Ambient Finance：イーサリアム上に根ざすDEXが、なぜガス手数料を削減し、LPの利益を守れるのか？
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Ambient Finance：イーサリアム上に根ざすDEXが、なぜガス手数料を削減し、LPの利益を守れるのか？
Ambientの設計はLPが直面する主要な問題を解決することを目指しているが、Singleton AMMはLPのニーズを満たしつつトレーダー体験を向上させるという点で、完璧なバランスを実現しているように思われる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：DEFI CHUCK
翻訳：TechFlow
はじめに
自動マーケットメイカー（AMM）はDeFiの基盤であり、仲介者を必要とせずに24時間365日資産取引、市場創出、収益獲得を可能にすることで、取引のあり方を変革しました。登場以来、AMMは累計で数兆ドル以上の取引高を達成しています。AMMはその取引量を支える十分な流動性を提供することに成功してきましたが、一方で持続可能性に対する潜在的な脅威に長く直面しており、それは結果として分散型金融全体にも影響を及ぼす可能性があります。流動性プロバイダー（LP）はDeFiへの参加を通じて利益を得るべきですが、一部のLPにとっては、収益（取引手数料）がコスト（無常損失）によって相殺されてしまうことがあります。無常損失（IL）とは、資産を保有し続けるよりも流動性を提供した場合に発生する機会損失のことです。これは、プール内のトークン価格（預け入れたLPトークン）が変動する際に生じます。
幸運にも、DeFi界隈はその迅速な進化スピードと、グローバルな金融商品へのアクセスを改善しようとするプロトコルの継続的革新で知られています。本レポートでは、Ambientの基本的なAMM設計について探ります。我々が最も魅力的だと感じた特徴を明らかにするとともに、それがどのようにDeFiの持続可能性と広範な採用を最終的に支援しているかを考察します。
第1層ネットワークの制約に挑戦する
第1層ネットワークにおける比較的高いGas手数料のため、Ethereum上のみで構築されたAMMおよびDEXは大きな困難に直面しています。このため、近年登場する多くの新規DeFiプロトコルは、Arbitrumなどのさまざまな第2層ネットワークを立ち上げ時にサポートしています。しかし、Ambientはこの傾向に逆らい、当初からEthereumネットワーク上でのみ取引をサポートするという選択をしました。
Ethereumネットワークの混雑にもかかわらず、Ambientは2023年夏以降、さまざまな指標において顕著な成功を収めています。6月初旬から7月末にかけて、Ambientの総ロック価値（TVL）は約13倍に増加し、取引高も同様に好調でした。6月13日には取引高が約36,000ドルでしたが、7月14日には最高日間取引高が1,410,000ドルに達しました。
Ambientは、指値注文の実行や任意のERC-20トークンによるGas手数料支払いなど、トレーダーにとっていくつかの顕著な機能を提供していますが、その成功の背景にあるのは主に「Singleton AMM」モデルです。Ambientのアーキテクチャが、流動性プロバイダーとトレーダー双方に対してどのような段階的革新をもたらしているかを見ていきましょう。
Singleton AMM
元々CrocSwapとして知られていたAmbientは、独自の自動マーケットメイキングを実現する分散型取引プロトコルです。AmbientはSingleton AMMであり、すべてのプールが単一のスマートコントラクト内で動作するため、交換処理がより効率的になります。単一のスマートコントラクトを使用することは、トレーダーと最終的には流動性プロバイダーにとって大きな利点があります。特に、マルチホップ交換に関連するGas手数料が大幅に削減されます。
AMMを用いた取引には、シングルホップ交換（Single-Hop）とマルチホップ交換（Multi-Hop）の2種類があります。シングルホップ交換は、トークンAをプールを1つ経由して直接トークンBに交換するシンプルなルートです。一方、マルチホップ交換は複数のプールを経由して取引をルーティングする必要があります。シングルホップ交換の方がGas手数料がはるかに少ないので、通常はそれだけでは注文を満たせない場合にのみマルチホップ交換が実行されます。ほとんどのAMMは、各プールが個別のスマートコントラクトを持つ構造のため、複数のプールを跨ぐマルチホップ交換は非常に多くのGasを消費します。
AmbientはSingleton AMMであるため、すべてのプールが同一のスマートコントラクト内で動作し、従来のAMMよりもマルチホップ交換をはるかに効率的に実行できます。Ambientは、マルチホップ交換中に中間トークンを移転しないため、他のAMMと比較して取引処理中のGas使用量を大幅に削減しています。理論的には、取引に必要なGas手数料が低下すれば、AMM上の取引件数は増加すべきです。これにより、より多くの取引手数料が流動性プロバイダーに分配されます。特に賢明な裁定取引者にとって、低いGas手数料は極めて魅力的です。なぜなら、価格は裁定取引活動によって維持されるからです。最終的に、トレーダーは低Gas手数料と効率的な価格設定の恩恵を受け、流動性プロバイダーは全体的な取引活動の増加によって取引手数料の恩恵を受けることになります。
SingletonモデルはすでにUniswapのようなプロジェクトでも採用されており、Uniswapは最近のUniswap v4ホワイトペーパーで同様のモデルを導入しています。これは、AmbientがAMM分野における革新的な設計を正しく推進していることをさらに裏付けています。
