MT Capital：bitSmiley、ビットコインネイティブのステーブルコインプロトコルの開拓者
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MT Capital：bitSmiley、ビットコインネイティブのステーブルコインプロトコルの開拓者
bitSmileyのステーブルコイン＋非中央集権的レンディングのビジネスモデルは、ビットコインエコシステムにおける「MakerDAO＋Compound」と称されている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Severin、MT Capital
bitSmileyがBTCエコシステムにおけるステーブルコイン市場の空白を埋める
昨年後半以降、インスクリプションの盛り上がりによりビットコインネットワークには大量の資金とユーザーが流入し、ビットコインエコシステムの発展が加速しています。ユーザーによるインスクリプション取引の需要は、多数のビットコインウォレットおよびインスクリプション取引所インフラの誕生を促しました。一方で、ビットコインネットワークのトランザクション処理能力の制限や高騰するGasコストにより、開発者の関心は徐々にビットコインのスケーラビリティ分野へと移っています。大量の資金が蓄積されたインスクリプションは新たな利用・利殖シナリオを求めているほか、他のエコシステムからの資金もインスクリプション価格上昇の恩恵を得たいとしており、クロスチェーンプロジェクトが次々と登場しています。
現在でも、全体的に見ればビットコインエコシステムは依然初期段階ですが、すでに市場の空白を埋める優れたインフラが登場しています。例えば：
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ウォレット：Unisat、Alby、OKX Wallet、Wizz Wallet…
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取引所：Unisat、OKX BRC20 Market、idclub、Dotswap swap、Alex lab…
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L2 / スケーラビリティ：B^2 Network、Merlin Chain、BounceBit、BEVM、Bison Labs、SatoshiVM…
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ブリッジ：MultiBit、TeleportDAO、Ordinifinity、Ordbridge…
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DA（データ可用性）：Nubit、B^2 Network、Babylon…
出典：MT Capital
ビットコインエコシステムの活況は、イーサリアムのDeFi Summerを彷彿とさせます。しかし比較すると、現時点ではビットコインエコシステムにおけるDEX、レンディング、ステーブルコインプロジェクトは依然深刻な不足状態です。とりわけDeFiの王冠とも言える、ビットコインネイティブなステーブルコイン市場は大きな空白が存在しています。BTC L2の続々とした登場により、L2エコシステムはBTC DeFiのレバレッジを引き出すために安定した通貨が必要となり、ビットコインメインネットの流動性を解放できます。インスクリプションの熱狂が落ち着きを見せ、市場が冷静さを取り戻す中で、ビットコインネットワークに残存する資金も新たな利殖・利用方法を模索しており、その点でステーブルコインは最適な選択肢と言えます。そこで我々は、ビットコインエコシステム初のBTC超過担保型bitRC-20フォーマットに基づくステーブルコインプロジェクト「bitSmiley」に注目しています。bitSmileyはBTCエコシステムのステーブルコイン市場の空白を埋め、次世代BTCエコシステムの中核的コンポーネントとなる可能性を秘めています。
BTC版「MakerDAO + Compound」
bitSmileyは、BTCを超過担保して発行されるステーブルコイン「bitUSD」と、bitUSDを基盤とする分散型担保レンディング「bitLending」の二大コア要素から構成されています。この「ステーブルコイン＋分散型レンディング」のビジネスモデルは、「ビットコインエコシステム版MakerDAO + Compound」と称されています。
出典：https://medium.com/@bitsmiley_labs/who-we-are-92e02a0c4b27
bitUSD
bitUSDは、bitSmileyエコシステムの中心的存在です。Brc-20の機能は限定的であるため、ステーブルコインの業務要件を満たすために、bitSmileyチームはBrc-20を拡張し、強化されたプロトコル「bitRC-20」を提案しました。bitRC-20はBrc-20と互換性を持ちつつ、MintおよびBurn操作を追加し、ステーブルコインの発行・消却ニーズに対応します。
bitUSDの発行ロジックは、概ねMakerDAOと類似しています。まずユーザーはビットコインメインネット上でBTCを超過担保します。その後、オラクルが情報をL2に転送します。L2にデプロイされたbitSmileyDAOはオラクル情報を受け取り、合意形成検証を行った後、ビットコインメインネットのバリデータにbitUSDのMint指示を伝達し、これによりビットコインメインネット上でbitUSDが発行されます。
出典：https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf
償還プロセスも発行と同様の流れであり、ユーザーが担保品を回収した後、対応するbitUSDは焼却されます。
出典：https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf
担保率が閾値を下回る場合、bitSmileyは清算プロセスを開始し、担保資産をオークションにかけます。MakerDAOの清算メカニズムと同様に、bitSmileyの清算もダッチオークション方式を採用しており、入札価格は高値から徐々に低下していきます。また、bitSmileyは安定手数料収益およびオークション収益の90％を清算バッファとして積み立て、システム全体の安全性を確保します。さらに、清算バッファでも債務を賄えない場合、bitSmileyは将来のプラットフォーム収益を担保として債務オークションを行い、不良債権の発生を可能な限り抑制することで、極端な市場変動による損害への耐性を高めます。
