Cosmos 2.0 を完全解説：緩やかな連合から経済共同体へ
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Cosmos 2.0 を完全解説：緩やかな連合から経済共同体へ
Cosmosエコシステムはもはや「緩やかな連合」状態ではなく、経済共同体へと向かっている可能性がある。
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執筆：Morty、TechFlow
編集：Miko
9月26日から28日にかけて、コロンビアのメデジンでCosmoverseカンファレンスが開催され、南米の暗号資産コミュニティにCosmosエコシステムをより深く知ってもらうことを目的とした。最も注目されたのは、この会議でCosmosが新たに発表した2.0版ホワイトペーパーである。
TechFlowでは、最新のホワイトペーパーを詳しく解説する。
まずホワイトペーパーは、Tendermint、IBC、SDKを通じてこれまでCosmosが築き上げてきた成果を振り返る。しかしCosmos Hubネットワークの採用率が低く、その上でステーキングされているATOMトークンの利用率も低いことに気づいた貢献者たちは、Cosmos 2.0によってこの状況を変えることを目指している。
IBCプロトコルの主要開発者の一人であるZaki氏がカンファレンスで語ったように、「今のATOMはCosmosエコシステムにおけるMEME的存在だ。もっとできることがある。」
筆者が見ると、Cosmosエコシステム、あるいはATOMが直面する最大の問題はCosmos Hubにある。これは「Cosmosエコシステムの経済的中心」と位置づけられ、すべてのブロックチェーンを結びつける接着剤として価値あるサービスを提供することを目指す。ATOMはCosmos Hubを守るためのトークンであるが、残念ながら、Cosmos Hub自体の発展は芳しくない。
一方で、多くのCosmos系プロジェクトのリーダーがHubを離れ、Cosmos SDKを使って独自のチェーンを構築している。また、彼らはHubを完全にスキップしても順調に運営できる。つまりCosmos Hubは、むしろCosmosエコシステムの成功の犠牲になってしまったと言える。
これをどう変えるのか？ そのため、Interchain Scheduler（インターチェン・スケジューラー）とInterchain Allocator（インターチェン・アロケーター）がCosmosエコシステムの重要な構成要素となる。これらは、Cosmosが新たに導入する「インターチェンセキュリティのスケーリング」「インターチェンスケジューリング」「ATOMの新しいトークノミクス」「ATOMステーキング流動性証明書」などの機能と組み合わせて、エコシステムの飛躍的成長を促進する触媒となり、チェーン間のつながりと相互作用を強化し、最終的に弾力的なマルチチェーンエコシステムを実現する。
MEVから価値を獲得する
公開されたCosmosスタックには、新モジュールとしてInterchain SchedulerとInterchain Allocatorの二つが示されている。
Interchain Scheduler（インターチェンスケジューラー）は、Cosmos内におけるクロスチェーンのブロックスペース市場であり、クロスチェーンMEVから収益を得る。
Ethereum.orgの定義によれば、MEVとは「ブロック内の取引を含める、除外する、または順序を変更することで得られる、標準的なブロック報酬およびGas手数料を超える最大限の価値」とされる。Cosmosエコシステムにおける頻繁なクロスチェーン操作は、最大可抽出価値（MEV）の機会を拡大している。
具体的には、参加を希望するCosmosブロックチェーンが、自らのブロックスペースの一部をインターチェンスケジューラーに販売する。その後、スケジューラーはブロックスペースの「予約」を表すNFTを発行し、これを定期的にオークションで販売したり、二次市場で取引可能にする。元のブロックチェーンはその収益の一部を受け取る。ホワイトペーパーによれば、インターチェンスケジューラーは既存のMEVリレーヤーを補完（代替ではなく）し、競争を促進する。
Interchain Allocator（インターチェンアロケーター）は、Cosmosネットワーク全体の経済的調整を簡素化し、Cosmosプロジェクトへのユーザーおよび流動性獲得を加速するとともに、ATOMがネットワークの準備通貨としての地位を確保することを目的としている。
例えば、スケジューラーが生み出した収益は、インターチェンアロケーターを通じて分配され、有望な新規プロジェクトやエコシステムの長期的発展を支援する。そして新プロジェクトの出現がさらなる収益創出につながるという好循環が生まれる。
まとめると、スケジューラーがIBCの経済活動をマネタイズし、その収益がアロケーターに流れ、アロケーターがCosmosエコシステム内の新プロジェクトを支援することで、スケジューラーの潜在市場規模がさらに拡大する。
最も大きな意味は、Cosmos Hubがブロックスペース市場を作り、マッチング手数料を徴収することで、クロスチェーン活動から直接収益を得られることだ。現在のHubは実質的に収益がない。
インターチェンセキュリティを通じてATOMの価値を獲得
Interchain Security（インターチェンセキュリティ）は、長らく期待されてきたアップグレードの一つである。
Cosmos-SDKを基に構築されたアプリケーションにとって、セキュリティは常に基礎的な課題である。大量のユーザーを持つ大規模なアプリケーションチェーン（例：かつてのTerraなど）にとってはそれほど大きな問題ではない。
しかし、小規模なアプリチェーンでは懸念がある。新しくリリースされたアプリケーションが、そのチェーン上のTVLよりも時価総額が小さいトークンのステーキングによって保護されている場合、攻撃リスクが高まる。
そこでInterchain Securityにより、これらのアプリチェーンがCosmos Hubからセキュリティを「レンタル」できるようになる。一定割合の取引手数料を支払うだけで、Cosmos Hubのバリデーターによる安全保障を享受できる。ATOMの時価総額は約40億ドルであり、悪意ある行為のコストは約30億ドル（ATOM時価総額の2/3）と非常に高く、しかも市場でこれだけの量を集めることは極めて困難である。
