zkSyncは半年間で黙々と2000万ドル以上を稼ぎ出した。Layer 2は一体どのように収益を得ているのか？

2023.08.29

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zkSyncは半年間で黙々と2000万ドル以上を稼ぎ出した。Layer 2は一体どのように収益を得ているのか？

現在のベアーマーケット環境において、Layer2 をやって儲けを得ることはできるのか？

2023.08.29 - 04:11:10

zkSync

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現在のベアーマーケット環境において、Layer2 をやって儲けを得ることはできるのか？

著者 | Day

今年、イーサリアムのLayer2は爆発的な成長を迎え、以前のパブリックチェーンの勃興期と同様に、多数のプロジェクトが次々とLayer2分野への参入を開始している。いわゆる「あんまり関係ないけど、とりあえずやってみる」状態だ。最近では、Layer2のトークン分配の期待値によって、多くのスチューディオが反レイド（反撸）の対象となっており、トークン配布と手数料収益により、Rollupプロジェクト側がこの「エアドロ狩りゲーム」で最大の勝者となっているとの見方がある。

The Blockの分析によると、現在の日次利益を基準に計算すれば、CoinbaseはBaseネットワークから年間6100万ドルの利益を得られる計算となり、業界内の他のパブリックチェーンやDAppアプリケーションを大きく引き離している。今回は、Layer2プロジェクトがどのように収益化しているのかを簡単に見ていく（ここではRollup型ソリューションを指す）。

01 Layer2はどのように収益を得ているのか

Layer2とは、ブロックチェーンの下層プロトコル上に構築されるスケーリング技術およびプロトコルであり、ブロックチェーンの拡張性、パフォーマンス、取引処理能力の向上を目指している。従来のブロックチェーン（例：イーサリアム）には、高いトランザクション手数料、低いスループット、長い確認時間といった制約がある。Layer2は通常、メインチェーンの上位レイヤーに新たなプロトコルやメカニズムを導入し、多数の取引をメインチェーンから分離してサブネットワーク内で処理できるようにする。その後、これらの取引結果を集約してメインチェーンに提出することで、メインチェーンの負荷を軽減し、より高いスループット、低いコスト、迅速な確認を実現しつつ、メインチェーンのセキュリティと相互運用性を維持する。

現在注目されているLayer2だが、この弱気相場の中で、Layer2プロジェクトは実際に儲けられているのか？具体的にはどうやって利益を得ているのか？

（1）取引手数料

Layer2プラットフォームは、ユーザーからの取引手数料の徴収を通じて収益を得ることができる。ユーザーがLayer2上で取引を行う際、一定の手数料を支払う必要があり、その手数料は直接または間接的にLayer2プラットフォームの運営者やノードオペレーターに流れ込む。プラットフォームは取引量や価値に基づく料金モデルなど、さまざまな料金体系を設定して収益を得ることが可能だ。

まず、Layer2の手数料の内訳を見てみよう：

計算費用：Layer2チェーン上でスマートコントラクトを実行したり、計算操作を行うために必要な費用。これには、コントラクトコードの実行やステート変換の計算などが含まれる。
ストレージ費用：Layer2ではユーザーのデータを保存する必要があるため、その保管・管理コストを賄うためにユーザーはストレージ料金を支払う。データ量、保管期間、データの複雑さによって費用は変動する。
メインチェーン取引費用：Rollupチェーン上の取引結果をメインチェーンに提出するための費用。集約された取引やステート更新のハッシュ値などをメインチェーンに送信し、検証・記録するためのコストを含む。また、Rollupチェーンの起動・停止・ステート更新などのためにメインチェーン上で少数の取引が必要となる場合もあり、それに関連する手数料も発生する。

プロジェクト側の利益＝ Layer2のガス代 − 計算・ストレージ費用 − Layer1の検証費用

これは単なる概算であり、取引用ハードウェアやノードの運用・保守、人件費などは含まれていない。

（2）MEV（最大可抽出価値）

Layer2は、取引の検証とSequencer（取引順序の決定）を分離して実行している。現在、大多数のLayer2におけるSequencerは中央集権的であり、多くの場合プロジェクト側が掌握している。たとえばBaseの場合、Coinbaseが唯一のSequencerであるため、CoinbaseはBaseのすべてのガス収益を得ることができる。このようなSequencerの中央集権性ゆえに、MEV（Maximum Extractable Value）の一部もLayer2プロジェクト側によって獲得されている。

