Fraxの創設者：ステーブルコインは単一の実体資産に注力し、金利変動環境との整合性を図るべき
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Fraxの創設者：ステーブルコインは単一の実体資産に注力し、金利変動環境との整合性を図るべき
単一現実世界資産（RWA）論は、単一の政府支援を受ける実物資産と金利への直接アクセスの重要性を強調することで、ステーブルコインの安定性と拡張性を保証しようとしている。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Kyrian Alex
翻訳編集：TechFlow
安定通貨（ステーブルコイン）は、長年にわたりDeFi構築の基盤となってきました。価値の安定を目的としたこれらのデジタル資産は、取引や貸し借りから送金・決済に至るまで、暗号資産エコシステムにおいて極めて重要な役割を果たしています。さまざまなステーブルコインプロジェクトの中でも、Fraxの共同創設者であるSam Kazemianは、「単一現実世界資産（Single Real World Asset：SRA）」という示唆に富む概念を提唱しました。
Sam Kazemianが主張するRWA論の中心的な考え方は、ステーブルコインが長期的に繁栄し、規模を拡大するためには、信頼性の非常に高い単一の現実的資産に連動すべきであるというものです。
Fraxにとって、この資産とは米ドルであり、連邦準備制度（FRB）の金利が主要なベンチマークとなります。
Kazemianの見解では、ステーブルコイン発行体は単一の現実資産に集中すべきです。Fraxの場合、その資産は米ドルです。このような特定資産への集中により、ステーブルコインの裏付けが簡素化され、選定された資産との価値連動がより緊密になります。
RWA論の根幹にあるのは、世界最大の経済体の中央銀行が設定する金利、すなわちFRBの金利に直接アクセスできるようになることです。これにより、ステーブルコイン発行体は金利変動に迅速に対応し、運営を適宜調整することが可能になります。
Kazemianは、現実資産を扱う際のカストディリスク（保管リスク）低減の重要性を強調しています。米ドルのような政府支援資産に重点を置くことで、ローンや住宅ローンなどに関連するデフォルトリスクを抑えることを、ステーブルコイン発行体は目指しています。
振り子効果
RWA論の重要な側面の一つは、金融界における「振り子効果」に対する認識です。
17世紀にニュートンが重力と物理学、特に運動の第二法則に関する研究を行い、「振り子理論」が生まれました。しかし、この理論は投資家たちが金融市場を理解しようとする試みの中で、さまざまな文脈で登場します。
金融市場において、金利は高金利期と低金利期の間を「振り子」のように揺れ動きます。これはステーブルコインにとって独自の機会と課題を生み出します。
前後に揺れる振り子を想像してください。この視点では、金利が振り子の位置に例えられます。振り子が極端な位置にあるとき、例えば金利が高いときは、金融政策が引き締め局面にあることを意味します。
この期間中、借入コストが高くなり、消費や投資が減少する可能性がありますが、インフレ抑制にもつながります。
高金利期には、ユーザーがより高いリターンを求めるため、ステーブルコインの需要が増加します。これにより、ステーブルコイン発行者はトークン需要を活用する機会を得ます。
一方、振り子がもう一方の極端（低金利）に向かって振れる場合、それは金融緩和期を表します。ここでは借入コストが低く抑えられ、投資や支出、経済成長が促進されます。ただし、行き過ぎるとインフレや資産バブルへの懸念も生じます。
金利が低いか低下している場合、ステーブルコインの需要が減少する可能性があります。このような状況では、ユーザーはより魅力的なリターンを提供する他の投資先を探ることが多いです。
こうした文脈において、RWA論は、ステーブルコインが高金利環境と低金利環境の両方に適応できるべきだと提案しています。中央銀行の金利決定と密接に連携することで、ステーブルコイン発行体はこうした金融ダイナミクスの「振り子」に対して戦略的に対応できるのです。
FraxとRWA
Sam KazemianのRWA論は魅力的なステーブルコイン像を提示していますが、その実際の適用についても考慮することが不可欠です。Frax v3プロジェクトはまさにこの理論に基づき、米ドルおよびFRBが設定する金利に依存するステーブルコインエコシステムの構築を目指しています。
Fraxの戦略には以下が含まれます：
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カストディリスクを低減するため、FRB金利またはFDIC保険付き資産へのアクセスを追求する。
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ステーブルコインの安定性と信頼性を確保するために、パートナーシップを構築する。
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さまざまな金利環境下でも価値と汎用性を維持するステーブルコインを提供することで、市場動向に適応する。
結論
Sam Kazemianの単一現実世界資産（RWA）論は、慎重かつ深く考え抜かれたステーブルコイン創出アプローチを明らかにしています。この理論は、単一の政府支援現実資産への集中と金利への直接アクセスの重要性を強調することで、ステーブルコインの安定性と拡張性を保証することを目指しています。
Fraxがこの仮説に徹底的に取り組み、FRBが設定する金利に追随しようと不断の努力を続ける姿勢は、将来のステーブルコイン設計や採用に影響を与える可能性のある、先見的な態度を示しています。暗号資産環境が依然として困難と不確実性に満ちている中、RWA論はステーブルコインプロジェクトに対して、こうした複雑さを乗り越え、時代の試練に耐えうる説得力ある枠組みを提供しています。
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