香港仮想資産VASPライセンス制度の概要を一文で解説
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香港仮想資産VASPライセンス制度の概要を一文で解説
本稿は、VASP制度の改正背景、仮想資産および仮想資産サービスとは何か、VASPライセンスの申請要件、取引所のコンプライアンス要件、二重ライセンス制度、移行期間の取り扱いなどについて解説し、6月1日より施行される香港の仮想資産VASPライセンス制度を皆様によりよく理解していただくことを目的としています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Beosin特別寄稿者 廖望弁護士、顧劼寧弁護士
2022年10月の「仮想資産発展に関する政策宣言」に積極的に呼応し、香港を国際的な仮想資産センターへと発展させるべく、香港立法会は2022年12月7日、「2022年マネーロンダリング防止及びテロ資金供与阻止条例」の最新改正（以下「マネーロンダリング防止条例」）を可決した。これにより、香港における新たな仮想資産サービスプロバイダー（VASP）ライセンス制度が2023年6月1日より正式に施行されることとなった。
2023年2月20日、香港証券先物委員会（SFC）は「VASPコンサルテーション文書」を公表し、同年5月23日に「VASPコンサルテーションまとめ」を発表。これにより、「仮想資産取引プラットフォーム運営者適用指針」（VASP指針）が2023年6月1日に正式に発効することが明確になった。これは、半年以上にわたる準備期間を経て、香港政府が仮想資産市場に対して開かれた姿勢で新しいVASP制度を積極的に迎え入れることを示しており、以下の通りとなる：
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香港で事業を営む、または香港の投資家に対し積極的にサービスを広告するすべての中立型仮想資産取引所は、証券型トークン取引サービスを提供しているかどうかにかかわらず、SFCによるライセンス取得および監督対象となる必要がある。
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SFCは下半期に、ライセンスを持つ仮想資産取引所が小口投資家にサービスを提供することを許可する方針を固める予定だが、その場合、証券ではないかつ従来の金融指数のいずれかに組み込まれた高流動性のトークンのみが小口投資家向けに提供可能となる。
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ステーブルコインについては、2023/24年度中に規制体制を整備し、ステーブルコイン関連活動に対するライセンス・許認可制度を構築する。規制が実施されるまでは、SFCはステーブルコインを小口投資家の売買対象に含めることを推奨しない。
本稿では、VASP制度の改正背景、仮想資産および仮想資産サービスの定義、VASPライセンス申請要件、取引所のコンプライアンス要件、二重ライセンス制度、移行期間措置などについて解説し、2023年6月1日から始まる香港の仮想資産VASPライセンス制度への理解を深めていただく。
一、VASP制度の改正背景
SFCは「VASPコンサルテーション文書」において、新VASP制度の設立背景について次のように明確に述べている。継続的な暗号冬時代の中で、破綻事件が相次ぎ発生し、仮想資産市場のリスクが増大している。特にFTXの倒産は、数千万人の投資家に重大な損失をもたらした。現在、仮想資産市場と従来の金融市場との結びつきがますます緊密になる中で生じるリスクは、仮想資産業界に対する有効な監督の重要性と必要性を浮き彫りにしている。世界主要な法域では、これまで緩やかな監督（マネーロンダリング防止や決済面からの監督）から、より包括的な監督（投資者保護の観点からの監督）へと方針を転換しつつある。
SFCは他の法域よりも先行し、2018年からすでに証券型トークンを対象とする「自主的ライセンス制度」を段階的に構築してきた。ただし、SFCには非証券型仮想資産またはトークンのみを取り扱うプラットフォームを監督する権限はない。この「自主的ライセンス制度」下では、非証券型トークンを扱う仮想資産取引プラットフォームはライセンスを取得する義務がなかった。この制度のもとで、BCテックグループ傘下のOSL Digital Securities LimitedとHashKey Group傘下のHash Blockchain Limitedの2社のみが、1号ライセンス（証券取引）および7号ライセンス（自動化取引サービス提供）を取得している。
