺製品、zkWASM実行レイヤーを提供するFluent、Move実行レイヤーを提供するOffshore、そしてOptimismのOP Stack（現在EigenDAテストネット上で使用中）などが含まれます。
EigenDAはCelestiaやPolygon Availと同じカテゴリに属する汎用的なDAソリューションですが、そのアプローチには差異があります。EigenLayerはデータ可用性の分野で独自の再構築を行い、新たなデータ可用性モデルを創造しました。AVSサービスの導入により、プロジェクトは自前でAVSを構築することなく必要なサービスを取得できます。この革新はプロジェクトのコスト削減だけでなく、より効率的でスケーラブルなデータ可用性ソリューションをイーサリアムエコシステム全体に提供し、ブロックチェーンエコシステムの発展に新たな可能性をもたらしています。
三、 競争と課題
3.1 Polygon＋Celestiaの競争
競争は内部だけでなく外部からもやってきます。PolygonとCelestiaはすでにイーサリアムに対抗し始めています。過去18ヶ月間で、Rollup技術の爆発的成長により、DeFiの高度ユーザーはこれまでにないユーザーエクスペリエンスを享受できるようになりました。これには迅速な確定速度と安価な取引が含まれます。
Polygonのカスタマイズ可能な開発キット（CDK）は、モジュラー型ブロックチェーンの迅速な開発を可能にします。CDKのモジュラー型アプローチにより、開発者は特定のコンポーネントを選択し、ブロックチェーンのユースケースに合わせたカスタマイズ設計が可能になり、相互接続性により各ブロックチェーン間の相互運用性も実現されます。Polygon CDKの主な4つの構成要素は、ZK Provers、データ可用性、仮想マシン（VM）、ソーターネットワークです。これらの組み合わせにより、開発者はプロジェクトのニーズに応じて柔軟にブロックチェーンを構築できます。
CelestiaとPolygon Labsは、Celestiaのデータ可用性レイヤーとPolygon CDKの統合に関する協業を発表しました。この協業により、イーサリアムL2取引の効率がさらに向上し、取引手数料が低下します。DeFiユーザーはより良いユーザーエクスペリエンスを体験できるでしょう。Celestiaとの統合により、イーサリアムL2の取引手数料は大幅に削減され、ユーザーはより優れた実行環境で0.01ドル未満の費用で取引できるようになると予想されています。
3.2 Cosmosとの曖昧な関係
複数のRollup間の流動性と相互運用性の断片化（より一般的にはL2全体、検証を含む）は大きな問題です。各Rollup（例：ArbやOptimism）は実行の「サイロ」、つまり孤立した事前確定、孤立した並び替え、孤立した状態、孤立した決済となっています。これにより、イーサリアムコントラクトの普遍的な同期的相互運用性が失われており、これはネットワーク効果の基本的駆動力です。
最近、EigenLayerはCosmosエコシステムのアプリケーションチェーンにサービスを提供すると発表しました。今後新しいネットワークプロジェクトが立ち上がる場合、Cosmos SDKの柔軟なアーキテクチャとイーサリアムが提供するセキュリティの両方を享受できるようになります。Cosmosの多くのイノベーションは、バリデータセットを利用して補助的な作業を行うことにあります。しかし、強固な経済的安全性を持つバリデータの法定人数を維持することは、よく知られた課題です。EigenLayerは経済的利害関係のプラットフォームを提供することでこの問題を解決します。これにより、任意の利害関係者が任意のPoSネットワークに貢献できるようになります。コストと複雑性を削減することで、EigenLayerはL2がCosmosスタック内のイノベーションを活用する道を開きました。
Cosmosは、モジュラー性を基盤として、イーサリアムの弱点である相互運用性を、エコシステム中心のアプローチで解決しています。TendermintコンセンサスとIBCプロトコルにより、独立したブロックチェーン間の相互運用性を実現します。各ブロックチェーンはTendermintを使用してコンセンサスを達成し、取引を実行します。統合によりブロックチェーン開発プロセスが簡素化され、まとまりのある環境が提供されますが、異なるアプリケーションのニーズに応じた柔軟性が制限される可能性もあります。
上図のTendermint統合図（理解が難しい場合は、ビザンチン合意プロトコルと考えてください）により、相互接続されたブロックチェーンネットワークが形成され、Cosmosの保護下で統一的に動作します。これはブロックチェーン間の協働と相互作用を重視しています。したがって、Cosmosが推進するアプリケーション特化型のイノベーションは、EigenLayerの複雑なステーキングコミュニティと資本基盤に完璧に補完されます。より深い協業が非常に創造的であり、イーサリアムの機能を拡張し、Cosmosの構築者が世界最大のプログラマブルステーキング経済に才能を発揮できる環境を創出することが期待されます。
