再ステーキング業界の解説：仕組み、長所と短所、有望なプロジェクトは？

2023.06.27

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再ステーキング業界の解説：仕組み、長所と短所、有望なプロジェクトは？

ReStakingは一時的な物語ではなく、DeFiにおいて最も重要で将来性のある分野の一つである。

2023.06.27 - 09:03:02

质押ReStak

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ReStakingは一時的な物語ではなく、DeFiにおいて最も重要で将来性のある分野の一つである。

執筆：Beehive Validator

翻訳：TechFlow

現在、ステーキング（Staking）はDeFi市場において最大の分野の一つであり、流動性ステーキングプロトコルであるLidoが総価値約束額（TVL）でトップを占めています。これによりETH保有者はより多くの利益を得ることができ、イーサリアムネットワークの分散化とセキュリティも向上しています。

イーサリアムがPoSに移行して以降、ETHのステーキング需要は急激に増加し、流動性ステーキングプロトコルの発展を促しました。現在、イーサリアム、Near、BNB Chain、Avalanche、Cosmos、Sui、Aptosなど多数のブロックチェーンプラットフォームがPoS合意メカニズムを採用しています。そのため、流動性ステーキング市場には大きな可能性があると考えられます。

では、なぜ流動性ステーキングを使う必要があるのでしょうか？

流動性ステーキングは、ステーキングの簡素化、流動性の拘束回避、ネットワークの分散化促進という主な課題を解決します。DeFi市場では特に流動性をロックしない仕組みに注目しており、たとえばLidoプロトコルではユーザーがETHをステーキングすることで同価値のstETHを受け取り、それを他の取引所に転送したり、DeFi市場で運用できるようになります。

リステーキング（ReStake）とは、流動性ステーキングトークン資産（例：stETH）を再利用して、他のネットワークやブロックチェーンプラットフォームのバリデータにステーキングする活動の一つです。この概念はEigenLayerによって最初に導入され、流動性ステーキングの流動性の活用を最大化し、多くの他のアプリケーションの発展の道を開きました。

リステーキング（ReStaking）とは何か

リステーキングとは、流動性ステーキングトークン資産を他のネットワークやブロックチェーンのバリデータにステーキングすることで、追加の収益を得ながら、同時に新しいネットワークのセキュリティと分散化にも貢献する行為です。

リステーキングは、ステーキング報酬の一部またはすべてを再びそのノードに預けることで将来の利益を増やすこととも解釈できます。しかし本稿では、特にLSDトークンを他のネットワークにステーキングする概念に焦点を当てます。

リステーキングを通じて、投資家は元のネットワークとリステーキング先の両方から二重の収益を得ることができます。リステーキングによりステーカーはより高いリターンを得られますが、スマートコントラクトリスクやバリデータの不正行為によるリスクも伴います。

リステーキングネットワークは、元の資産だけでなく、LSDトークンやLPトークンなどの他の資産も受け入れることで、ネットワークのセキュリティを強化します。また、プロトコルおよびユーザーにとって実質的な収益を生み出しながら、DeFi市場における無限の流動性源を解放します。

リステーキングネットワークと標準ネットワークの収益は、セキュリティレンタル、バリデータ、dApp、プロトコル、レイヤーからの手数料によって得られます。ネットワーク上のステーキング参加者は、これらの収益の一部を受け取り、さらにネットワークネイティブトークンのインフレ報酬を得られる可能性もあります。

リステーキング（ReStaking）の仕組み

リステーキングネットワークは他のネットワークと類似していますが、唯一の違いは、より低変動性・低リスクかつセキュリティを高める資産も受け入れる点です。ネットワークのステーク価値が高いほど、ハッカーが大部分のステークを掌握するために必要な資産額が大きくなり、攻撃が困難になります。また、リステーキングは保有者の利益増加にも貢献します。