しかし今日、仮想資産業界は大きく変化しており、もはや既存の「自主的ライセンス制度」では、小口投資家主体で非証券型トークンが主な取引対象となっている市場をカバーできなくなっている。香港のすべての中立型仮想資産取引プラットフォームを包括的に監督するとともに、金融活動作業部会（FATF）の最新基準を実施するため、香港政府は「マネーロンダリング防止条例」を改正し、新たなVASP「強制ライセンス制度」を設立。投資者保護と市場発展の間でより適切なバランスを図ろうとしている。VASP制度が正式に施行されれば、香港で事業を行う、あるいは香港の投資家に積極的にサービスを広告するすべての中立型仮想資産取引所は、証券型トークン取引サービスを提供しているかどうかにかかわらず、SFCのライセンスを取得し、その監督下に入る必要がある。
二、仮想資産と仮想資産サービス
VASP制度の「強制ライセンス」の枠組み下では、何が「仮想資産」であり、何が「仮想資産サービス」であるかを明確にすることは極めて重要である。
2.1 仮想資産とは何か
「マネーロンダリング防止条例」第53ZRA条およびVASP指針によると、仮想資産（Virtual Asset, VA）は広く次のように定義されている：
（a）以下の条件に該当する暗号保護されたデジタル形態の価値表現：
（1）計算単位または経済的価値の蓄積手段として表されるもの；
（2）以下のいずれかに該当するもの：
A. 公衆が受け入れる取引媒体として、またはその目的のために使用または使用が意図されているもの：（I）商品またはサービスの支払い、(II) 債務の清算、(III) 投資；または
B. 暗号保護されたデジタル形態の価値に関する管理・運営・ガバナンス、またはそのような価値に適用される仕組みの条項変更について投票する権利、資格またはアクセスを提供するもの；
（3）電子的手段により譲渡、保管または売買が可能なこと；および
（4）SFCが随時官報公告により規定するその他の特性を有すること；
（b）香港財政経済局が官報公告により仮想資産として指定するデジタル形態の価値表現。
（c）証券型トークン。すなわち、「証券及期货条例」附属書1第1部第1条で定義される「証券」に該当する暗号保護されたデジタル形態の価値。
「マネーロンダリング防止条例」第53ZRA条では、以下の項目はVAの定義から除外される：
（1）中央銀行、中央銀行機能を行使する機関、または中央銀行の委託を受けた機関が発行するデジタル通貨（CBDC）；
（2）限定用途デジタルトークン（譲渡不可・交換不可・代替不可の性質を持つもの。例：ギフトカード、顧客ロイヤリティプログラム、電子決済サービス）；
（3）前払い式支払手段（「決済システム及び前払い式支払手段条例」の規制対象）；
（4）証券または先物契約（「証券及期货条例」の規制対象）。
「マネーロンダリング防止条例」におけるVAの定義は、BTC、ETH、ステーブルコイン（Stablecoin）、ユーティリティトークン（Utility Token）、ガバナンストークン（Governance Token）など、市場の大半の仮想通貨をカバーする。ステーブルコインに関しては、SFCは「コンサルテーションまとめ」において明言している：香港金融管理局は2023年1月、「暗号資産およびステーブルコインに関する議論文書のコンサルテーションまとめ」を発表し、2023/24年度中にステーブルコインの規制体制を整備し、ステーブルコイン関連活動に対するライセンス・許認可制度を構築すると表明した。規制が実施されるまでは、SFCはステーブルコインを小口投資家の売買対象に含めることを推奨しない。
NFTの属性はその背後にある資産の性質に依存しており、現時点ではVASP制度下での明確な定義は存在しない。SFCは2022年6月6日、NFTの投資リスクに関する注意喚起を発表し、NFTが収集品（アート作品、音楽、映像など）の真正なデジタル表現である場合は、関連活動はSFCの監督範囲外であるとした。ただし、一部のNFTは収集品と金融資産の境界を越えており、「証券及期货条例」で規制される「証券」としての属性を持つ可能性があり、その場合は監督対象となる。
2.2 仮想資産サービスとは何か
