Delphi Digital共同創業者：ゴーストタウン効果の終焉と、Cosmosエコシステムが迎える新プロジェクトの展望
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Delphi Digital共同創業者：ゴーストタウン効果の終焉と、Cosmosエコシステムが迎える新プロジェクトの展望
コスモスは以前はちょっとしたゴーストタウンのようだったが、さまざまな兆候から、最終的に多様なアプリケーションが集積する豊かなエコシステムへと成長しつつあることがうかがえる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Luke Saunders
編集：TechFlow
約1年前、我々はCosmosに注力する理由を概説したレポートを発表した。それ以来、Cosmosはユーザーと流動性の獲得に苦戦しており、成功できるかどうか疑問視する声も多かった。本稿では、なぜそしてどのようにしてCosmosが状況を打開できると考えるかについて述べる。
まず、流動性を引きつける原動力を整理しよう。
エコシステムには粘着性がある。イーサリアム上のユーザーがCosmosに移行する際の障壁は非常に高い：クロスチェーンブリッジの扱い方を理解し、新しいウォレットをダウンロード・設定し、リスクを把握するなどが必要になる。これは面倒なプロセスだ。彼らがわざわざ乗り換える動機は何だろうか？
一般的な答えはリターン（収益）である。私たちは繰り返し見てきたが、ユーザーは魅力的なリターンがあれば、導入の手間やリスクを承知で利用する。しかしリターンだけでは一時的であり、ユーザーを定着させるには優れたユーザーエクスペリエンスと多様なDeFiツールが不可欠だ。
ではなぜ最近のCosmosは流動性を引きつけられなかったのか？
Terra崩壊後、Cosmosチェーンへの信頼は損なわれ、ユーザーと流動性は離脱し、戻ろうとはしなかった。その前後1〜2年間、Terraが開発活動の大半を吸収していたが、こうしたアプリケーションは現在、消滅しているか、他で長期間再構築を迫られている。
そのため、Cosmosは大きなリターンによる資金流入もなく、使えるアプリも少ない時期を経験してきたのである。
しかし、状況が変わりつつある兆しが見える。新たなプロトコルのリリースや提案が相次ぎ、CosmosのDeFiエコシステムに待ち望まれていた実用性と流動性をもたらす可能性がある：
NeutronはイーサリアムからのstETHを取り込み、流動性ステーキング派生商品を中心とした新しいDeFiエコシステムを構築している。
Celestiaはデータ可用性層でありCosmosチェーンでもあり、モジュラー型アーキテクチャ分野で最も重要なプロジェクトの一つとなるだろう。そのネイティブトークンTIAはCosmosから他のエコシステムへブリッジされる必要があり、Celestia上で動作するRollupもIBCを通じて資産を接続する可能性がある。
Mars Protocol v2は、レバレッジ取引とDeFi戦略を洗練されたユーザーエクスペリエンスのもとに統合することを目指している。
完成すれば、同レベルの資本効率性やユーザーエクスペリエンスを提供できるアプリケーションは存在しない。さらに、ブリッジやウォレットの複雑さをユーザーから抽象化できれば、Marsは流動性にとって魅力的な拠点となり得る。
Namadaは間もなく登場するCosmosゾーンであり、Anomaの最初のフラクタルインスタンスでもある（Anomaは「インテンション（意図）」に基づく興味深いCosmosプロジェクトだ）。
プライバシー保護機能を実現し、低手数料＋IBC＋ネイティブETHブリッジにより、プライバシー志向の強いDeFiユーザーを惹きつける可能性を秘めている。
Seiも、大量の流動性と開発者を引きつけるだろうと予想している。またNobleは流動性参入の障壁を下げることを目指しており、まもなくネイティブUSDCの提供を開始する予定だ。dYdXの展開もCosmosの可視性向上に寄与するなど、好材料は多い。
ちなみにdYdXは、他のエコシステムやウォレットからのシームレスな資産移動および製品との相互作用を実現しており、ユーザーと資産の参入障壁を大幅に低下させている。他のCosmosプロジェクトにもこの事例を学んで模倣してほしい。
最後に、LevanaがついにOsmosis上で無事にローンチできたことを嬉しく思う。当初はTerra崩壊の週にリリース予定だったが、延期されていた。LevanaはCosmos内でのペルプトゥアル取引を実現し、それに伴うノーリスクかつ高リターン（現時点では）のキャリー仲裁戦略も可能にする。
Cosmosはこれまでどこかゴーストタウンのような状態だったが、今や多様なアプリが集積する豊かなエコシステムへと成長しつつある兆しが見えてきた。
とはいえ、Cosmosが直面する難題も認識しておくべきだ。OP Stackからの競争、zkSyncのZK Stack、そして独立したZKアプリ構築のための新フレームワークの登場、Solanaの復活、イーサリアムRollupエコシステムの前例ない強化など、厳しい環境が続く。
しかし前述の通り、Cosmosのアプリが参入障壁の低減に注力し、他のエコシステムでは実現できないユースケースと組み合わせることができれば、意味のある流動性と繁栄するDeFiエコシステムを獲得できるはずだ。
免責事項：筆者個人、Delphi Labs、またはDelphi Venturesは、本稿で言及したほぼすべてのプロジェクトに関与しています。
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