データ解説：急騰がついに到来、次はどう展開する？

2023.11.01

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データ解説：急騰がついに到来、次はどう展開する？

価格急騰、今後の行方は？

2023.11.01 - 03:35:13

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価格急騰、今後の行方は？

マクロ分析

インフレ再燃、利下げはいつ？

金曜日に発表された米国9月コア個人消費支出（PCE）の前年比は3.7%となり、市場予想と一致した。FRBが重視するインフレ指標であるコアPCEは、重要な情報を示している。

米国のコアPCE物価指数は月率0.3%上昇し、8月の0.1%を大幅に上回り、4か月ぶりの最大上昇幅となった。
9月の個人消費支出（PCE）は前月比0.7%増加し、予想の0.5%を上回り、前月の0.4%から加速した。
9月の個人所得は前月比0.3%増で、前月の0.4%から減速し、市場予想を下回った。これは9月のCPI上昇率0.4%にも及ばない水準である。

報告書の主なポイントは以下の通り：

インフレは依然として存在しており、むしろ反発している。
消費支出は活発だが、所得面では縮小傾向にある。

米国経済データは引き続き好調

米国経済は第3四半期に予想を上回る成長を記録し、約2年間で最速の拡大ペースとなった。これは高金利環境下でも経済が弾力性を保っている新たな証左である。

初期統計によると、金利上昇やインフレ圧力、その他国内外の不利要因がある中でも、強固な消費者支出の牽引により、第3四半期の米国GDP成長率は予想の4.3%を上回る4.9%に達した。これは第2四半期の2.1%から大きく改善したものであり、2021年第4四半期以来の最高水準である。

米国第3四半期GDP成長率は予想を大きく上回った

FRBは1980年代初め以来最も速いペースで利上げを進めており、「インフレが許容範囲内に戻るまで高金利を維持する」と明言しているが、それでもGDPは成長している。確かにここ数か月でインフレ率は低下傾向にあるものの、物価上昇率は中央銀行の年率2%目標を依然大きく上回っている。

我々はPCEやGDPの数字そのものが金融政策の見通しを変えるとは考えていないが、これらのデータが示す真の問題は、所得が横ばいか縮小するなかで、今後数四半期にわたり消費の勢いが持続できるかどうかという点にある。また、高金利はいずれ米国経済に実質的な打撃を与えるだろう。この点については引き続き注視していく。

ファンダメンタル分析

価格急騰、今後の行方は？

1. 仮想通貨取引所のビットコイン在庫

仮想通貨取引所に預けられているビットコインの量は、市場参加者が仮想通貨を保有したいと考えているか否かを反映している。取引所在庫が急速に増加すれば、保有者は売却を目的として資産を取引所ウォレットに移していることを意味する。逆に在庫が減少すれば、ユーザーがビットコインを取引所以外のウォレットへ移しており、長期保有の意思が強まっていることになり、価格に対してポジティブな影響を与える。

Glassnodeのデータによると、5月以降、取引所のビットコイン在庫は一方向に減少するトレンドを示しており、長期保有への意欲が高まり、市場に出回る供給量が減っていることを示している。これにより売り圧力も緩和されており、投資家がビットコイン価格の将来上昇を信じて現物を積み増しているという、明確な強気シグナルといえる。ただし、最近ではわずかに在庫が増加傾向にあり、短期的には潜在的な売り圧力が蓄積されている可能性もある。

同時に、市場供給が減少しているため、需要が小幅に増加するだけで価格を押し上げる（ラムプ）ことが可能になる。このような状況下では、先物取引におけるレバレッジ運用は慎重に行うべきであり、特に高レバレッジでの空売りは極めて危険である。

2. 仮想通貨取引所のステーブルコイン在庫

取引所のステーブルコイン在庫が増加することは、多くの投資家が様子見姿勢をとり、まだ仮想通貨市場に本格参入していないことを意味する。これは市場に対して弱気なサインであり、保有するトークンを売却してステーブルコインに換えた結果である。一方、ステーブルコイン在庫が減少すれば、投資家がステーブルコインを売ってビットコインやイーサリアムなどのアルトコインを購入していることを示し、市場に対して強気のシグナルとなる。

ステーブルコインの時価総額は約1,220億ドルで、そのうちUSDTとUSDCが約87%を占める。最新の取引所在庫データを見ると、USDTおよびUSDCともに、最近顕著に在庫が減少しており、市場に明確な強気ムードが広がっていることがわかる。

取引所のデータは、現在の市場心理が依然として高揚していることを示している。ステーブルコインの時価総額が安定しているなか、より多くの人々がビットコインを購入して保有することを選んでいるため、ステーブルコインの在庫が徐々に減少し、ビットコインの在庫が徐々に増加している。この状況が継続するかどうかは時間とともに明らかになっていくが、今後も最新データに基づく解説を随時提供していく。