各リステーキングプロジェクトは異なる目標と運営メカニズムを持ちますが、それらの差異はわずかです。

リステーキングの長所と短所

長所：

LSDおよびLPトークンの流動性を解放：LSDやLPトークンをバリデータにステーキングすることで、ネイティブネットワーク上での元の資産のステーキング量が増加し、DeFi業界にさらなる流動性資産の選択肢を提供します。
収益の拡大：二つのネットワークで当該資産を承認することで、ステーカーは二重の収益を得られます。また、第二ネットワークに資産をステーキングした後も、代表資産を受け取り、担保としてステーブルコインを発行でき、DeFi市場で利益を創出できます。
流動性ステーキングを利用するネットワークのセキュリティ強化：より多くの資産がステーキングされることでネットワーク価値が上がり、攻撃への耐性が高まり、他の分散型アプリケーション、プロトコル、プラットフォームにとって信頼できる基盤となります。
売却圧力の軽減：リステーキングにより元のトークンの有用性が高まり、価値損失につながる大量売却を回避できます。
元の資産保有者のステーキング参加意欲の向上：ネットワークの安全性と分散化を促進します。

短所：

資産損失リスク：バリデータが不適切な行動を取った場合、資産が没収または罰金処分となり、部分的または完全な資産損失の可能性があります。
スマートコントラクトリスク：ネットワークがハッキングされた場合、すべての資産を失うリスクがあります。ただし理論的には、流動性ステーキングを使用するプロジェクトのネットワークは極めて攻撃が困難です。
資産バブル：新しいラップドトークンやトークンの価値倍増により市場が膨張し、市場価値が実際の価値を反映しなくなる可能性があります。また、バリデータにロックされた価値を表す資産を使って継続的にステーブルコインを発行することは、リスクを高め、元の資産の流動性を脆弱にします。
市場におけるトークン過多：市場にあまりにも多くのトークンがあると、DeFi初心者は混乱しやすく、詐欺に遭いやすくなります。特に大量のゴミトークンを発行する低品質なプロジェクトが暗号資産市場を埋め尽くす可能性があります。

リステーキングと流動性ステーキングの比較

リステーキング分野の優れたプロジェクト

EigenLayer

EigenLayerは、暗号資産市場で高く評価され、経験豊富なチームによって開発されたプロジェクトです。Blockchain Capital、Coinbase Ventures、Polychain Capital、Electric Capitalなど著名な支援者から最大6450万ドルの資金調達に成功しています。

EigenLayerは、コミュニティにリステーキングモデルを最初に開発・導入したチームです。このプロジェクトは、LSD ETHおよびLP ETHをバリデータへのステーキングに利用します。イーサリアムネットワークのノードは引き続きイーサリアムネットワークの検証に参加します。

EigenLayerの主なビジネスモデルは、セキュリティレンタルと検証サービスです。顧客はdApp、レイヤー2プロトコル、クロスチェーンブリッジプロトコルなどが含まれます。要件に応じて、高セキュリティまたは低セキュリティのバリデータを利用できます。単一のバリデータが複数の顧客に対して検証を行うことも可能です。

このネットワークを採用するプロトコルはEigenLayerに収益をもたらします。その一部はステーカーに分配されます。EigenLayerネットワークに資産をステーキングしても、ユーザーは第二のトークンを受け取りません。また、ユーザーは資産の安全性を確保するために、信頼できるバリデータを選ばなければなりません。バリデータが不正行為を行った場合、ネットワークは罰則を科し、資産の一部または全部が没収される可能性があります。そのため、バリデータに委任した人も資産を失うリスクがあります。

EigenLayerの長所と短所

長所：

EigenLayerは、多くの他のdApp、プロトコル、レイヤー2、レイヤー3、クライアントの基盤となっています。
単一のレイヤーに複数のバリデータを追加する構造により、ネットワーク価値を何倍にも高められます。不正行為に対する罰則により、ハッキングリスクを最小限に抑えます。
イーサリアムノードはEigenLayerネットワークに参加することで追加収入を得られます。また、単一のバリデータが複数のクライアントを検証できます。
LSD ETHおよびLP ETH資産の保有とその適用性による利益を最大化します。
イーサリアムネットワークのセキュリティ強化と高利回りにより、ETHのステーキングは多くの人々を惹きつけています。

