クロスチェーンステーキングに特化したデリバティブプロトコル
TechFlow厳選深潮セレクト
クロスチェーンステーキングに特化したデリバティブプロトコル
本稿では、ステーキングに特化したデリバティブプロジェクトを紹介し、マルチチェーン時代におけるステーキング経済の構想がどのように描かれているかを解説します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Kyle Liu、Bing Ventures 投資マネージャー
イーサリアムのMergeが成功を収めたことで、イーサリアムはPoWから正式にPoSへと移行しました。PoSネットワークにおいて、Stakingは常に避けて通れないテーマです。ユーザーはトークンをネットワークにステーキングすることでネットワークのセキュリティを支え、その見返りとしてStaking報酬を得られますが、ステーキング中の資産は一定期間ロックされ、利用できなくなります。一方、Stakingデリバティブ（派生商品）はこうした資産の流動性を解放し、資産利用率を高めることができます。本稿では、Stakingに特化したデリバティブプロジェクトについて紹介し、マルチチェーン時代におけるStaking経済の構想を探ります。
クロスチェーン流動性の基盤
クロスチェーン流動性は現在の暗号資産市場で注目されているトピックであり、PoS合意形成下でのDeFi利回りとStaking利回りの対立、クロスチェーンコスト、そしてセキュリティと流動性のバランスといった問題に直面しています。これらの課題を解決するために、Stakingデリバティブが登場しました。
Stakingデリバティブとは、本質的にStakingに参加するネイティブトークンに対して対応する証明書を発行する仕組みです。この証明書を保有することでStaking報酬を得ることができ、Staking期間終了後には証明書を剛性的にネイティブトークンに戻すことができます。このような設計により、PoS合意形成下でのDeFi利回りとStaking利回りの対立を解消し、Staking報酬を取引可能なデリバティブに変換することで、ユーザーがDeFi内で取引を行いながら、Stakingトークンの流動性と収益性を同時に実現できます。
また、Stakingデリバティブはクロスチェーンコストの問題も解決します。従来のクロスチェーン取引には手数料や時間コストがかかり、ユーザー体験を低下させる要因でした。しかし、トークンをクロスチェーン資産に変換し、単一のクロスチェーンデリバティブに紐づけることで、ユーザーは高い手数料や待ち時間を気にせずに、異なるブロックチェーン間で直接デリバティブを取引できるようになります。
さらに、StakingデリバティブはPoS合意形成下でのセキュリティと流動性の対立も緩和します。PoSではネットワークの安全性を確保するために、ユーザーがトークンをStakingにロックすることを促進する必要がありますが、これによりトークンの流動性が低下し、他の用途への活用が難しくなります。トークンをクロスチェーンデリバティブに変換することで、ユーザーはトークンをステーキングして報酬を得つつ、必要に応じてDeFi取引に使えるデリバティブに転換でき、セキュリティと流動性の両立を実現します。
デリバティブの価値獲得
Stakingデリバティブについて考えるとき、この分野は今後欠かせないインフラとなり、ベースレイヤーチェーンおよび上位アプリケーション層から価値を獲得していくと考えられます。PoSネットワークの発展とともに、Stakingプロトコルの価値はますます高まっています。例えば、イーサリアム2.0最大のStakingプロトコルであるLidoは、Merge成功後に時価総額が新記録を更新しました。
ユーザー側からは、Stakingデリバティブが新たなDeFiの遊び方を提供します。たとえば、デリバティブの裁定取引機会です。もしデリバティブが割安になった場合、長期保有者は現物購入よりも有利な条件で利益を得られます。ユーザーはデリバティブを購入し、1:1の比率でネイティブ資産を引き出すだけでよく、この価格差は実質的に低リスクかつ高リターンの裁定取引空間となります。そのため、ユーザーがデリバティブのメカニズムを理解していれば、エコシステム内でより高いリターンを得るチャンスがあります。
全体のパブリックチェーンエコシステムとDeFiの発展という観点では、StakingデリバティブはエコシステムにDeFi利回りの優位性をもたらします。将来、Layer1エコシステムがすべてDeFi実現のためにデリバティブを採用すれば、プロジェクト補助金を考慮しなくても、基本的なStaking利回りとStakingデリバティブによるDeFi利回りの合計は、通常のDeFi利回りを上回ることになります。たとえば、現在のイーサリアム主要DeFiプロジェクトの長期安定利回りは5%を超えるのが精一杯ですが、DeFiとStakingデリバティブを組み合わせれば、5%の利子に加えて15%のStaking報酬が得られ、年率20%という長期安定型のリターンを達成でき、より多くのユーザーをエコシステムに惹きつけることができます。現在主流のクロスチェーンステーキングプロトコルには以下のようなものがあります：
-
Bifrostは、Stakingにクロスチェーン流動性を提供するWeb3.0インフラストラクチャです。クロスチェーンメッセージパッシング（XCMP）プロトコルを通じて、マルチチェーン向けに分散型かつクロスチェーン対応のLiquid Stakingサービスを提供します。Bifrostのミッションは、クロスチェーンデリバティブを通じて80%以上のPoS合意形成チェーンのStaking流動性を集約し、Polkadotリレー チェーン、パラチェーン、およびPolkadotとブリッジ接続された異種パブリックチェーンに、標準化されクロスチェーン対応可能な付利デリバティブを提供することです。これにより、ユーザーのStaking参入ハードルを下げ、マルチチェーンステーキング比率を向上させ、エコシステムアプリケーションの収益基盤を強化し、ユーザー・マルチチェーン・エコアプリの三方が相互に強化される正のサイクルを持つStakeFiエコシステムを構築します。
