Cardanoを再評価する：静かに競争力を持つL1を構築

2023.06.27

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Cardanoを再評価する：静かに競争力を持つL1を構築

カルダノの現状：死んでおらず、むしろ非常に活発で活力に満ちており、次のブルマーケットで大きく輝く準備ができている。

2023.06.27 - 04:30:08

CardanoL1

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カルダノの現状：死んでおらず、むしろ非常に活発で活力に満ちており、次のブルマーケットで大きく輝く準備ができている。

執筆：KODI

翻訳：TechFlow

小さなテストから始めましょう。

以下は、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、カルダノ（ADA）が前回のバブル期に達成したリターンです。期間は2020年3月19日の最安値から、2021年のそれぞれのピークまで。どの数字がどの暗号通貨に対応しているかわかりますか？

17,469%
5,560%
1,724%

驚くかもしれませんが、実はこの3つの暗号通貨の中で、最も高いリターンを記録したのはADAでした。

そうです。ADAは前回のサイクルで、ETHの3倍以上、BTCに対しては実に10倍以上のパフォーマンスを発揮しました。

カルダノを「笑い者」と見なす一部の暗号コミュニティにとっては、これは予想外の結果でしょう。

ただし公平に言えば、批判派にも一理あります。前回のバブル期の大半において、カルダノはADAの送金やステーキングしかできない基礎的なL1ブロックチェーンに過ぎませんでした。チェーン上には他のトークンは存在せず、約束されていたスマートコントラクト機能も常に無期限延期されていました。

さらに、他のL1と比べて処理速度が遅く、創設者チャールズ・ホスキンソンを取り巻く熱狂的な信奉者たちによって、分散化の程度について疑問視されていました。

熊相場が1年半続いた今、ADAは高値から90％下落し、多くの人々がカルダノの存在をほぼ忘れかけています。また一つ、成功しないL1の例として扱われているように見えます。

しかし、風向きは変わりつつあります。まず第一に、カルダノは実際にスマートコントラクト機能を持つようになりました。そして他の課題も着実に解決され、実用面での成果が現れています。

では、これでADAは次のバブル期でも再び突出したパフォーマンスを発揮できるのでしょうか？検証してみましょう。

カルダノのスピード問題

DeFi分野で競争力のあるL1になるには、スピードが極めて重要です。ユーザーはトークン交換後に、「20分後に取引が完了したか確認する」ようなアラームを設定したくありません。

ブロックチェーンのスピードを測る指標はいくつかあります。TPS（1秒あたりのトランザクション数）という言葉を聞いたことがあるかもしれません。これは、チェーンが1秒間にどれだけの作業（交換、NFTミンティング、送金など）を処理できるかを表します。

TPSをより詳しく理解するには、「ブロック内のトランザクション数 ÷ ブロック生成時間（秒）」と考えるとよいでしょう。擬似方程式で表せば：

TPS = （ブロック内のトランザクション数）／（ブロック時間、秒単位）

つまり、TPSが高いほど性能が良いということになります。カルダノと他のチェーンとの比較を見てみましょう：

ご覧の通り、カルダノの数値は芳しくありません。

しかし重要なのは、高TPS＝「速く感じるチェーン」というわけではない点です。

取引が確定するには、ブロックチェーンの各ノードが「そのチェーンの真実」について合意しなければなりません。合意が得られなければ、購入したNFTを受け取れなかったり、送られたトークンが届かなかったりします。

あるいは、この「ブロックチェーン」という不思議な技術の奇妙な性質により、まるで映画のようにチェーン全体が巻き戻される可能性さえあります。こうしたロールバックが起きず、取引が確実に確定するまでの時間を「最終確定時間（TTF）」と呼びます。

改めて、カルダノと他のL1を比較してみましょう：

同様に、カルダノの数値は残念なものになっています。カルダノのTTFは、スマートコントラクトを持たないビットコインとほぼ同じです。一方で、DeFiやゲーム、ソーシャルアプリなどの複雑なアプリをサポートするチェーンは、通常1分以下という低いTTFを持っています。

カルダノの実効TPSは約2～4、TTFは最大60分に及ぶため、DeFiやソーシャル、やや複雑なアプリケーションには不向きな選択肢となっています。

そのため、2022年の大半を通じてカルダノの活動が停滞していたのも当然のことです。しかし、長年待ち望まれてきたスピード問題の解決策がついに登場しました。

それが「ヒドラ（Hydra）」です。これは、ADAファンが長年待っていた、カルダノの遅さに対する救済策となる可能性を秘めています。

ヒドラは「ステートチャンネル」と呼ばれるスケーラビリティソリューションで、2人以上の参加者がネットワーク全体に各取引をブロードキャストすることなく、オフラインで多数の取引を行うことを可能にします。初期および最終的な情報のみがオンチェーンに記録されます。

大部分の取引は「ヒドラヘッド」と呼ばれる、ユーザー間のプライベートブロックチェーン内で行われます。各ヒドラヘッドは理論上、最大1,000 TPSを処理でき、最終性の時間は無視できるレベルです。

ここで思うかもしれません。「つまり、数千のヒドラヘッドを展開すれば、カルダノは数百万TPSと即時最終性を達成できるのか？」

しかし事実は、各ヒドラヘッドは依然としてカルダノメインネットに取引を報告する必要があり、ヒドラ自体はメインチェーンのTPSやTTFを改善しません。従って、ヒドラは非常に有用なソリューションですが、万能薬ではありません。