短所：

スマートコントラクトリスクがあり、ネットワークがハッキングされた場合、すべての資産を失う可能性があります。ただし理論的には、リステーキングを採用するプロジェクトのネットワークは極めて攻撃が困難です。
ノードが不適切な振る舞いをした場合、罰則を受け、資産が没収または罰金となるリスクがあり、部分的または完全な永久的損失につながる可能性があります。
分岐や問題が発生した場合、イーサリアムコミュニティが分裂する可能性があります。ビタリック氏が最近述べたように、EigenLayerはイーサリアム上のETH資産とバリデータを再利用しているのです。
EigenLayerは十分な規模のエコシステムと顧客基盤を築かなければなりません。プロジェクトトークンでインセンティブを配布する場合、あるいはインセンティブがない場合、ステーキングを選ぶ人にとって利益が魅力的でなくなる可能性があります。

Tenet

TenetはCosmosエコシステムのL1で、Cosmos SDKツールキットを使用して開発されています。このプロジェクトは、BNBチェーンエコシステムとCosmosエコシステム最大の流動性ステーキングプロジェクトANKRを開発した同じチームによって作られています。

Tenetは他のブロックチェーンプラットフォームと同様にPoS合意メカニズムを採用しており、ガバナンストークンTENETをバリデータに統合してネットワークの安全性を確保します。イーサリアム、BNBチェーン、Cosmos、Cardano、Polygon、Avalanche、PolkadotなどLSDトークン資産を受け入れるネットワークと比べ、Tenetはより進んだ設計です。

資産をステーキングに参加する投資家にはtLSDTokenが発行されます。この資産はステーブルコインLSDCを発行する際の担保として使用でき、DeFi市場でさらなる利益を得られます。

Tenetのビジネスモデルは、ネットワーク手数料の徴収とバリデータへの報酬支払いです。さらに、生成される各ブロックに対してTENETガバナンストークンが報酬として提供されます。報酬はステーキング割合に比例して分配されます。TENETの重みは常に1ですが、他の資産の重みはDAOが決定し、すべて1未満になります。

LSDCを借り入れる際、借主は資産総額の0.5%～5%の一括手数料のみを支払います。また、TENET上でLSDCを交換する場合、0.5%～5%の一括交換手数料のみが必要です。これらの手数料はネットワーク上の取引活動に依存し、活動が低い場合は安価になり、逆に活動が高い場合は高くなり、LSDCの価値が1ドルに固定されるよう調整されます。

TENETをステーキングするとveTENETが得られ、プロジェクトガバナンスへの参加、収益分配、追加報酬を得られます。

十分に大きな収益創出エコシステムを構築し、投資家を惹きつけることは、依然として最も重要な要素です。ネットワーク活動が鈍く、ユーザーがTENETトークンを新規ブロックごとの報酬として使わなければ、ネットワークは成長できません。

Tenetの長所と短所

長所：

他のブロックチェーンからの多種のネイティブトークンをサポートしています。
ステーキングを行い、tLSDTokenを担保として受け取ることで、ステーブルコインLSDCの発行が可能になり、DeFi市場に参加してより大きな利益を得られます。
ネットワーク活動に基づく0.5%～5%の発行手数料による無利子LSDCローンを提供しています。
取引活動が高いほど手数料も高くなり、逆も然りです。このメカニズムはLSDC価格の安定に寄与します。
TENETガバナンストークンに採用されたveTokenモデルは非常に優れており、veTENET保有者がガバナンス参加と収益分配の両方を得られるため、TENETトークンの大量売却を防げます。