「マネーロンダリング防止条例」附属書3BおよびVASP指針によると、仮想資産サービス（VA Service）の関連活動は次のように定義される：仮想資産取引所の運営、すなわち
（a）電子設備を通じて、以下の条件を満たすサービスを提供すること：
（1）当該サービスにおいて
A. 仮想資産の売買の申出が常習的にある方法でなされ、または受諾され、その方法によって拘束力のある取引が成立する、または拘束力のある取引を生じさせること；または
B. 人同士が常習的に相互に紹介または識別され、仮想資産の売買を交渉または成立させることが期待されており、その交渉または成立により拘束力のある取引が成立する、または拘束力のある取引を生じさせること；および
（2）当該サービスにおいて、顧客の資金または顧客の仮想資産がサービス提供者により直接または間接的に保有されること；および
（b）プラットフォーム運営者が顧客に対して提供する、プラットフォーム外での仮想資産取引活動および付帯サービス、およびそのような取引活動に関連するあらゆる行為。
したがって、（1）香港で運営されている中立型仮想資産取引所、および（2）香港の投資家に積極的にサービスを広告する海外拠点の中立型仮想資産取引所が上記関連活動を行う場合、いずれも仮想資産サービスの範疇に含まれる。「マネーロンダリング防止条例」第53ZRD条によれば、仮想資産サービスを運営するすべての主体は、SFCのVASPライセンスを取得しなければならない。
現時点では、上記の仮想資産サービス以外の業務、例えばマーケットメイク、自己勘定取引、先物契約およびデリバティブなどは一切行えない。ただし、今後香港財政経済局が官報公告により他の仮想資産サービスを追加する可能性は排除されていない。
三、VASPライセンス申請
新たなVASP制度のもと、SFCは「マネーロンダリング防止条例」とVASP指針に基づき、申請者に対しライセンスの付与および監督を行う。VASPライセンスの申請には、企業およびその関係者に対して非常に高い要求が課される：
A. 企業：1. 香港に設立された法人であること、かつ固定されたオフィス所在地を有すること；2. 資本金が500万香港ドル以上であり、流動資金が300万香港ドル以上であること；3. 子会社または関連会社が香港のトラストTCSPライセンスを保有し、仮想資産の保管に用いること。
B. 人員：1. VASPの申請者、責任者、ライセンス代表者、取締役および最終所有者が、SFCの「適格人物テスト」を満たすこと；2. 少なくとも2名の仮想資産サービス経験を持つ責任者（RO）を任命すること。以下の条件を満たす必要がある：少なくとも1名のROがVASPの執行役員であること、少なくとも1名のROが香港に常住していること、常に少なくとも1名のROが業務を監督していること；3. 少なくとも1名のROがライセンス代表者であること；4. 仮想資産業務経験を持つ公認会計士（审计師）が必要。
C. コンプライアンス要件：企業資格および人員要件を満たすことに加え、仮想資産取引業務の事業展開評価報告書、AML/CTF、顧客資産管理など一連のコンプライアンス体制を整備する必要がある。VASP指針の詳細によれば、これらの申請要件には、適格人物の規定、能力要件、継続教育要件、業務倫理原則、財務健全性、プラットフォーム上の仮想資産運営、市場操作および違法行為防止、顧客との取引、顧客資産保護、管理・監督および内部統制、サイバーセキュリティ、利益相反回避、記録保存、会計監査、継続的報告および通知義務などが含まれる。
四、取引所のコンプライアンス要件
VASP指針に基づき、中立型仮想資産取引所は運営時に以下のコンプライアンス要件を満たす必要がある：
A. 顧客資産の安全保管
プラットフォーム運営者は、完全子会社（いわゆる「関連実体」）を通じて、信託方式（TCSP信託ライセンス）で顧客資金および顧客仮想資産を保有すべきである。また、オンラインウォレット内に保管される顧客仮想資産は2%以下に抑えるべきである。
さらに、仮想資産へのアクセスは秘密鍵の利用を必要とするため、その保管は基本的に秘密鍵の適切な管理に依存する。プラットフォーム運営者は、秘密鍵の生成、保管およびバックアップに関する書面による内部ポリシーおよび統治手順を策定・実施し、すべての暗号シードおよび鍵が安全に管理されることを確保すべきである。
また、プラットフォーム運営者は、顧客仮想資産を預入、移転、貸出、担保提供、再担保提供、またはその他いかなる方法でも売買してはならず、顧客仮想資産にいかなる権利負担を設定してはならない。また、顧客仮想資産の保管に伴うリスクをカバーする保険を備えていなければならない。