イーサリアムとCosmosは当初異なる目標を追求していましたが、技術的発展は徐々に一致してきました。どちらもMEV、流動性の断片化、広範な非中央集権化といった共通の技術的課題に直面しています。Cosmosは実験の接続点として進化し続け、イーサリアムは相互運用可能な決済層としての地位を確立しました。そこへEigenLayerが登場したのです。EigenLayerは経済的利害関係のプラットフォームを提供することでこの問題を解決します。任意の利害関係者が任意のPoSネットワークに貢献できるようにすることで、コストと複雑性を削減し、L2がCosmosスタックの表現豊かなイノベーションを活用する道を効果的に開きました。
MEV（最大抽出価値）はイーサリアムの核心的課題であり、将来のロードマップやプロトコル設計に深远な影響を与えます。MEVによる集中圧力を緩和するために、イーサリアムは提案者とブロッカーの分離（PBS）を採用しています。現在イーサリアムでは、MEV-Boostプロトコルを通じて外部的にPBSを実装しており、これは信頼できるコミット・アンド・リヴェール方式を用いています。イーサリアムは将来的に固定式PBS（ePBS）を基礎層に統合し、信頼できる第三者への依存を排除し、より非中央集権的なPBSを実現する計画です。
CosmosにおいてもMEVの問題は存在しており、これを解決するためにより先進的なePBSソリューションを実施しています。例えば、Osmosisは裁定利益の分配メカニズムを試験中であり、SkipはBlock SDKのテストを行っています。これは分散型ブロックビルダーと提案者コミットメント設計です。コンセンサス、データ可用性、実行といったブロックチェーンアーキテクチャの各コンポーネントを分離することで、従来の統合型ブロックチェーンと対比されます。モジュラー化により各コンポーネントが独立して開発、最適化、拡張可能となり、カスタマイズ可能な効率的フレームワークが提供されます。大量データ処理に強いモジュラー構造はスケーラビリティを強化し、高スループットが求められるアプリケーションに特に適しています。
2021年12月時点におけるビタリック・ブテリンのイーサリアムロードマップ
EigenLayerはイーサリアムとCosmosをつなぐことで、新たな波のイノベーションを生み出しています。Cosmosコミュニティはイーサリアムの非中央集権的なセキュリティと流動性を活用でき、一方でイーサリアムはCosmosのイノベーション実験から学ぶことができます。この融合は、両エコシステムに新たな可能性をもたらします。技術的には、MEVはイーサリアムとCosmosの双方にとって重要テーマであり、それぞれが解決策を探っています。相互運用性も重要な関心事であり、特にCosmosのモジュラー性がその中心にあります。設計が近づくにつれ、互いに学び合い、相手の設計要素を採用し始めています。
EigenLayerはイーサリアムがCosmosのイノベーションを利用する障壁を下げました。特に経済的利害関係のプラットフォームを提供することで、L2がバリデータセットを利用して補助的な作業を行うことが可能になりました。これにより、両エコシステム間でのさらなるイノベーションと協力の道が開かれました。EigenLayerはイーサリアムとCosmosの技術スタックを融合させ、無限の可能性を持つ共生関係を生み出しています。この統合は両者の発展を推進するだけでなく、より創造的で弾力性のあるエコシステムの創造にもつながるでしょう。
3.4 LSDFiプラットフォームにおける競合製品
競合かつパートナー：Restake
本プロジェクトはEigenLayerを基盤とし、モジュラー型の流動性ステーキングソリューションを提供します。革新的な方法により、ユーザーは資産をロックしたり複雑なインフラを扱ったりすることなく、イーサリアムとEigenLayerのステーキング報酬を得られます。去中心化自治組織（DAO）によって運営されており、主に収益獲得戦略に焦点を当てています。
新しくリリースされた再ステーキングイーサ（rstETH）を通じて、EigenLayer内でのLST（例：stETH）の流動性再ステーキングを促進します。rstETH保有者は、イーサリアムとEigenLayerのステーキング報酬をシームレスに得られ、推定年利は3～5％と10％以上です。
本プロジェクトのトークンRSTK（最大供給量1億枚）は、エコシステムの実用性とガバナンスに使用されます。EigenLayerの成功と収益に直接連動しており、プラットフォームの成長を反映します。手数料は固定で10％、うち5％がステーキングユーザーに、5％がプラットフォーム財庫に帰属します。
本プロジェクトは、暗号資産取引の非中央集権化とコミュニティガバナンスの推進に注力しています。独自のStake & Yieldメカニズムにより、保有者に魅力的なリターンを提供し、コミュニティ投票を通じてガバナンスを実現します。安全性と持続可能性を重視し、ユーザーに信頼できる取引エコシステムを提供しています。
