ウォール街はなぜマイクロンを次のエヌビディアと考えているのか？
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ウォール街はなぜマイクロンを次のエヌビディアと考えているのか？
ストレージチップ業界の周期性の呪縛は本当に打破されたのか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Kirsten Korosec
翻訳：TechFlow
TechFlow 編集部注： マイクロン（Micron）の株価は 1 か月で 236% 暴騰し、時価総額は一時的に Meta やテスラを抜き、1.27 兆ドルに迫った。AI データセンターによるメモリチップの狂信的な需要が「RAMageddon」レベルの供給危機を生み出し、マイクロンの第 3 四半期売上高は前年比 4 倍の 414 億 5000 万ドルとなった。ウォール街はこれを次の NVIDIA と予想しているが、メモリチップ業界の周期的な呪縛は本当に打破されたのだろうか？
画像キャプション：出典 CFOTO/Future Publishing via Getty Images
アイダホ州ボイシに本社を置くメモリチップメーカーのマイクロン（Micron）は、ウォール街の新しい寵児となった。この熱愛関係がどれほど続くかは、大きくは AI 主導のメモリチップ供給不足がどれほど維持されるかにかかっている。
マイクロンは長期的な安定に向けて準備が整っており、需要の急落や供給過剰にも耐えうると主張している。ウォール街はこれに納得した。先週木曜日、マイクロンの時価総額は一時的にMeta やテスラを上回ったが、金曜日にはやや回落したものの、依然としてこれら 2 社の巨大企業に接近している。
具体的には、マイクロンの金曜日の終値における時価総額は約 1.27 兆ドルで、Meta は 1.39 兆ドル、テスラは 1.42 兆ドルだった。マイクロンの株価は過去 1 か月で 236% 超急騰し、金曜日の終値は 1 株あたり 1132 ドルだった。対照的に、2025 年中頃以前、この株は長年 100 ドル以下で推移していた。
大多数の消費者の印象がまだ「パソコンやスマートフォンのメモリ拡張用の小さなカード」にとどまっている企業にとって、この上昇率はめまいがするほどだ。
AI がメモリチップを貪り食う
ウォール街が見ているのは消費者向け製品ラインではない。マイクロンが恩恵を受けたのは、AI データセンター建設ブームによって引き起こされたシステムレベルのメモリチップ不足であり、DRAM、NAND、および高帯域幅メモリ HBM（High-Bandwidth Memory）を含む。1 台の AI サーバーのメモリ需要量は、一般的なノートパソコンの数十倍から上百倍に達する。
NVIDIA のような AI システムメーカーや、マイクロソフト、Amazon AWS、Google、Meta、Oracle などの自社システムを構築するハイパースケールクラウドプロバイダーは、メモリチップを大量購入している。これにより、Dell や HP のような PC メーカーから各種端末機器メーカーまで、メモリを必要とする他のすべての企業も在庫蓄積を強いられている。
この供給不足にはすでに固有名が付けられている：RAMageddon。予測によると、不足局面は2027 年まで継続するという。しかもそれは、Apple 製品や Xbox ゲーム機を含む消費者向け電子製品の価格をすでに押し上げている。
第 3 四半期業績が爆発的：売上高が 4 倍に、利益が 14 倍急増
テクノロジー業界全体がメモリチップを奪い合いする中、マイクロンが先週発表した第 3 四半期決算は爆発的と言える。売上高は前年比 4 倍となり、414 億 5000 万ドルに達した。利益は前年同期の 18 億 8000 万ドルから 282 億ドルに急騰した。会社はさらに楽観的な次四半期ガイダンスを示し、第 4 四半期の売上高は 490 億ドルから 510 億ドルの間になると予想している。
ウォール街は NVIDIA の動向を再現できるさらに多くの上場企業を探し続けており、この成績表を見て、さらに興奮している。
メモリチップの昔からの問題：繁栄の後は暴落
メモリチップメーカーは歴史的な難題に直面している：工場建設と生産拡大は遅く、かつ高価だ。生産能力がようやく向上した頃には、需要はすでに下向きになっていることが多く、供給過剰が価格暴落を招く。マイクロンとサムスンはどちらもこの痛手を味わっている。
マイクロンは今回は事前に市場の AI バブル崩壊への懸念を封じた。会社は一連の長期供給契約を締結したと強調し、パートナーには NVIDIA や AI 研究所のAnthropicを含む。決算説明会で、マイクロンは 16 件の戦略顧客契約を締結し、データセンター、消費者向け電子機器、自動車市場をカバーしていると表明し、会社はこれらの契約がビジネスモデルを根本から変えると考えている。
これは多くのアナリストを納得させた。William Blair テクノロジーアナリストの Sebastien Naji は調査報告で指摘し、需要成長速度が新規生産能力稼働速度を継続的に上回っていると述べた。彼はマイクロンに対する「アウトパフォーム」評価を維持し、理由はメモリチップ平均価格が今後数四半期で上昇有望なこと、加え長期契約の継続的拡大による収益の可視性により、マイクロンの利益成長は過去よりも持続可能かもしれないためだ。
マイクロンが本当にメモリチップ業界の周期的な呪縛を打破できるかどうかは、時間の検証を要する。但至少先週木曜日の瞬間は、この米国企業の時価総額は確かにいくつかのテクノロジー巨大企業を上回った。
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