B. お客様を知る（KYC）
プラットフォーム運営者は、各顧客の真の身元、財政状況、投資経験および投資目的を確立するために、すべての合理的措置を講じるべきである。また、サービス提供前に、顧客が仮想資産について十分な知識を持っていることを確認しなければならない（リスクについての認識を含む）。
C. マネーロンダリング防止／テロ資金供与阻止（AML/CTF）
プラットフォーム運営者は、十分かつ適切なAML/CTFポリシー、手続きおよび監視措置を策定・実施しなければならない。ブロックチェーン上の特定仮想資産の履歴を追跡するために、仮想資産追跡ツールを活用できる。
D. 利益相反の防止
プラットフォーム運営者は、自己勘定取引または自社ディーリング活動を行ってはならず、従業員による仮想資産取引に関するポリシーを設け、実際または潜在的な利益相反を除去、回避、管理または開示しなければならない。
E. 取引対象仮想資産の採用
プラットフォーム運営者は、仮想資産の取引対象採用基準、取引の中止・停止・取り下げ基準、および顧客が行使できる選択肢を策定・実施・執行する専門部門を設けるべきである。
また、任意の仮想資産を取引対象とする前に、合理的なデューデリジェンスを行い、継続的にすべての基準を満たしていることを確認しなければならない。
F. 市場操作および違法行為の防止
プラットフォーム運営者は、市場操作または不正取引活動を識別、防止および報告するための書面によるポリシーおよび監視措置を策定・実施しなければならない。監視措置には、操作または不正活動が発見された後の取引制限または停止が含まれるべきである。また、信頼できる独立サプライヤーによる効果的な市場監視システムを採用し、そのような操作または不正取引活動を識別、監視、検知および防止し、SFCに当該システムへのアクセス権を提供すべきである。
G. 会計および監査
プラットフォーム運営者は、仮想資産関連業務およびプラットフォーム運営者の監査経験、実績および能力を考慮し、適切な技能、注意および勤勉さを持って公認会計士を選定しなければならない。また、毎会計年度、監査報告書を提出しなければならず、その中には適用される監督規定違反の有無に関する声明を含めるべきである。さらに、SFCは、プラットフォーム運営者が毎月終了後2週間以内に、およびSFCの要求に応じて、業務活動に関する月次報告を提出することを求めている。
H. リスク管理
プラットフォーム運営者は、業務および運営に起因するすべてのリスクを識別、測定、監視および管理できる堅牢なリスク管理フレームワークを構築すべきである。また、顧客が事前に資金を口座に注入することを要求し、仮想資産購入のための財務融資を提供してはならない。
五、二重ライセンス制度
異なる監督権限に基づき、SFCは「証券及期货条例」に基づき、仮想資産取引所が行う証券型トークン取引を監督する（1号ライセンス＋7号ライセンス）；同時に「マネーロンダリング防止条例」に基づき、非証券型トークン取引も監督する（VASPライセンス）。
仮想資産の性質は時間とともに変化する可能性がある（例えば非証券型トークンから証券型トークンへ移行するなど）ことを考慮し、いかなるライセンス制度の違反をも避けるため、仮想資産取引所は「証券及期货条例」と「マネーロンダリング防止条例」の両方に基づき、SFCに対して二重ライセンスおよび承認を申請すべきである（VASPライセンスおよび1号、7号ライセンスの同時申請）。
二重ライセンス申請手続きの簡素化のため、申請者が「証券及期货条例」下の既存制度と「マネーロンダリング防止条例」下のVASP制度の両方からライセンスを申請する場合は、オンラインで統合申請フォームを1回提出し、両ライセンスの申請である旨を明記すればよい。
SFCは、二重ライセンス取得者が一度の報告で、「証券及期货条例」下の制度および「マネーロンダリング防止条例」下のVASP制度の両方のライセンスまたは通知要件を満たすことを想定している。
六、移行期間措置
「マネーロンダリング防止条例」は「既存仮想資産取引所」に対して移行措置を設けており、2024年6月1日までを移行期間とする。2023年6月1日以前に香港で実質的かつ有意義な業務を展開していた取引所が対象となり、（1）「証券及期货条例」下で既にライセンスを取得している、または申請中の取引所、および（2）同条例下で非証券トークン取引を行う無ライセンス取引所を含む。