Prisma Finance
本プロジェクトはイーサリアムの流動性ステーキング派生商品（LSD）に特化しています。ユーザーはwstETH、rETH、cbETH、sfrxETHなど複数のLSDを担保として使い、安定通貨mkUSDを発行できます。複数のLSDがmkUSD発行の担保として利用可能で、LSDのリターンも得られます。安定性プールに預けることで高いAPRが得られ、mkUSD債務を維持することで毎週追加のPRISMA報酬も受け取れます。mkUSDは比較的安定した資産であり、ユーザーに追加収入を提供します。
PRISMA（総供給量3億枚）の獲得方法には、プールへの預入、mkUSDの発行、mkUSD債務の維持、Curve/Convex LPのステーキングなどがあります。PRISMAをロックすることでプロトコル手数料の分配と投票権の向上が可能で、最長ロック期間は52週間です。
Lybra.finance
LybraはLSDFiプラットフォームであり、流動性ステーキング派生品（LSD）を通じて暗号市場の安定化を目指しています。
本プロジェクトはETH資産で裏付けられた独自の安定通貨eUSDを提供し、保有者に安定した利子をもたらします。LSDからの収益を活用することで、ユーザーはeUSDを通じて安定した収入を得られます。また、peUSD（eUSDのOmnichain版）をリリースし、流動性ステーキングトークンの選択肢を拡大しました。rETHとWBETHがeUSDおよびpeUSDの担保として利用可能となり、柔軟性が向上しました。
LBR（総供給量1億枚）はArbitrumおよびイーサリアムネットワーク上に存在するERC-20トークンです。用途はガバナンス、収益強化、エコシステムインセンティブにあります。esLBRはホストされたLBRで、同じ価値を持ち、LBR総供給量の制限下にありますが、取引はできません。ただし、投票権とプロトコル収益の分配権を付与します。esLBR保有者はLybraプロトコルの方向性と発展に積極的に関与します。esLBR保有者はプロトコルの100％の収益を得られるため、潜在的なリターンが向上します。前述の2プロジェクトと比べ、Lybraはクロスチェーン対応により、より大きな市場にアクセスできる点で優位性を持っています。
四、 発展と展望
前述のDA章で述べたように、需要面ではカンクンアップグレードとOP Stackの開放により、中小規模のRollupやアプリケーションチェーンが急速に発展し、低コストAVSへの需要が高まっています。モジュラー化のトレンドは安価なDAレイヤーへの需要を高め、EigenDAの拡大はEigenLayerへの需要をさらに押し上げます。供給面では、イーサリアムのステーキング率とステーキングユーザー数の上昇により、豊富なLSDアセットと保有者基盤が提供されており、LSDアセットの資本効率と収益向上への意欲が高まっています。
4.1 製品進捗
まず製品進捗についてですが、正直に言ってEigenLayer自体の製品ページはやや物足りず、ユーザーに優しい柔軟なインターフェースとはいえません。ユーザー視点では、短期間で実質的なステーキング収益を得られないことや、報酬が不明確な状況が、今後のユーザー数の伸びに悪影響を与える可能性があります。
EigenLayerはオープンマーケットを構築しており、バリデータは各モジュールに参加するかどうか、どのモジュールに追加の集団的セキュリティを割り当てるかを自由に選択できます。これによりフリーマーケット構造が生まれ、新しいブロックチェーンモジュールがバリデータ間のリソース差を活用できるようになります。そのため、現時点ではオープンマーケット向けの製品プロモーションページはまだ整備されておらず、主にプロジェクト側からの宣伝活動に頼っています。ただし、いくつかのイベントに参加すれば、Restake機能が統合されており、ユーザーはstETH、rETH、cbETHなどのトークンを再ステーキングすることでEigenLayerエコシステムに参加できることに気づくでしょう。
4.2 ビジネスモデル
2度のLSDアセット預入キャンペーンはいずれもユーザーを惹きつけ、預入額はすぐに上限に達しました。ユーザーは潜在的なエアドロ報酬に強い関心を示しました。EigenLayerは現在までに約15万ETHのステーキングを累積しており、公式サイトで現在のTVLを確認できます。
2024年1月27日現在のEigenLayer公式サイトにおけるステーキング状況（UTC 5:00）
EigenLayerは主にAVSサービス利用者からセキュリティサービス料の手数料を徴収し、その90％をLSD預入者に、5％をノード運営者に、EigenLayer自体の手数料率は5％です。
4.3 将来の発展