（3）開発者ツールとサービス

Layer2プラットフォームは、開発者向けの各種ツールやサービスを提供し、開発支援を行っている。これらには、SDK（ソフトウェア開発キット）、スマートコントラクトテンプレート、クロスチェーンブリッジなどがある。プラットフォームは、ライセンス料、使用料、あるいは高度な機能を提供するサブスクリプションモデルを通じて収益を得ることができる。

たとえばOP Stackでは、TwitterのKOLであるw3testerが明かしたところによると、各プロジェクトがOP Stackを利用する際のコストは収益の30％に相当し、ワンクリックでチェーンを展開する場合はさらに高くなるという。つまり、運営が不十分で取引量が確保できない場合、ワンクリックでLayer2を立ち上げても赤字になる可能性がある。

（4）エコシステムによる恩恵

Layer2プラットフォームの成功は、そのエコシステムの繁栄と密接に関係している。プラットフォームがより多くのユーザーとプロジェクトを惹きつけ、優れた拡張性とユーザーエクスペリエンスを提供できれば、全体のエコシステム価値が向上する。プロジェクトはトークン保有、株式、その他手段を通じてエコシステムの価値上昇から利益を得られる。また、エコシステムの活性化はLayer2自体の人気とアクティブユーザー数を増加させ、ガス代からの収益にもつながる。

（5）トークン経済モデル

Layer2プラットフォームは独自のトークンを発行し、保有者はガバナンス参加、ステーキング、その他の特典を通じてリターンを得られる。Layer2プロジェクトは、株式やトークン販売を通じて資金調達を行うことも可能だ。もし市場全体が盛り上がり、関連分野が急成長すれば、トークン価格の上昇もプロジェクトにとって大きな利益となる。

以上が、Layer2プロジェクトの主な収益モデルである。

02 主要Layer2チェーンの収益状況

主要Layer2チェーンのオンチェーン利益表

以下は、8月時点での主要Layer2各チェーンの収益状況の簡単な概観である。ここでいう「収益」とは、手数料からの取り分を指し、「L2収益 = L2手数料 − L1データ保存費 − L1検証コスト」となる。ただし、L2のオフチェーン資源消費や運用コストは含まれていないため、あくまで概算である。

zkSync

約340万ドル。zkSyncがローンチされて以来、収益力は常にトップクラスにある。他のプロジェクトがエアドロを行う場合、zkSyncの収入も一時的に増加することが予想される。メインネット上での稼働開始から半年間で、合計約2350万ドルの利益を上げている。この数字を見て驚いたが、今年のように厳しい相場でも、これほど黙々と利益を上げられるとは。一流機関のバックアップとリードする立場があれば、儲けるのはそれほど難しくない。

BASE

約210万ドル。先月末に本格稼働したBASEは、Coinbase自身が持つ巨大なトラフィックに加え、モーメント系プロジェクトBALDの短期的な急騰により、大量の流入を獲得した。BALDは最終的にRUG（詐欺終了）となったが、BASEには多くのユーザーが残留。また、最近SNSアプリFriendが急速に台頭し、TwitterのKOLたちの移住が続き、BASEの注目度を高めている。わずか2週間で、Friendは600万ドルのTVL（総ロック価値）を達成し、300万ドルの収益を上げ、10万人以上のユーザーを獲得した。

Arbitrum

約93万ドル。Arbitrumの最近の熱はやや低下している。3～4月にトークンが上場した際、GMX、RDNT、GNSといったプロジェクトの好調なパフォーマンスにより、一時的にエコシステムが活性化し、オンチェーンアクティビティも上昇した。

Optimism

約80万ドル。Optimismのエコシステムは依然として中程度の活発さにとどまっている。3～4月にArbitrumのエコシステムが盛り上がったことで、同じOPスタックを使うOptimismも一部の注目を集めた。最近では、Coinbase、BNB Chain、Worldcoinなどが相次いでOP Stackを採用してチェーンを展開したことで、Optimismのエコシステムも恩恵を受け、オンチェーンアクティビティが小幅に増加している。

前述の通り、Layer2の収益は主にガス代に由来しており、利用者が多ければ多いほど、収益も増える。エコシステム内にヒットプロジェクトが登場したり、潜在的な利点があると判断されれば、プロジェクトの収益も大きくなる。