Convergenceの解釈：Convexに類似したガバナンスアグリゲーションおよびリターン再分配
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Convergenceの解釈：Convexに類似したガバナンスアグリゲーションおよびリターン再分配
本稿では、暗号資産アナリストのDeFi Made Hereが、このプロトコルのメカニズムとそのトークンエコノミクスについて詳しく解説する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：DeFi Made Here
翻訳：TechFlow
DeFiプロトコルは毎年数億ドル相当のネイティブトークンを発行しています（CRVだけでも約1.6億ドルに達する）。この発行量の一部を獲得するため、Convergence FiはConvexのような中立レイヤーを導入し、ガバナンスを束ねてそのリターンをトークン保有者に再分配します。本稿では、暗号資産アナリストのDeFi Made Hereが、このプロトコルのメカニズムとトークノミクスについて詳細に解説します。
多くの優れたプロジェクトでは、特定のリターンを得るためにガバナンストークンのロックが必要です。ユーザーにとって、ロックは長期的に資金を凍結しなければならないため負担となります。
こうした課題を解決するために登場したのが流動性包装（liquid wrapper）です。しかし、従来の流動性包装は特定の資産に限定されたり、スケーラビリティに欠けたりすることが多いのが現状です。
Convergenceの目標は「ガバナンス・ブラックホール」を作り出すことであり、まずTokemakから始め、その後Curveエコシステムへと注力していきます。全体として、Convergenceは以下のことを実現します。
• 複数のプロトコルを統合し、下層プロトコルのガバナンスを行うメタガバナンスを実行（Convexと同様）；
• 自身のガバナンスを運営し、Curveのように直接トークンを発行；
• $CVGの割引ボンドを発行してPOL（Protocol Owned Liquidity：プロトコルが保有する流動性）を構築（Olympusと同様）。
以下で詳しく説明します。
ConvergenceはcvgAsset（流動性包装）を発行し、預入資産に対して1:1の比率で交換を行います。たとえば：
• CRV ➡️ cvgCRV；
• CVX ➡️ cvgCVX；
• FXS ➡️ cvgFXS；
• その他。
預けられた基礎資産は永久にステーキング／ロックされ、そのガバナンス権は$CVG（Convergenceのネイティブトークン）保有者に委任されます。ステーキング／ロックされた資産から得られるネイティブなリターンは増強され、cvgAsset保有者に再配分されます。
Convex上でユーザーがCurveの流動性を提供することで収益を向上させるのと同様に、Convergenceでは各統合プロトコルのLPをステーキングできるようになります。下層プロトコルの設計に応じて、LP保有者はより高いリターンを得られます。
Convergenceの特徴はPOLへのアプローチ方法にあります。このプロトコルは流動性マイニングを行わず、代わりにボンドを発行して金庫（トラジール）に貴重なガバナンス権を蓄積します。ボンドプログラムは4年半にわたり、総供給量の30%を対象とします。
金庫は価格の支えや償還機能を持つわけではありません。その代わり、収益創出のために使用され、3か月ごとに$CRV、$CVX、$FXS、$SDT、$CNCの形で$CVG保有者にさらに分配されます。
$CVG保有者はプロトコルのガバナンスを行い、メタガバナンスを運営し、$CVGの発行も誘導します。$CVGは最大96週間ロック可能で、非常に独自のロック設計を持っています。
$CVGは以下のようにロックできます。
• veCVG ― 投票およびガバナンス用；
• mgCVG ― Snapshot上のメタガバナンス投票用；
• ysCVG ― 収益分配権の共有用。
ロック時に、veCVGおよびysCVGに割り当てるCVGの割合を選択できます。
ユーザーはすべてのCVGをveCVGまたはysCVGに割り当てることも、両者の間で分割することも可能です。mgCVGを得るには、CVGをveCVGに割り当てる必要があります。ysCVGのみにロックしても、mgCVGは生成されません。
たとえば、誰かが1,000 CVGをロックして50対50の比率を選択した場合、500 CVGがveCVGおよびmgCVGの計算に使われ、残り500 CVGがysCVGに使われます。
mgCVGおよびysCVGの計算は時間加重方式ですが、時間による希釈は発生しません。これは、ロック期間終了まで残高が維持されるためであり、受動的なユーザーでも繰り返し再ロックせずとも請求権を維持できるという利点があります。
この独自のロック設計により、ユーザーはガバナンス（ブライバリー含む）と収益分配（それぞれveCVG/mgCVGおよびysCVGで表される）の間で裁定取引（アービトラージ）ができるようになります。
ロックポジションはトークン化されています。veCVG、mgCVG、ysCVGはいずれも非代替性トークン（NFT）であり、譲渡可能です。NFTによって半流動的なロックポジションが作られることで、二次市場での取引が可能になり、より柔軟な取引手段と資本効率の向上が実現します。
総じて、Convergenceは既存のどのプロトコルのフォークでもなく、複数プロトコルを集約するアグリゲーターとして構築されており、単一の下層プロトコルに依存しません。$CVG保有者は、基礎資産に直接さらされることなく、集約されたプロトコルからのリターンを得ることができます。ただし、$CVGのパフォーマンスは統合先のプロトコルおよびそれらのトークンの成績と連動し、これらのプロトコルのインデックスのような性格を持つことになります。
さらに、$CVG保有者は金庫が生み出す収益の恩恵も受けられます。一方で、特にCurveエコシステムのプロジェクトを含む統合先プロトコルも、自らの上位レイヤーを持つことで利益を得られ、ネイティブトークンの売却圧力が緩和され、さらなるフライホイール効果が生まれます。
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