-
StaFiはクロスチェーンStakingソリューションであり、その革新点にはノミネート型プルーフ・オブ・ステーク（NPoS）メカニズム、トークンロック、および流動性向上が含まれます。NPoSはDPoSから派生したメカニズムで、DPoSが抱える偏りの問題を解決し、公平性とセキュリティを高めます。トークンロック機構により、StaFiユーザーはプロトコル内にトークンをロックすることでStaking報酬を得られます。同時に、StaFiは流動性ソリューションも提供しており、ロックされたトークンをいつでも取引・使用可能な等価のrTokensに変換できます。StaFiはマルチチェーン対応とアセットトークン化を通じて流動性と柔軟性を高め、主要パブリックチェーンおよびDeFiエコシステムをサポートし、ユーザーに安全かつ信頼できる収益手段を提供します。
-
Kine Protocolは、効率的かつ低コストの分散型取引ソリューションを提供することを目指すクロスチェーンデリバティブ取引プラットフォームです。Kine Protocolはステーキング、マインティング、バーン、報酬、流動性マイニングなどの機能をサポートし、複数のパブリックチェーンとのクロスチェーン取引にも対応しています。主な特徴として、Kine Oracleなどの技術を用いて高速かつ効率的なプライスオラクルを実現し、任意の資産間でデリバティブ取引（例：貸借、合成資産、オプションなど）が可能です。また、AMM＋指値注文の取引メカニズムを採用しており、トレーダーがより柔軟に取引方法を選べます。さらに、LP報酬、流動性マイニング報酬、KineDAO報酬など複数の報酬制度を提供し、より多くのユーザーがプラットフォームに参加するよう促しています。
クロスチェーンステーキング市場の未来
組み合わせ可能性（composability）と相互運用性（interoperability）の観点から見ると、現在のいくつかの主要パブリックチェーンはDeFi分野において大きな拡張性と潜在力を持っています。イーサリアムと比較して、これらのチェーンは多様な設計を持ち、クロスチェーン資産の組み合わせ性と相互運用性においてより柔軟な選択肢を提供できます。Stakingデリバティブの台頭とともに、これらのチェーン上のDeFiプロジェクトはさらに活発になり、流動性の向上や参加者の増加を通じて競争力を高めていくでしょう。そのため、これらのプロジェクトはさらなる流動性を必要としています。
また、クロスチェーン資産の組み合わせ性と相互運用性に関して、CeFi（中央集権型金融）の商品形態は非常に多様です。これは統一された価値基準が認められているためです。マルチチェーンが技術的な制限を克服した後、各ブロックチェーンの価値共通認識はより分散化の本質に近づいていきます。この前提のもと、クロスチェーン資産の使い方や応用はプロジェクトチームやパブリックチェーンによってのみ決定されるのではなく、ユーザーがさまざまなスマートコントラクトや合意形成メカニズムの中で、より高い自由度、操作性、主権を持ってクロスチェーン資産を利用できるようになります。
したがって、クロスチェーンステーキング市場の未来は明確です。それは真の「Web3」を実現する、ユーザーとコミュニティ中心のマルチチェーン未来となるでしょう。この未来はユーザーにより多くの自律的な選択肢と広大な操作空間を提供し、DeFiエコシステム全体の発展を促進し、繁栄に大きく貢献します。この未来において、Stakingデリバティブは不可欠なミドルウェアとして存在し、下位レイヤーチェーンおよび上位アプリケーションから価値を獲得するとともに、ユーザーの利回りを継続的に向上させることで、より多くのユーザー参加を促していくでしょう。
まとめ
クロスチェーンステーキングデリバティブは、資本効率と流動性を高め、ユーザーに幅広いDeFiアプリケーションの機会を提供することを目指す新しいPoSネットワークソリューションです。しかし、こうした革新的ツールには潜在的なリスクも伴うため、プロジェクトチームは市場流動性の強化、セキュリティの向上、アルゴリズムの公平性確保、製品体験の最適化などの対策を講じる必要があります。
市場流動性の不足は価格の激しい変動や取引コストの高騰を招く可能性があります。これを防ぐため、プロジェクトチームは市場宣伝を強化し、より多くのユーザーと資金を惹きつけることで、プロジェクトの評判とブランド価値を高めるべきです。また、マルチシグ、ホットウォレットとコールドウォレットの分離、定期的なセキュリティ監査などにより、ユーザー資産の安全を確保する措置も重要です。
さらに、クロスチェーンステーキングデリバティブのアルゴリズムの不公平性や製品体験の劣悪さも、ユーザーの参加意欲やロイヤルティに悪影響を与える可能性があります。そのため、プロジェクトチームは公正なアルゴリズム設計と最適化された運営プロセスを採用し、高速な取引執行、低コストの取引手数料、ユーザーフレンドリーなインターフェースを提供すべきです。DeFiとPoSブロックチェーンの進化に伴い、クロスチェーンステーキングデリバティブはより広範に利用されるツールとなっていきます。ユーザーの安全を確保しつつ製品体験を向上させる基盤の上に、この新しいソリューションはDeFiにおいて広く使われる受動的貯蓄ツールとなることが期待されます。
TechFlow公式コミュニティへようこそ
Telegram購読グループ：https://t.me/TechFlowDaily
Twitter公式アカウント：https://x.com/TechFlowPost
Twitter英語アカウント：https://x.com/BlockFlow_News
Bing Ventures