Interchain Securityは以下のような用途に使える：Rollup Settlement（外部データ可用性プロバイダーが不正証拠を提示した際の正式なRollup決済およびスケーリングソリューション）、IBCマルチチェーンルーティング、チェーン名前サービス（ENSのCosmos版）、Multiverse（テストネットと理解できる）など。
Interchain Securityの導入により、Cosmos Hubは「セキュリティの中核」になり、他のアプリチェーンのセキュリティ需要からATOMが価値を獲得できる。
さらに、ATOMトークンが価値を蓄積するもう一つの方法として、「Liquid staking（流動性ステーキング）」の活用がある。
現在、ATOM保有者はバリデーターにトークンをステーキングすることで利子を得ることができる。ただし、この方法では少なくとも一定期間、トークンがブロックチェーン上のアドレスにロックされ、売却できなくなる。現時点ではサードパーティのアプリケーションが「Liquid staking」ソリューションを提供し、ユーザーがステーキング資産に対応するデリバティブトークンを取引できるようにしている。
カンファレンスで、コア開発者のBuchman氏は「Cosmos Hubはまもなく、Liquid stakingをネットワークコードのコアに取り入れる。ネイティブなLiquid stakingモジュールにより、ユーザー体験が大幅に向上する。これにより、安全性を提供しながらもATOMの流動性が高まり、ATOMのセキュリティと流動性をエコシステム内で新たにリリースされる他のトークンと結びつける新たな方法も提供できるようになる」と述べた。
ATOMの新トークノミクス
主観的な観察だが、Cosmosについて語るとき、人々はSDKやいくつかのエコシステムプロジェクトを称賛する一方で、ATOMについては不満が多い。
第一に、高くて不安定なインフレ率がある。現在のATOMのインフレ率は、ステーキングされたATOMが総供給量に占める割合に応じて7%～20%の間で変動する。2019年3月のATOM総供給量は約2.14億枚だったが、現在は流通するATOMが2.925億枚を超え、増加率は約36.68%である。
第二に、価値吸収手段の欠如がある。これはPolkadotエコシステムとの明確な対比である。全体としてはPolkadotエコシステムはCosmosほど活発ではないが、DOTはパラチェーンオークションなどを通じてエコシステム全体の価値をしっかり吸収している。
たとえばPolkadotが中央集権的な連邦なら、Cosmosは緩やかな邦連といえる。
新しいATOMトークノミクスは、発行量と価値吸収の仕組みを変更する。ATOMの発行は移行期と安定期の二段階に調整される。
移行期は36か月で、初月から毎月1000万ATOMを発行。これがすぐに承認されれば、短期間でインフレ率が急上昇し、一時的に40%に達した後、徐々に低下し、最終的に毎月30万ATOMの発行量に落ち着き、ATOMのインフレ率は実質的に0.1%まで低下する。
下図のように、ATOMの発行は指数的ではなく、線形的になる。
安定期に入ると、Interchain Securityを通じて各アプリチェーンからの一部の取引手数料およびインフレ分がCosmos Hubの発行モジュールに送られ、すべてのチェーンのセキュリティ支出に充てられ、現在のインフレ補助金に代わる。
簡単に言えば、ホワイトペーパー2.0では、バリデーターやステーカーをインセンティブするために使われていたトークンインフレを廃止し、代わりにセキュリティ料金によって報酬を与える。
見た目の報酬は減るかもしれないが、CosmosはATOMの資本効率を高めるために、ATOM流動性ステーキング証明書プロトコルを導入した。つまりユーザーはステーキング証明書によって流動性を獲得し、より多くのオンチェーン活動、たとえばDeFi活動に参加できる。
そしてInterchain Securityによって推進されるCosmos経済体系改革は、Interchain SchedulerとInterchain Allocatorを通じて新たな分配モデルを実現する（下図参照）：
インフレ報酬とInterchain Allocatorによる価値分配は、直接Cosmos Hub Treasury（財務基金）に流入する。この資金プールは、新プロジェクトやエコシステムの長期的発展を推進する主要な原動力となり、Cosmosエコシステム内で弾力的な経済体制を構築することを目指す。
全体として、Cosmosエコシステムはもはや「緩やかな連合」ではなく、経済共同体へと向かっている。
まとめ
コア開発者Buchman氏とZaki氏は、Cosmoverseでの講演の最後にCosmos Hubの開発はATOM保有者の意思に委ねられ、彼らがブロックチェーンの変更に対して投票で賛成または反対できると述べた。現在のフォーラムやTwitterでの反応を見ると、大多数は楽観的である。
とりわけZaki氏は非常に楽観的で、「Cosmos Hubの新機能はEIP-1559を笑いものにする」と述べ、自身の講演タイトルを「$1K ATOM LFG」とした。
一方で、いくつかの疑問の声もある。特に36か月の移行期間中の発行量に集中しており、この期間は事実上Cosmos Hubの新たな資金調達であり、ステーキング比率が変わらないと仮定すれば、Cosmos Hubは3700万枚以上のトークン（現在価値で5.25億ドル）を調達することになり、既存のATOM保有者の保有分が希薄化されるという指摘がある。
しかし全体として、Cosmos Hubが実際に収益を得る手段を持ち、ATOMがより多くの価値を獲得できるようになった。もはや完全な緩やかな邦連ではなく、むしろ経済共同体に近づいている。Mindao氏がCosmos 2.0ホワイトペーパーについて述べたように：Cosmos 2.0は、ATOMを「Cosmos Union」の無許可ユーロのようにし、共有の経済的安全性と非中央集権化をサービスとして提供する一方で、メンバーのチェーンは完全な主権を維持する。
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