ゲーム用GPUからデータセンターまで、NVIDIAはETHのPoSとAIブームにどう対応するか？
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ゲーム用GPUからデータセンターまで、NVIDIAはETHのPoSとAIブームにどう対応するか？
ETHがPoWからPoSへ移行し、AIブームが起きる中で、NVIDIAの主要事業はゲーム用GPUからデータセンターへとシフトした。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：CapitalismLab
米国株式市場におけるAIリーダー企業NVIDIAの時価総額が最近急速に上昇し、1兆ドルを突破しました。これはほぼ暗号資産市場全体の時価総額、つまりビットコイン時価総額の2倍に相当します。なぜNVIDIAは上昇しているのでしょうか？競合のAMDとの差はどこにあるのか？AI分野においてNVIDIAはどのような地位を占めているのでしょうか？
本稿ではデータと分析に基づき、わかりやすくNVIDIAについて解説します。
NVIDIAの事業は主に以下の5つに分けられます：
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データセンター — AIおよびクラウドコンピューティングはこの領域に含まれます
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ゲーム用GPU — 実際には暗号通貨マイニング用GPUも含みます
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プロフェッショナルグラフィックスカード — 3D設計などに使用されます
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自動車向けチップ
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OEMおよびその他
上図から明らかなように、NVIDIAの主力事業はゲーム用GPUからデータセンター事業へと移行しています。
四半期データのトレンドを分析すると、23年度第3四半期（2022年7〜9月）にゲーム用GPU売上が底を打っていることがわかります。ちょうど2022年9月はETH Merge（PoWからPoSへの移行）が行われた時期であり、大量のGPUマイニング機器が不要となりました。現在でもNVIDIAのゲーム用GPU売上は、ピーク時の約60％までしか回復していません。
現在の総収益はまだ最高水準に戻っていませんが、データセンター事業、すなわちクラウドコンピューティングおよびAI関連の事業ラインは継続的に成長しています。一見すると数字は控えめに見え、前年比14％、前四半期比18％の増加ですが、重要なのは、ChatGPTの爆発的普及により、各社が大規模モデル開発のために次々とGPUを購入している点です。そのため、今後のさらなる成長が強く期待されています。
株式投資も暗号資産投資も似ており、特に成長株の場合、株価は将来の期待やストーリー性の影響を大きく受けます。下図をご覧ください。昨年のChatGPTリリース以降、NVIDIAの評価額はAMDに対して着実に上昇しており、すでに3倍の水準に達しています。
補足：EV/EBITDAはテック株の評価に使われる一般的な指標です。
では、なぜAMDは恩恵を受けられていないのでしょうか？
「CPUではIntelを凌ぎ、GPUではNVIDIAを凌ぐ」と称されるAMDですが、その理由はNVIDIAが単なるハードウェアメーカーではなく、アクセラレーション計算分野のソフトウェアエコシステムを支配しているからです。NVIDIAのCUDAフレームワークは累計4000万回のダウンロード数と400万人の開発者を抱えており、AI開発はNVIDIAのハードウェアだけでなく、ソフトウェアプラットフォームにも依存しているのです。この点において、AMDは到底及ばない存在です。
簡単に言えば、NVIDIAはAI計算分野において、PC分野のIntel＋Microsoftのような存在です。AMDは最近、TSMCの先進プロセス技術の恩恵で「U秒Intel」を実現しましたが、仮にIntelとMicrosoftが同じ会社だったらどうでしょう？あるいはもっとシンプルに、NVIDIAはAI分野のAppleのようなものです。下図のNVIDIAが描く将来像を見ると、データセンター事業において、ソフトウェアとハードウェアそれぞれに3000億ドルの市場があると考えています。
5年間のリターンを比較すると、NVIDIAの5倍以上のリターンはBTC／ETHを大きく上回っています。同期間の収益は約2倍強に増加しており、ざっくり言えば、この上昇のうち約半分は業績によるもの、もう半分以上は評価額の上昇によるものといえます。特に最近の急騰はほとんどが評価拡大によるものです。
まとめ
ETHがPoWからPoSへ移行したことに加え、AIブームの到来により、NVIDIAの主力事業はゲーム用GPUからデータセンターへとシフトしました。NVIDIAはAI分野においてハードとソフトの両面で優位性を持ち、Appleに例えることができる存在です。最近の株価上昇は、AI分野における好調な将来予想とストーリー性による評価拡大が主な要因です。
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