日本と聞いて、最初に何を思い浮かべますか？　桜、アニメ、富士山、任天堂…？

しかし、日本と暗号資産（クリプト）の関係については、多くのクリプト関係者の認識は限定的です。2017年から暗号資産取引・交換所が法的に認められているにもかかわらず、日本の市場は常に存在感が薄く、閉鎖的で独立しているという印象を持つ人も多いでしょう。

実際のところ、日本の暗号資産市場はどうなっているのか？　今、誰が主導しているのか？　どのように参加すればよいのか？

こうした好奇心を胸に、TechFlowの記者は4月、日本の東京を訪れ、現地のクリプト関係者と交流し、貴重な情報を収集しました。本記事では、余計な回り道をせずに、実用的な知識をお届けします。共著者としてEmooteのベンチャーパートナーも加わり、その貢献に敬意を表します。

*この抜粋は、TechFlowが発行する「アジア太平洋市場におけるWeb3の真実」レポートの一部であり、特に日本市場に焦点を当てています。

日本の暗号資産市場概要

友人との対話や第三者機関のデータに基づき、日本の暗号資産投資家は3つの層に分けられ、下位層は上位層の完全な部分集合となります。全体として、日本の暗号資産ユーザーは500万人以上います。

日本の市場は独特で矛盾点も多く、主に以下の3つの側面があります：

1. 規制順守だが活力に欠ける

日本では、暗号資産の取引および交換所の運営が法的・規制順守の枠組み内で行われており、主に日本金融庁（FSA）と日本仮想通貨交換業協会（JVCEA：自主規制組織）によって監督されています。基本的な方針は、マネーロンダリング／テロ資金供与防止（AML/CFT）の規制を最優先し、次にユーザー保護のための取引プラットフォーム規制を行うことです。たとえば、取引所は顧客資産と運営資金を分離しなければならず、取引所が保有する資産の少なくとも95％はコールドウォレットに保管されなければならず、個人投資家の安全を完全に確保しています。

しかし、厳格な規制は多くの制約をもたらし、日本の暗号資産市場の活力を損なっています。日本国内の規制順守取引所に上場するすべてのトークンは、日本仮想通貨交換業協会（JVCEA）の承認が必要ですが、これには最低でも6カ月から1年かかります。

さらに、日本の税負担は高いです。現在のルールによると、暗号資産関連の所得に対する税率は個人の総合所得に応じて変動し、高所得者の場合、税率は約50％まで上昇する可能性があります。このため、法的に暗号資産を円に換金できても、依然としてオーバーザカウンター（OTC）取引に対する需要が大きく、多くのOTC事業者が存在しています。

2. ホットスポットの不一致、強力な購買力

日本の市場は比較的独立した閉鎖的な市場であり、そのため市場のホットスポットがグローバル主流市場と完全に一致せず、ある種の不一致や遅延が生じます。たとえば、中国や米国でのNFTブームが去った後、日本のさまざまなNFTが価格上昇を経験しました。

また、日本の市場は依然として強力な購買力を有しています。最も直接的な例が2つあります：

• Cardanoの初期トークン販売（ICO）は2015年から2017年にかけてアジア市場を中心に展開され、初期資金調達の90％以上が日本から集まりました。そのため「日本のイーサリアム」とも呼ばれます。ただし、本質的には米国のプロジェクトです。

• 有名な取引プラットフォームBybitは立ち上げ当初から日本の市場に依存して成長し、日本の市場においては、「グリーンジュース王子」三崎悠太や、横沢翼、光などの地元KOL（キーパーソン）のプロモーションが不可欠でした。

その後、Bitgetが日本市場に進出し、より良いコミッション条件で他プラットフォームのKOLを引き抜きました。

上場銘柄が少なく、税負担が高く、レバレッジがない規制順守国内取引所と比べて、多数の銘柄があり、課税がなく、100倍の契約が可能な海外取引所は小口投資家にとって非常に魅力的です。日本金融庁がBybit、MEXC、Bitget、Bitforexに対して警告を発しているものの、完全に日本市場を放棄したり、完全に規制順守になることは不可能です。コインベースやクラーケンといった規制順守企業も2023年初頭に日本市場から撤退しており、これは他の企業への警告となっています。