とはいえ、すでに期待できる成果が出始めています。

今後の展望

ヒドラは5月12日から始動し、直ちに影響を示しました。

それまでの数ヶ月間、カルダノのDEX（分散型取引所）取引高は6,000万～9,000万ドル程度でしたが、5月には近2.5億ドルにまで急増しました。DefiLlamaのデータによれば、主要DEXであるMinswapの週間取引高は、それ以前の週の5～10倍に達しています。さらに、カルダノには独自のメモコインブームさえ生まれました。

ただし、これは準備段階から積み重ねられてきたものです。今年初頭から、カルダノの総ロック価値（TVL）は着実に上昇し、4月にピークを迎えた後、やや低下しています。ADAの価格は当時の5分の1ですが、米ドル換算でも現在のTVLはピーク時の50％以上を維持しています。

もしTVLをADA建てで見れば、カルダノのDeFiの活況がより明確に浮かび上がります。

ADA建てのTVLは年初の最安値から3倍以上に成長しています。

安定通貨（ステーブルコイン）は、カルダノのもう一つの弱点でした。ステーブルコインがなければ、活発なDeFiエコシステムを持つことは困難です。これまで、USDT、USDC、DAIといった大手ステーブルコインはいずれもカルダノに導入されていませんでした。

しかし、IndigoのiUSDを先頭に、いくつかのネイティブなソリューションが状況を変えつつあります。

年初から、ステーブルコインの供給量は300万ドルから1,500万ドルのピークに達し、現在は約1,200万ドルとなっています。進展は緩やかですが、カルダノにとっては大きな飛躍です。

では、カルダノの「分散化」はどうでしょうか？

人民のためのブロックチェーン

良し悪しは別として、人々は指導者に従う傾向があります。過去のバブル期では、「リーダー」を持つエコシステムが最も大きな上昇を見せました。SBFとソラナ、ドゥ・クォンとテラ、ダニエル・セスタとフロッグネイションなどがその例です。

ヴィタリック・ブテリンですら、個人崇拝の対象となり悩んでいますが、人々は依然として彼にイーサリアムエコシステムの指針を求めています。

カルダノの多くの批判者は、創設者のチャールズ・ホスキンソンがカルダノ界隈で突出した存在であることに反感を覚えます。正直に言えば、私自身もホスキンソンの熱烈な支持者ではありません。しかし、彼の弁舌が巧みであることは認めざるを得ません。たとえば、SECがバイナンスを提訴した際の彼の発言を見てみましょう：

「業界全体にとって、今回の訴訟は団結して合理的なルールとガイドラインを制定する絶好の機会です。そうすることで、アメリカが『1984』のようなディストピアに陥るのを防げるでしょう。詳しい話は後ほどしますが、今は『我々は大丈夫だ。すべて順調であり、業界の未来は明るい』と言いたいと思います。」

この人物には多くの支持者がいます。上の投稿は200万人以上のTwitterユーザーに届きました。チャールズ本人のフォロワー数は100万人を超え、カルダノの顔として疑いなく君臨しています。

確かにチャールズ・ホスキンソンはカルダノにおいて中心的役割を果たしていますが、そのチェーン自体は最も分散化されたL1の一つです。

ネットワークの分散化度合いを測る一般的な指標の一つが「ナカモト係数」です。これは、ブロックチェーンを破壊するために共謀が必要な最小限の実体数を示します。Cardano、イーサリアム、ソラナのようなPoSチェーンの場合、その閾値はネットワーク全体のステーキングトークンの33.33％を支配することです。

ナカモト係数が高いほど、ネットワークはより分散化されています。以下は主なチェーンの係数です：

出典によりますが、ナカモト係数が22～36のカルダノは、最も分散化されたチェーンの一つです。主要チェーンの中では、ソラナ（33）だけがそれに迫っています。

これは、ステーキングに必要な最小トークン数が存在しないことにも起因しています。イーサリアムでは、バリデーター（チェーン上でコンセンサスに参加し、取引を検証するノード）になるには最低32ETHのステーキングが必要です。現在の価格で約5万ドルです。

これは決して軽微な額ではなく、大多数の人々にとってハードルは非常に高いです。他の多くのチェーンも同様の要件を設けています。

ステーキングデリバティブや委任ステーキングがここでは助けになりますが、それでも「直接ステーキングはごく少数の特権」という事実は変わりません。

一方、カルダノのステーキングは平等です。最低ステーキング額は不要で、2ADA（0.50ドル）の手数料さえ払えば、誰でもADAをステーキングできます。

だからこそ、ADAの60％がステーキングされているのです。この数字を理解するために、ポリゴンのステーキング率は38％、イーサリアムはようやく20％を超えたところです。

さらに重要なのは、カルダノのバリデーターのハードウェア要件が、主要L1中で最も低いことです。Messariの以下の表は、カルダノのパラメータを他のL1と比較しています。

これにより、カルダノはAmazon Web Services（AWS）のようなホスティングサーバーソリューションに依存しないブロックチェーンの一つとなり、分散化がさらに促進されています。

ホスティングサーバー上でバリデーターを運用し、少数のプロバイダーに依存するのは便利かもしれませんが、賢明ではありません。これにより、ブロックチェーンは少数の企業や政府の意向に左右されるようになり、ネットワークは均質化します。クラウドプロバイダーに問題があれば、より多くのバリデーターに影響を与えるリスクがあります。

カルダノのバリデーターの17％以上がセルフホスティングを選択しており、これはアバランチやソラナなどの他のL1と比べても優れています。