Trader Joeの新ホワイトペーパーを解析：新たなAMMモデルはUniswap V3のどの問題を解決したのか？
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Trader Joeの新ホワイトペーパーを解析：新たなAMMモデルはUniswap V3のどの問題を解決したのか？
Traderjoeはこのほど、全新AMMのホワイトペーパーを発表しました。「Liquity Book」と呼ばれるこのAMMは、Uniswap V3が抱える課題を解決することを目指しています。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：The DeFi Investor
翻訳：TechFlow
Traderjoeはこのほど、全く新しいAMMのホワイトペーパーを発表しました。「Liquity Book」と呼ばれるこのAMMは、Uniswap V3が抱える課題を解決することを目指しており、ここにそのすべての情報をご紹介します。
ホワイトペーパーはやや技術的すぎて読みづらい部分もありますが、ここではできるだけ簡潔にまとめ、彼らの新しいAMMの基本ルールを紹介していきます。
Liquity Book（LB）は、ペア資産の流動性を価格帯ごとに配置します。
トークン交換を行う際、流動性帯内で利用可能な資金は一定価格で交換されます。もし取引に必要な流動性が現在のポジションで賄えない場合、次の帯へと移動して処理されます。LPは2つの帯で区切られた価格範囲に流動性を集中させることができます。
Uniswap V3における最も深刻な問題の一つは、無常損失がしばしばスワップ手数料を上回ってしまう点です。Bancorチームによる調査では、Uniswap V3のLPの50％が損失を被っていることが示されています。Liquity Bookは、可変スワップ手数料の導入によってこの問題に対処しています。
スワップ手数料は以下の2つの要素から構成されます：
- 基本手数料
- 可変手数料
可変手数料は、各資産ペアのボラティリティに応じて変動します。これはLPが価格の瞬間的な変動に対して補償されることを目的としており、価格の動きに応じた積極的な流動性管理を促進します。
一般的に、ある通貨ペアに提供される流動性が大きければ大きいほど、取引のスリッページは低くなります。マーケットデプス（市場深度）とは、特定の価格水準において、どれだけの量の資産を別の資産と交換できるかを示す指標です。マーケットデプスが高い → スリッページが低い。
可変スワップ手数料によってLPが自らの流動性価格帯を能動的に管理するインセンティブが与えられることで、LBのマーケットデプスは向上する可能性があります。下図のように、価格帯が最大60％まで広がるポジションにおいても、LBのマーケットデプスはUniswap V3の1％以内に匹敵する水準となっています。
その他注目すべき点：
- トレードルーティング――より良い価格が見つかった場合、従来型AMMのペアを通じて交換が行われます。
- プロトコル手数料――一部のスワップ手数料はプロトコルに留保されます。
ホワイトペーパーによれば、Liquidity Book AMMは以下の2つの主要な問題を解決するとしています：
- 無常損失（価格が極端に変動しない限り、スワップ手数料が無常損失を上回る）
- スリッページ（流動性が価格帯に分けて配置されているため）
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