Ambientの流動性プール
Ambientは、流動性プロバイダー（LP）の体験を最適化する最前線に立っています。DeFiの始まりから現在に至るまで、無常損失はLPにとって常に負担となっています。過去のLPたちが抱えてきた課題を解消するために、Ambientは2種類のLPポジションをサポートしています。すなわち、「Ambient流動性」と「集中流動性」です。この2種類のLP製品を利用することで、Ambientは経験豊富なLPにとって流動性提供をアップグレードすると同時に、最高のLP体験を通じて新たなDeFi参加者層を惹きつけています。
資金の使い方とタイミングをカスタマイズしたいユーザーは、集中流動性を選択できます。LPは価格レンジを指定し、その範囲内で自身の流動性をプールに提供します。つまり、基礎資産の価格が指定範囲内にあるときのみ、取引手数料の分配を受けることができます。基礎資産の価格が範囲外に出ると、流動性はプール内で非アクティブになり、LPは取引手数料の受け取りを停止します。
集中流動性の形態
集中流動性は、より成熟したLP向けのものであり、より多くのDeFi知識と経験が必要とされ、通常はAmbientが提供する中で最も資本効率の高いLPポジションタイプです。一方、「Ambient流動性」はすべてのDeFiユーザー向けのもう一つのLPポジションタイプで、価格範囲の指定が不要であり、非流動性資産にも適しています。Ambientモードは定積流動性（Constant Product）を使用しており、流動性プール内の基礎資産のあらゆる価格帯で流動性が常にアクティブです。
定積流動性の形態
AmbientのLPがどちらの流動性ポジションタイプを選択しても、全員が「Hook」と呼ばれるプロトコルのスマートコントラクトによって恩恵を受けます。Hookにより、Ambientは既存の流動性プールパラメータ（例：流動性手数料）を継続的に修正できます。HookはLPにとって特に興味深い存在であり、LPが資本効率を最大化し、自動的に最適な手数料レベルを得られるようにします。Ambientの場合、流動性手数料は市場活動に応じて動的に調整されます。
集中流動性と定積流動性には欠点もあります。資産価格が集中流動性の対象範囲を超えると、トレーダーは大きなスリッページ（価格インパクト）を被る可能性があります。一方、定積流動性はすべての価格帯に流動性を分散させるためトレーダーにとっては有利ですが、LPは特定の価格帯を選択して資本効率を高めることが出来ません。Ambientはこれらの2つの設計を検討し、両方の流動性プールをSingletonコントラクト下に統合しました。2つの流動性戦略を組み合わせることで、LPは資本効率を維持しつつ、トレーダーはより安価な交換とより深い流動性を利用できるようになります。さらに、統合モデルにより、異なるプール間での流動性の断片化が解消されました。
指値注文
Ambientは、Knockout Positions（ノックアウトポジション）と呼ばれる、サポート資産に対する指値注文機能をトレーダーに提供しています。これは方向性のある集中流動性によって実現されています。「方向性がある」とは、特定の価格範囲に流動性が追加された場合、価格がその範囲を越えた瞬間に流動性がロックされることを意味します。ほとんどのAMMは双方向性を持ち、LPが範囲内にいる限り資産の売買を繰り返します。一方、方向性を持つKnockout Positionsでは、価格がユーザーが提供した集中流動性の範囲を越えると、そのポジションは即座に解除されます。範囲を越えた時点で流動性が撤去されるこの挙動が、まさに指値注文の役割を果たします。Knockout LPの範囲は狭く設定され、確実に注文が成立するようにしています。ただし、範囲幅が狭くても、完全に範囲外に出たときにのみ流動性が「ノックアウト」されることに注意してください。
ガス不要の取引
Ambientは、ガス不要の取引を実現するためにアカウント抽象（Account Abstraction）を採用しています。アカウント抽象により、第三者がGas手数料を代わりに支払うことが可能になります。この場合、Ambientは署名を利用して、ユーザーが交換通貨のみで取引を行う仕組みを実現しています。小額の報酬（ティップ）を第三者に支払うことで、ETHを代表して送信してもらい、ガス不要の交換を実現できます。
動的手数料
手数料はプールに直接紐づいており、Uniswap上のUSDC/ETHなどの主要プールと同様です。Uniswapは0.05%、0.30%、1%の3段階の手数料レベルを採用しており、LPは通常、暗示ボラティリティ（予想される価格変動）に基づいて選択します。これらの手数料は、LPが被る無常損失に対する補償となります。Ambientでは、手数料は市場の変動性（市場の動き）に応じて動的に調整されます。動的手数料は、LPにとってより高い資本効率を提供し、市場低迷時や極端な変動期における期待される手数料レベルに応じた積極的なLP管理や引き出しの必要性を軽減します。
まとめ
Ambientの設計はLPが直面する主な問題の解決を目指していますが、Singleton AMMはLPのニーズとトレーダー体験の向上の間で見事なバランスを実現しているようです。トレーダーはEthereumメインネット上で直接DeFiに参加でき、Gas手数料の削減と効率的な価格設定された市場を利用できます。LPは取引手数料の恩恵を受けながら、Ambientが流動性プールに提供する革新的な機能にアクセスできます。要するに、AmbientはDeFiの未来をより明るいものにするという強い意志を持っていると言えるでしょう。
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