Arbitrumはトークンの勢いをどのように取り戻すのか？

2023.09.18

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Arbitrumはトークンの勢いをどのように取り戻すのか？

ArbitrumはまだL2王座の競合者なのか？

2023.09.18 - 09:22:50

Arbitrum

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ArbitrumはまだL2王座の競合者なのか？

執筆：BEN LILLY

翻訳：TechFlow

今年3月、私は3月23日のArbitrumのエアドロップが、Arbitrumの衰退に最後の一撃を与えるだろうと述べた。

Arbitrumはイーサリアムのスケーリングを支援することを目的としたレイヤー2プロトコルである。「最後の一撃」とは、ネイティブトークンARBの近づくエアドロップを指している。

それ以来、ARBの価格パフォーマンスは芳しくない。今年の市場全体が苦境にある中でも、特にARBはひどい状況だ。先週月曜日、ARBは約0.74ドルという過去最低価格を記録した。クジラやマーケットメーカーが損失を抱えながらトークンを売却している。あるマーケットメーカーは最近、2100万枚のARBを815万ドルの損失で売却した。先週、ARBの主要な競合であるOptimism（OP）の時価総額が、史上初めてARBを上回った。

明確にしておくが、私はARBの下落をエアドロップのせいだと非難しているわけではない。熊相場中に新規トークンをリリースする以上、奇跡的な上昇を期待するのは現実的ではない。

価格だけがすべてではない。ネットワーク全体の健全性も同様に重要だ。しかし今回のエアドロップは確かにエコシステムに負荷をかけている。Arbitrumが次の好景気サイクルで生き残るには、革新し需要を惹きつける方法を見つけなければならない。そして、その点でARBはまだ苦戦している。

だが、いくつかのアイデアがある。まず最初に、なぜArbitrumが今後もL2の頂点争いに名乗りを上げられる可能性があるのかを説明しよう。

Arbitrumは依然としてL2王座の有力候補なのか？

Arbitrumは2021年8月の初リリースから長い道のりを歩んできた。

最初の数ヶ月間、ほとんど進展はなかった。イーサリアム由来のDeFiプロジェクトの多くは、ArbitrumではなくOptimism上で立ち上げを選択した。

しかし時間とともに、開発者たちがArbitrumへと移行し始めた。理由はいくつか考えられるが、ここでは一つだけ明確に挙げられるものがある。

イーサリアム上のほとんどのプロトコル、Optimismさえも含めて、スマートコントラクトの作成にはSolidityというコード言語を使う必要がある。

だがArbitrumは異なる。WebAssembly（WASM）という技術を使用している。WASMは通常ウェブブラウザで使われ、RustやC++など複数のプログラミング言語をコンパイルできる。

つまり、開発者はSolidityに限定されず、代替のプログラミング言語を使ってスマートコントラクトを展開できる。これが彼らがArbitrumに殺到し始めた一因かもしれない。

そのため、ArbitrumのTVL（総価値供託額）は2021年8月の開始時には0ドルだったが、2021年11月には25億ドルまで急成長した。わずか3ヶ月でのこの成長率は驚異的だ。

現在、ArbitrumのTVLは17億ドル。対してOptimismは6.5億ドルである。

またArbitrumには450のプロトコルがあり、Optimismの190の2倍以上だ。

ただし注目すべき点は、ArbitrumのTVLの絶対値ではなく、その多様性である。エコシステムの健全性にとって、特定のプロジェクトに依存しない多様性は重要だ。もし中心となるプロジェクトが崩壊すれば、全体が脅かされるリスクがある。

ArbitrumにはTVLが1000万ドルを超えるプロジェクトが27件ある。確かにGMX（去中心化ペプシエクスチェンジ）にやや集中しており、全TVLの25%を占めているが、それでも非常に多様化されたエコシステムと言える。

さらに、これらのプロトコル全体を通して、Arbitrum上には約15億ドルのステーブルコインが存在する。これはOptimismの5億ドルよりもはるかに多く、Solanaといった人気の高い第1層ネットワークのステーブルコイン保有量にも匹敵する。

また、ユーザー数もArbitrumの方が若干多い。Arbitrumは107,000人を超え、Optimismは約85,000人である。

このように、熊相場の中でもこれほど多くの活動がある中で、Arbitrumは次回のサイクルにおいて無視できない存在になるために何ができるだろうか？

鍵は採用にある

次の部分を説明するために、ETH自体の機能について見てみよう。

ETHには多くのユースケースがある。スマートコントラクトの作成や取引手数料の支払いに使えるし、貸借の担保やステーキング報酬の獲得にも使える。

こうしたユースケースは、単に保有者にとっての多機能性を高めるだけでなく、トークン自体の「弾力性」を高める。

そのため、ETHは非常に高い弾力性を持っている。それは単なる送金手段ではなく、スマートコントラクトの作成、計算コストの支払い、価値の保存、担保、収益ツールといった高次元の用途を持つからだ。

では、あなたはARBトークンを使って何ができるだろうか？

…何か思いついただろうか？

そこが問題なのだ。ネットワーク内の取引手数料を支払うのにも、実はARBは必要ない。

トークンにはある程度の利用価値が必要だ。たとえ基本的なものであっても。それが備われば、ETHで見られるようなより高度な利用形態を徐々に解禁できるようになる。

こうした利点により、TVLは非常に粘着的になる。そしてすべての流動性が、供給変動を吸収するバッファとして機能できるのだ。現在、ARBにはその役割がない。大量のロック解除が控えていたり、エコシステム内のプロトコルがエアドロップで得たトークンを売却しようとする場合、ネットワークはそれを吸収できない。

重要なのは、販売以外でのARBの活用拡大を見たいということだ。現時点でARBの経済モデルに評価をつけるなら、Fを付けざるを得ない。

幸運にも、Arbitrumはこれを改善できる。

覚えておいてほしい。ArbitrumはRollupである。イーサリアムメインチェーン外で取引を計算し、検証後にまとめてメインネットに戻す。これはイーサリアム上で個別に検証するよりも高速かつ安価だ。

このために、チェーンは「ソーター（sequencer）ノード」を使って取引を順序付けし、検証後にメインネットへ送信する。

朗報は、このプロセスの分散化に向けて、ソーターノードがARBトークンをステーキングすることが計画されていることだ。これにより、ソーターノードは取引の検証やネットワークの運営を通じて手数料を得ることができる。これはPoSネットワークと類似している。これにより、ARBに新たな潜在的なユースケースが生まれる。