移行措置の対象となる資格を持つ取引所は、「マネーロンダリング防止条例」附属書3Gに列挙された条件を満たせば、2023年6月1日から2024年5月31日までの間、香港での営業を継続でき、2024年6月1日以降はVASPライセンス制度の対象となる。
当該事業者が2023年6月1日以降9ヶ月以内にSFCに申請を提出し、SFCの監督規定を遵守することを確認した場合、SFCがライセンス申請を決定するまで「ライセンス取得済み」とみなされ、以下のいずれかが早い時期までサービスを継続できる：(i) 最初の12ヶ月終了、(ii) 申請撤回、(iii) SFCによる申請拒否、(iv) SFCによるライセンス付与。
仮想資産サービスプロバイダーライセンス申請がSFCに拒否された場合、拒否通知を受けた後3ヶ月以内、または2024年6月1日（いずれか遅い方）までに仮想資産サービスを終了しなければならない。この期間中、事業者はサービス終了に必要な行動のみを行うことができる。事業者はSFCに閉鎖期間の延長を申請でき、延長期間はSFCが事業者の業務および活動を踏まえて適切と判断する期間とする。
「非既存仮想資産取引所」で、2023年6月1日以降に香港で仮想資産サービスを提供しようとする場合は、事前にSFCに申請し、VASPライセンスを取得しなければならない。
七、「規制套利」は遠ざかる
「マネーロンダリング防止条例」では、無許可での仮想資産サービス提供、AML/CTF要件の不遵守など、違法および非コンプライアンス行為に対して制裁措置が講じられる。また、香港の一般大衆に対してサービスを積極的に広告する行為は、サービス提供地または提供者が香港に所在するかどうかにかかわらず、仮想資産サービスの提供と見なされる。
2023年6月1日以降、VASPライセンスなしで仮想資産サービスを提供することは犯罪行為となる。公訴で有罪判決が下された場合、500万香港ドルの罰金および7年の懲役刑が科される。継続的犯罪の場合、犯罪期間の毎日につき別途10万香港ドルの罰金が科される。簡易裁判で有罪となった場合は、500万香港ドルの罰金および2年の懲役刑、継続的犯罪の場合、毎日1万香港ドルの罰金が科される。
法定AML/CTF規定に従わない場合、ライセンス保持者および責任者は犯罪となり、公訴で有罪判決が下された場合、個人ごとに100万香港ドルの罰金および2年の懲役刑が科される。刑事責任に加え、SFCによる懲戒処分（ライセンスの一時停止または取消、非難、是正措置命令、罰金など）も受ける。
さらに、仮想資産取引所運営中のさまざまな「不適切行為」は、SFCによる懲戒罰金の対象となる可能性もある。
他の法域、特に東アジア諸地域と比較して、香港はこれまで仮想資産取引の監督環境が非常に緩かった。そのため、大小さまざまな取引所が本社または運営拠点を香港に置いていた。しかし、「VASP暗号新政」の導入により、香港は「規制套利」という概念から徐々に距離を置きつつある。
八、おわりに
VASP制度の施行目前である。以下のいずれの場合であれ：（1）すでに香港で運営している仮想資産取引所；（2）香港の投資家に積極的にサービスを広告する海外拠点の仮想資産取引所；（3）香港での運営を計画する取引所；（4）伝統的金融機関が仮想資産取引所に進出する場合——すべてのVASPライセンス申請者は、事業のコンプライアンスおよびライセンス申請に向けた準備を早めに進めるべきである。
VASP制度は、ライセンス取得取引所を「水路に導く」ことで市場を整備しようとしているのが現状であり、この文脈においてKYCおよびマネーロンダリング防止コンプライアンスが最重要課題である。まず「水路に導く」という第一歩を踏み出した後、小口投資家への開放および投資家保護に関する問題については、下半期に一連の詳細規定が発表されると見られる。王冠を戴く者、その重みを負わねばならない。監督要件を満たすことで初めて、取引所はこの巨大な市場の分配に参加でき、持続可能な市場発展を推進できるのである。
我々は「東昇西落」がもはや避けられない必然であると予見できる。FTXの崩壊と米国の規制強化、政治的駆け引きの中、香港は伝統的金融の基盤と整った法治体制、そして大陸との「前店後廠」による豊かな資源を活かし、かつての「暗号センター」の栄光を取り戻すだろう。
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