見解：なぜ強気な見通しが歴史的低水準にあるATOMなのか？
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見解：なぜ強気な見通しが歴史的低水準にあるATOMなのか？
ATOMの感情はどん底にあった。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆： DAVID ATTERMANN
翻訳：TechFlow
現在、ATOM というトークンは暗号資産市場では人気がないが、私はそれが今日の市場で最も優れた投資（リスク／リターン）の一つであると考えている。
この記事では、このトークンに対する過去の低迷した市場心理、より広範な Cosmos エコシステムの著しい成長、そしてなぜ「今回は違うのか」について説明する。
CosmosとATOMの概要
Cosmos は単一のブロックチェーンではなく、IBC（ブロックチェーン間通信）プロトコルによって接続された主権を持つブロックチェーン（アプリチェーンまたはゾーン）のネットワークである。開発者は、他のアプリケーションと（ほとんどのブロックチェーンのように）ブロックスペースを共有する必要はなく、Cosmos 上で独自のアプリケーションチェーンをカスタマイズして展開できるため、設計上の柔軟性（異なるアプリケーションに応じたパフォーマンス・機能要件）、より良いスケーラビリティ、少ないブロックスペース競合が実現される。何よりも重要なのは、アプリケーションがネイティブなGasトークンを通じて価値を蓄積できることだ。
ATOM は、Cosmos 上で最初に立ち上げられたブロックチェーンである Cosmos Hub のネイティブトークンである。ここ数年、Interchain Foundation は主に Cosmos SDK（ソフトウェア開発キット）の開発に注力してきた。これにより、開発者が迅速かつ容易にカスタムアプリチェーンを構築・起動できるようになった。これは極めて戦略的なアプローチだった：まずアプリケーションおよび開発者の獲得に焦点を当てネットワーク効果を拡大し、その後で Hub およびそのネイティブトークン ATOM にさらなる機能を追加していく。
しかし、プロジェクト開始以来、コミュニティ内では Hub のより広いエコシステムにおける役割や、トークンが価値を獲得する権利について絶え間ない対立が続いてきた。より広範なエコシステムは目覚ましい成長を見せているにもかかわらず、Hub のアイデンティティ危機が継続していることで、トークンの発展は妨げられてきた。
ATOM 投資論
市場心理は歴史的最悪レベル
現在、Hub に対する市場心理は歴史的最低水準にある。これは、ATOM の過去数年の絶対的および相対的な価格推移から明らかである：
ETH と比較して、ATOM の価格はここ一年半で下落している。
最近の市場全体の回復局面でも、ATOM は見事に取り残された。
また、ATOM は過去12ヶ月で18%下落している（同期間 BTC は120%上昇）。
CosmosはトップクラスのWeb3エコシステムとなった
現在、このエコシステムは開発者活動において第3位のランキングを記録している：
IBCによる年間取引量は約500億ドル：
エコシステム全体の時価総額は820億ドルで、うち250億ドルがすでにIBCに接続されている。
このエコシステムには、ブロックチェーンインフラ（Sei, Celestia, Dymension, Axelar, Neutron）、DeFi（dYdX, Injective, Osmosis, Thorchain, Stride）、DePIN（Akash, Pocket, Jackal, Syntropy, Cudos, dVPN）、AI（Fetch.ai, Oraichain, Soarchain, AIOZ）、RWA（Provenance, Noble）など、Web3の主要分野を代表するプロジェクトが含まれている。
Provenance を含めると、IBC の総TVLは128億ドルとなり、TVLベースでは第2位のエコシステムとなる。（DefiLlama などのデータプロバイダーは、共通のトークンで接続されていないため、CosmosのTVLを集計していない。）
なぜ「今回は違う」のか
Jae Kwonがついに去った。
ATOM保有者は過去に何度も、ATOMの価値蓄積を高める試みを行ってきた。しかし、Hub コミュニティは歴史的に二つの陣営に分かれていた：
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1）セキュリティの最大化のためにATOMの設計をシンプルに保ちたい人々（共同創業者のJae Kwonが率いる）
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2）より広範なCosmosエコシステムの経済活動を活用して、特に代幣の価値蓄積を改善したい人々
以下の図は、Hubを巡る論争の歴史を簡潔にまとめたものである：
Cosmos Hubの将来とStrideに関する議論
繰り返し拒否されてきたにもかかわらず、2023年11月に提案848（ATOMのインフレ率を14%から10%に引き下げ）が予想外に可決された後、Hubの展望は完全に変わった。表面的には大きな勝利ではないが、これがJae Kwonにとって最後の踏み絵となり、彼は直ちに忠実な支持者と共にHubをフォークする意向を表明した。新チェーンAtomOneは今月ローンチ予定だ。
Kwonの最終的な退場により、再び活性化したHubコミュニティは、ATOMトークンの価値蓄積と認知度の向上に本気で取り組む決意を固めた。現時点ではまだ大きな変更は行われていないが、Hubフォーラムには多くの興味深いアイデア（貨幣性、セキュリティ、流動性）が登場しており、すぐにゲームチェンジングな提案が相次ぐ可能性が高い。
Osmosisが最近導入したIBCガス手数料抽象化がその一例である。
Cosmosユーザーによく聞かれる不満の一つは、異なるゾーン間での相互運用に各ゾーンのネイティブトークンを保有しなければならないことだ。Cosmos最大のDEXであるOsmosisは最近、手数料抽象化モジュールを導入し、受信側ブロックチェーンがアップグレードを承認していれば、ユーザーは任意のCosmosトークンでIBCガス手数料を支払えるようになった。このモジュールはまだ初期段階だが、広く採用されれば、ATOMがIBCのデフォルトガストークンになる正当なチャンスを持つ。
Babylonとの統合により、Hubの共有セキュリティモデルが大幅に強化された。
もう一つあまり知られていない進展は、Hubが最近ビットコインのリステーキングプロトコルBabylonと提携したことだ。この提携により、テストネットが今月開始され、ビットコイン保有者がBTCをステーキングしてCosmos Hub ICSコンシューマチェーンの保護に貢献できるようになる。これにより、BabylonとともにビットコインのセキュリティがCosmos Hubへと持ち込まれることになる：
まとめ：
私が現在、ATOMに対して楽観的な見方をする主な理由は3つある：
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ATOMの市場心理は底を打っている
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Cosmosエコシステムはかつてないほど強力になっている
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Jae Kwonの去勢により、ATOMガバナンスは遂に意味のある価値蓄積を追求できるようになった
具体的な触媒や価格目標を持っているわけではないが、その複雑さと論争の多い過去ゆえに、市場はATOMのポジティブな進展を見逃していると信じている。この状況が、現在このトークンに非常に魅力的なリスク／リターン比を与えているのだ（参考までに、ETHおよびSOLのFDVは現在、ATOMのFDVのそれぞれ100倍および15倍である）。好条件が整っている今、Hubは市場での再評価まであと1つのガバナンス提案しか離れていないと私は信じている。
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