日本の市場では、多くの関係者が非公式に政治的に正しくないが共通の認識を持っています：儲けたいなら、あまりに規制順守であってはならない。

3. 転換期：財務省が一部規制を緩和

日本の財務省関係者との対話を通じて、彼らの複雑な心情が明らかになりました。

ポジティブな側面としては、FTXの破綻が暗号資産業界全体に大きな打撃を与えたものの、創設者SBFによる数十億ドルの着服という巨額損失にもかかわらず、日本の厳しい規制が国内の個人投資家を守ったことを誇りに思っています。

そのため、財務省戦略開発管理局（SDMB）の副局長である柳瀬守氏は、日本の規制当局が、米国や欧州など他地域の規制当局に対し、銀行や証券会社と同様の暗号資産取引所に対する規制措置を講じるよう促していると述べています。

一方で否定的な側面として、日本の暗号資産市場は活力に欠けており、特にコインベースやクラーケンが日本市場から撤退したことで、逆に海外取引所が繁栄している状況です。このため、調整を試みているのです。

2023年4月、日本の最大政党である自由民主党は、「JAPAN IS BACK, AGAIN.」というスローガンと共に「Japan 2023 Web3 White Paper」を発表しました。主に以下の分野で規制緩和を目指しています：

税制改革：従来、トークンの価値上昇により高所得者には最高55％の税金が課されていました。税制改革後、自社が発行するトークンを保有する場合は課税が免除されます。また、短期売買を目的としない他社発行トークンの保有についても課税が免除されます。

トークン審査／発行／流通：財務省が海外トークン取引の上場審査を支援し、上場効率を向上させるとともに、ステーブルコインの発行・流通に関する規制を整備します。

NFT：NFTをギャンブルやマネーロンダリングに利用することを制限するとともに、NFTに関連する権利やリターンに関する規制を明確化します。

日本の2023年Web3ホワイトペーパー

日本のユーザー像

300人の日本の取引所ユーザーを対象とした調査によると、日本で最も人気のある取引所はCoincheck、bitFlyer、GMO Coin、楽天ウォレット、DMM Bitcoin、bitbankです。

日本未登録の取引所については、BinanceとBybitが最もよく使われており、両者とも金融庁から警告を受けたことがあります。

日本には著名なネイティブ暗号資産プロジェクトが比較的少なく、特に草の根ヒーローが不足しています。ほとんどのプロジェクトは伝統的なリソース背景が強く、現在注目されているのはAstar Network、Oasys、HashPort、Jasmyなどです。

ソーシャルメディアについては、Twitterが日本の情報収集・コミュニケーションの主要な手段であり、次いでInstagram、Facebookが続きます。一部のユーザーはLINEオープンチャット（QQチャットルームに似た機能）を使って暗号資産に関する情報を収集・交換していますが、このチャネルは主流ではなく、最大のチャットルームでも5000人の参加者しかいません。

日本には一般向けの垂直メディアがいくつかあり、代表的なのはCoinPost、CoinTelegraph JP、CoinDesk JP、仮想通貨Watch、あたらしい経済、Bitpressなどです。

影響力とトラフィックの面では、現在最も大きな暗号資産メディアはCoinpostであり、他を大きく引き離しています。東京在住の暗号資産関係者は、Coinpostが中国の暗号資産資本から出資を受けていると語っています。

上記メディアはすべてニュースサービスを提供していますが、唯一ニュース専門で、日本のすべての企業（ブロックチェーン非関連企業を含む）が利用しているのがPRTimesであり、日本のオフィスワーカーの間では非常に有名です。

また、Twitter上で日本および海外のブロックチェーン関連情報を収集し、日本語に翻訳するセルフメディアもあります。もちろん、多くの垂直メディアも可視性向上のためTwitterアカウントを開設しています。代表的なものにはdAppsMarket、CRYPTO TIMES、BlockchainGame Info、NFT JPNがあります。また、CoinGecko Japanも無視できません。

ディープリサーチ（Messariのようなサービス）では、HashHub Researchがリードしており、インターフェースやレイアウトもMessariに酷似しています。

上記以外にも、Kasobuのようなアフィリエイトメディア、ニュースレター、個人ブログなどSEOで生計を立てているものが多数存在します。有名なニュースレターにはCoffeeTimes、のぶめい、マナブ、Ikehayaなどがあります。