テクニカル分析

ビットコイン

先週、我々はビットコインが再びブルマーケットの形態に入ったと述べた。月曜日、ビットコインはすべてのレジスタンスを突破し、正式にブルゾーンに戻った。この突破の規模は、市場入りを待機している大量の資金が存在すること、そしてFOMO（取り残される恐怖）によって投資家の心理が動いていることを示している。一部では、Blackrockが申請中のビットコインETFのティッカー「IBTC」がDTCCのウェブサイトに掲載されたことが価格上昇の要因だとする見方もある。これはSECによる承認プロセスが一歩前進したことを意味すると受け止められたが、実際には今年8月にすでにIBTCはDTCCに登録されていたものの、Twitterなどで話題になるまでは市場に反応がなかった。

Blackrockは声明で、DTCCへのコード掲載はETF承認を保証するものではないと説明した。他のETF申請と同じく、あくまで基礎的な準備作業の一環であるという立場だ。しかし、その後も周辺資金の流入は止まず、我々の見方――今回の上昇はFOMO取引者によるものだ――を裏付ける結果となった。

週足チャートが確定したところ、ろうそく足のレンジ（安値→高値）が出来高とともに拡大している。これは明確な強気シグナルである。さらに、50日移動平均線と200日移動平均線も上向きの角度を示しており、全体的な上昇トレンドが続いている。RSIはちょうど過熱域（オーバーブought）に到達したばかりで、長期的な視点では、これが強力な上昇トレンドの前触れである可能性もある（例：2020年10月）。

現時点では強気スタンスを維持しており、ビットコインが$30,000を割り込む可能性は低いと考えている。日足チャートは強気のレンジ相場のように見えるが、BTCが$33,500を突破し、そこをサポートにできることを期待している。このようなシナリオでは、ロング取引が非常に優れたリスク・リターン比を提供する。もう一つの選択肢は、日足で$35,000を突破し、終値がそれを上回ることを待つことだ。そうなれば、次のレジスタンスである$40,000へのテストが可能になる。ただし、すべてのブレイクアウト同様、フェイクアウト（偽突破）の可能性もあり、その後長期的な停滞に陥るリスクもある。

総じて、価格が$32,000を下回るのは望ましくない。なぜならここは長期的なレジスタンス圏であり、また2023年の過去最高値をちょうど突破した地点だからだ。$32,000を下回れば、価格構造が崩壊する。とはいえ、多少の余地を考慮するならば、$30,000が最終的なサポートとして注目されるべきレベルだ。なぜならここは短期的なレジスタンスを突破した水準だからである。我々はこの可能性は非常に低いと考えているが、もし何らかの理由で価格が$30,000を下回った場合、$25,000への再テストがあり得るほか、さらに下落する可能性もある。その場合、すべてのFOMO買い手が損失を被り、ストーリーそのものが崩壊することになる。

SPX/NDX

現在、市場に広がる不安感に無関心でいるのは難しい。先週金曜日、S&P 500は2023年の高値から10%以上下落し、公式に修正局面に入った。ナスダックはそれよりも悪く、12%以上下落し、ダウ平均も3月の銀行危機以来、最も厳しい一週間を過ごした。

最近のミシガン大学の調査では、消費者マインドと消費者の将来見通しが明らかな低下を示している。実質GDP成長の主な原動力が消費支出であることを考えれば、これは重要な兆候である。

以下のチャートは、ナスダック価格の変動と、ナスダック上場銘柄のうち200日単純移動平均線（SMA）を上回っている銘柄の割合との関係を示している。今年第1四半期以降、中小株のポジショニングが着実に低下していることが見て取れる。

青線：200日移動平均線（200MA）を下回るナスダック銘柄の割合　オレンジ線：ナスダック総合指数

指数内の大部分の資金は、「マゼンタ七社」（Meta、Amazon、Google、NVIDIA、Netflix、Microsoft、Tesla）に集中している。しかし、GoogleやTeslaといった企業が次々と予想を下回る決算を発表したことで、指数全体が打撃を受けている。ナスダック100指数とその等加重版を比較すると、等加重指数が通常版を上回るパフォーマンスを示していない。つまり、「マゼンタ七社」の下落が、指数全体のマーケットセンチメントにネガティブな影響を与えているのである。

青：等加重　オレンジ：NDX

取引戦略

ビットコイン

先物｜現物

テクニカル分析の項で紹介した短期取引戦略は、優れたリスク・リターン比を持ち、利益を得る可能性が高い。短期（5分～1時間）で$33,500をブレイクアウトし、陽線で終値を確定した場合、ロングエントリーを行う。このときのリスクは$33,250、あるいはフェイク下抜けの最安値とする。最初のターゲットは$35,000で、リスク対リターン比は4.5：1となる。ただし、価格がさらに上昇すると考える場合は、$35,000のブレイクを待ってからのエントリーも選択肢に入る。