出典：https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf
去中心化超過担保型ステーブルコインというMakerDAOの実装アイデアはすでに市場で検証済みです。bitSmileyはこれを巧みに参考にしつつ、トークン規格や清算メカニズムにおいてより精緻な革新を加えることで、ビットコインエコシステムのステーブルコイン市場のニーズに一層適切に対応しています。
bitLending
ステーブルコインの需要に加え、bitSmileyはビットコインユーザーの流動性貸借ニーズにも着目しています。そのため、bitSmileyはビットコインネイティブな分散型貸借サービスも提供しています。
bitLendingの設計思想は、他のエコシステムのP2P貸借プロトコルと類似しています。貸し手はbitLending上で、提供可能なbitRC-20トークンの種類、数量、貸付期間、金利を含む貸付オファーを掲載できます。借り手は気に入ったオファーを選んで受け入れることができます。マッチング成立後、bitLendingはマルチシグアドレスを生成し、資金の移転を行います。借り手と貸し手は資産をマルチシグアドレスに移転し、ネットワーク合意による確認を行います。確認が完了すれば、借り手は借入金を受け取れます。
ビットコインネットワークの長いブロック生成時間の制約により、bitLendingは他の貸借プロトコルのようにオラクルベースでの清算を行うことはできません。もし借り手の担保資産価格が大幅に下落した場合、返済拒否のリスクがあり、その際の損失は貸し手が負うことになります。この問題を解決するために、bitLendingは貸借保険を導入しています。貸し手・借り手双方は、貸借資金および担保品の移転前にマルチシグアドレスに保険料を支払う必要があります。保証人はマルチシグアドレス内の保険料を受け取り、借り手の損失に対する保証を引き受けることができます。借り手が債務不履行となった場合、保証人のマルチシグアドレス内資金が貸し手への補償に使われ、貸し手の利益が保護されます。
出典：https://github.com/bitSmiley-protocol/whitepaper/blob/main/BitSmiley_White_Paper.pdf
プロトコルの成熟に伴い、bitSmileyはbitLendingの貸借メカニズムをさらに最適化し、オファーの分割・統合を可能にして資本効率を高める計画です。また、bitLending向けのCDS（信用差金決済）商品の導入も予定しており、従来の金融工学の複雑な仕組みをビットコインエコシステムに持ち込むことを目指しています。
以上のように、bitSmileyは単にステーブルコインと貸借の仕組みをDeFiエコシステムに持ち込んだだけでなく、ビットコインネットワークの特性に合わせてこれらプロトコルをさらに精緻に最適化しています。BTC L2の実装進展とbitSmileyの事業成熟に伴い、bitSmileyはステーブルコインと貸借を一体化した形でビットコインネットワークの流動性中枢となる可能性を秘めており、流動性のさらなる集中と資金効率の向上を通じて、ビットコインエコシステムに活力を注入できるでしょう。bitSmileyの先行者メリットにより、bitUSDはビットコインネットワーク内での価値交換の硬通貨となり得ます。ネットワーク効果を継続的に拡大することで独自のエコシステム防壁を築き、他製品に対して次元の異なる競争優位を確立できるかもしれません。
最近の進展
bitSmileyは優れた創業チームと製品力に加え、マーケティング、キャンペーン展開、イベント運営の面でも高い実力を発揮しています。最近では、宣伝活動をさらに強化し、Twitter上で出資機関やパートナー企業を順次発表。AMAやTwitter Spaceにも積極的に参加しており、コミュニティ内でのbitSmileyに関する議論や関心を持つユーザーも増加しています。コミュニティのエンゲージメントをさらに高め、早期サポーターへのリターンを提供し、新規ユーザーを惹きつけるため、bitSmileyは一連のNFTキャンペーンも展開しています。
まず、ビットコインOGおよび業界リーダーに限定100枚配布されるOG NFT「bitDisc-Gold」を発表しました。bitDisc-Gold保有者は非公開のBitcoin OGクラブに招待され、bitSmiley全製品の優先利用権および将来的な特典を享受できます。
次に、一般ユーザー、早期サポーター、貢献者向けに限定10,000枚のbitDisc-Black NFTシリーズを発行し、リターンを還元しています。bitDisc-Black NFT保有者も、bitSmiley製品の優先体験、潜在的なエアドロなど、さまざまな特典を獲得できます。
出典：https://medium.com/@bitsmiley_labs/btc-leading-protocol-introduces-og-nft-bitdisc-6b3684a59615
現在、bitSmileyは早期の1,999名のコミュニティ関係者に対してスナップショットを実施済みで、それ以外のホワイトリストは今後のイベントを通じて順次配布されます。TwitterのKOLも既にホワイトリスト抽選付きリツイートキャンペーンを開始しています。さらに、bitSmileyはDiscordのアクティブユーザー向けに新たなホワイトリスト抽選イベントを開始しており、ユーザーはbitSmileyのDiscordコミュニティに参加し、積極的なコメント投稿によってホワイトリスト資格を獲得できます。
まとめ
詳細な調査・分析の結果、私たちMT CapitalはbitSmileyの将来性に非常に期待しており、直近の資金調達ラウンドに参加しました。bitSmileyはビットコインエコシステムにおけるステーブルコインおよび貸借製品の市場空白に対して鋭い洞察を持っています。ネイティブなビットコイン超過担保ステーブルコインおよびP2P分散型貸借製品という革新的な製品を通じて、成功裏に「プロダクトマーケットフィット（PMF）」を達成しています。さらに、bitSmileyのステーブルコインはビットコインネットワークに新たな価値基準と交換媒体を提供するだけでなく、貸借製品を通じてこれらのステーブルコインに新たな利用シーンと価値領域を開拓しています。先行者優位を活かし、bitSmileyは迅速に強固なエコシステム防壁を築き、独自の「ステーブルコイン＋貸借」プロダクトの組み合わせにより、ビットコインエコシステムにおけるトップクラスのDeFi製品となると信じています。
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