Web3ゲームにおいて、トークンは本当に重要なのか？
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Web3ゲームにおいて、トークンは本当に重要なのか？
本稿では、Vader ResearchがWeb3ゲームにおけるトークンの役割や設計、およびゲームトークンと株式の違いについて考察しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Vader Research
編集：TechFlow
Web3ゲームにおいて、トークンはクリエイターが資金調達を行い、次のステップを計画するのを容易にします。しかし、トークン設計は常に難題であり、多くの創業者がトークンにばかり注力し、ゲーム自体の遊びやすさを軽視した結果、プロジェクトが失敗しています。本稿では、トークン経済コンサルタントのVader Researchが、Web3ゲームにおけるトークンの役割や設計、そしてゲームのトークンと株式の違いについて考察します。
なぜゲームはトークンを発行するのか？
その理由は主に以下の通りです：資金調達、プレイヤーへのインセンティブ、支払い通貨としての利用。
資金調達
破産するよりはマシであり、好況期にはトークン発行は現実的な選択肢です。個人投資家やVCからのFOMO資金を豊富に得ることができます。
プレイヤーへのインセンティブ
もしUberが2013年から私が使うたびに10ドル分の株式をくれていたら、私は車を売ってUberの熱狂的ファンになっていたでしょう。プレイヤーにトークンを報酬として与えることで、ユーザーのエンゲージメント、リテンション、消費行動を高めることができます。
価値獲得の問題
しかし、すべてのトークンには次のような根本的な問題があります。誰がなぜあなたのトークンを買うのか？保有者はなぜ売らずにホールドするのか？あなたのトークンの価値を何が支えているのか？
人々があなたのトークンを購入するのは、ゲームが成功すると期待しているからです。その成功による価値は、トークンによって獲得されると考えられているのです。これは株式と同じで、株式は配当や自社株買いを通じて株主に価値を還元します。
ゲームが非常に成功しても、その価値をどうやってトークンに反映させるかが課題です。
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自社トークン買い戻し → 収益を使ってトークンを買い戻す；
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ステーキング → ステーキング者に収益を分配（いわゆる配当）；
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支払い通貨 → プレイヤーにトークンでの支払いを強制；
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規制リスク → 自社株買いやステーキングにより、トークンが「証券」と見なされる可能性；
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製品／ユーザーエクスペリエンス上のリスク → CEX／DEXを通じてプラットフォーム外でトークンを購入させることは、離脱率の上昇につながる。
トークンと株式の比較
あなたのゲームが大成功し、アクティビジョン・ブリザードのように買収される運びとなったとします。しかし、トークン価格はその価値を反映できず、トークン保有者は当然ながら怒り心頭です。しかし、彼らには何もできません。株主とは異なり、トークン保有者には株主権が存在しないからです。
ユーティリティトークン
ユーティリティトークンにおける最大の過ちは、「変動供給量を持つ低ボラティリティなユーティリティトークン」です。価値を獲得できない上に、継続的に新規発行が行われたらどうなるでしょうか？
もちろん暴落します。持続的なインフレにより、売り圧力が増大するからです。
前述の方法でユーティリティトークンにいくらかの価値を付加することは可能ですが、それによってメインのトークンやNFT、株式の価値が希薄化されるだけです。出血を少し遅らせる効果はあるかもしれませんが、それを治癒することにはなりません。
半スタブルトークン
半スタブルトークンという概念自体に問題があります。まず、1ドルに連動させる仕組みを見てみましょう。トークン価格が1ドルを超えた場合、新たなトークンを発行して売却し、ドル準備を構築します。トークン価格が1ドルを下回った場合、ドル準備を使ってトークンを買い戻します。
人々がトークンを売却し、価格が1ドルを下回った際にドル準備が尽きれば、終わりです。USTはLUNAによって裏付けられていましたが崩壊しました。レバノンの通貨がドルから乖離したのも、ドル準備が枯渇したためです。連動はサウジアラビアのような純輸出国にしか機能しません。
支払い通貨
プレイヤーがゲーム内のNFTを取引できるようにするには、取引可能な支払い通貨が必要です。これは十分な流動性を持ち、多くの取引所に上場されており、低ボラティリティであるべきです。米ドルベースのステーブルコインまたはL1ネイティブコイン（ETH、AVAX）を使用するのが理想的な解決策です。
ここで新しいものを再発明する必要はありません。あらゆる半スタブルトークンやユーティリティトークンはいずれ崩壊します。また、F2Pゲームと同様に、経済的柔軟性を得るために、取引不可能なソフトカレンシーとハードカレンシーを持つべきです。
通貨統制
あなたがトークンでできることはすべて、NFTでもできます。現実世界の経済では、独自の通貨を持つことでインフレを制御できます。Web3ゲームでは、あなた自身がインフレを制御でき、すべてのゲーム内アイテムの生産と取引の供給を管理できます。
誰がトークン発行を望んでいるのか？
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ベンチャーキャピタリスト → 優先的な退出流動性（市場で売却）＋株式も要求；
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マーケットメーカーおよび取引所 → 手数料を得る；
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トークンエコノミーアドバイザー → 手数料を得る；
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弁護士 → 手数料を得る；
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投機家 → マイニングやエアドロを獲得して売却。
Web3ゲーム開発者は、あまりにもトークンにこだわるべきではありません。むしろ、以下のような全体的な経済設計に注力すべきです。
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取引可能／不可のアイテム；
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進行システム；
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報酬の分配（スキル、時間、支出、チャンス）；
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アイテムの価格設定と供給計画；
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プレイヤーのキャラクターなど。
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