KOL（キーパーソン）については、各タイプの代表アカウントを分類・リストアップ（網羅的ではありません）し、分析は主にTwitterを中心に行いました。複数のカテゴリーにまたがるKOLもいます。

• 研究者／学術系KOL：伝統的な日本のKOLグループは評判を重視し、プロジェクトをプロモートするかどうかを決定する際にデューデリジェンスを行います。客観性と中立性を保つ必要があるため、広告記事を書くことはほとんどありません。

Shingen：主にETH関連技術やプロジェクトを分析

Arata：日本のブロックチェーンメディアCryptoTimesの創設者

やす@暗号通貨：オールラウンダーで、仮想通貨全般を研究

• GameFi関連KOL：強調すべきは、GameFiは日本で広く使われるキーワードではなく、人々が好んで使うのはBCG（Blockchain Games）です。関連検索を行う際はこれを念頭に置いてください。

    魔LUCIAN：間違いなく日本で最も影響力のあるGameFi KOL。その影響力は日本を遥かに超え、スターGameFiプロジェクトDefi Kingdomの日本アンバサダーでもあります。そのコール成功率は恐ろしいほど高く、市場に大きな影響を与えられます。最近、自身のコミュニティLFG（Lucian Finders Guild）を設立。

    Makai Witch：新星的存在で、さまざまなチェーンのメインチェーンゲーム（XANA、Sand、Star Atlasなど）を翻訳・リポストすることが多い。

    Onchan：フォロワー数は多くないが、多くの有名プロジェクト（LOA、Defina、GameStarter、H&E、Monsta Infinite、Guildfi、RIFI、Demole）の日本コミュニティマネージャー。

• DeFi関連KOL

  • Shingen：上記参照

  • Lagoon：IDOを控える銘柄や近々エアドロ配布される可能性のあるプロジェクトを主に分析。

  • 仮想戦士ロイ：新星的存在で、LUCIANと頻繁にやり取りし、Twitterスペースを共同ホスト。主にAVAXチェーンに焦点を当て、DeFiおよびゲーミファイドDeFiプロジェクトを分析。

• 「魔界」関連KOL

  • 高リスク高リターンのコイン（中国語で「百倍コイン」と呼ばれる）は、「一度深淵に入れば海のように深い」という特徴から、日本では「魔界」と呼ばれています。「魔界」コインは内容別にDeFi、GameFi、CXコインに分類されます。

  • 「魔界」専門と自称するKOLには以下がいます：魔LUCIAN、Makai Witch、元GA、らぐらぐぷりんなど。

• NFT関連KOL：

  • Miin：優れた日本のNFTプロジェクトの発掘と関連情報収集に専念し、毎週日本のNFTランキングを更新。

  • ikehaya：NFTの初期投資家で、Crypto PunkやBAYCを保有。フォロワー数は34万人以上。

  • 雨弓：大手インターネット企業SBIのNFT事業部門責任者。日本の大手企業のNFTビジネスに関する情報を頻繁に共有。

• KOLグループ

  • Kudasai：日本最大かつ最古のKOLグループ。Telegramコミュニティの参加者は1万8000人以上で、日本最大の仮想通貨関連コミュニティ。コアメンバーは20人以上で、プロジェクト交渉、リサーチ、プロモーション、翻訳／AMAなど異なる役割を担っています。リーダーはWatacchi。

  • ソフィクラ（Sophie Kura）：Kudasaiに次いで影響力のある第2位のKOLグループ。Discordコミュニティの参加者は1万2000人以上。リーダーはSophie Cherie。

  • Scam Dunk：主に魔界プロジェクトの情報を共有し、AMA（高リスク高リターンのコイン、中国語で「百倍コイン」）を実施。リーダーは仙道。

  • Otaku Guild：主にブロックチェーンゲームおよびメタバース関連プロジェクトを共有。

• プレゼント／エアドロ情報収集KOL：プレゼント型KOLはやや特殊で、一部は暗号資産業界に深く関わっておらず、エアドロ（コイン、現金、クーポンなど）であれば何でも受け入れるため、注意が必要です。ここに挙げるKOLはすべて暗号資産分野に深く関与しています。