イーサリアム上でステーキングされているETHの価値は約420億ドル、チェーン全体の資金規模は3000～4000億ドルです。EigenLayerが提供するサービスの規模は、短期的には10～100億ドルの範囲内になると予想されます。トークンステーキングを必要とし、ゲーム理論的メカニズムでネットワークコンセンサスを維持し、非中央集権化を保つすべてのプロジェクトが潜在的なユーザーです。市場はEigenLayerに対して非常に高い評価をしており、現在のLidoのPS比率25倍をベンチマークに、新規ストーリーの初期段階ではより高いプレミアムが期待され、20～40倍の範囲と想定できます。これにより、EigenLayerの将来の評価額は保守的に見ても10～20億ドル規模になると簡単に試算できます。
EigenLayerはすでに3回の資金調達を完了しており、総額は6400万ドルを超えています。最新のシリーズAはBlockchain Capitalが主導し、Coinbase Ventures、Polychain Capital、IOSG Venturesなどが参加し、評価額は5億ドルに達しました。市場規模の正確な見積もりは困難ですが、楽観的な見通しでは3年以内に数十億ドル規模に達する可能性があります。市場が年間37％の複合成長率で成長すると仮定すれば、2030年までに収益は250億ドルを超えると予想されます。
五、 リスクと課題
EigenLayerは技術的複雑性や市場採用の不確実性といった課題にも直面しています。現在AVS市場では他に競合がいないものの、潜在的な競争相手やミドルウェア層としての付加的リスクは無視できません。
再ステーキングによる集団的セキュリティの問題：現行のAVSでは再ステーキングによる集団的セキュリティに課題があります。EigenLayerはバリデータが自己所有のトークンではなく再ステーキングトークンを使用してセキュリティを得ることを可能にし、セキュリティと検証サービスを提供することで追加収入を得る新たなメカニズムを構築しました。
オープンマーケットメカニズムの問題：EigenLayerはオープンマーケットメカニズムを導入し、バリデータが各モジュールへの参加を自由に選択し、どのモジュールに追加の集団的セキュリティを割り当てるかを決定できます。この選択的ダイナミックガバナンスは、新しい追加機能の立ち上げにフリーマーケット構造を提供します。
新規AVS立ち上げの問題：イノベーターが新しいAVSを立ち上げる際、セキュリティを確保するために新たな信頼ネットワークを構築する必要がありますが、これは困難な作業です。
価値の分散問題：各AVSが独自の信頼プールを構築するにつれ、ユーザーはそれらのプールの費用を支払わなければならず、価値の分散と損失が生じます。
資本コストの負担問題：新規AVSを保護するバリデータは資本コストを負担しなければなりません。これは機会費用と価格リスクを含みます。AVSはこのコストを賄うために十分に高いステーキングリターンを提供しなければならず、多くのAVSにとってはこれが大きな課題です。
DAppの信頼モデル低下問題：現在のAVSエコシステムは、特定モジュールに依存するアプリが攻撃対象になりやすくなるため、DAppの信頼モデルを低下させます。しかし、再ステーキングメカニズムがもたらすセキュリティ上の欠陥は、一定程度AVSの参加状況に影響を与える可能性があります。
LSD担保のリスク：プロジェクトがLSD担保を安全なステーキング資産として使用する場合、LSDプラットフォーム自体の信用リスクとセキュリティリスクを考慮する必要があり、リスクが一段階増えます。
EigenLayerは革新的な再ステーキングプロトコルの利点を示していますが、上記のリスクも考慮する必要があります。また、EigenLayerの中央集権的なガバナンスモデルは、ガバナンスの複雑さや意思決定プロセスの遅延といったマイナス面を生む可能性があります。
まとめ
EigenLayerはETHのセキュリティを出力するという概念により、ブロックチェーンエコシステムの相互接続性を強調しています。この相互運用性は、より強固で安全なブロックチェーンネットワークの構築を助け、将来の発展に堅固な基盤を築きます。セキュリティと信頼層を提供し、コンセンサスプロトコル、データ可用性レイヤーなど多様なモジュールをサポートします。すでに3回の資金調達を完了し、評価額は5億ドルに達しました。革新的なプロトコルとして、今後の発展可能性は非常に大きいと言えます。
本プロジェクトに早期参加する方法については、各大手ニュースやSNS、KOLの推薦を通じて既にご存知の方も多いでしょう。本稿では詳述しません。BiB Exchangeは、EigenLayerは単なる独立プラットフォームではなく、イーサリアムネットワークの一部であると同時に、CelestiaやPolygonと肩を並べ、Cosmosとも対等に渡り合えるユニークなプロジェクトだと考えます。もちろん批判や疑問の声も多くありますが、本稿では関連原理を詳細に説明しました。読者の皆様には、再ステーキングエコシステムについて自ら判断し、より深く注目していただければ幸いです。
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