    Fig：以前、STEPNのエアドロで4桁のリツイートを獲得し、注目を集めたADMEN。

    ADMEN：さまざまなスター・プロジェクトや大型プロジェクトのエアドロを頻繁に実施。最近人気が高まり、自身の福利厚生グループADMEN DAOを設立。

• ビジネス界の柱：

  • 前澤友作 Yusaku Maezawa：日本の億万長者で、SpaceXの月旅行初の民間旅客。イーロン・マスクと個人的な友情があり、「日本のマスク」とも呼ばれる。MZ Web3 Fundという暗号資産投資ファンドを運営し、資産は100億円（約7000万ドル）。また、MZ DAOも運営。

  • 国光宏尚 Kunimitsu Hironao：Gumiの創設者兼元社長。Gumiを退職後、Third VerseおよびFinancieを設立。Gumiを退職したが、依然として影響力は大きく、最近Gumiが投資したゲームチェーンHarmonyの共同設立者でもある。

  • 加納裕三 Yuzo Kano：日本最大級の取引所bitFlyerの共同創設者。日本ブロックチェーン協会の代表理事。

  • 渡辺創太 Sota Watanabe：PolkadotパラチェーンAstar Networkの創設者。多くの日本のVCが、日本がWeb3業界で地位を得ることを強く期待。

  • 吉田世博 Seihiro Yoshida：HashPortのCEO。中国語が堪能。日本初のIEO（Initial Exchange Offering）トークン$PLTと、日本最大のNFTマーケットプレイスPLTPlaceを運営。

  • 岡部典孝 Noritaka Okabe：JPYCのCEO。日本円ステーブルコイン最大手プロジェクト。人生最大の喜びは、サウナに人を連れて行き、深いつもりの会話をすること。

  • Yosui：日本の企業向け統合NFT発行ソリューションを提供するHokusaiプロジェクトの創設者。

多くのインフルエンサーが独自のコミュニティを運営しており、GameFi／DeFi／投資リサーチ／エアドロなど特定のニッチ分野に適したインフルエンサーを選ぶことで、コミュニケーションの効果を大幅に高めることができます。

日本のローカル暗号資産VC

私たちの理解によると、日本の伝統的なベンチャーキャピタル（VC）はそれほど活発ではなく、暗号資産およびWeb3に完全に注力しているVCは非常に少ないです。また、ほとんどのVCは株式投資しか行えません。

Skyland Venturesは日本で最もアクティブな暗号資産ファンドの一つであり、第4ファンドの一環としてWeb3投資に特化したシードファンドを設立しています。

4月13日、Skyland VenturesはWeb3ファンド「Skyland Ventures No.4 Fund」の資金調達を完了したと発表し、総額50億円（約3800万ドル）を調達しました。また、イーサリアムZK-EVMソリューションTakioへの投資も発表しました。

Emooteは日本のゲーム会社Akatsukiが設立したWeb3ファンドです。初期ファンド規模は2000万ドルで、現在STEPN、BreederDAO、ETHSign、Akinetworkなど24件のプロジェクトに投資しています。有名な日本のKOL「ミスビットコイン」がアドバイザーを務めています。

ソフトバンクとLINEの合弁企業Z VenturesもWeb3分野に注目し、戦略的投資を行っています。NFT取引プラットフォームX2Y2、ブロックチェーンゲーム開発プラットフォームdouble jump.tokyo、暗号ライブストリーミングプラットフォームStackedなどに株式投資の形で出資しています。

日本の金融コンglomerateであるSBIグループも暗号資産分野で大きな歩みを進めています。アジアにおけるリップルのコア投資家およびスポークスパーソンであり、多数のローカル取引プラットフォームに投資しています。日本人が主導または活動拠点が日本を中心とするインキュベーターの中では、Fracton Venturesが最も顕著です。Fracton Ventures自体は投資活動を行っていませんが、チームは最近、さまざまな日本のVCから資金を調達し、Next Web Capitalを設立。EthSignなどのプロジェクトに参画しています。

日本人が運営または日本を中心とする他の注目すべきVCとしては、Gumi Cryptosが最も知られています。森下和樹は2007年にGumiを設立し、2014年に成功裏に上場しました。興味深いことに、森下和樹は1996年に上海の復旦大学で4年間学んだものの、中国語能力はその後大幅に低下しています。2021年に森下和樹はGumiを退職し、ブロックチェーンとVRに全力投球しましたが、依然としてGumiに大きな影響力を持っています。

現在、Gumi CryptosはOpenseaやYGGなど数十の暗号資産プロジェクトに投資しています。しかし、国光宏尚は、これらの海外プロジェクトの多くが日本市場でローンチできない、あるいは市場発展を牽引できないことを懸念しています。

日本の市場では、もう一人注目すべき人物がいます。それは億万長者で自称「日本のマスク」の前澤友作です。Twitterフォロワーは数百万人にのぼり、日本最大のKOLと見なされています。彼は自身のイニシャルを用いてWeb3ファンドMZ Fundを設立し、投資額は100万～500万ドル。MZ Fund傘下には日本最大のWeb3ギルド「Web3 Club」があり、3万人のネイティブ暗号資産ユーザーが所属しています。また、MZ DAOという日本最大の「暗号資産教育プラットフォーム」も運営しており、非ネイティブユーザー30万人を抱えています。

現在、MZ FundはMetaOasis、Akiprotocol、SINSOなど中国背景を持つプロジェクトにも投資しています。その他、Headline Asia（およびその子会社の暗号資産ファンドInfinity Ventures Crypto）、Akatsuki Crypto、i-nest Capital、THE SEEDなどのローカルVCも存在します。

日本の市場戦略

日本でのSTEPNの成功事例は、日本の市場の潜在力を示しています。昨年2月25日時点で、アクティブユーザー2万1000人のうち35％が日本からでした。そのプロモーション戦略を分析すると、多くのトップKOLがプレゼントキャンペーンに参加し、中には自費でシューズを購入してプレゼントしたケースもありました。つまり、複数のトップKOLが参加し、トークンモデルに持続可能性があれば、日本は依然として購買力のある市場であることが示されています。

しかし、ユーザー層と日本のKOLの慎重な傾向を考慮すると、最初から日本だけに集中するのは推奨されません。ただし、ある程度の知名度を日本で獲得できれば、周辺市場、特に東南アジアへの展開が容易になります。

さらに、日本全体は参入が難しい市場です。言語の壁（日本人が英語に対して心理的抵抗を持っているというよく知られた事実）やKOLの慎重さにより、市場プロモーションは困難ですが、一方で、プロジェクトチームがアクティブで誠実であれば、日本のユーザーは他の市場のユーザーと比べてより寛容で理解があります。これにより、良好なコミュニティの雰囲気を作りやすくなります。

もう一つ興味深い観察点は、当初、日本人は国内プロジェクトに対して誇りを持ち、中国のプロジェクトに対して警戒心が強いと思われていました。しかし、筆者が日本のユーザーを調査した結果、日本人は国内プロジェクトに対して複雑な感情を持っており、一部はプロジェクトの中国由来をむしろプラスと考えています。なぜなら、多くの優れたプロジェクトが中国のクリエイターから生まれているからです（欧米のプロジェクトの魅力も言及する必要はありません）。

一方、中国や欧米での多数の成功事例があるため、この分野に長く注目し、より合理的な思考を持つ人々は、この属性をプラスと考えます。ただし、このようなユーザー像に該当する人数は限られています。

全体として、ローカライゼーションに関して筆者は、母語話者であり、日本の文化を理解しているコミュニティマネージャーが必要だと考えます（日本のコメディのスタイル、スポーツや政治のネタ、流行語、若者言葉に精通し、「全米が泣いた」などの流行り文句を巧みに使えること）。

もちろん、信頼関係が築けたコミュニティマネージャーがいれば、チームに迎え入れることも検討に値します。ユーザーの心理から見ると、コアメンバーと外部協力者の間には大きな違いがあります。日本のチームメンバーがいることで、日本のユーザーに安心感を与え、より密接な関係を築けるだけでなく、チームは十分にグローバルであるため、日本人にプロジェクトの「将来性」を感じさせることができます。

以上が日本市場に関する全文です。「アジア太平洋市場におけるWeb3の真実」は、TechFlowが制作する特別レポートで、アジア太平洋各地域の暗号資産市場の現状、ユーザープロファイル、業界関係者に関する洞察に焦点を当てています。今後も複数地域の市場調査を発表し、経験豊富な現地専門家と協力して、Web3コミュニティに包括的で本当に有益なリサーチを提供していきます。

あなたが居住する地域の暗号資産市場について深い知識を持ち、TechFlowとのこの特別レポートの共同制作にご関心がある場合は、TechFlowの公式Twitterアカウントまでお気軽にお問い合わせください：https://twitter.com/TechFlowPost